(Az alábbiakban megfogalmazott vélemények a szerző személyes nézetei, és nem képezhetik befektetési döntések alapját, és nem tekinthetők befektetési ügyletekre vonatkozó ajánlásnak vagy tanácsnak.)
Azok számára, akik rendelkeznek Bloomberg terminállal, futtassák a FARBAST Inde-tx . Ez az az index, amely az USA Federal Reserve mérlegét adja ki millió dollárban, hetente frissítve. Folyamatosan dumálok ezen, de ez a szám és a pályája az egyetlen, ami számít. Ha bízik abban, hogy a Fed mérlege exponenciálisan emelkedni fog a mai szinthez képest, akkor a kriptopiacokon a rövid távú ingadozások lényegtelenné válnak.
Az egyértelműség kedvéért két dolog számít a makro kriptovaluta-piaci sapkával kapcsolatos általános bullish-emnek.
- Az Egyesült Államok kormánya megkezdi a nominális GDP-célzást, amelyet a Fed kincstárjegyek, kötvények és kötvények vásárlásával finanszíroz. Ezért a Fed mérlege magasabb lesz, mint ma.
- A decentralizált finanszírozás (DeFi) agresszíven szétválasztja a központosított pénzügyi szolgáltató intézmények által végzett számos járadékszerzési tevékenységet. Az olcsóbb díjakból és a nagyobb befogadóképességből adódó megtakarítások a végfelhasználóhoz és a token birtoklóihoz folynak.
- Az 1. pont hipernövekedése lökést ad a 2. pont gyorsításához.
Az önfenntartás és a növekedés a két univerzális állandó az élőlények vagy az emberek halmazából álló civilizáció potenciális cselekvéseinek értékelésekor. A legtöbb modern társadalom a végtelen növekedés mögöttes feltételezésén alapul. Ne keressen tovább, mint ahogy beárazzuk a részvényeket.
A részvény értéke az összes jövőbeli pénzáramlás diszkontált folyama. A végérték azt feltételezi, hogy a vállalat továbbra is fennáll és örökké növekszik. Ez nyilvánvalóan empirikusan hamis, de mi mindenesetre beillesztjük a képzeletbeli modellünkbe. Ezért az én átfogó feltevésem az, hogy a növekedést preferálják és feltételezik. A kérdés a költség. Különféle módon lehet fizetni a növekedésért, és országos szinten az egyik leghatékonyabb a kölcsönből kifizetett nominális GDP-célzás.
Hogy teljesen megértsem, miért vagyok olyan biztos abban, hogy a Fed mérlege rövid időn belül tízszer magasabb lehet, összehasonlítom, hogyan kezelte Amerika a második világháború utóhatásait, és hogyan kezeli a COVID-10 elleni világháború utóhatásait. A politikai és gazdasági fejtörés mindig az, hogy „hogyan növekszik tovább egy nemzet egy pusztító válság után?”
Ez a Crypto Trader Digest, de sok időt töltök azzal, hogy az amerikai monetáris politikáról beszéljek, ahelyett, hogy a decentralizált monetáris és pénzügyi rendszer alapvető érdemei lennének a jelenlegi parazita központosított rendszerrel szemben, amely mindenek felett uralkodik. USD világban élünk. Mindenki számára, aki elolvassa Satoshi tanulmányát, nyilvánvaló, hogy a 2008-as pénzügyi válság és az összes nagyobb központi bank válasza volt az egyik oka annak, hogy Satoshi úgy gondolta, hogy valami jobbat is lehet alkotni. Ezért a világ legjelentősebb pénzintézetének, az amerikai jegybankrendszernek a felértékelődése és a pályájába vetett bizalom lehetővé teszi bármely spekuláns számára, hogy vállat vonjon a napi 30-50%-os mínuszban, mert tudják, hogy kevesebb mint tíz éven belül. a pénznyomtatás cunamija elképzelhetetlen szintre emeli a kriptokomplexum piaci kapitalizációját.
Mielőtt visszamegyünk az időben 1939-be, nézzük meg ezt. A COVID elleni küzdelem érdekében bevezetett hatalmas amerikai fiskális ösztönzőknek köszönhetően A szövetségi nettó kiadások a 31-as GDP 2020%-át tették ki. Ezzel az Egyesült Államok kormánya, mint önálló entitás, a 3-as GDP-vel mérve a 2020. legnagyobb gazdaság globálisan – közvetlenül az amerikai magánszektor és Kína mögött. Minden nagy központosított kormányban az a nagyszerű, hogy rengeteg statisztikai adatot gyűjtenek. Nem tudod kezelni azt, amit nem mérsz. Ezért a statisztika gazdagsága a második világháború alatt és után lehetővé teszi, hogy bárki internetkapcsolattal csatlakozzon a pontokhoz.
Hadd TL;DR ezt az esszét a TikTok'ers; Tudom, hogy valószínűleg elvesztettelek az első mondatomnál, de remélem, mostanra a figyelmed 2 percet tud felhagyni:
Mi történt a második világháború után
- A második világháború kifizetésére az Egyesült Államok kormánya pénzt vett fel. A pénzeszközök költségének alacsonyan tartása érdekében a Fed elég nagy mennyiségben vásárolt kötvényeket ahhoz, hogy rögzítse a pénz árát. A hosszú végét legfeljebb 2%-ban rögzítették.
- Ennek eredményeként a Fed mérlege 11-szeresére emelkedett 1939-ről 1946-ra.
- A csúcson az USA GDP-arányos adóssága elérte a 110%-ot; a háború megnyerése érdekében felmerült adósság felfújása érdekében a Fed folytatta a kincstári görbe árának rögzítését egészen az 1951-es monetáris egyezményig, amikor is a Fed visszanyerte függetlenségét a kincstártól.
- Sajnos a plebseknek megtiltották az arany magántulajdonát, ezért súlyos negatív kamatokat és magas inflációt szenvedtek el. Nem volt hova menniük, csak államkötvényekre és részvényekre.
- 1951-re az Egyesült Államok kormánya sikeresen teljesítette mérlegét, és az adósság/GDP arányt 110%-ról 70%-ra csökkentette. Most a Fed engedélyezheti, hogy a szabad piac ismét működjön az Egyesült Államok kincstári piacán.
Mi történik a COVID után
- 2020-ban a COVID elleni háború okozta az Egyesült Államok GDP-jének legnagyobb csökkenését a második világháború óta.
- Válaszul a republikánusok által irányított USG költötte el a legtöbb pénzt összesítve az Egyesült Államok történetében.
- A Fed, bár nem kötött explicit treasury-görbe árfolyamrögzítést, a 55-ban kibocsátott kincstárjegyek 2020%-át megvásárolta. Ennek eredményeként mérlegük 76-ban 2020%-kal nőtt.
- Az Egyesült Államok GDP-arányos adóssága 130 végére elérte a történelmi csúcsot, 2020%-ot.
- A demokratákat megválasztották, és csakúgy, mint a republikánusok, gyorsan törvénybe iktattak néhány billió dolláros kiadási törvényt, és megígérték, hogy sokkal, de sokkal többet tesznek.
- Az USA ma már kettős deficit ország; többet költ, mint amennyit adóként kap (fiskális hiány), és többet importál, mint exportál (negatív tőkemérleg).
- Az amerikai politikusok mindkét pártban hangoztatják, hogy a kormánynak agresszíven kell bővítenie a költségvetési kiadásokat a múlt hibáinak orvoslására, és biztosítania kell a munkaerő védelmét a COVID után.
- A külföldiek nem várják a 7 billió dollár értékű amerikai kincstáruk megtizedelését, és nettó alapon a 8-ban kibocsátott kincstárak 2020%-át vették meg, szemben a 42 és 2002 között kibocsátott kincstárak 2019%-ával.
- Az egyetlen politikailag elfogadható lehetőség az agresszív fiskális kiadás, amelyet a Fed pénznyomtatása fizet.
- Szerencsére 2021-ben megvannak a kriptotőkepiacaink, amelyek nem célpontok egyes kormányzati szervek vagy központi bankok számára.
