Magyarázat: Miért törődik a crypto a MicroStrategy letéti hívásokkal

Amikor a MicroStrategy (MSTR) közzétette legfrissebb eredményjelentését, a sajtó és a kripto-Twitter tele volt spekulációkkal a Bitcoin margin felhívásával kapcsolatban. Csak, miért olyan fontos, hogy ez a homályos cég hol kap potenciális árrést? 

A MicroStrategy szoftverein keresztül elemzési szolgáltatásokat kínál a vállalkozásoknak, de ezen a piacon kívül szerzett hírnevet, amikor Michael Saylor, a cég alapítója és fő részvényese all-in játszott a Bitcoinon.

Valójában úgy tűnik, hogy az MSTR a második legnagyobb vállalati Bitcoin tulajdonos a Grayscale Trust után. Ahogy a kriptopiac idén belépett a mély medve területére, Saylor mega Bitcoin fogadása még több kérdést vetett fel – miközben betekintést nyújtott a Bitcoin piac sebezhetőségébe is.

A MicroStrategy Bitcoin-vásárlásának rövid története

Egy gyors pillantás a MicroStrategy számaira rávilágít, hogy Michael Saylor margin callja jóval magasabb lehet, mint amit be akarna ismerni. A Bloomberg ismertette a MicroStrategy BTC-vásárlását mint egy emelős játszik a Bitcoinon.

Mivel a bevételek közel sincsenek ahhoz az adóssághoz, amelyet az MSTR a Bitcoin vásárlásakor vállal, nyilvánvaló, hogy Saylor szerény elemzőszoftver-üzletágát egy mély tőkeáttételű vállalattá változtatta. hatalmas fogadások a Crypto Casinoban.

És természetesen a kriptográfiai világban ez megmagyarázza, hogy az MSTR miért lett olyan népszerű. A 1.44-es 2019 milliárd dolláros piaci kapitalizációval és körülbelül 486 millió dolláros bevétellel az MSTR alig szerepelt a hírciklusban.

Mivel azonban BTC-részesedése felemelte szoftverüzletének értékét, az MSTR hamar inkább a Bitcoinról, mint a szoftverről szólt. Jelenleg nincs még egy olyan cég a New York-i tőzsdén, amely annyira ki van téve a BTC-nek, mint az MSTR.

Ez nem feltétlenül jelenti azt, hogy a MicroStrategy részvényként való birtoklása egyenértékű kitettséget biztosít a Bitcoin árfolyamának – mivel a vállalat az állomány erősen felhígul, hogy több BTC-t vásárolhasson.

A MicroStrategy 2020 augusztusában kezdte meg a Bitcoin vásárlását 250 millió dolláros készletéből, majd folytatta a BTC vásárlását fedezetlen kötvények kibocsátásával, amelyeket részvényekre lehetett váltani. Az új pénzügyi adóssághoz hozzáadva az MSTR kötvényt bocsátott ki, kölcsönt vett fel, és további részvényeket adott el a BTC megvásárlására.

A jövőben minden digitális energián működik. #Bitcoin

- Michael Saylor (@saylor) Június 22, 2022

Bővebben: A MicroStrategy letéti felhívása magyarázatot kapott

2018-ban nem volt adóssága, 113-ben 2019 millió dollár adósságot regisztrált, de miután 2020-ban elkezdte felhalmozni BTC-tartozását, 581.5 millió dollár adósságot regisztrált. Ma a MicroStrategy teljes adóssága eléri a 2.435 milliárd dollárt.

Ha a bevételek és a bevételek a jelenlegi szinten maradnak, Saylor elkerülhetetlenül az lesz el kell adnia néhány BTC-jét hogy fedezze a hitelét és kifizesse a kötvénytulajdonosokat, bármi legyen is a Bitcoin ára – a részvényárfolyam túlzott felhígulásán felül, amely akkor fog bekövetkezni, amikor a fedezetlen kötvényeket elkezdik beváltani. 

