- A SOFR-csereügyletek piaca mára kiforrott és teljesen fejlett.
- A 2 évnél hosszabb tőzsdén kívüli piacokon végzett szinte minden tevékenységgel szemben a SOFR-rel kereskednek.
- Elemezzük a kereskedési tevékenység mögött meghúzódó adatokat.
- Milyen struktúrák kereskednek mely időtartamok között?
Az átláthatósági adatok lehetővé teszik számunkra, hogy megvizsgáljuk a kockázat eloszlását a görbén. Megszokhattuk, hogy a tevékenység koncentrálódik benchmark tenorok, például 2Y, 5Y, 10Y és 30Y az amerikai piacokon, de a SOFR-swapok hasonló módon fejlődtek?
Kezdőként a ISDA-Clarus RFR átvételi jelző a SOFR-ben havonta lebonyolított DV01 összegét mutatja, amely 2 évnél hosszabb futamidőben történik:
Ezt a diagramot szorosan figyelték itt a Clarusnál az átmeneti időszakban, miközben bizonyítékokat kerestünk, hogy:
- A SOFR aktivitás növekszik az értékesített kockázat tekintetében.
- A SOFR aktivitás a görbén terjed.
- A SOFR aktivitás kimutatható eltér a Fed Funds tevékenységétől. Ez nem csak 2Y alatti tevékenység.
A kockázat eloszlása a görbén a SOFR-ben meglehetősen konzisztens tavaly év közepe óta. A teljes SOFR-kockázat körülbelül 40%-a 2 évnél hosszabb futamidejű (+/- 5%). Ez az OTC és a határidős piacokon érvényes.
Azt is tapasztaljuk, hogy gyakorlatilag minden OTC tevékenység most átállt a SOFR kereskedésre a 2Y feletti futamidőben. Az összes hosszú lejáratú kereskedés alapvetően a SOFR-hez képest történik:
Megjelenítés;
- A 01 évnél hosszabb lejáratú USD OTC termékek DV2-je minden hónapban.
- Azok az ügyletek, amelyek nem állnak szemben a SOFR-ral, a „örökölt kamatláb”-hoz képest vannak megjelölve, és lefedik az USD LIBOR-t és a Fed-alapokat.
- Gyakorlatilag az OTC termékek 2 évnél hosszabb kockázatát a SOFR ellenében értékesítik.
Ezt a táblázatot már tényleg meg kellett volna mutatnom! Jól passzolt volna a miénkhez Fed Funds kommentárja, és valószínűleg ez a legjobb bemutató hogyan teljes átállás a SOFR-re a piac nagy területeire való.
SOFR leállás
Tehát tudjuk, hogy a SOFR a legnépszerűbb indexválasztás a hosszú távú kereskedéshez az OTC piacokon. Nagy!
Máshol elmélyülve az OTC tudás nagyszerű Clarus-forrásában (!), SDRView lehetővé teszi a tranzakció szintű részletek megtekintését. Mivel 2021 decembere óta a SOFR tette ki a tőzsdén kívüli piacokon kereskedett összes kockázat több mint felét, ez megfelelő időszaknak tűnik a népszerű SOFR-jellemzők elemzésének megkezdésére.
SOFR kezdési dátumok
Kezdjük egyszerűen. A SOFR-swapok kezdő dátumának elemzése kereskedési szám szerint. Ezek az adatok lefedik az összes kereskedési tevékenységet – mind az on-SEF, mind az off-SEF, valamint a kereskedői és ügyfélpiacokon egyaránt.
Megjelenítés;
- Az azonnali kezdő kereskedések messze a legnépszerűbb kezdési dátumok a SOFR-swapok esetében. A SOFR-ügyletek közel 50%-a minden hónapban azonnali indulású.
- Ha az IMM és Fwd induló swapokat csoportosítjuk, azt találjuk, hogy ezek a SOFR swapok következő legnépszerűbb formája – az összes ügylet 34%-át teszik ki (30-40%-a adott hónapban).
- Ha csak a határidős kereskedéseket illeti, a határidős kezdő dátumok körülbelül fele IMM-dátumnak felel meg (ez tehát minden fedezeti alap/spekulatív tevékenység?).
- Érdemes figyelni – az utóbbi időben jelentősen megnőtt a visszainduló SOFR-csereügyletek száma. 2023 januárjában az ügyletek több mint 18%-a (a kereskedések száma alapján) visszamenőleges volt – ez új csúcs.
- (Azt hiszem, ez várható? Ahogy a SOFR kereskedés válik a normává, nagyobb háttérkönyvet kell kezelni, és több SOFR-swapot kell megszüntetni/újítani/kezelni.)
