Abstrak
Krisis keuangan tahun 2008 merupakan titik perubahan bagi pasar keuangan
tidak pernah sama sejak saat itu. Dinilai sebagai salah satu krisis keuangan terburuk yang dihadapi dunia
sejak depresi besar pada tahun 1930an, hal ini diperkirakan menyebabkan kerugian sebesar $19 triliun
kekayaan bersih karena pasar saham anjlok di seluruh dunia. Pinjaman hipotek berisiko tinggi yang dipertanyakan
praktik yang dilakukan oleh lembaga keuangan dan paparan berlebihan terhadap derivatif OTC yang didorong oleh
Pengawasan peraturan yang lesu menjadi resep sempurna untuk bencana besar. Beberapa
lembaga keuangan terkemuka saat itu seperti Lehmann bersaudara dan AIG menghadapi tantangan berat
kesulitan keuangan dan akhirnya kebangkrutan. Krisis ini mendorong pemerintah di seluruh dunia untuk melakukan hal ini
merancang dan menerapkan reformasi peraturan yang signifikan seperti Dodd-Frank Act, Basel III,
EMIR dll. dalam upaya untuk mengatasi kurangnya pengawasan dan manajemen risiko yang tidak memadai
praktik dan kurangnya transparansi di pasar keuangan dengan menciptakan sistem yang tangguh, kuat dan
sistem keuangan yang transparan.
Pembukaan lahan secara terpusat dianggap sebagai obat mujarab bagi banyak masalah yang dihadapi oleh pemerintah
krisis keuangan, karena keuntungan nyata dalam mengurangi risiko kredit dan meningkatkannya
transparansi pasar. Oleh karena itu, selama sepuluh tahun terakhir, dorongan penting datang dari negara-negara tersebut
regulator di seluruh dunia untuk meningkatkan eksekusi kliring dan rekanan sentral (CCP),
terutama di pasar derivatif OTC yang buram dan terkenal. Instrumen OTC seperti
swap suku bunga (IRS), credit default swaps (CDS) dan ekuitas/komoditas tertentu lainnya
derivatif dengan cepat dimasukkan ke dalam keseluruhan mandat kliring pusat.
Namun demikian, pasar Valas secara tradisional bersifat over-the-counter (OTC) dan seringkali lebih murah
diatur dibandingkan pasar lainnya. Meski belum ada mandat regulasi yang jelas
Produk FX hingga saat ini, peraturan berbasis kredit dan margin yang lebih baru diberlakukan (seperti SA-CCR
dan UMR) berarti mungkin lebih efisien secara ekonomi dan operasional bagi perusahaan
peserta keuangan untuk menghapus sebagian dari eksposur Valas dalam portofolio mereka
terus memelihara berbagai hubungan bilateral.
Kliring di pasar Valas perlahan-lahan berkembang. Ada inisiatif dari sisi penjualan dan
lembaga kliring untuk memperkenalkan alur kerja pasca-perdagangan untuk memungkinkan kliring perdagangan Valas dilaksanakan
secara bilateral antar peserta (yaitu perdagangan blok dan EFP) sementara beberapa bursa menyediakan
pencocokan berbasis buku pesanan batas pusat (CLOB) untuk sepenuhnya anonim โdibangun untuk menghapusโ
perdagangan instrumen FX tertentu seperti FX futures dan opsi.
Kliring memang memberikan keuntungan materi di atas kertas. Ini mengarah pada peningkatan efisiensi operasional
dengan menyederhanakan dan menstandardisasi proses pasca-perdagangan, menurunkan tingkat margin dan menyediakan
akses ke lebih banyak rekanan dibandingkan model bilateral. Apalagi regulasi di seluruh dunia
pihak berwenang juga tampaknya menjamin hal itu. Namun, kliring Yang berasal
potensi kelemahan seperti peningkatan biaya, berkurangnya fleksibilitas, fragmentasi pasar, dan lain-lain
menambah beban operasional.
Status Quo
Kliring FX dicapai melalui proses khusus dan terstandar yang difasilitasi oleh
lembaga kliring. Beberapa di antaranya adalah sebagai berikut,
Pra-eksekusi (โDibangun untuk membersihkanโ)
FX berjangka dan Opsi adalah instrumen standar yang diperdagangkan di bursa yang saat ini ditawarkan oleh
bursa utama seperti CME, Eurex dll. Pencocokan diadakan dalam pesanan batas pusat bursa
book (CLOB) dengan likuiditas perusahaan yang sepenuhnya anonim dan transparan. Semua perdagangan
yang dieksekusi telah diselesaikan dan jaring multilateral menghasilkan kompresi pergerakan kas. Ini
juga berdampak pada penurunan eksposur risiko kredit masing-masing peserta.
