Crypto seperti yang kita tahu sudah mati; "blockfin" baru saja dimulai

Luna/Terra, Three Arrows, Celsius, BlockFi, dan lebih banyak bencana yang akan datang: Crypto 1.0 mati, dibunuh oleh kontradiksinya sendiri. Tetapi dunia keuangan tradisional tidak dapat mengasumsikan kembali ke bisnis seperti biasa. Keuangan berbasis Blockchain akan terus mengubah pasar modal, bahkan jika berita utama hari ini difokuskan pada kematian bisnis kripto yang kurang dipahami di ruang yang tidak diatur.

Hingga saat ini, gelombang inovasi teknologi terus meningkat tanpa menantang peran fundamental para pelaku pasar modal.

Terakhir kali tren teknologi memaksa pemeriksaan ulang pasar modal adalah elektronifikasi ekuitas yang dimulai pada 1990-an. Itu mengubah gagasan kami tentang apa itu sekuritas. Ini dimulai dengan pengganggu berbasis teknologi seperti Nasdaq dan Instinet yang membentuk kembali aturan, dan diperkuat oleh regulasi (seperti Reg NMS SEC pada 2005) yang berusaha mengikuti modernitas dan menetapkan aturan baru untuk memastikan keadilan pasar.

Beberapa orang mungkin berpikir gelombang ini menyebabkan beberapa hasil yang tidak terlalu bagus, seperti kolam gelap dan perdagangan frekuensi tinggi. Tetapi gelombang yang sama mengharuskan pasar yang terdaftar untuk menampilkan kutipan dan menyediakan data, dan agar pialang transparan dan mencari eksekusi terbaik untuk klien. Gelombang penggunaan elektronik masih bergejolak di pasar global, dengan fokus hari ini pada pendapatan tetap, kredit, dan swap.

Gelombang elektronik juga memaksa bank untuk menemukan kembali diri mereka sendiri, atau binasa. Nyaman, pengaturan clubby tidak lagi berfungsi ketika teknologi pembuatan pasar sangat efektif. Dealer sisi-beli berubah dari pemukul tiket menjadi ahli nasib mereka begitu mereka memanfaatkan teknologi ini.

Pedagang sampingan jual, yang pernah menjadi penguasa alam semesta, hanya menjadi sumber likuiditas bagi klien mereka untuk berdagang di platform teknologi pihak ketiga. Mereka harus tetap relevan dengan memberikan wawasan yang didukung data, dan sementara beberapa di antaranya masih berasal dari meja perdagangan dan penelitian (biasanya dengan robot untuk membantu), bank juga mengandalkan bisnis tambahan yang membosankan seperti manajemen kas, pembayaran, dan penyimpanan.

Namun demikian, terlepas dari perubahan peran ini, pasar primer tetap merupakan bisnis tradisional. Peminjam masih membutuhkan hutang atau nasihat, dan mereka membutuhkan perantara untuk mencari investor. Begitu pula untuk perusahaan yang ingin go public, meskipun ada beberapa IPO dan SPAC langsung yang terkenal (yang tidak terlihat terlalu sehat saat ini). Pasar primer tetap merupakan proses pembuatan buku, dan dalam pendapatan tetap, sebagian besar transaksi masih dinegosiasikan melalui panggilan telepon.

BlockFin masih menjadi hal besar berikutnya

BlockFin (keuangan berbasis blockchain) masih menjadi hal besar berikutnya karena akan berdampak pada siapa melakukan apa, serta mengubah definisi yang mendasari pasar modal. Nasdaq mengubah perdagangan ekuitas tetapi IPO tetaplah IPO. Dengan blockfin, ada ruang untuk mengubah keduanya.

Kekuatannya terletak pada konektivitas tingkat pasarnya. Inilah yang membuatnya sulit untuk diadopsi, seperti yang dibuktikan oleh banyak konsorsium yang gagal. Bentuk aslinya adalah cryptocurrency yang tidak diatur, yang tidak disukai oleh sebagian besar lembaga keuangan. Bitcoin adalah dosa asal blockfin. Tetapi pertimbangkan hanya beberapa atribut:

• Penyelesaian “atomik” instan mengurangi atau menghilangkan pihak lawan dan risiko kredit. DeFi memungkinkan perdagangan P2P. Itu hanya membutuhkan pengaturan titik akhir di mana uang kertas bergerak masuk dan keluar.
• Artinya, investor tidak perlu melakukan transaksi pra-dana.
• Kontrak pintar dapat melakukan banyak pekerjaan berat di bidang-bidang seperti rekonsiliasi dan aksi korporasi.
• Stablecoin yang teregulasi atau mata uang digital bank sentral akan menyediakan uang tunai untuk sekuritas yang diterbitkan asli ke blockchain. Ini akan mempercepat upaya untuk menciptakan permintaan dan penawaran untuk aset digital.

Secara individual, tidak perlu blockchain untuk mencapai aspek tertentu. Kekuatan teknologi adalah bahwa ia membungkus semuanya bersama-sama. Data dan nilai dipertukarkan bersama. Aset asli blockchain masih membutuhkan penerbit, perantara, dan investor. Tapi siapa mereka?

Jaringan peer-to-peer dan kontrak pintar tidak berarti akhir dari bank tetapi mereka harus menemukan kembali diri mereka sendiri agar tetap relevan. Meja pasar modal harus bergantung pada kepercayaan, peraturan, dan saran.

Sama seperti hari ini ada beberapa pedagang penjualan sentuhan tinggi di sisi jual, akan ada beberapa hubungan penjualan tradisional di blockfin – tetapi sebagian besar transaksi akan masuk ke jaringan P2P “sentuhan rendah” baru, yaitu ke protokol DeFi.

CBDC mungkin dapat diprogram. Bank dapat mengeluarkan stablecoin mereka sendiri – juga dapat diprogram. Gabungkan persyaratan untuk memindahkan uang dengan alat kriptografi, dan dimungkinkan untuk memperkenalkan manajemen risiko rekanan swasta untuk menandai Archegos berikutnya. Jumlah visibilitas pada hash blockchain sangat luar biasa – ini hanya masalah mengikat transparansi itu dengan proses yang diatur. Itu sesuatu yang layak untuk dibangun.

Hari ini ruang tetap dijejali dengan pertukaran, platform teknologi, dan ide. Sulit untuk mengatakan pemain mana dan peraturan mana yang akan berlaku. Juga bagaimana hal-hal ini akan berkomunikasi atau beroperasi. Juga bagaimana dunia yang lebih aman dari klub pribadi DLT dapat mencapai jenis kekuatan penyiaran dari rantai publik seperti Ethereum.

Krisis kripto saat ini akan menjadi mesin konsolidasi yang membantu. Tidak ada yang tahu apakah ini akan mengarah pada kejelasan bahwa bank perlu melakukan investasi serius. Crypto 1.0 sudah mati, tetapi sebelum kita mencapai Crypto 2.0, kompetisi baru di antara para pemain TradFi adalah tentang memilih platform yang tepat, mitra yang tepat, teknologi yang tepat – dan mampu melangkah lebih jauh dengan bijak.