- Noha a Fed által létrehozott dollártízmilliárdok nem fognak mind befolyni a kriptoba, egy része azonban – és mivel a kriptográfia tehermentes, olyan szintre emelkedhet, amely lehetővé teszi a tulajdonosok számára, hogy fenntartsák vásárlóerejüket a monetáris infláció mellett.
Kutató asszisztensem és én szorgalmasan dolgoztunk azon, hogy informatív diagramokat hozzunk létre, hogy életre keltsük ezt a hipotézist. Fogd be, tartsd kéznél az italodat vagy egy bögre kombucha-t, és szerelmeskedjünk bele a makrogazdasági statisztikákba. Ha befejezi, remélem, jobban bízik a kriptoportfóliójában, és talán megveszi a mártást, a mártást, a mártást, a mártást…
A háború szörnyű dolog. Még rosszabb, ha adófizetőként közvetlenül kell fizetnie érte. Ez az oka annak, hogy a kormányok inkább az infláció lopakodó adójához folyamodnak, mintsem agresszíven emeljék az adókat, hogy kifizessék a háborút. Lehet, hogy a lakosság kissé túlságosan pacifistának bizonyul, ami az adóforintjaik felhasználásával kapcsolatos kifogások kórusához vezethet.
Miközben bizonyos adókat emeltek Amerika második világháborúban való részvételének kifizetésére, mint minden előttük és utána kormány, úgy döntöttek, hogy pénzt vesznek fel a háború kifizetésére. Nagymértékben támaszkodok a Federal Bank of New York személyzeti jelentésére, melynek címe „A kincstári hozamgörbe kezelése az 1940-es években”, 2020 februárjában jelent meg (az alábbi, dőlt betűs bekezdések ebből a jelentésből származnak).
Amikor az Egyesült Államok 1941-ben úgy döntött, hogy hivatalosan is belép a háborúba Pearl Harbor után, rá kellett jönniük, hogyan tudják kifizetni a harchoz szükséges hatalmas kiadásokat. Ne feledje – a kormány költ, a kincstár pedig kötvények eladásával fizet érte. Mint mindig, most is a lehető legkevesebb kamatot szeretne fizetni hitelfelvételkor. A Pénzügyminisztérium udvariasan felkérte a Fed-et, hogy hozzon létre többlet banki tartalékokat kizárólag kötvénykibocsátásuk támogatása céljából.
A háború előtt:
A FOMC (Federal Open Market Committee) nem kísérelte meg sem a tartalékok szintjét, sem a kamatszintet kezelni. A nyíltpiaci műveletek a kincstári értékpapírok „rendezett piacának” fenntartására korlátozódtak, és jellemzően lejáratváltásra vonatkoztak, nem pedig közvetlen vásárlásokra vagy eladásokra.
De aztán a Pénzügyminisztérium azt diktálta, hogy a Fed segítsen nekik rögzíteni a pénz árát, mert a gen pop nem volt menő, hogy ilyen alacsony kamatokat kapjon, hogy segítsen az Egyesült Államok kormányának finanszírozni a háborús erőfeszítéseket:
A ⅜ százalékos számlaarány nem kapott hasonlóan széles körű támogatottságot. Az első nagy háborús finanszírozás – az 1942. májusi 900 millió dolláros 2 százalékos 25 éves kötvény felajánlása – előtt a kincstári tisztviselők a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság kötelezettségvállalását követelték bőséges mennyiségű többlettartalék fenntartására. Azt akarták, hogy a többlettartalékok nyomására támaszkodhassanak a kötvények iránti kereslet erősítésére. [Szerk. NAGYON FONTOS]
Lábjegyzet:
Marriner Eccles, a Kormányzótanács elnöke már hónapokkal korábban megjegyezte: „Ha lényegében a jelenlegi finanszírozási módokat folytatnák, … nagy mennyiségű többlettartalék képzésére lenne szükség a bankok nyomás alá helyezése érdekében. állampapírt vásárolni.” A Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság jegyzőkönyve, 2. március 1942., 4. o.
Fordítás: A kincstár túl olcsón akar pénzt felvenni. Ön pedig ránt minket, a Fed-et, belerúg és üvöltözik egy olyan politikába, amelyben korlátlan mennyiségű kötvényt kell vásárolnunk, hogy az árat oda rögzítsük, ahol Ön, a Pénzügyminisztérium kívánja. Az eredmény az, hogy a mérlegünk felrobban.
A Fed SOMA számlaegyenlege 10 és 1939 között több mint tízszeresére nőtt, mivel hazafias kötelességét teljesítette, hogy a Pénzügyminisztérium utasítására rögzítse a pénz árát. A legfontosabb, hogy a hosszú kötvény kamatát 1946%-on rögzítették.
Ez a diagram jól mutatja, hogy a nagyközönség nem akart mesterségesen nyomott árakon kölcsönt adni az Egyesült Államok kormányának. Sajnos az 1930-as évek elején Roosevelt elnök betiltotta az arany magántulajdonát. Több ezer évezred hagyományos inflációs fedezete nem volt elérhető.
A reálkamat durván úgy definiálom, mint a hosszú kötvénykamat mínusz az éves nominális GDP növekedés. Bármelyik kormányzat lenyomhatja a gazdasági tevékenységet pénznyomtatással. Ha alacsonyabb kamatot fizet, mint az adósságfinanszírozással létrejött GDP-növekedés, akkor profitál, az államadósság birtokosai viszont szenvednek. Az Asian Tigers minden egyes „gazdasági csodája” a második világháború utáni korszakban a megtakarítók pénzügyi visszaszorításának és az olcsó finanszírozás nehéziparba való átirányításának köszönhető. Kína így tudott olyan gyorsan növekedni 2-tól napjainkig. A nehéz rész az, hogy leszoktasd magad az államadósság teljesítményfokozójáról.
Amint látjuk, bárki, aki pénzt takarít meg a bankrendszerben betétekkel vagy az amerikai államkincstárral, mélyen negatív kamatlábat kapott, hogy az USA megengedhesse magának a háborút. Valójában nem sokat tehettél – vagy bankba tetted a megtakarításaidat, vagy vettél kötvényt. A részvénypiac még mindig lábadozott a nagy gazdasági világválságból. 1939 és 1951 között a Dow Jones Industrial Average 4.6%-kal csökkent. Nem volt mód a megtakarítókra sújtott pénzügyi elnyomás elől.
Ez a monetáris infláció átcsapott a reáltermékekbe és szolgáltatásokba. A CPI index 1939-ről 1951-re csaknem megduplázódott. Ismét nem volt menekvés.
Utálom a készlet/áramlás arányt, de népszerű, ezért STFU-t fogok használni, és felhasználom az elemzésemben. Az ábra azt szemlélteti, hogy Amerika mérlegét feláldozták a háborúban való részvétel érdekében.
Az ellenségeskedés befejezése után is a Fed folytatta a pénz árának rögzítését. Az Egyesült Államok sértetlen fizikai infrastruktúrájával emelkedett ki, és újjáépítette Európát. A GDP növekedése megugrott. De az árak nem. Az eredmény a kormány mérlegének leépítése volt.
A Fed végül 1951-ben nyerte vissza függetlenségét. Megtették hazafias kötelességüket, és ezután önálló monetáris politikát folytathattak.
A patthelyzet 1951. február közepéig tartott, amikor is Snyder bement a kórházba, és otthagyta William McChesney Martin helyettes államtitkárt, hogy tárgyaljon a „kincstári és szövetségi tartalékegyezményként” ismertté vált. 3. március 1951-án, szombaton későn a Pénzügyminisztérium és a Federal Reserve tisztviselői bejelentették, hogy „teljes egyetértésre jutottak az adósságkezelés és a monetáris politika tekintetében, amelyet közös céljuk előmozdítása érdekében kell követni, hogy biztosítsák a kormány igényeinek sikeres finanszírozását, és ugyanakkor az államadósság pénzzé tételének minimalizálása érdekében. 51 Alan Meltzer (2003, 712. o.) arra a következtetésre jut, hogy az Egyezmény „véget vetett tíz év rugalmatlan [kamatlábak]”, és „jelentős eredmény az ország számára”.
