Az összeomló kriptohozam-ajánlatok „extrém kényszer” jele

Az alábbiakban egy részlet a Bitcoin Magazine Pro legújabb kiadásából, Bitcoin magazinok prémium piacok hírlevele. Ha az elsők között szeretné megkapni ezeket a betekintést és más láncon belüli bitcoin-piaci elemzéseket, egyenesen a postaládájába, Iratkozz fel most.

Spekuláció és hozamok

Ezt a ciklust a spekuláció és a hozam rendkívül feltöltötte, ami egészen a kezdeti szürkeárnyalatos Bitcoin Trust prémium arbitrázs lehetőségig vezetett. Ez a piaci lehetőség arra ösztönözte a fedezeti alapokat és a kereskedési üzleteket a világ minden tájáról, hogy emeljék fel a prémium felárat. Érett időszak volt a pénzszerzésre, különösen 2021 elején, mielőtt a kereskedelem összeomlott, és átállt a ma tapasztalható jelentős árengedményre.

Ugyanez a történet volt a perpetual futures piacon is, ahol azt láttuk, hogy a 7 napos átlagos évesített finanszírozási ráta elérte a 120%-ot csúcsidőben. Ez az az implikált éves hozam, amelyet a hosszú pozíciók fizettek a piacon a short pozíciókhoz. Egyedül a GBTC és a határidős piacokon rengeteg lehetőség kínálkozott a hozamra és a gyors megtérülésre – anélkül, hogy megemlítettük volna a DeFi-t, a tét tokeneket, a sikertelen projekteket és a Ponzi-sémákat, amelyek 2020-ban és 2021-ben még magasabb hozamlehetőségeket generáltak.

Folyamatban van egy ördögi visszacsatolási kör, ahol a magasabb árak több spekulációt és tőkeáttételt eredményeznek, ami viszont magasabb hozamokat eredményez. Most fordítva foglalkozunk ezzel a ciklussal. Az alacsonyabb árak több spekulációt és tőkeáttételt törölnek el, miközben kimosnak minden „hozam” lehetőséget. Ennek eredményeként a hozamok mindenhol összeomlottak.

Az Ethereum DeFi ökoszisztémában a „zárolt összérték” meghaladta a 100 milliárd dollárt 2021-ben a spekulációs mánia idején, és mára mindössze 23.9 milliárd dollár. Ez a tőkeáttétel által táplált mánia a kripto-ökoszisztémában ösztönözte a piac által kínált „hozam” termékek növekedését, amelyek többsége mostanra összeomlott, miután a jelképes dagály elhúzódott. 

Ez a dinamika a bitcoin és kriptovaluta hozamgeneráló termékek térnyerését idézte elő, a Celsiustól a BlockFi-n át az FTX-ig és még sok másig. Az alapok és a kereskedők egy lédús felárat ragadnak meg, miközben visszarúgják a nyereség egy részét a lakossági felhasználóknak, akik tőzsdéken tartják érméiket, hogy kis mennyiségű kamatot és hozamot kapjanak. A kiskereskedelmi felhasználók keveset tudnak arról, hogy honnan származik a hozam, és milyen kockázatokkal jár. Most úgy tűnik, hogy a piacon a rövid távú lehetőségek mindegyike elpárolgott.

Az összes spekulatív ügylet és hozam megszűnésével hogyan tudnak a vállalatok továbbra is ilyen magas hozamú kamatokat kínálni, amelyek jóval meghaladják a hagyományos „kockázatmentes” kamatlábakat a piacon? Honnan jön a hozam? Nem azért, hogy egyetlen konkrét céget kiemeljek vagy FUD-ezzek, hanem vegyük például a Nexo-t. Az USDC és az USDT árfolyama továbbra is 10%, szemben a többi DeFi platform 1%-ával. Ugyanez vonatkozik a bitcoin és az ethereum árfolyamára is, 5%, illetve 6%, míg más árfolyamok nagyrészt nem léteznek máshol.

Ezeket a magas hitelkamatokat bitcoinnal és éterrel fedezik, amelyek 50%-os LTV-t (hitel-érték arányt) kínálnak, miközben számos más spekulatív token is használható fedezetként, sokkal alacsonyabb LTV mellett. Nexo megosztott egy részletes témát üzleti működésükről és modelljükről. Amint azt újra és újra megtudtuk, soha nem tudhatjuk biztosan, hogy mely intézményekben bízzunk, vagy melyekben nem, mivel ez az iparági tőkeáttétel-kivonás folytatódik. A legfontosabb kérdések azonban a következők:

1. A 13.9%-os hitelkereslet fenntartható üzleti modell lesz ezen a medvepiacon? Nem kell tovább csökkenteni az árakat?
2. A Nexo kockázatkezelési gyakorlatától függetlenül fennállnak-e jelenleg a partnerek fokozott kockázatai az ügyfelek egyenlegének tartására számos tőzsdén és DeFi protokollon? 

Íme, amit tudunk:

A kripto-natív hitelimpulzus – egy olyan mutató, amely nem tökéletesen számszerűsíthető, de tökéletlenül megfigyelhető különféle adatkészletek és piaci mérőszámok segítségével – zuhant a 2021-es eufórikus csúcsról, és most rendkívül negatívnak tűnik. Ez azt jelenti, hogy bármelyik megmaradó A kripto-natív „hozamot” kínáló termék valószínűleg rendkívüli kényszer alatt áll, mivel azok az arbitrázs stratégiák, amelyek a hozamtermékek robbanásszerű növekedését táplálták a bikapiaci ciklus során, mind eltűntek.

Ami megmarad, és ami ennek a medvepiacnak a mélyéből előkerül, azok a legerősebb alapokra épülő eszközök/projektek lesznek. Véleményünk szerint van bitcoin, és van minden más.

Az olvasóknak értékelniük kell a partnerkockázat minden formáját, és tartózkodniuk kell a piacon létező többi hozamterméktől.

Vonatkozó korábbi cikkek: