10. május 2022-én, kedden kora reggel Michael Saylornak problémája volt – sőt, több is volt. Néhány nappal korábban a MicroStrategy, az általa 1989-ben alapított Nasdaq-tőzsdén jegyzett társaság benyújtotta 2022 első negyedéves pénzügyi jelentését. jelentést. És bár a topline számok alapvetően negatívak voltak, volt valami más is aggodalomra ad okot: nevezetesen az a spekuláció, hogy a társaság hamarosan margin call-ra számíthat.
A MicroStrategy részvénye (MSTR) több mint 34%-ot esett, 364 dollárról zárásig csúszott ár 219 dollár mindössze hét nap alatt. Ennek a leértékelésnek a központi eleme volt egy agresszív tőkeallokációs stratégia: a társaság pénztárának gyors átalakulása a a világ legnagyobb nyilvánosan tárolt bitcoin rejtett (BTC).
Mindez annak ellenére, hogy nem rendelkezik valódi múlttal alternatív eszközbefektetési vállalkozásként.
A cég nemcsak annyi BTC-t vásárolt, amennyit megengedhet magának erőlködés készpénztartalékát, Saylor igazgatótanácsi elnök kölcsön felvételére utasította a céget alaposan a projekt támogatására. És többször tett nyilvános nyilatkozatokat a Twitteren keresztül sokan vakarták a fejüket.
A digitális leértékelés tárháza
A kriptográfiai árak, amelyek tavaly novemberben már minden idők csúcsáról zuhantak, május elején kráterbe süllyedtek, és felerősítették a cég már amúgy is jelentős negyedéves veszteségeit. A BTC-állomány 170.1 millió dolláros leírása az előző negyedév 110 millió dolláros nettó veszteségét 130 millió dollárra növelte az év első három hónapjában.
Az MSTR növekvő veszteségeit, csökkenő bevételeit és csökkenő digitális értéktárát övező optikát már nehéz volt kezelni. De május 9-én, kedden a nehézségi szintet „extrém”-re állítottuk.
Miután korábban ismertetett A Silvergate Bank, a MicroStrategy elnöke és pénzügyi igazgatója, Phong Le „a világ első” 205 millió dolláros bitcoin-fedezetű lejáratú kölcsönét kérték fel egy jövedelmek hívás pontosan milyen messzire kell esnie a bitcoinnak ahhoz, hogy a cég fedezetfelhívással nézzen szembe.
A válasza: Ezt a bitcoint félbe kell vágni, vagy meg kell ütni $21,000.
Bővebben: A MicroStrategy remekül játszik, ahogy a kriptobefektetők izzadnak a margin call miatt
A 21,000 XNUMX dolláros margin call narratíva
Le további magyarázata ellenére, miszerint a cégnek rengeteg további bitcoint kellett elhelyeznie fedezetként, és ennek szabadsága is volt, a média fecsegése tombolt, a piac pedig könyörtelen volt. A „21,000 271 dolláros margin call” mindenhol ott volt. Az MSTR feladta a XNUMX dolláros piaci nyitott árát, vedlés több mint 19% a zárás előtt.
A BTC-t még a legevangélikusabb támogatói is úgy értelmezik vadul illékony. A hagyományos eszközosztályokkal ellentétben az 50%-os áringadozás gyakori – aznap A bitcoin 34,000 XNUMX dollár körül forgott, több mint 50%-kal alacsonyabb a novemberi 69,000 XNUMX dolláros csúcshoz képest.
Ha nem tesznek valamit a narratíva eltolására, ez a 21,000 XNUMX dolláros szám továbbra is komoly kockázatot jelenthet a MicroStrategy részvényei számára. Ha a történelmileg ingadozó eszköz megközelíti ezt az árat, a sajtó azonnal feléleszti Phong Le idézetét, és riasztást kelt a letéti felhívások miatt, vagy ami még rosszabb.
A 3,562 dolláros ellennarratíva
Így kedd reggel Saylor a Twitteren válaszolt a növekvő lakossági aggodalmakra, és hallgatólagosan ellentmondott pénzügyi igazgatójának, és drámai aggodalomra ad okot.
Attól a naptól kezdve növekedés tapasztalható vita a sajtóban és a közösségi médiában a „valódi” letéti küszöbről és annak lehetőségéről, hogy a MicroStrategy kénytelen lesz felszámolni BTC-részesedését.
A bitcoinnal most visszapattan a $20,000 Ez a vita lázas szintre emelkedett, de hiányzik a tájékozott kommentár, és bővelkednek a spekulatív vélemények. A kriptográfia sok témájával ellentétben ennek a problémának van néhány egyértelmű válaszokat és néhány egyszerű, vitathatatlan számítást illusztrálni őket.