Nagyon szeretem ezt az idézetet:
Alan Meltzer (2003, 712. o.) arra a következtetésre jut, hogy a Megállapodás „véget vetett tíz év rugalmatlan [kamatlábak]”, és „jelentős eredmény az ország számára”.
Fordítás: Mesterségesen lenyomtuk a pénz árát, hogy segítsünk a kormánynak fizetni a háborúért, lopakodó inflációs adó segítségével.
Szerencsére Amerika rendelkezett a veleszületett fizikai és természeti tőkével ahhoz, hogy ilyen kirívóan inflációs monetáris politikát folytasson társadalmi megrázkódtatások nélkül. Ennek az az oka, hogy Amerika nagyon erős hazai gyártóbázissal rendelkezett, el tudta látni magát, és rendelkezett a valódi áruk előállításához szükséges ipari árukkal. A legtöbb hasonló háborús fizetési politikát folytató ország társadalmi káoszba süllyed, mivel a pénzkínálat bővülése a valós áruk és szolgáltatások megbénító inflációjához vezet. Ennek az az oka, hogy a legtöbb nemzetet nem ruházza fel olyan jól az anyatermészet.
Az Egyesült Királyság csak most fizette ki a második világháborús adósságát Amerikával szemben, 2-ban. Majdnem 2006 évtizedbe telt, mire teljesen kiegyenlítették a háború költségeit. Amerikának mindössze 6 évre volt szüksége – 5-tól 1946-ig – ahhoz, hogy jelentősen felfújja a háború költségeit. Ez a szépség a világ tartalékvalutájának.
A legfontosabb tanulságok, amelyeket meg kell emlékeznünk, amikor áttérünk a jelenbe, a következők:
- A háborúban való részvétel drága, és a kormányok inkább közvetetten, az infláción keresztül adóznak, mintsem közvetlenül a bérekre és a tőkére kivetett adókon keresztül.
- A jegybank függetlensége kiméra. Amikor a hazai napirendek megkövetelik a központi bankoktól, hogy pénzt nyomtassanak kormányuk hitelfelvételi költségeinek csökkentésére, a központi bank mindig követni fogja az utasításokat.
- Az állam mérlegének kiegyenlítéséhez az államnak olcsóbban kell tudnia hitelt felvenni, mint az adósságbővülés által generált nominális GDP-növekedés.
- A kioldószelep a jegybank mérlege, mert annyi magasra kell emelkednie, amennyire csak szükséges ahhoz, hogy a lakosság által megtagadt államadósság összegét a kormány mesterségesen lenyomott kamata mellett fel tudja venni.
- Ez a monetáris infláció a pénzügyi eszközökben és a reáljavakban fog megnyilvánulni.
A hivatalos statisztikák szerint kb. 600,000 19 amerikai halt meg az elmúlt két évben a COVID-400,000-nek tulajdonított halálozási ok miatt. kb. XNUMX XNUMX amerikai világháború alatt halt meg. Minden emberi élet értékes, de egy belföldön megválasztott politikus számára azok a legfontosabbak, akik a te szaggatott vonalon belül halnak meg.
A COVID-19 már most is pusztítóbb az elveszett életek tekintetében, mint a második világháború. Ez újabb bizonyítéka annak, hogy a járványok több nyomorúságot és pusztítást okoznak az emberi állapotnak, mint a háború. Éppen ezért a világjárványra adott politikai válasz könnyen felülmúlhatja a háborúét.
A modern város a fertőző betegségek hatásának bizonyítéka. A 19. és 20. században a folyóvíz-, csatornarendszerek és az építési szabályokat drámaian megváltoztatták vagy bevezették, hogy legyőzzék a különböző fertőző betegségeket, amelyek akkor terjednek el, amikor az emberek közel élnek.
Az Egyesült Államok 2020-as GDP-je a legnagyobb mértékben csökkent a második világháború óta, és a COVID-ellenes költségvetési hiány is rekordot döntött a második világháború után. A COVID nevében most már minden lehetséges, különösen amióta a járvány kitörése felgyorsította a már mozgásban lévő trendeket.
Fizessen a játékért
Először elemezzük, hogyan fizette az Egyesült Államok kormánya a 2020-ban elfogadott hatalmas költségvetési kiadásokat.
A globális tartalékvaluta kibocsátói státuszának köszönhetően Amerika egyedülálló helyzetben van finanszírozási lehetőségei tekintetében. A kereskedelem nagy része dollárban történik, ezért a nettó exportőr országok dollárt kapnak áruikért. Hacsak nem akarják USD eladásával és hazai fizetőeszközük vásárlásával felvinni valutájuk értékét, a többletet termelő országnak USD-ben denominált pénzügyi eszközt kell vásárolnia. Amerikának nyitott tőkeszámlát kell vezetnie ahhoz, hogy betölthesse globális tartalékvaluta-kibocsátó szerepét. A legtöbb ország nem akarja megengedni, hogy a bosszantó külföldiek bármilyen pénzügyi eszközt vásároljanak, különösen belföldi ingatlant. Ez az oka annak, hogy az olyan nagy gazdasági erők, mint Kína és Japán, nem hajlandók átvenni a tartalékvaluta-kibocsátó köpenyét, ha az lenne a kínálatban. Tökéletesen elégedettek a zárt vagy félig zárt tőkepiacokkal.
Hagyományosan a többletet termelő országok likviditásuk és kockázatmentességük miatt exportból származó bevételeiket visszaforgatták az Egyesült Államok államkincstárába. Az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma havonta közzéteszi a Treasury International Capital (TIC) adatait. Összességében részletezi, hogy ki milyen típusú USD pénzügyi eszközökkel rendelkezik.
2002 és 2019 között a külföldiek megvásárolták az összes nettó amerikai államkincstári kibocsátás 42%-át. A Fed 13%-ot vásárolt. A határrésben a külföldiek vásárlásai segítették az Egyesült Államok kormányát, hogy ésszerű kamattal finanszírozza költségvetési hiányát.
2020-ban mindez megváltozott. A COVID tönkretette a globális kereskedelmet, és nyilvánosságra hozta a hatástalanságot és a közegészségügybe való elégtelen beruházást világszerte. A kormányok szerte a világon azon fáradoznak, hogy kitalálják, hogyan fizessék ki gazdaságuk leállítását, hogy megállítsák a vírus terjedését, biztosítsák az egyéni védőeszközöket és az oltóanyag-ellátást, valamint közegészségügyi rendszerük fejlesztését. Minden pénzre szükségük van, amit koldulni, kölcsönkérni vagy nyomtatni tudnak.
Sajnos a legtöbb ország nem lehet olyan nagylelkű a kormányzati kiadások bővülésével, mint Amerika. Ha az országok pénznyomtatással kiegyenlítik fiskális kiadásaikat, az valószínűleg tönkreteszi valutájukat, és nyersanyagárak inflációjához vezet (amit társadalmi nyugtalanság követ). Ha a plebs nem kap kenyeret, akkor nem lesz fejed.
Az „Amerika először” mantra különböző ízekben kapható, de a demokraták és a republikánusok egyaránt népszerűsítik. Általános konszenzus van abban, hogy a bérből élőket segítő politikák, mint például a gyártás onshoring, az infrastrukturális kiadások és az importvámok, 50 év után először a helyes lépések. Sajnos ezek a politikák inflációt okoznak, és ha amerikai papír tulajdonosa, akkor remeg a Virgin Galactic űrcipőjében.
Gyors és piszkos becslést készítettem az amerikai kincstárak külföldi tulajdonosai által viselt kamatlábkockázat mértékéről. A SIFMA egy táblázatot biztosít, amely lebontja az Egyesült Államok kincstári kibocsátását lejárat szerint. Megnéztem a kinnlevő kincstárak jelenlegi összetételét, és ezekkel az arányokkal számítottam ki a külföldi tulajdonosok becsült portfólióját. Ezután a Bloomberg függvényét használtam az egyes kötvény- vagy kötvénytípusok módosított futamidejének kiszámításához. A kincstárjegy lejárata 2 és 10 év közötti. Ez magában foglalja a változó kamatozású kötvényeket is. A kincstári kötvény minden 10 évnél hosszabb futamidejű, azaz 20 és 30 éves kötvény, valamint TIPS.
