Bagaimana Penggabungan Ethereum akan berdampak pada keuangan tradisional

Ethereum sedang mengalami infrastruktur besar-besaran
perubahan yang akan memiliki efek luas untuk keuangan tradisional
institusi.

Penggabungan, demikian sebutannya, adalah singkatan dari
mentransisikan mekanisme konsensus Ethereum, dari Proof of Work ke Proof of Stake.

Ini akan membuat blockchain terbesar kedua di dunia, dan tempat terpenting untuk protokol DeFi, jauh lebih mudah diakses oleh lembaga keuangan tradisional.

Ethereum menjadi hijau

Perubahan pertama adalah pada jejak lingkungan Ethereum. Hari ini mengandalkan Proof of Work untuk menambang blok baru dan memvalidasi transaksi, seperti Bitcoin. Penambang berlomba untuk memecahkan teka-teki matematika dengan komputer yang dipesan lebih dahulu, dan diberi imbalan dalam ETH (token blockchain) untuk mengimbangi listrik yang mereka bakar.

Hasilnya adalah pemborosan energi yang sangat besar.

Ini berarti bank dan besar
perusahaan harus menghindari seluruh ruang crypto, karena itu
bentrok dengan komitmen LST mereka – atau mereka telah memutuskan untuk mengabaikannya
komitmen untuk mengakses jaringan.

Penggabungan akan memindahkan Ethereum ke yang berbeda
model, Proof of Stake, di mana kekuatan voting berkorelasi dengan jumlah kekayaan
diinvestasikan dalam jaringan, daripada mengkonsumsi energi. Dengan asumsi transisi
berhasil, konsumsi energi Ethereum bisa turun 90 persen menjadi 99.95
persen (perkiraan bervariasi).

“Ini lebih bersih dan lebih hemat energi,” kata Swen Werner, direktur pelaksana di State Street Digital di London. “Pesannya keras dan jelas. Penggabungan akan memungkinkan perusahaan untuk merasa lebih baik dalam mencapai tujuan keberlanjutan mereka.”

Menskalakan jaringan

Kedua, Gabung adalah bagian spesifik dari a
proyek jangka panjang untuk membuat Ethereum terukur dan lebih aman. Ini disebut
bergabung karena lapisan konsensus Ethereum sedang dicampur dengan eksekusinya
layer – proyek rekayasa besar-besaran. Ini akan diikuti oleh langkah-langkah lain untuk
meningkatkan skalabilitas, sehingga pada akhirnya Ethereum dapat memproses transaksi di a
kecepatan yang setara dengan teknologi pembayaran Visa atau Mastercard.

Ini akan membuat blockchain jauh lebih menarik
ke lembaga keuangan. Misalnya, tokenisasi belum lepas landas untuk
beberapa alasan, salah satunya adalah kurangnya platform yang scalable. (Peraturan
dan kurangnya pasar sekunder adalah masalah lain.)

Ini membuat calon program tokenisasi terjebak dengan mengeksekusi perdagangan off chain, tetapi jaringan yang dapat diskalakan dan andal dengan jangkauan Ethereum akan memungkinkan penyelesaian atom, serta memungkinkan institusi untuk menyambungkan ke protokol DeFi dengan mulus, kata Thierry Janaudy, CTO di digital yang berbasis di Paris -penjaga aset Zodia.

---

---

"Klien mulai melihat penyelesaian atom," katanya. Pasar sekuritas tradisional memperketat waktu penyelesaian – diukur dalam hitungan hari. Sekarang mereka mungkin bisa menyelesaikan dalam hitungan jam.

Hari ini, bahkan di crypto, perdagangan dapat dieksekusi di luar rantai, karena masalah skalabilitas (pikirkan strategi frekuensi tinggi). Atau jika seseorang ingin menukar bitcoin (BTC) dan ETH dalam protokol DeFi, mereka mungkin perlu membuat representasi sintetis dari kaki bitcoin untuk memungkinkannya diselesaikan secara instan di aplikasi Ethereum.

Prinsip yang sama dapat meluas ke sekuritas keuangan tradisional, kata Janaudy. “Penjaga akan memfasilitasi pertukaran virtual on-chain,” katanya, mencatat bahwa protokol crypto sudah melakukan ini – bahan yang hilang adalah platform untuk menangani ini dalam skala besar. Jaringan Ethereum yang dirubah bisa menjadi tempat seperti itu.