Nyilvános vállalatként a MicroStrategy rendelkezik ismertetett minden, amire egy kíváncsi befektetőnek szüksége van ahhoz, hogy magától megtudja a helyes választ – de mi elvégeztük a munkát Ön helyett.
A világ első BTC által támogatott lejáratú kölcsöne
A MicroStrategy a Silvergate Bankkal együttműködve bejelentette, hogy lezárta a a világ első bitcoin-fedezetű lejáratú kölcsöne március 23, 2022.
A Protos áttekintette a Silvergate Bank és a Macrostrategy, LLC – a MicroStrategy XNUMX%-os tulajdonában lévő leányvállalata – között létrejött hitel- és biztosítékszerződést, amelyet a tranzakció végrehajtásához használtak, és kulcsfontosságú információkra talált benne.
Annak érdekében, hogy meg tudjuk szüntetni a zajt, és világos, releváns információkat nyújthassunk, lebontottuk a hitelfeltételeket és az alapértelmezett mechanikát, és kiszámítottunk néhány becslést milyen hatással lehet a további BTC leértékelés a MicroStrategy kölcsönéből.
(Az ebben az összefoglalóban és a hozzá tartozó táblázatokban szereplő összes információ közvetlenül a nyilvános állományból származik dokumentumok benyújtották a SEC-nek, és elérhetők a MicroStrategy befektetői kapcsolataiban .)
A kölcsön: alapvető részletek
- Kiállítva: 3
- A kölcsön összege: 205,000,000 XNUMX XNUMX USD
- Futamidő: 36 hónap (lejárat: 3.)
- Kamatláb: 4.39%, lebegő (3.7% + SOFR, 0.69% 6-én)
- Lekötött BTC biztosítékérték 820,000,000 XNUMX XNUMX USD
- Maximálisan megengedett kölcsönérték: 50%
A hitelfeltételek: a margin call kérdés összefoglalása és elemzése
A MicroStrategy kölcsöne abban áll, hogy a társaság elzálogosítja a BTC-t a tulajdonaiból, elküldi azt egy harmadik fél letétkezelőnek (a nyilvános bejelentésekben le van írva, ami bár szokatlan, nem példa nélküli), és a számlán lévő pénzeszközöket úgy tartja fenn, hogy az összérték soha nem esik 50% alá a kölcsön értékéből.
Ez százalékban kifejezett hitel-érték (LTV) néven ismert; Az 50%-os LTV azt jelenti, hogy a kölcsön értékének kétszeresét kell zálogbiztosítékként megkövetelni.
- A MicroStrategy fogadja 205 millió $ használt:
- bitcoin vásárlása (a „Tranzakció”),
- a Tranzakcióhoz kapcsolódó kamatok, díjak és költségek megfizetésére, ill
- a kölcsönfelvevő vagy az anyavállalat általános vállalati céljaira.
- A MicroStrategy 820 millió dollár értékű BTC-t ígér (23. március 2022-án), hogy biztosítékként szolgáljon a kölcsön biztosításához.
- A MicroStrategynek emellett további 5 millió USD-s számlát kell vezetnie, amelyet kiegészítő biztosítékként használhat fel.
Ha a bitcoin értéke esik, és a LTV meghaladja az 50%-ot A MicroStrategy-nak bármely napon egy munkanapja van arra, hogy további BTC-t adjon a letéti számlához, vagy kockáztassa a nemteljesítést.
- A BTC ára minden nap 1:00 órakor PST-kor kerül meghatározásra a Coindesk Bitcoin Price használatával Index (XBX), a BTC árának súlyozott átlaga négy nagy tőzsdén.
- Ha a bitcoin értéke csökken, és az LTV meghaladja az 50%-ot, akkor további BTC zálogba kell helyezni. A MicroStrategynek ezután elegendő további bitcoint kell felajánlania ahhoz, hogy az LTV a következő szintre csökkenjen:
- 25%, a fedezet és a fennálló hitelösszeg 1:4 aránya; vagy
- 35%, de ez további 0.25% kamatbírsággal jár mindaddig, amíg az LTV 25% alá nem csökken.
Ha a MicroStrategy nem nyújtja a szükséges további fedezetet, és az LTV nem csökken a minimális százalékra, a Silvergate Banknak lehetősége van a biztosítékot birtokba venni és felszámolni, valamint számos egyéb tevékenységet is folytathat a veszteségek minimalizálása érdekében.
Tekintettel a kriptofinanszírozás vezető szereplőinek összekapcsolt jellegére, ez negatív hatással lehet a Silvergate portfóliójának más részeire. Hogy ez hatással van-e Silvergate viselkedésére, az majd kiderül.
A margin call kérdés: TL;DR
- A MicroStrategy kénytelen lesz eladni a BTC-t, hogy elkerülje a nemteljesítést vagy a Silvergate Bank kölcsönére vonatkozó letéti felhívást?