A külföldi birtokosok súlyozott átlagos futamidejét 17.08 évre számoltam.
Egy bázispont dollárértéke (DV01) = USD névérték * időtartam * 0.0001
DV01 = 6.461 billió USD * 17.08 * 0.0001 = 12.08 milliárd $
Lehet, hogy ez a szám nem jelent sokat, de kibaszottul hatalmas kamatkockázatot jelent. Ha a kamatlábak 1%-kal vagy 100 bázisponttal emelkednek, nagyon laza becslésem szerint a külföldiek 1.208 billió dolláros piaci veszteséget szenvedhetnek el. Tekintettel arra, hogy 2021 márciusában a névleges összeg 6.461 billió dollár volt, a 100 bázispontos kamatemelés közel 20%-os veszteséget eredményez. Kaphatok NEGATÍV KONVEXITÁST!!!
Ne feledje, ha hosszú kötvények, akkor rövid kamatozásúak. Az emelkedő kamatok rossz hír a kötvénytulajdonosok számára.
Ha Ön az Egyesült Államok kincstárainak nagy külföldi tulajdonosa, és a kormány azt mondja, hogy inkább az inflációs politikát részesíti előnyben a hazai középosztály támogatása érdekében, akkor a kilépésekért fut. Emiatt 2020-ban, amikor az Egyesült Államok kormánya eleredt az eső, a külföldiek sztrájkba léptek, és csak a kibocsátott kincstárak 8.39%-át vásárolták meg. Ki hozta a különbséget?
Ez a csaj nagyon egyszerű. Mi történt 1939-ben, amikor a Pénzügyminisztériumnak balekra volt szüksége, hogy túl drága kötvényeket vásároljon? Felhívták a „független” jegybankot, és azt mondták nekik, hogy lépjenek tovább. 2020-ban a kincstárnak nem is kellett kérnie – a Fed megvásárolta az összes kibocsátott kincstár 55%-át. Ez az oka annak, hogy a Fed mérlege 76%-kal nőtt 2020-ban.
Ne feledkezzünk meg a külföldi kötvényzsáktartókról sem. Kínos helyzetükre később visszatérünk, amikor az Egyesült Államok kormányának politikai lehetőségeiről beszélünk az évtized hátralévő részére.
Van néhány technikai szempont, amelyek segítenek a Fednek fenntartani azt a narratívát, amely szerint nem csak egy pénznyomtatót kell működtetni a kormány számláinak kifizetésére:
- A Fed nem tűzött ki konkrét célt az államkötvény-hozamokra. Úgy tűnik, jobban szeretik a hozamok rendezett, nem változékony emelkedését olyan szintre, amelyet még nem ismerünk. Mivel nem tűztek ki célt, egyenes arccal mondhatják, hogy nem foglalkoznak a hozamgörbe szabályozással (YCC). Ez azért fontos, mert emlékezzünk arra, amit Eccles kormányzó korábban mondott – ha a Fed az YCC-t hajtja végre, mérlegük olyan szintre bővül, amely szükséges ahhoz, hogy a hozamokat a célértéken vagy az alatt tartsák. A mérleg bővülésével a pénzkínálat is bővül, és ez megteremti az infláció környezetét.
- A Fed kötelezettségei nem törvényes fizetőeszköz. Magyarul, a Fed nem csak pénzt nyomtat, és közvetlenül a számlájáról költi el. Ehelyett egy kis gyűrűjátékot folytatnak az elsődleges kereskedő asztala körül. A Treasury kincstári aukciót tart, az elsődleges kereskedők licitálnak a kötvényekre, a Fed pedig azonnal megveszi a kötvényeket a kereskedőktől kis felár ellenében. Mindenki nyer. Az Egyesült Államok kormánya megkapja a pénzét, a bankok pénzt kapnak azért, hogy nulla kockázatot vállaljanak, a Fed pedig azt állítja, hogy nem közvetlenül finanszírozzák a kormányt.
- 2020 egy kirívó év volt. A kripto a Holdra került, és jelenleg a Föld gravitációs vonzásának félelmetes hatásai alatt tántorog. végeztünk már? Tovább fog emelkedni a Fed mérlege, és magával visz mindenféle pénzügyi eszközt? Nézzünk bele Pepe kristálygömbjébe.
Kúpos Tantrum
A monetáris infláció csak akkor jelent problémát, ha politikailag elfogadhatatlan módon nyilvánul meg. A politikusokat leginkább a munka ára (bér), valamint az élelmiszer és az energia ára foglalkoztatja.
Az USG leállította a gazdaságot, amikor beütött a COVID-19, és kiküldte a csekkeket mindenki problémáira – 1, 2, csatold be a cipőm, 3, 4 ki az ajtón, hogy stimmie csekkekkel megtegyem Robinhoodot. A minimálbér a legtöbb államban, ha összeadja az összes kormányzati csekket, most óránként 15-20 dollár, míg a COVID előtt sok államban 10 dollár alatt volt a törvényes minimálbér.
A vállalkozások most arra panaszkodnak, hogy a kormány nagylelkűsége miatt nem tudnak elegendő munkaerőt felvenni. A pénzellenőrzések abszolút megakadályozzák a vállalkozásokat abban, hogy a régi alacsony bérszinten alkalmazzanak munkavállalókat, de a megoldás az, hogy többet fizetnek. 50 évnyi veszteség után a tőkével szemben a munkaerő nem fog mást elfogadni, mint a folyamatos reálbér-növekedést. 2022-ben választások jönnek, piros vagy kék, ha nem osztod ki a finomságokat, valaki más indul egy Made-in-America, Unió-párti, magas fizetésű platformon, és legyőzi az üzletpárti jelöltet. akik inkább a tőkehozamot részesítenék előnyben. A korszellem megváltozott.
Az a tény, hogy a közösségi médiában a mémek az Amerikában a fűrészáruért fizetett nevetséges árakon tréfálnak, azt mutatja, hogy itt az infláció, és ami még fontosabb, az emberek tudják, hogy itt van.
A bér- és nyersanyag-infláció következtében az intézményi dudálásnak és üvöltözésnek van egy része, hogy a Fed-nek lassítania és kamatemelésére, vagy legalábbis mérlegnövekedésének ütemére van szüksége. Az sem segít, hogy az áprilisi fogyasztói árindex (CPI) a legmagasabb volt az elmúlt évtizedekben. A CPI egy kormány által számított index, amely a reálgazdaság inflációját hivatott mérni. Ha a Fed törődik az infláció elleni küzdelemmel, akkor minden jel megvan – és most irányt kell váltaniuk.
Ugyanakkor a Fehér Háznak nehézségei vannak a Szenátusban a következő, több billió dolláros infrastrukturális megállapodás jóváhagyásához, amely adóemelésekkel jár. Úgy tűnik, hogy a COVID-járvány sürgőssége kellően alábbhagyott ahhoz, hogy a szokásos pártpolitika újra megjelenhessen.
Két dolognak kell történnie ahhoz, hogy a Fed mérlege tovább növekedjen:
- Az Egyesült Államok kormányának továbbra is agresszíven kell költenie.
- A Fed-nek meg kell vásárolnia a kibocsátott kötvények többségét, hogy a kamatlábak az Egyesült Államok számára megfizethető szinten maradjanak.
Úgy tűnik, hogy a döntéshozók mindkét feltételt megkérdőjelezik. Ez nem jó a befektetési szakdolgozatom számára. Most elmagyarázom, hogy ez a Taper Tantrum miért fog elhalványulni, és az Egyesült Államok kormánya és a Fed visszatér a megszokott üzletmenethez – az USG lehúzza a Fed USD-hitelkártyáját, és biztosítja a szükséges fiskális szolgáltatásokat.
Külföldi táskatartók
Emlékeztek azokra a külföldi kincstártulajdonosokra, akik úgy döntöttek, hogy 80%-kal kevesebb újonnan kibocsátott kincstárat vásárolnak? Mit tehetnek a dollárjaikkal?