LCH baru-baru ini memperkenalkan fasilitas pencocokan berbasis CLOB baru untuk FX Non-deliverable
perdagangan forward (FX NDFs) membawa kliring NDF ke fase pra-eksekusi perdagangan
siklus hidup untuk pertama kalinya.
Pasca eksekusi
Dalam hal ini, perdagangan Valas pertama-tama dinegosiasikan dan dilaksanakan secara bilateral antara pihak-pihak yang berkepentingan
Para Pihak. Perdagangan kemudian diserahkan ke lembaga kliring menggunakan tempat perdagangan
konektivitas atau secara mandiri oleh pihak lawan. Perdagangan ini dicocokkan dan dinovasi
kemudian oleh clearinghouse dan dilaporkan kepada anggota. Persyaratan margin adalah
dihitung berdasarkan intra-hari dan perdagangan bersifat tetap dan diselesaikan pada saat jatuh tempo.
Selain itu, terdapat mekanisme kliring yang disediakan oleh berbagai bursa tempat perdagangannya
pihak lawan dapat menegosiasikan produk Valas di bursa secara bilateral dan kemudian melaporkan perdagangan tersebut
ke tempat kliring. Salah satunya adalah perdagangan 'Blok' (ditawarkan oleh CME dan Eurex), di mana
pihak institusional dapat menegosiasikan perdagangan berjangka Valas atau opsi secara pribadi dan
laporkan nanti ke clearing house untuk dikliring. Perdagangan ini tunduk pada minimum
ukuran transaksi dan/atau ambang waktu pelaporan yang bervariasi dari satu bursa ke bursa lainnya.
Produk sejenis lainnya disebut 'Exchange for Physical' (EFP) dalam bahasa Eurex atau 'Exchange for
Posisi Terkait (EFRP) di Chicago Mercantile Exchange (CME). Transaksi ini adalah a
mekanisme yang memungkinkan kontrak berjangka atau opsi FX diperdagangkan di luar bursa
kombinasi dengan posisi FX OTC yang terkait dan tidak diatur. Mekanisme ini membantu para pihak untuk
memindahkan posisi OTC mereka ke posisi yang telah dibersihkan sehingga mengurangi paparan mereka yang belum jelas
dan mencapai keuntungan operasional melalui pembukaan lahan CCP pada saat yang bersamaan. Selain itu, ini memungkinkan
para peserta untuk memanfaatkan dua kumpulan likuiditas yang berbeda, yaitu di luar bursa dan di bursa
likuiditas.
Angka-angka tersebut menunjukkan bahwa volume pembukaan lahan meningkat secara bertahap. Sebuah laporan tentang Clarusft
menunjukkan bahwa penyelesaian NDF mencapai angka yang mengejutkan sebesar $3.3 triliun pada akhir Q3 2023, naik 10%
meningkat dibandingkan kuartal ketiga tahun lalu. Opsi FX dan kliring ke depan meningkat hampir dua kali lipat
sementara kliring spot FX juga meningkat.
driver
Ada banyak faktor pendorong yang mendasari meningkatnya kliring FX dalam beberapa waktu terakhir
tahun.
Di sisi penjualan, minat terhadap kliring sebagai solusi untuk mengoptimalkan margin dan modal adalah
perlahan mendapatkan daya tarik. Peserta sisi penjualan merealisasikan kredit pihak lawan
manfaat yang dapat ditawarkan oleh Central Clearing Counterparty (CCP) dengan menghilangkan risiko rekanan
(yang mereka miliki terhadap rekanan bilateral mereka) dan menjaring eksposurnya
terhadap satu pihak (yaitu PKC itu sendiri) dengan bobot risiko yang jauh lebih rendah.
Di sisi pembelian, pendorong terbesar untuk pembukaan lahan tampaknya adalah pengelolaan UMR
persyaratan, yang menjadikan perdagangan bilateral lebih padat modal dengan mewajibkan
penukaran margin awal (IM) untuk transaksi derivatif OTC yang belum jelas. Daripada memposting
IM ini dengan setiap rekanan yang memiliki batas kredit dengan klien sisi beli, marginnya bisa
dikelola secara efisien dengan mempostingnya ke lembaga kliring pusat dengan basis terjaring. Lebih-lebih lagi,
transaksi yang diselesaikan tidak diperhitungkan dalam โjumlah nosional rata-rata agregatโ (AANA)
perhitungan dalam UMR, menjadikan kliring sebagai alat yang berguna dalam mengelola ambang batas UMR.
Selain itu, produk yang dikliringkan menyediakan sumber likuiditas alternatif dibandingkan sisi beli
pasar OTC.
Selain mengurangi risiko pihak lawan, netting transaksi multilateral dilakukan secara terpusat
menyederhanakan proses operasi untuk semua peserta, menurunkan biaya perdagangan dan meningkatkan
efisiensi keseluruhan. Hal ini juga mengurangi risiko penyelesaian dengan memanfaatkan penyelesaian pasar
infrastruktur seperti CLS.