A MicroStrategy által 2020-ban kibocsátott Bitcoin-adósság nagy része fedezetlen adósságban van, 650 millió dollár 0.75%-os 2025-ben, 2021-ben pedig 1.05 milliárd dollár 0%-os lejáraton 2027-ben. 2021-ben a MicroStrategy 500 millió dollárt is kibocsátott. kötvények 6.125%-on, 2028-ban lejáró.

Idén márciusban a MicroStrategy 205 millió dolláros kölcsönt vett fel a Silvergate-től a BTC-vel fedezve, hogy további mintegy 4,000 BTC-t vásároljon. Azonban érdekes megjegyezni, hogy a kamatfizetés ennek a kölcsönnek még nem jelentették be.

A Bitcoin vásárlását 1,413,767 2021 700 részvény eladása is finanszírozta 1-ben, ami nagyjából valamivel magasabb, mint 2019 dollár részvényenként, ami körülbelül 12.6 milliárd dolláros eladást jelent. XNUMX óta a MicroStrategy részvényei XNUMX%-kal emelkedtek. Még tovább fognak növekedni.

A MicroStrategy összesen 129,218 3.97 darab Bitcoint vásárolt 30,700 milliárd dollár összáron és körülbelül XNUMX XNUMX dolláros átlagos bitcoinonkénti vételáron.

2021-ben a MicroStrategy 93.8 millió dolláros végső készpénznyereséget ért el, ami viszonylag a harmadik legjobb éve az elmúlt tíz év során. A bevételek és a bevételek 2015 óta csökkenő tendenciát mutattak, de 2021-ben nőttek. Saylor hírneve egybeesett valamivel jobb pénzáramlásokkal és bevételekkel, de még a Twitter híressége is nem volt elég ahhoz, hogy vállalata adósságait fenntarthatóvá tegye. 

Az alacsony minősítések nyomást jelentenek a részvényekre

Az Altman Z-Score, az alapkezelők által használt analitikai mutató -0.06-ra értékeli a MicroStrategy-t, ami azt jelzi, hogy a „vészzónák” közé tartozik. Ez alapvetően azt jelenti, hogy a következő két évben a MicroStrategy csődbe kerülhet.

Logikusan, ha a Bitcoin ára az MSTR átlagos vételára alatt marad, akkor a vállalat ezt tenné elkerülhetetlenül csődbe mennek mert a BTC nem lenne elég az adósságok kifizetésére. Részvénye, amely erősen korrelál a Bitcoinnal, zuhanna, és a fedezetlen bankjegyek értéktelenné válnának.

Másrészt, ha a Bitcoin visszamegy 60,000 XNUMX dollárra vagy még többre, az MSTR akkor tudna profitot termelni, ha eladja bitcoinját, és a piac elég magasra értékeli a részvények árfolyamát ahhoz, hogy a fedezetlen kötvények tulajdonosai haszonnal ki tudják váltani. . Azonban még ez a forgatókönyv is megkövetelné, hogy a BTC-nek állandó kereslete legyen magasabb árszinten.

Egyszerűen fogalmazva, az MSTR-nek rengeteg BTC-je van, amelyet le kell töltenie, és a vállalat túléléséhez szüksége van a elhúzódó BTC bikapiac ahol a vásárlók egyre magasabb árakat keresnek.

# HODL

- Michael Saylor (@saylor) Június 24, 2022

2020-ban a BTC 763%-os hozamot ért el, míg a MicroStrategy 69%-kal lemaradt. A Nasdaq 83.66%-ot hozott. A cég piaci kapitalizációja (2.5 milliárd dollár) szintén lényegesen alacsonyabb, mint a cég BTC-részesedésének értéke, körülbelül 3.7 milliárd dollár.

Saylor gyors pályája egy nagy téttel rendelkező BTC szerencsejátékossá nagyon gyorsan történt. Most megragadt a pozíciójában, anélkül, hogy irányt váltana.