A Bloomberg által összeállított amerikai GDP-gazdasági előrejelzés 2021-re 6.50 százalékot tesz ki. Ha ez megtörténik, ez lesz a leggyorsabb növekedés az 1980-as évek eleje óta. Míg a politikusok inkább a szárazföldi ellátási láncokat részesítik előnyben, ez nem megy egyik napról a másikra.
Kína, Németország és Japán beaucoup USD-t fognak keresni azzal, hogy csecsebecséket állítanak elő az amerikai fogyasztók számára, akik bőségesen költenek stimmie csekkjeik jóvoltából. Japán és Kína is az első, illetve a második legnagyobb amerikai kincstár tulajdonosa. Ők keresik a legtöbb dollárt, és ezért birtokolják a legtöbb amerikai kincstárat.
Ahhoz, hogy továbbra is kincstári állományukon maradjanak, egy másik USD-eszközkészletet kell vásárolniuk, amelyeket nem kifejezetten az inflációs kormányzati politikák révén értékelnek le. 2020-ban az amerikai tőzsde, és konkrétan a COVID utáni magatartás kedvezményezettjei, kitörték az ajtókat. A kötvényvásárlás helyett a külföldiek okosabbak lettek, és nagymértékben beszálltak a részvényekbe.
2020-ban a külföldiek 2.454 billió dollár értékben vásároltak stonkot. Ez kb. a kibocsátott amerikai kincstárak összegének 57%-a. A 2021. január–márciusi adatok és egy egyenes extrapoláció alapján 2021-ben a külföldiek jó úton haladnak újabb 3.224 billió dollár értékben vásárolni stonkot.
Ahelyett, hogy exportbevételeiket a kincstári pénztárakba hasznosították volna, a külföldiek részvényeket vásároltak – ami az alacsony kamatlábakból és a bővülő Fed-mérlegből származik. A külföldiek még mindig 7.07 billió dollár értékben tartanak kincstárakat.
A kamatláb számának emelkedése rossz juju a hosszú kötvény- és részvénytulajdonosok számára. Ha a Fed utal arra, hogy előrehozza a rövid lejáratú kamatemelés dátumát és/vagy csökkenti a havi kötvényvásárlásokat, két dolog fog történni. Az egyik, a részvénypiac meg fog állni, ahogy a külföldiek kidobják a részvényeket. A világ leggyorsabb embere a Fed kormányzója, aki visszalép a politikájuktól, ha az S&P 500 20%-kal csökken. Másodszor, a kincstári hozamok magasabbak lesznek. És helyezzük a scream-t magasabbra a kontextusba – a 100 bázispontos kamatemelés elég ahhoz, hogy a REKT szót rátetoválja minden pénzügyire. SZAMÁRet osztályok.
A Mindenható USG
Minden rezsim hallgatólagosan vagy kifejezetten ígér valamit alattvalóinak támogatásukért cserébe. A modern amerikai jóléti állam építészei FDR és LBJ elnökök voltak.
Ha a lakosság spórol, nem költ. Az elsődleges nagy egyenlegű kiadások, amelyeket a modern kormányok megpróbálnak kiegyenlíteni/egyből kifizetni, elsősorban az egészségügyhöz kapcsolódnak. Bár az Egyesült Államok egészségügyi ellátása nem teljesen ingyenes, az Egyesült Államok ingyenes vagy erősen támogatott ellátást biztosít a fiatalok, idősek és szegények számára. A politikusok legfontosabb csoportja az idősödő munkavállalók. A Boomers Amerika legnagyobb és leggazdagabb csoportja. Öreg gazdagok szavaznak. Ezért, ha politikus vagy, mindig támogatod azokat a dolgokat, amelyek érdekelnek. Az öreg gazdag embereknek fontos az egészségügy.
Ahogy termékeny felnőttekké nőttek, a Boomersnek megfizethető/szinte ingyenes egészségügyi ellátást ígértek, ahogy öregszenek (Medicare). Ráadásul a társadalombiztosítás által fizetett méltó nyugdíjat ígérték nekik.
Cserébe keresetük nagy részét az amerikai álom megvalósítására költötték. Egy McMansion cuccokkal, egy kamra tele olcsó feldolgozott élelmiszerekkel, és egy kétautós garázs kisteherautóval és olcsó benzinnel töltött terepjáróval. Az amerikai fogyasztók így biztosítják az éves GDP 60-70%-át. Ezzel szemben Kínával, amely a legtöbb elvtárs számára nem biztosít egészségügyi ellátást és nem garantált nyugdíjjövedelmet. A lakosság agresszíven takarít meg, és ez az egyik oka annak, hogy a kínai fogyasztók csak az éves GDP 30-40%-át adják.
A Medicare, a Medicaid és a társadalombiztosítás USG kiadási sorait együttesen jogosultságnak nevezik. A lakosság úgy érzi, jogosult a kormány által fizetett egészségügyi ellátásra és nyugdíjra. Bármely politikus, aki megpróbálja megreformálni ezeket a „harmadik síneket”, áramütést szenvedhet az urnáknál.
A védelmi kiadások szinte soha nem csökkennek, mert a világ rendőreinek lenni drága. Főleg, ha a cél az, hogy a társadalmilag instabil régiókban előállított olcsó energiatermékek egész nap, minden nap eljuthassanak Amerikába.
A jogosultságokkal és a védelmi kiadásokkal az a probléma, hogy ezek valódi, nem pénzbeli javak. Bármennyire is próbálkozik a Fed, nem tud több nővért, kórházat vagy repülőgép-hordozót nyomtatni. Ahogy a lakosság egyre betegebb és öregszik, az amúgy is drága egészségügyi rendszer fokozatosan átváltozik a drágaság újabb univerzumába.
Ellenőrizze ezt – az US Census Bureau szerint 2010 és 2019 között a 65 éves és idősebb népesség 7.74%-kal nőtt. Ugyanebben az időszakban a gyógyászati és társadalombiztosítási kiadások 48.52%-kal nőttek. Az idős emberek minden 1%-os növekedése után 6%-kal nőtt a kormánynak fizetett költség. A következő évtizedben kb. 42 millió 55–64 év közötti személy lesz 65 éves vagy annál idősebb. Feltételezve, hogy senki sem hal meg, ez a lakosság 13%-a, aki mostantól 2030-ig elkezd agresszíven igénybe venni az állami támogatást. Ez további 78%-os egészségügyi és nyugdíjkiadások emelését tenné szükségessé, ha a jelenlegi tendencia fennáll.
Ennek a gyakorlatnak az egészségügyi, nyugdíj- és védelmi kiadások nagyságának értékelése a célja, a következő kérdés az, hogy az Egyesült Államok kormánya hogyan fogja kifizetni az emberekkel való megállapodáshoz elengedhetetlen programok növekvő költségeit. Tekintettel a már most folyó hatalmas költségvetési kiadásokra, sokan úgy vélik, hogy az Egyesült Államok kormánya most a tőkére kivetett adók agresszív emeléséhez fog folyamodni a növekvő kiadások kifizetése érdekében.
Ez a diagram azt mutatja, hogy a Medicare, a Medicaid, a társadalombiztosítás és a védelem teljes kiadásának hány százalékát fedezik az éves adóbevételek. A lényeg az, hogy az adók ma már alig fedezik a költségek 100%-át, szemben a 200 évvel ezelőtti 20%-kal. Az elmúlt 20 évben az elnöki posztot az esetek 60%-ában republikánus, 40%-ban demokrata töltötte be. Függetlenül attól, hogy melyik párt volt hatalmon, a kiadások gyorsabban emelkedtek, mint a bevételek.
Ezeknek a programoknak a költségei 207%-kal nőttek 2000-ről 2020-ra, miközben az adóbevételek 83%-kal nőttek. Ha ezt a tendenciát még egy évtizedre extrapoláljuk, az adóbevételek csak 90%-ot fedeznének. A kormánynak továbbra is nagyjából 30-40%-a van a többletköltségvetési tételekből, amelyeket a jogosultságokon és a védelmi kiadásokon felül kell fizetni. Ez azt feltételezi, hogy a termelékenységet és a gazdasági tevékenységet nem érintik a magasabb adókulcsok. Hamis feltételezés, hogy az emberek ugyanannyit vagy többet termelnek, ha egyre kevesebbet visznek haza erőfeszítéseikből.