Mengubah TradeFi

Sama seperti Ethereum yang ditingkatkan dapat mulai
mendorong perubahan dalam operasi pasar tradisional dan dunia nyata, pengalaman
Penggabungan juga meresap ke dalam pola pikir para bankir tradisional.

Di TradFi, perubahan infrastruktur ini
besarnya membutuhkan perencanaan dan dokumentasi bertahun-tahun – pikirkan AS
pergeseran pasar sekuritas dari T+3 ke T+2. Tidak hanya semuanya dipetakan
dan diuji, tetapi ada cara untuk menghentikan atau membalikkan perubahan jika terjadi sesuatu
salah.

Dengan Gabung, prosesnya jauh lebih cepat,
berbasis komunitas, dan – meskipun ada banyak tes dan perdebatan – membutuhkan
suatu derajat iman. Reset besar-besaran dalam Gabung dijadwalkan pada 15 September
dan, sementara orang yakin itu akan berhasil, tidak ada yang tahu pasti.

“Karena komunitas terdesentralisasi, jika
sesuatu tidak berjalan dengan baik, tidak ada jalur yang jelas,” kata Werner di State Street
Digital. “Dalam crypto, pasar mungkin menangguhkan perdagangan selama beberapa hari, tetapi kami
tidak bisa melakukan itu. Untuk lembaga keuangan, semuanya harus bekerja dalam skala besar.”

Tetapi pemain tradisional tidak memiliki banyak pilihan dengan Penggabungan: komunitas yang mendorong ini dan lembaga keuangan harus bertahan dan siap untuk menanggapi kejutan.

Asal PoW Ethereum

Blockchain diluncurkan pada tahun 2015, dibuat oleh
Vitalik Buterin dan Gavin Wood. Tidak seperti Bitcoin, yang diluncurkan pada awal 2009
sebagai instrumen keuangan (baik token pembayaran atau aset spekulatif), Ethereum
dirancang untuk menjadi dasar untuk membangun aplikasi. Ini memperkenalkan ide
kontrak pintar, yang telah menjadi kunci bagi banyak aplikasi terdesentralisasi,
termasuk banyak di DeFi.

Namun, sebagai publik, tanpa izin
blockchain, seperti Bitcoin, kebutuhan untuk memvalidasi seluruh jaringan setiap
transaksi telah membuat Ethereum lambat dan mahal, tidak cocok untuk keuangan
institusi.

Blockchain lain telah muncul yang jauh
lebih efisien (biasanya berdasarkan beberapa versi PoS), mengancam Ethereum
masa depan sebagai infrastruktur global.

Ethereum masih memiliki pemanfaatan paling banyak: ada sekitar 400,000 validator di jaringan, yang menampung 200 juta alamat unik dan memfasilitasi sekitar 1 juta transaksi sehari. Sebagian besar dunia DeFi dan stablecoin dibangun di atas Ethereum. Tetapi tanpa perubahan drastis pada protokol blockchain, Ethereum bisa tertinggal.

Dari hadiah hingga mempertaruhkan

Hanya membuat perubahan pada Ethereum saja adalah masalah besar di pasar crypto. “ETH memiliki kapitalisasi pasar sebesar $18 miliar,” kata Kevin Loo, direktur pelaksana IDEG yang berbasis di Hong Kong, sebuah perusahaan investasi yang didedikasikan untuk aset digital. Sebagai fungsi dari Penggabungan dan dinamika pasokannya yang baru, penerbitan token baru akan menurun. “Ini adalah perubahan mendasar dari perspektif perdagangan, dan ini menyentuh banyak pendapat tentang apakah orang harus membeli ETH panjang atau pendek.”

Dengan pindah ke PoS, penambang Ethereum tidak akan lagi mendapatkan imbalan eth untuk mencetak blok baru. Di sisi lain, penambang dan siapa pun yang memegang Ethereum sekarang dapat mempertaruhkan ETH mereka – itu berarti mengunci koin untuk membantu menjalankan blockchain dan menjaga keamanannya, dengan imbalan hasil.

Saat ini sudah 11 persen dari ETH yang beredar dipertaruhkan, menghasilkan pengembalian yang dapat bervariasi dari 5 persen hingga 13 persen, kata Charles D'Haussy, direktur pelaksana Asia di ConsenSys, sebuah perusahaan perusahaan blockchain yang didedikasikan untuk proyek Ethereum.