Kezdetben, 2020-ban a MicroStrategy éves jelentése, amely felvázolja a BTC megvásárlására vonatkozó döntését nem említette a spekulatív szempontot az idealista és hosszú távú cél mögött, hogy a Bitcoin globális és monetáris értéktárolóvá váljon.

2021-től a MicroStrategy megemelte a Bitcoin-indoklást, azzal érvelve, hogy a kriptográfia inflációs fedezet volt:

„A mérlegben többlettőkével és készpénztartalékkal rendelkező vállalatok nem védik a részvényesi értéket. Hiszünk abban, hogy a bitcoin megoldja ezt.”

„Az infláció, a szabályozás, a konfrontáció, a korrupció, a kényszer vagy az elkobzás külső erői bármely szervezet jövőjét veszélybe sodorhatják. Hiszünk abban, hogy a bitcoin ezt is javítja.”

Mára az az érv, hogy a Bitcoin a legjobb inflációs fedezet, Michael Saylor legfontosabb beszédtéma lett a Bitcoinról. A valóság azonban közbeszólt, ezt mutatja A BTC és az infláció nincs negatívan korrelálva.

Saylor másik fő érve itt a társadalmi igazságosság elvén alapul, mondván, hogy a monetáris és fiskális politika túlzottan előnyös volt azoknak az embereknek, akik vagyonnal, például részvényekkel rendelkeztek, nem pedig azoknak, akik a havi fizetésüktől függenek.

Bővebben: Hogyan tervezi Michael Saylor ténylegesen felhasználni a MicroStrategy 6 milliárd dolláros Bitcoin rejtettjét

A Bitcoin és az infláció közötti negatív korreláció valószínűleg annak a monetáris politikának köszönhető, amelyről Saylor azt állította, hogy hozzájárult a gazdasági és jövedelmi egyenlőtlenségek kialakulásához. A dialektikus árnyalat itt azért érdekes, mert ha a BTC volt a legjobb inflációs fedezet, és sikere az alacsony kamatokon és a könnyű tőkéhez való hozzáférésen múlott, akkor mintha az expanziós monetáris politika is megadta volna a maga ellenszerét.

Alacsony kamat: jó, ha van, vagy kötelező?

Némi összefüggés van a kockázatot jelentő eszközök, például a Tesla részvényei és a Bitcoin között, amelyeket állítólag az alacsony kamatozású monetáris rendszer is segít. 2021-ben a Bitcoin és a Tesla együtt új, exponenciális csúcsra emelkedett.

Ironikus módon, a Tesla 2020-tól a mai napig felülmúlta a Bitcoint. Tehát Saylor hasonló logikájával az emberek is megtehették volna kockázatos részvények vásárlásával fedezték az inflációt.

Még várni kell, hogy az olyan kockázatos részvények, mint a Tesla, hogyan boldogulnak magasabb kamatkörnyezetben, de a Bitcoinnal még érdekesebb lesz. által közzétett diagram Piaci fül a GS US Financial Index fordított mintázatának és a Bitcoin árfolyamának ábrázolása állandó korrelációt mutat. 

Saylor számára az a rosszabb, hogy ő lehet saját maga legrosszabb ellensége. Ha felrobban, hogyan befolyásolná a BTC-kiszállítása a piacot és a Bitcoin árát?

A másik fő lehetséges kockázat ebben a forgatókönyvben a Grayscale Trust. Mekkora kár érné a piacot, ha A Grayscale Trust és az MSTR felrobban? Hirtelen azok, akik azért vásároltak Bitcoint, hogy függetlenek legyenek a főbb pénz- és pénzügyi szereplőktől, két bálna által támogatott eszközzel találták magukat, akik szeszélyükből összeomolhatják a piacot.

Végül a bitcoinozóknak nincs más választásuk, mint remélni, hogy Saylor fogadása sikeres lesz.

További tájékozott hírekért kövessen minket Twitter és a Google Hírek vagy hallgassa meg oknyomozó podcastunkat Újítás: Blockchain City.