Az adók soha nem tudják fedezni a kormány által ígért összes jót. Az Egyesült Államok kormánya, mint minden kormány, kölcsönt vesz fel, hogy teljesítse társadalmi kötelezettségeit. Ez különösen igaz, ha ennek költsége viszonylag olcsó, ebben az esetben azért, mert az Egyesült Államok kormánya a világ tartalékvalutájához viszonyítva birtokolja a nyomdát.
Nincs más választás, csak felfelé
A Fed mérlegnövekedési ütemének lassítása ugyanaz, mint a kamatemelés. Anélkül, hogy a Fed rátaposna a kamatokra, azok jelentősen magasabbak lennének, mert a külföldiek nem fordítják vissza annyi kereskedelmi dollárból származó bevételüket a kincstári piacokra.
Nincs olyan politikailag fontos érdekelt fél, akinek haszna származna a magasabb kamatokból.
A külföldi és belföldi kötvénytulajdonosok jelentős piaci veszteségeket szenvednek el portfóliójukon.
A részvényesek szenvednek, mivel a jövőbeni osztalékfolyamra alkalmazott diszkontráta emelkedése azt jelenti, hogy az értékelések összeroppannak. A gazdasági dogma szerint ha a tőzsde emelkedik, akkor a reálgazdaságnak jobban kell mennie. Ezért, ha a tőzsde zuhan, a reálgazdaságnak rosszabbul megy. TL;DR: ne hagyd, hogy az S&P zuhanjon.
Az Egyesült Államok kormányának évről évre egyre több kölcsönt kell felvennie, hogy egészségügyi, nyugdíj- és védelmi javakat biztosítson, amelyek a népesség öregedésével és a világrend többpólusúbbá válásával egyre drágulnak. Az adókulcsok emelése szélsőségesen népszerűtlen, és nem elegendő a szükséges bevétel megszerzéséhez. Az Egyesült Államok kormányának szüksége van a Fed-re, hogy labdázzon, és gondoskodjon arról, hogy a kamatlábak alacsonyak maradjanak, miközben adósságot pumpál a gazdaságba, hogy a trendet meghaladó növekedést generáljon.
A megszorító monetáris és fiskális politikát csak azok nyerhetik meg, akik részesülnek az erős és stabil USD-ből. Ha az Egyesült Államok GDP-arányos adóssága lényegesen 100% alatt van, akkor vitatható, hogy az USA megengedheti magának, hogy továbbra is viselje a globális tartalékvaluta költségeit. De most, hogy ez egy ikerdeficit ország, amelynek hazai közép- és alsó osztálya 50 évig viselte a fiat USD rezsim költségeit, megszűnt a lehetőség, hogy a megszorításokat ízletes politikaként adják el.
Próbáld próbáld
Mindezek a szép szavak és diagramok nagyszerűek, de a Fed még mindig azt akarja hinni, hogy vannak választási lehetőségei. Ezért megpróbálják csökkenteni a kötvényvásárlás ütemét, ami valószínűleg katasztrofális hatással jár. 2013-ban a Fed megbízott kormányzója arról beszélt, hogy a kötvényvásárlások a jövőben várhatóan csökkennek, és a piac megrázkódott. Stonks és bond kapta meg a botot, Bernanke pedig gyorsan belevágott a programba. JK y'all, a kötvényvásárlás a menetrend szerint folytatódik.
Minden alkalommal, amikor a Fed megpróbálja kiszabadítani magát a QE 4 EVA alól, a piac azt mondja, hogy NYET. A tét ezúttal még nagyobb, mert az USG kimondott politikája az, hogy háborúban állunk a COVID ellen, ezért bármit elköltünk, mert csak lehet. Az 1939–1951-es időszakhoz hasonlóan a Fed-et implicit vagy kifejezetten felszólítják kötvények vásárlására, hogy olyan kincstári hozamgörbét alakítsanak ki, amely alacsonyabb az éves gazdasági növekedés üteménél.
Jelenleg két probléma van: a Fed a havi kötvényvásárlások csökkentésén gondolkodik, és az Egyesült Államok kormányának választott tisztségviselői nem fogadtak el semmilyen új, hatalmas kiadási törvényt. A kriptopiacok bevezetőt adtak annak, hogy mi fog történni a részvény- és kötvénypiacokkal, ha a Fed és az Egyesült Államok kormánya nem dolgozik együtt több pénz elköltése érdekében.
Teljes mértékben arra számítok, hogy az eszközosztályokon átívelő vérontás kora őszig folytatódik. A Fed két politikai ülést tart júniusban és júliusban. Ha komolyan elkezdenek beszélni a csökkenő mérlegnövekedésről, vigyázzon.
A demokratáknak ki kell találniuk a módját az infrastrukturális törvényjavaslat elfogadásának. Ki tudja, milyen kompromisszumokat kötnek, hogy túljussanak a célvonalon, de több stimmie csekkre van szükségünk. A 3,600-re kibővített, 2021 dolláros gyermekjóváírás jó lépés a Washington D.C.-ből származó mana áramlásának és a Robinhood-számlák zsúfoltságának megőrzése felé.
Mindez azt jelenti, hogy ha a Fed mérlege tízszeresére fog nőni, akkor gyorsan több hitelfelvételre van szükség. Semmi sem megy fel vagy le egyenes vonalban. Csökkenő részvényárak és emelkedő kamatlábak nélkül egy nagy bürokratikus szervezet tehetetlensége elnyomja az agresszív fiskális terjeszkedésre irányuló erőfeszítéseket. Ismét úgy gondolom, hogy ezen a nyáron és ősszel globális negatív piaci reakciót fogunk látni.
Ennek az esszének az a lényege, hogy amellett érvelünk, hogy a COVID elleni háború megvívása és a társadalmi nyugtalanság súlyosbodásának elkerülése érdekében az egyetlen politikailag elfogadható cselekvési mód a kölcsönből kifizetett nominális GDP-cél. Annak érdekében, hogy a hitelfelvétel költségei az elért növekedésnél alacsonyabbak legyenek, a Fed a szükséges szintre bővíti mérlegét.
A nominális GDP-növekedést célzó politika működik – az egyetlen probléma a bérek és áruk inflációjának kontrollálatlan megakadályozása. De néha ez politikailag elfogadható eredmény. A háború alatt és után a kormány mindig elfogadja ezt a fajta ártalmas inflációt, mivel csak így tudják fizetni a törekvést.
A trükk az, hogy a pénzt olyan törekvésekre költik, amelyek reálgazdasági értéke többet hoz, mint a kibocsátott adósság kamata. Kína az 1970-es évek végétől napjainkig nagy sikerrel követte ezt a stratégiát. Michael Pettis azzal érvel, hogy az adósság valódi költsége valamivel 2008 után meghaladta a gazdasági növekedést. Kína az emberiség történetének valaha volt legnagyobb adósságállományát halmozta fel, mert nagy előszeretettel fogadta el a nominális GDP-célzási politikát, és nem bocsát ki globális tartalékvalutát. . Ha az Egyesült Államok is odaszánja magát, az ég a határa annak, hogy a Fed mekkora adósságot raktározhat el.
Nem tudom biztosan megjósolni, hogy mekkora lesz a Fed mérlege. Csak azt tudom, hogy ha ilyen politikát folytatnak, akkor csak a pénznyomtatással lehet fizetni. Nekünk, kereskedőknek és befektetőknek az a kérdés, hogy milyen pénzügyi eszközt birtokolhatunk, amely legalább olyan ütemben emelkedik, mint a Fed mérlege.
Az USA már megkezdte a folyamatot. Tegyük fel, hogy 2021 végére az Egyesült Államok 10 éves bankjegyei 2%-ot hoznak, a GDP pedig 6.5%-kal nő, ami a Fed és a „tisztelt” közgazdászok jelenlegi becslése. Ez negatív 4%-os reálhozam.
Egy kibaszott munkád van
Víz, víz, mindenhol,
És az összes deszka összezsugorodott;
Víz, víz, mindenhol,
Egy cseppet sem inni.