Azonnali kereskedések elemzése
Egyedül a Spot-indító kereskedések részletezése – nézzük meg, milyen csomagtípusokkal kereskednek.
A rendszeres olvasók tudni fogják, a közelmúltban változások történtek a csomagok azonosítása a DTCC adatokban. Ahelyett, hogy az „élő” adatproblémára koncentrálnánk, nézzük meg, melyek voltak a legtöbbször azonosított csomagok hosszabb időn keresztül a Clarus adatokban:
- Az összes kereskedés több mint fele „outrights”-ként van megjelölve – ezeket nem tudjuk egy adott csomag részeként azonosítani.
- Spreadovers and spreads of spreads – pl a mögöttes amerikai kincstári kötvények feláraiként kereskednek, a kereskedések közel 20%-át teszik ki.
- A kereskedelmi lábak körülbelül 15%-a pillangócsomaghoz tartozóként van megjelölve. Természetesen a pillangóknak 3 lába van, így talán nem meglepő.
- A Curve kereskedések pedig a kereskedés 14%-át teszik ki.
Tenors Traded
Tudjuk, hogy az azonnali induló outright ügyletek a legnépszerűbb SOFR ügyletek. Ezekbe belefúrva melyik tenorok a legnépszerűbbek?
Az alábbi diagram véleményem szerint jól szemlélteti a kereskedési tevékenységet:
Megjelenítés;
- Havi tranzakciók száma futamidőnként azonnali induló SOFR-swap ügyletekben.
- A tevékenység több mint 50%-a minden hónapban mindössze 4 tenorra összpontosul.
- A kereskedési számot használtuk, hogy elkerüljük a bonyodalmakat az elméleti értékekkel, a felső határértékekkel stb.
- A teljes kereskedés 7%-a 2 évre szól.
- Az 16 éves kereskedések 5%-a.
- 19% 10 évben (!).
- 9% 30 évben.
Megdöbbentő, hogy a kereskedések közel 20%-a egyetlen futamidőre szól.
Erről beszélve tisztában vagyok vele, hogy a fentiek nem lesznek elég részletesek néhány rendszeres olvasónk számára. Ha feltételezzük, hogy 4 negyedik negyedéve a SOFR-aktivitás reprezentatív időszaka volt, akkor a következő átlagos napi kereskedésszámot látjuk futamidőnként:
Megjelenítés;
- A kereskedések átlagos napi száma 4 negyedik negyedévében a kiválasztott futamidejű SOFR-ügyletekben (2022 kereskedési napot feltételezve a negyedévben – viszonylag rövid a hálaadás és a karácsonyi ünnepek miatt).
- Az olvashatóság érdekében a diagram elhagyja az 5Y, 10Y és 30Y tenorokat. A szövegkörnyezethez hozzáadtam a 2Y-t.
- Jól mutatja, mennyire aktív a görbe hosszabb része. Naponta több 25 éves kereskedés van, mint 1 hónap, még akkor is, ha a Fed emeli a kamatokat!
- Szinte minden 1 évnél hosszabb Tenornak van legalább napi 10 kereskedése. Ez nagyon jó egy időszakos piachoz.
Elképzelhető/DV01 kereskedési mennyiségek
Végül meg tudjuk mutatni a napi futamidőnkénti átlagos tőzsdei forgalmat. Nem meglepő módon a görbe mentén lefelé haladnak az időtartam miatt:
Megjelenítés;
- 11 futamidő napi 1 milliárd dollár névleges egyenérték feletti átlagos névértékkel.
Nem akarok ezen a diagramon elidőzni, mert a tevékenységnek mindig tükröződnie kell a DV01 feltételeiben (a RFR átvételi mutató). Ezért az alábbiakban a tevékenység időtartamonkénti igazságosabb ábrázolása látható:
Megjelenítés;
- Átlagos napi DV01 4 negyedik negyedévében az azonnali induló SOFR ügyletek kiválasztott futamidejei között.
- A diagram az olvashatóság érdekében elhagyja az 5Y, 10Y és 30Y tenorokat; tartalmazza a 2Y szövegkörnyezetet.
- Ez egy nagyon jó annak ábrázolása, hogy mennyire aktív a görbe hosszabb része. A 20 év ugyanannyi kockázattal kereskedik, mint a 2Y!
- A 12Y látja a legkisebb kockázatot ezen a diagramon, és még ez is ~200 millió dollár a DV01-ben naponta. Lenyűgöző statisztikák.
Összefoglalva
- Az adatok azt mutatják, hogy a SOFR egy rendkívül kiforrott piac, nagy aktivitással a teljes görbe mentén.