- Nem, a vállalat még jó mennyiségű nem lekötött BTC-vel rendelkezik zálogba, és a kölcsön 24 órán belül lehetővé teszi számára, hogy további forrásokat helyezzen el a számláján, és jó minősítésű maradjon.
- Ennek ellenére a BTC-kincstárának akár 10%-ára is szüksége lehet, hogy ezt az elmúlt két napban tapasztalt árakon teljesítse.
Tekintettel arra, hogy az MSTR piaci kapitalizációja az most alacsonyabb, mint a BTC-állományának értéke, az is lehetséges, hogy a BTC-árakra nehezedő további lefelé irányuló nyomás gyengíti a cég egyik másik lehetséges fedezeti eszközét: a részvényeit.
További tájékozott hírekért kövessen minket Twitter és a Google Hírek vagy hallgassa meg oknyomozó podcastunkat Újítás: Blockchain City.
A poszt Magyarázat: MicroStrategy margin call matematika jelent meg először protos.
- "
- &
- $3
- 000
- 10
- 2022
- a
- Rólunk
- Fiók
- át
- törvény
- tevékenységek
- További
- cím
- Megállapodás
- Minden termék
- kiosztás
- lehetővé teszi, hogy
- már
- alternatív
- összeg
- elemzés
- bejelentés
- válasz
- körül
- vagyontárgy
- Eszközök
- elérhető
- átlagos
- háttal ellátott
- Bank
- alap
- előtt
- lent
- benchmark
- között
- Bitcoin
- Bitcoin ár
- blockchain
- Bloomberg
- bizottság
- hoz
- BTC
- btc ár
- üzleti
- Vásárlás
- számított
- hívás
- tőke
- Készpénz
- központi
- vezérigazgató
- elnök
- fő
- osztályok
- zárt
- záró
- CNBC
- Coindesk
- Közös
- vállalat
- Társaságé
- számítógép
- folytatódik
- Beszélgetés
- Társasági
- Megfelelő
- tudott
- teremt
- hitel
- crypto
- szabadságvesztés
- gondnok
- cyber
- nap
- vita
- Ellenére
- digitális
- közvetlenül
- kétszeresére
- le-
- drámaian
- alatt
- Korai
- hatás
- becslések
- mindenki
- minden
- pontosan
- meghaladja
- Feltételek
- költségek
- kifejezve
- Arc
- félelmek
- díjak
- finanszíroz
- pénzügyi
- Cég
- vezetéknév
- következik
- Alapított
- szabadság
- ból ből
- alapvető
- alapvetően
- alapok
- további
- általános
- megy
- jó
- Növekvő
- tekintettel
- headline
- magasság
- Holdings
- Hogyan
- HTTPS
- azonnal
- Hatás
- Más
- információ
- tájékoztatták
- kamat
- nyomozó
- beruházás
- befektető
- Befektetők
- kérdés
- IT
- Kulcs
- ismert
- nagy
- szint
- LLC
- Hosszú
- veszteség
- készült
- fenntartása
- csinál
- kezelése
- március
- piacára
- Piaci sapka
- matematikai
- Média
- mikrostratégia
- esetleg
- millió
- minimum
- hónap
- több
- a legtöbb
- ugyanis
- Nasdaq
- Természet
- igények
- negatív
- háló
- hálózat
- hír
- Zaj
- szám
- számok
- felajánlás
- Ajánlatok
- Tiszt
- Olaj
- nyitva
- Vélemények
- opció
- Más
- rész
- Fizet
- százalék
- Hangmagasság
- játékos
- podcast
- portfolió
- birtoklás
- lehetőség
- lehetséges
- potenciális
- elnök
- nyomja meg a
- nyomás
- előző
- ár
- Probléma
- program
- ad
- nyilvános
- Vásárlás
- célokra
- Q1
- kérdés
- emel
- hatótávolság
- racionális
- elérte
- rekord
- Csökkent
- tekintettel
- kapcsolatok
- marad
- maradványok
- szükség
- kötelező
- jövedelem
- Kockázat
- Mondott
- SEC
- biztonság
- biztonság
- elad
- készlet
- számos
- váltás
- Ezüst
- ezüst kapu
- Egyszerű
- So
- Közösség
- Közösségi média
- néhány
- valami
- spekuláció
- biztos helyre eltesz
- nyilatkozatok
- Még mindig
- készlet
- tárolni
- Stratégia
- benyújtott
- leányvállalat
- lényeges
- támogatás
- feltételek
- A
- harmadik fél
- három
- küszöb
- Keresztül
- felső
- Témakörök
- vágány
- Kereskedés
- hagyományos
- tranzakció
- Átalakítás
- váltott
- csipog
- megértett
- példátlan
- us
- USAdollár
- érték
- W
- vajon
- míg
- Munka
- világ
- érdemes
- lenne
- jehu
- év