– Az ókori tengerész kora
Ez az egyik kedvenc versem, és annyira apropója a jelenlegi likviditási helyzetnek. A Fed havi kötvényvásárlása miatt van annyi látszólagos likviditás; azonban a tényleges víz, amire szükségünk van, csak abból származhat, hogy az Egyesült Államok kormánya és a Pénzügyminisztérium hatalmas kiadási számlákat fogad el, amelyek sokkal több váltó, bankjegy és kötvény kibocsátását teszik szükségessé.
Sajnos ez az esszé már túl hosszú, így nem tudok belemenni abba, hogy pontosan hogyan is működik a mennyiségi lazítás átviteli csatornája. De lényegében, amikor a Fed kincstárjegyeket vásárol a túl nagy ahhoz, hogy megbukjon, banki tartalékokkal jóváírja őket, amelyeket a Fed tart. A tőkemegfelelési mutatóra vonatkozó szabályok miatt a bankoknak pótlólagos tőkét kell tartaniuk ezen tartalékokkal szemben. Ha azonban kincstárral rendelkeznek, akkor sokkal kevesebbet, vagy egyáltalán nem kell tartaniuk.
Amikor a Fed nyíltpiaci műveleteket hajt végre, és kincstárjegyeket vásárol a bankoktól, akkor magasabb szintű biztosítékot vesz fel, és azt egy alacsonyabb rendű biztosítékkal helyettesíti. A bankoknak ezután tőkét kell előteremteniük, hogy ezeket a tartalékokat leállítsák. Ez alapvetően gátolja a bankok azon képességét, hogy több hitelt nyújtsanak, mivel tőkét kell lekötniük a Fed-nél tartott nagy és növekvő tartalékaik megfékezésére.
A Fed nagyon jól ismeri ezt a problémát, ezért fordított repókat hajtanak végre. Ez azt jelenti, hogy a Fed tartalékokat cserél kincstárjegyekre. A Fed az egyik kezével a likviditást növeli azáltal, hogy Treasury-t vásárol a bankoktól, a másikkal pedig csökkenti a likviditást azáltal, hogy azokat visszacseréli a bankokhoz. A nettó hatás tehát az, hogy a fix kamatozású piacok általános likviditási feltételei szélsőségesen változatlanok.
A New York-i Fed eszközének használata a közelmúltban történelmi csúcsra emelkedett, mert a piac kifogy a kincstári biztosítékokból. A Pénzügyminisztériumnak/USG-nek több pénzt kell költenie, hogy több pénzt tudjon felvenni. Mert ha a Fed ragaszkodik a havi 120 milliárd dolláros vásárlásaihoz, amiből kb. 70%-a Treasury, nem lesz elég fedezet a bankrendszer működéséhez, a rövid lejáratú kamatok pedig 0%-nál magasabbak. Különféle strukturális és jogi okai vannak annak, hogy a kincstári görbe rövid vége miért nem tud negatívvá válni anélkül, hogy komoly zavarokat ne okozna az amerikai pénzpiacok működésében.
2008-ban a Fed nagy sebességű pénznyomtatási módba kapcsolt. Azonban minden egyes Fed-kormányzó nehezményezte, hogy csak ennyit tudnak tenni. Ha az Egyesült Államok kormánya nem költ több pénzt, és így nem hoz létre több kincstári biztosítékot, akkor a mennyiségi lazítási intézkedéseik hatástalanok. A QE csak a bankok és más pénzügyi intézmények mérlegét alakítja át a Treasury-t birtokló bankok és más pénzügyi intézmények mérlegét a kockázatosabb vállalati adósságokkal és részvényekkel rendelkezőké. Ez nem jelenti azt, hogy a bankok kockázatot vállalnak a reálgazdaságnak nyújtott hitelezéssel. Nem ad stimmie csekket a GameStop harcosainak a kezébe. Lényegében semmit sem tesz a munkaerő és a tőke alulteljesítésének korrekciója érdekében az 1970-es évek óta.
A Pénzügyminisztérium tisztában van ezzel az alapvető problémával. Itt az ideje, hogy eltöltse a dosh-t, és elvigyen minket Valhallába.
Crypto mint The Release Valve
Amikor egy intézkedés célponttá válik, megszűnik jó intézkedés lenni.
– Marilyn Strathern
A pénzügyi piacok különféle intézkedések gyűjteményét jelentik, amelyeknek a reálgazdaság különböző aspektusairól kellene valamit elárulniuk. Ezeknek az intézkedéseknek azonban nincs értelmük, amikor a központi bankok célponttá teszik őket. Ezután csak azt mondják meg, hogy a jegybank milyen mértékben vesz részt egy eszköz vásárlásában vagy eladásában, hogy elérje a kívánt politikailag elfogadható eredményt.
Szerencsére az 1940-es és 1950-es évek emberi társainkkal ellentétben nálunk van kriptográfia. Még ha a hazai kormány megtiltotta is nekik, hogy aranyat tartsanak, az anyagi kifejeződés lehetősége csak a rendkívül gazdagok számára volt igazán elérhető. Mindenki más csak ette a szerény pitét, és morogta, miközben a megtakarításaikat kizsigerelték, hogy kifizessék a világ második totális háborúját.
Íme a különböző intézkedések, és hogyan váltak célponttá:
Államkötvények — Világszerte szinte minden jegybank torzítja hazai kötvénypiacát agresszív vásárlási ütemezésekkel. Ezért az államkötvényhozamok csak arról árulkodnak, hogy egy jegybank mennyivel hajlandó bővíteni mérlegét – semmit sem árul el a pénz valódi és megfelelő költségéről.
Részvények — Világszerte szinte minden központi bank aktív a saját hazai részvénypiacán. A Fed még nem, de csak az S&P 500 tartós esésére lenne szükség, és megtalálnák a módját a részvénypiac támogatásának. A jegybankárok és a legtöbb politikus úgy véli, hogy eredményjelzőjük a részvénypiac teljesítményét mutatja, és ez valamilyen módon azt jelenti, hogy a reálgazdaság egészséges. De ha pénznyomtatással bármilyen szintű részvényt megcélozhat, hogy azokat a szükséges mennyiségben megvásárolhassa, akkor a tőzsdei teljesítmény semmit sem árul el a hazai állami vállalati szektor aktuális állapotáról.
Ház — Világszerte szinte minden központi bank aktív a saját hazai lakásfinanszírozási piacán. Az Egyesült Államok anomália a jelzálog-fedezetű eszközpiacok fejlettségében, de a központi bankok és a szövetségi kormányok bélyegilleték-kulcsokat, jelzáloghitel-kamatlábakat és egyéb megfizethetőségi intézkedéseket határoznak meg, hogy ösztönözzék vagy visszatartsák a házvásárlást. Ez nem nagy mérték, mert nagyon sok egyedi politika van, amely torzítja egy ház árát, ami az anyagokat és az imputált tulajdonos által használt bérleti díjat jelenti.
Arany - Az arany érdekessége, hogy talán csak visszakapja a mojo-ját. A nagy veretlen bankok idén júniustól változásokkal szembesülnek a fel nem osztott arany elszámolásában és finanszírozásában a mérlegükben. A Bázel III új szabályai lehetetlenné tehetik az aranypiacok elnyomását korlátlan számú papírnadrág létrehozásával. Ha ez valóban megtörténik, akkor az arany ismét inkább a monetáris infláció mérőszáma lehet, nem pedig egy álmos szikla, amely az egész világon páncélszekrényekben hever.
Crypto
Ez a Bitcoin és az Ether diagramja a Fed mérlegéhez képest a COVID utáni korszakban. Az adatok indexelése 100 1. január 2020-től kezdődően. Még a legutóbbi ördögi eladás ellenére is, mindkettő kiemelkedően jól teljesített a vásárlóerő növelésében. A Bitcoin és az Ether 2.3-szoros, illetve 15-szörös teljesítményt nyújtott a Fed mérlegéhez képest.