- A 100 évnél hosszabb futamidejű tőzsdén kívüli kereskedés csaknem 2%-át a SOFR-hez képest bonyolítják le, új tevékenység esetén a LIBOR USD helyett.
- Az azonnali induló kereskedések az összes SOFR tevékenység körülbelül felét teszik ki.
- Ezeknek az azonnali kezdő ügyleteknek körülbelül a fele outright – a másik felével egy csomag részeként kereskednek.
- És ezekben a szabványos swapügyletekben az összes tevékenység körülbelül fele mindössze 4 futamidőben történik – 2Y, 5Y, 10Y és 30Y.
- Ezen túlmenően legalább 15 olyan futamidő van, ahol 200 millió dollár vagy annál több DV01 tranzakció történik naponta több mint 10 ügyletben. Ezek lenyűgözően nagy számok az olyan időszakos piacokon, mint a swap-kereskedelem.
- SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
- Platoblockchain. Web3 metaverzum intelligencia. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
- Forrás: https://www.clarusft.com/the-most-popular-sofr-trades/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-most-popular-sofr-trades
- 1
- 10
- 15%
- 2021
- 2022
- 2023
- a
- Képes
- Rólunk
- felett
- Fiók
- át
- aktív
- tevékenység
- mellett
- Örökbefogadás
- Minden termék
- lehetővé teszi, hogy
- mindig
- összeg
- Összegek
- elemzés
- Elemzés
- és a
- átlagos
- Alapvetően
- mert
- válik
- mögött
- hogy
- lent
- BEST
- Változások
- jellemzők
- Táblázatos
- választás
- Karácsony
- clarus
- vásárló
- szorosan
- teljes
- összpontosít
- sűrített
- következetes
- kontextus
- Tanfolyam
- fedő
- Covers
- görbe
- napi
- dátum
- találka
- Időpontok
- nap
- Nap
- kereskedő
- december
- december 2021
- részlet
- fejlett
- terjesztés
- ne
- le-
- DTCC
- alatt
- dv01
- minden
- máshol
- elég
- Egyenértékű
- stb.
- Még
- Minden
- bizonyíték
- várható
- rendkívüli módon
- igazságos
- meglehetősen
- Fed
- Találjon
- következő
- forma
- Előre
- Ingyenes
- teljesen
- alapok
- további
- Futures
- határidős piacok
- adott
- megy
- jó
- nagy
- Csoport
- fél
- sövény
- itt
- Magas
- ünnepek
- Hogyan
- HTTPS
- azonosított
- azonosítani
- hatásos
- in
- beleértve
- magában foglalja a
- Növelje
- növekvő
- index
- tájékoztatták
- kérdés
- IT
- január
- Ismer
- tudás
- nagy
- nagyobb
- keresztnév
- Tavaly
- lábak
- szint
- hosszabb
- néz
- nézett
- készült
- csinál
- Gyártás
- kezelése
- mód
- megjelölt
- piacára
- piacok
- érett
- max-width
- Középső
- Hónap
- több
- a legtöbb
- Legnepszerubb
- közel
- majdnem 20%
- Új
- Hírlevél
- következő
- Képzeletbeli
- szám
- számok
- Vélemény
- OTC
- Tőzsdei kereskedelem
- Más
- csomag
- csomagok
- rész
- különös
- időszak
- időszakos
- Plató
- Platón adatintelligencia
- PlatoData
- Népszerű
- szép
- valószínűleg
- Termékek
- Negyed
- olvasók
- új
- tükrözi
- szabályos
- viszonylag
- képviselet
- reprezentatív
- forrás
- Kockázat
- azonos
- látás
- Úgy tűnik,
- lát
- rövid
- kellene
- előadás
- mutatott
- Műsorok
- hasonló
- Egyszerű
- óta
- egyetlen
- So
- néhány
- Spot
- terjedés
- Kenhető
- standard
- kezdet
- Kezdve
- statisztika
- Iratkozz fel
- ilyen
- meglepő
- csereügyletekkel
- Vesz
- feltételek
- Hálaadás
- A
- a Fed
- ebből adódóan
- idő
- alkalommal
- nak nek
- együtt
- Végösszeg
- kereskedelem
- forgalmazott
- szakmák
- Kereskedés
- tranzakció
- Tranzakciók
- átmenet
- kincstár
- típusok
- mögöttes
- us
- US kincstár
- USAdollár
- Ellen
- gyakorlatilag
- Nézz
- Figyelt
- Mit
- ami
- egész
- lesz
- lenne
- év
- év
- zephyrnet