“Ini adalah hasil yang menarik,” kata D'Haussy. "Pergi, parkir posisi Anda dalam protokol, dan gunakan aset untuk bekerja." Hasil berasal dari biaya dari membantu memfasilitasi transaksi dan menjaga protokol.

Uang keras baru?

Tidak seperti Bitcoin, yang diprogram untuk memaksimalkan 21 juta bitcoin, Ethereum awalnya ditulis sebagai inflasi ringan, dengan peningkatan tahunan ETH sebesar 4 persen.

Perpindahan ke PoS mengubah persamaan ini, dengan bagian dari tata kelola blockchain termasuk membakar et secara proporsional dengan penggunaannya. D'Haussy mengharapkan pasokan ETH merata atau bahkan menjadi negatif. Ini akan memberi ETH profil "uang keras", yang dapat menarik lebih banyak investor.

Belum ada yang tahu seberapa menarik memegang et atau mempertaruhkan akan membuktikan. Loo IDEG mengatakan hasil kemungkinan akan tetap rendah. “Dalam ruang aset digital, ini adalah hal yang paling dekat dengan obligasi pemerintah,” katanya.

Risiko jangka pendek

Ada juga risiko jangka pendek tentang apakah
beberapa kepentingan pribadi seperti penambang et akan menolak Penggabungan dan membuat kesulitan
garpu dalam rantai, meninggalkan satu versi berdasarkan Bukti Kerja dan yang baru
menggunakan PoS. Ini dapat menciptakan peluang arbitrase perdagangan – dan jalur baru dalam
penipuan, karena orang mencambuk NFT menggunakan versi PoW.

Tapi pemukul berat di industri, seperti
Circle (penerbit stablecoin USDC populer) telah blak-blakan dalam dukungan mereka
dari Penggabungan. Skenario yang mungkin adalah bahwa nilai berpindah ke versi PoS, dan
versi pantat PoW akan layu.

Meskipun Penggabungan tidak membahas
masalah kepatuhan dan manajemen risiko yang dihadapi institusi di crypto, itu akan
mungkin memaksa semacam akomodasi peraturan.

Aspek yang paling memecah belah dari Penggabungan dalam komunitas crypto adalah bahwa PoS akan memudahkan pihak berwenang untuk mengidentifikasi dan memaksa pemangku kepentingan ETH terbesar untuk mematuhi sanksi negara.

“Ini menimbulkan pertanyaan tentang apa itu netralitas?” Loo mengatakan, mengutip masalah teoretis jika regulator AS melarang pertukaran aset digital AS menyediakan layanan staking untuk memvalidasi transaksi. Ini dapat menciptakan "reaksi sensor" oleh anggota komunitas Ethereum lainnya, yang akan mencoba untuk memaksa "pengurangan" (pengurangan) imbalan jaringan ke aset yang dipertaruhkan di bursa itu.

Lembaga keuangan merasa nyaman dengan kepatuhan AML dan KYC, tetapi mereka dapat menemukan diri mereka di tengah-tengah pertarungan yang tidak mereka buat.

Terbuka untuk bisnis

Semua pertanyaan ini mencerminkan kebaruan dari
Menggabungkan. Satu-satunya cara untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini adalah dengan melihat apa yang terjadi. Tetapi
Penggabungan merupakan perubahan mendasar bagi lembaga keuangan. Ini
memberi mereka kesempatan untuk mengakses blockchain publik dengan cara yang tidak bisa mereka lakukan
sebelumnya – membiarkan mereka berpartisipasi dalam jangkauan global Ethereum, dan menghindari jebakan
konsorsium blockchain yang dipimpin bank menggunakan aturan yang diizinkan.

Penggabungan berarti Ethereum akan mencentang
kotak hijau. Ini menawarkan hasil taruhan yang berisiko rendah, menurut standar kripto. Itu
mekanisme pembakaran baru dalam sistem PoS akan menstabilkan penawaran dan permintaan et.

D'Haussy menambahkan satu fitur lagi untuk investor institusi: “Penggabungan adalah peristiwa langka karena tidak didorong oleh makro. Ini hanya pembaruan perangkat lunaknya, tetapi menciptakan peluang perdagangan. Ini adalah bagian dari membuat ETH menjadi aset yang benar-benar tidak berkorelasi.”