Egyetlen nyomdával rendelkező szervezetnek sincs irányára egyetlen kriptokártyára sem. Éppen ellenkezőleg, úgy vélik, hogy a kriptográfia csak az elektronikusan összekapcsolt tömegek őrültségét jelképezi. Ez tökéletes, mert a kripto az egyetlen működő füstjelzőként működhet a monetáris infláció ellen, amely biztosan bekövetkezik, ha/amikor a globális tartalékvaluta kibocsátója a saját nyomda által finanszírozott nominális GDP-célzáshoz folyamodik.
Ha mindezen szavak után egyetért velem, akkor a teljes kriptopiaci sapka ingadozása lényegtelen. Ahogy a Fed mérlege növekszik, a kriptopiaci sapka is nőni fog vele. A kriptoboltozaton belüli érmék relatív teljesítménye a narratívától, a technológiától és az elfogadástól függ. Most, hogy lefektettem a globális makrotézisemet arról, hogy miért butaság rövidnek lenni a kriptopiac egészét illetően, visszatérhetek a kriptográfiai mikropiac szerkezetének mélyreható elemzéséhez, és ahhoz, hogy a DeFi hogyan jeleníti meg a jelenlegi legtöbbet. pénzügyi intézmények csak azok számára hasznosak, akik megtagadják a digitális fizetés használatát.
Ez a bejegyzés a BitMEX blogon is megjelent, elérhető itt.
- 000
- 100
- 2019
- 2020
- 7
- Fiók
- Akció
- aktív
- tevékenységek
- További
- Örökbefogadás
- tanács
- idős
- Minden termék
- Amerika
- Amerikai
- elemzés
- bejelentés
- április
- körül
- vagyontárgy
- Eszközök
- Helyettes
- Árverés
- Bank
- Banking
- Banks
- Medvék
- szépség
- Számla
- Billió
- Bankjegyek
- Bit
- Bitcoin
- BitMEX
- Blog
- Bloomberg
- bizottság
- Kötvények
- Csizma
- hitelfelvételi
- Doboz
- Kenyér
- Épület
- üzleti
- vállalkozások
- megvesz
- Vásárlás
- tőke
- Tőkepiacok
- ami
- Készpénz
- Okoz
- okozott
- Népszámlálás
- Központi Bank
- Központi Bankok
- elnök
- változik
- táblázatok
- gyermek
- Kína
- kínai
- Város
- zárt
- érmék
- érkező
- Commodities
- árucikk
- Közös
- vállalat
- Kiszámít
- bizalom
- megegyezés
- fogyasztó
- Fogyasztók
- folytatódik
- tovább
- kiadások
- országok
- Covidien
- Covid-19
- hitel
- hitelkártya
- Credits
- válság
- crypto
- Crypto Market
- Crypto piacok
- cryptocurrency
- cryptocurrency piacon
- Valuta
- Jelenlegi
- görbe
- CZ
- dátum
- nap
- üzlet
- Adósság
- Adósságfinanszírozás
- védelem
- Védelem
- Defi
- Kereslet
- Demokraták Képviselőcsoportja
- depresszió
- elpusztított
- DID
- meghalt
- digitális
- Digitális fizetések
- Kedvezmény
- betegség
- betegségek
- Zavar
- osztalék
- Dollár
- dollár
- dow
- Dow Jones
- Dow Jones Industrial Average
- Ital
- Csepp
- Korai
- Kereset
- lazítás
- Gazdasági
- Gazdasági növekedés
- gazdaság
- Hatékony
- Választás
- energia
- mérnök
- Angol
- Környezet
- részvény
- Éter
- EU
- Európa
- EV
- Gyakorol
- Bontsa
- bővülő
- kitágul
- terjeszkedés
- költségek
- Arc
- arcok
- Objektum
- Fed
- Szövetségi
- Federal Reserve
- díjak
- Fiat
- Ábra
- Végül
- finanszíroz
- pénzügyi
- pénzügyi válság
- Pénzintézetek
- pénzügyi szolgáltatások
- vezetéknév
- első
- megfelelő
- Rögzít
- áramlási
- következik
- élelmiszer
- forma
- Előre
- Ingyenes
- eleget tesz
- Tele
- móka
- funkció
- alap
- finanszírozott
- finanszírozás
- alapok
- jövő
- játék
- GAS
- GDP
- általános
- Németország
- Globális
- GM
- Arany
- jó
- áruk
- Kormány
- A kormányok
- Kormányzó
- GP
- nagy
- Nő
- Növekvő
- Növekedés
- fej
- Egészség
- egészségügyi
- itt
- Magas
- Kölcsönzés
- történelem
- tart
- Kezdőlap
- kórházak
- Ház
- házak
- ház
- Hogyan
- How To
- hr
- HTTPS
- Az emberek
- ia
- Hatás
- Jövedelem
- Növelje
- index
- ipari
- ipar
- Fertőző betegségek
- infláció
- Infrastruktúra
- Intézmény
- intézmények
- kamat
- Kamat-
- Nemzetközi
- Internet
- beruházás
- Befektetők
- részt
- IP
- IT
- Japán
- július
- tartás
- Kulcs
- Munkaügyi
- nagy
- vezet
- vezető
- Jogi
- hitelezési
- szint
- Korlátozott
- vonal
- fizetőképesség
- Hosszú
- nézett
- szerelem
- Macro
- fontos
- Többség
- Gyártás
- vezetés
- Mantra
- gyártási
- március
- jel
- piacára
- Piaci sapka
- piacok
- anyagok
- számít
- intézkedés
- Média
- Medicare
- közepes
- találkozók
- mémek
- millió
- modell
- pénz
- hónap
- Hold
- anya
- negatív kamatlábak
- háló
- New York
- hír
- ajánlat
- felajánlás
- hivatalos
- nyitva
- Művelet
- opció
- Opciók
- érdekében
- rendelés
- Más
- járvány
- járványok
- Papír
- Fizet
- fizetés
- kifizetések
- Emberek (People)
- teljesítmény
- emelvény
- Költészet
- Politikák
- politika
- politika
- szegény
- Népszerű
- népesség
- portfolió
- hatalom
- be
- elnök
- nyomja meg a
- nyomás
- megakadályozása
- ár
- magán
- Készült
- termelékenység
- kellene támogatnia,
- bizonyíték
- ingatlan
- nyilvános
- közegészségügy
- szivattyúk
- Vásárlás
- vásárlások
- mennyiségi
- Kvantitatív könnyítés
- emel
- emelés
- Az árak
- Nyers
- reakció
- miatt
- csökkenteni
- Bérlés
- jelentést
- követelmények
- kutatás
- válasz
- REST
- Eredmények
- Visszatér
- jövedelem
- fordított
- Gyűrű
- Kockázat
- Robinhood
- szabályok
- futás
- futás
- S&P 500
- értékesítés
- Satoshi
- megtakarítás
- Értékpapír
- biztonság
- elad
- Szenátus
- Szolgáltatások
- készlet
- váltás
- rövid
- rövidnadrág
- Jelek
- kicsi
- okos
- So
- Közösség
- Közösségi média
- Hely
- költ
- Költési
- kezdet
- Állami
- Államok
- statisztika
- Állapot
- inger
- készlet
- részvénypiac
- készletek
- Stratégia
- siker
- sikeres
- nyár
- kínálat
- Ellátási láncok
- támogatás
- Legfőbb
- rendszer
- Systems
- beszéd
- cél
- adó
- Adók
- tech
- Technológia
- megmondja
- Gondolkodás
- NYAKKENDŐ
- idő
- tippek
- tokenek
- vágány
- kereskedelem
- kereskedő
- Kereskedők
- Tranzakciók
- Trends
- billió
- teherautó
- Egyesült
- Egyesült Királyság
- Egyetemes
- us
- Amerikai adósság
- minket kormány
- USAdollár
- Vakcina
- értékbecslés
- érték
- szelep
- Szűz
- Virgin Galactic
- vírus
- kötet
- Szavazás
- szavazat
- W
- háború
- washington
- Nézz
- Víz
- heti
- Jólét
- Fehér Ház
- whitepaper
- WHO
- nyer
- belül
- szavak
- Munka
- dolgozók
- művek
- világ
- érdemes
- év
- év
- Hozam
- nulla