A SOFR jelenleg a piac több mint fele

• Az ISDA-Clarus RFR átvételi mutatója minden idők új csúcsára ugrott 46.0% május 2022.
• A SOFR bevezetése a piac 50%-át (csak!) repesztette meg.
• Az eurókockázat 21.8%-a forgott az EURSTR-val szemben, ami kis mértékben elmarad a múlt havi minden idők csúcsától.
• Megvizsgáljuk a SEF tevékenységét a SOFR-ben.

Az ISDA-Clarus RFR átvételi mutatója 2022 májusára most megjelent.

Megjelenítés;

• Minden idők új csúcsa 46% az általános RFR átvételi mutatóhoz.
• 2022 májusa volt a tizennegyedik egymást követő havi növekedés az RFR átvételben, 2021 márciusáig.
• A SOFR elfogadása újabb minden idők legmagasabbra emelkedett 50.1%.
• A kereskedés gyakorlatilag 100%-a most CHF, JPY és GBP RFR-ben zajlik. Nem sok okunk van arra számítani, hogy ez a jövőben megváltozik.
• Ismét meglehetősen visszafogott hónap volt az általános kereskedési aktivitást tekintve. Elképesztőnek tűnik ezt a héten megírni, végül is piaci volatilitásnak vagyunk tanúi.

Vannak Gotchák?

Az adatok erős történetet mesélnek el, és rendkívül következetesek.

SOFR elfogadása – Aha.
Közel 100%-os kereskedés a régi LIBOR devizákkal – ketyegés.
€STR – egyfajta rohanás, de többet kell tenni – Még mindig a helyzet.
AUD – jelenleg nem érdekli az átállás – Igen siree.

Melyik SEF látja a legtöbb SOFR-t?

Kevés kiemelnivalóval az ISDA jelentéséből, vessünk egy pillantást a Clarus adatainak egy másik területére – SEFView. Adatalkalmazásunk figyeli a SEF-ek piaci részesedését. Az USD LIBOR-ról a SOFR-re való áttérés okoz bármilyen változást a SEF-eknél?

Nézzünk négy diagramot.

1. Általános SEF USD tevékenység

Először is, az összes SEF piaci részesedése az összes USD kamatláb termékben (LIBOR és RFR):

Megjelenítés;

• Piaci részesedés DV01-gyel mérve (millió dollár). Kérjük, vegye figyelembe, hogy ezek a diagramok fogalmilag jelentősen eltérőek.
• A D2C platformok, a Tradeweb és a Bloomberg dominanciája továbbra is figyelemre méltó. A teljes tevékenység 64%-át teszik ki – bár nem vagyok meggyőződve minden valóban árképzés?
• 2021 decembere előtt, amikor a SOFR bevezetése az USD-piac kb. 25%-át tette ki (vagy alacsonyabb), a D2C platformok piaci részesedése a teljes tevékenységből 64% volt. 2022-ben, amikor a SOFR elfogadottsága 50%-ra emelkedett, ez egy cseppet sem változott. Idén még mindig a teljes tevékenység 64%-át látták!
• Ha a Traditiont nézzük, akik 9.0%-os piaci részesedéssel bírnak az adott időszakban, akkor ez 2021-ben és 2022-ben is szinte pontosan ugyanannyi volt (8.9% vs 9.4%).
• Hasonló a történet az összes SEF-en. A piaci részesedés rendkívül stabil. A TP (Tullets) átlaga idén 8.1%, szemben a tavalyi 9.2%-kal; Az IGDL (ICAP) idén 6.9%, szemben a 6.4-es 2021%-kal.
• A 46%-os Tradeweb és a 18%-os Bloomberg szintén stabil volt. Nézd meg azt a Tradeweb számot – lenyűgöző!

2. Csak D2C SOFR tevékenység

Secondly, what is the battle like between Tradeweb and Bloomberg on SOFR? The chart shows volumes in DV01 ($ millions).

Tetszik ez a diagram, mivel megmutatja, milyen gyorsan indult el a SOFR kereskedés mindössze 12 hónap alatt. Az ábrákat nézve;

• 2022 márciusa az egyetlen hónap, amikor a DV1-ből több mint 01 milliárd dollár értékben kereskedtek SOFR-hez kapcsolódó termékekkel a D2C SEF-eken. A piac többi részéhez hasonlóan az elmúlt két hónapban is csökkent az aktivitás. Ismét kíváncsi vagyok, hogy a jelenlegi piaci ingadozás júniusban változtat-e ezen?
• A Tradeweb ~73%-os piaci részesedéssel rendelkezik 2022-ben. Ez stabil volt az elmúlt 12 hónapban, 66-88%-os tartományban.
• Úgy tűnik, hogy a SOFR átállás nem fenyegeti a Tradeweb dominanciáját.

3. Csak D2D SOFR tevékenység

Az interdealer SEF tevékenységgel SOFR-re való átállással a SOFR először kezdeményezések, hol vannak az IDB-k jelenlegi piaci részesedései?

Megjelenítés;

• Market share as measured by DV01 ($ millions). Please note that these charts may look significantly different by notional.
• A Trads ebben az évben 34%-os piaci részesedéssel rendelkezik a SOFR-ben. Ez a 30 második felében mért ~2021%-hoz képest.
• A 24%-os ICAP (IGDL) és a 21%-os Tulletts (TP) a 2., illetve a 3. helyen áll (vagy az 1., ha kombináljuk!).
• A BGC egységesen 13-14%-os piaci részesedést ért el.
• Érdekes megjegyezni a Dealerweb növekedését. Lehet, hogy a Tradeweb most sikeresen kihasználja a D2C lábnyomát a bankközi piacon? Ezt érdemes egy jövőbeli blogban megvizsgálni.

És mi a helyzet a SEF SOFR örökbefogadásával?

Ez egy nagyon klassz diagram a blog befejezéséhez. A DV80-gyel mért SEF kereskedés közel 01%-a a SOFR-hez képest történik. Ha mindent SEF-en (és OTC-n) kereskednének:

Összefoglalva

• Az RFR bevezetése az egész piacon minden idők új csúcsát érte el 46.0% május 2022.
• Az USD-árfolyamok piacának több mint fele a SOFR-hez viszonyítva kereskedett.
• A SEF piaci részesedése az USD kamatláb termékekben az átállás előrehaladtával stabil.
• A D2C SEF platformok a teljes USD SEF mennyiség 64%-át látják.
• Az összes SEF USD mennyiség 80%-a a SOFR-hez viszonyítva történik (DV01-gyel mérve).