Tantangan
Transisi untuk membersihkan alur kerja di FX mungkin bukan hal yang mudah dan mungkin saja
melibatkan navigasi melalui implikasi keuangan dan potensi kompleksitas peraturan.
Instrumen FX tidak diwajibkan untuk dikliring. Selain itu, kliring melibatkan biaya tambahan
terkait dengan persyaratan margin dan biaya kliring. Beberapa pemain kecil mungkin menemukannya
menantang untuk memenuhi persyaratan agunan/modal penting untuk dapat jelas dan mungkin
tetap berpegang pada model perdagangan bilateral yang ada.
Hal yang patut direnungkan adalah bahwa pembukaan lahan bukanlah solusi menyeluruh. Ini mungkin tidak cocok untuk semua
peserta sepanjang waktu dan dalam segala situasi. Portofolio eksposur risiko perlu dilakukan
dioptimalkan dengan campuran yang tepat antara volume yang dibersihkan dan tidak jelas. Membersihkan secara selektif
untuk meminimalkan persyaratan margin sekaligus memaksimalkan penghematan modal akan terbukti menjadi solusinya
kunci. Hal ini memerlukan perubahan pada proses yang ada untuk menentukan proporsi yang optimal
eksposur derivatif Valas yang telah diselesaikan dan belum diselesaikan berdasarkan berbagai faktor seperti mata uang
pasangan yang diperdagangkan, mitra perdagangan, kredit yang tersedia per mitra, perubahan risiko maksimum
diperbolehkan dll. Selain itu, infrastruktur teknologi juga perlu ditingkatkan agar dapat melakukannya
untuk menggunakan pesan dan data terkait pembersihan tanpa mengganggu alur kerja yang ada.
Fintech berada di garis depan dalam merancang model algoritmik baru, di mana klien mengambil risiko portofolio
dianalisis dan dioptimalkan dengan secara selektif memindahkan perdagangan yang belum terselesaikan ke dalam kliring
rumah, menghasilkan margin dan keuntungan modal bagi klien. Namun, ini masih dalam kepemilikan mereka
tahap awal dan PoC sedang dijalankan saat ini untuk menguji dan mensertifikasi kemanjurannya
model sebelum dapat dinyatakan siap produksi.
Yang terakhir, meskipun CCP memitigasi risiko kredit, mereka dapat menciptakan risiko likuiditas, khususnya pada bank
kondisi pasar yang sangat fluktuatif dan penuh tekanan.
Munculnya Blockchain
Blockchain dan teknologi buku besar digital (DLT) telah dipuji sebagai cawan suci bagi dunia
transformasi pemrosesan pasca-perdagangan selama beberapa waktu sekarang, namun penerapan dalam kliring bisa saja terjadi
lebih lambat dibandingkan bidang lain seperti pengelolaan data induk, penyelesaian, jaminan
manajemen dll. DLT secara konseptual dapat memasukkan aturan yang tepat untuk menerapkan jaring
dan menyempurnakan kerangka kerjanya, sehingga berpotensi meningkatkan sistem mitra yang terpusat saat ini
proses kliring. Namun, proses pembukaan lahan saat ini telah berkembang
waktu dan telah memainkan peran penting dalam menciptakan stabilitas, terukur, tangguh, dan hemat biaya
infrastruktur pasar. Prima facie, tampaknya sulit untuk menggantikan arus yang telah teruji waktu ini
proses kliring tanpa risiko dan manfaat biaya yang signifikan. Untuk memperburuk keadaan,
DLT masih belum cukup matang, belum terbukti dalam kondisi pasar yang penuh tekanan dan mungkin sudah matang
keterbatasan skalabilitas dan integrasi yang melekat ketika diterapkan pada pasar keuangan
infrastruktur.
Kesimpulan
Pembukaan lahan telah menjadi tren sejak masa krisis tahun 2008. Dodd-Frank, EMIR
dan kerangka kerja berbasis modal dan margin (seperti UMR dan SA-CCR) telah menghasilkan
peningkatan dalam kliring berbagai jenis derivatif OTC, namun penyerapan dalam FX telah meningkat
menjadi lebih lambat. Alasannya jelas, instrumen FX tidak diwajibkan untuk dikliring, FX
perdagangan umumnya memiliki tenor yang lebih pendek sehingga membatasi risiko pihak lawan dan FX tertentu
instrumen seperti spot dikecualikan dari perhitungan IM. Semua ini bersama-sama dengan
persepsi biaya pembersihan tambahan menghambat peserta untuk menghabiskan banyak waktu dalam pembersihan.
Namun, para pelaku pasar secara perlahan mulai melakukan pemanasan terhadap kliring FX sebagai sumber daya
manajemen dan optimalisasi neraca menjadi pusat perhatian. Fokus baru pada
penggunaan margin, kredit dan agunan yang efisien mendorong pasar Valas untuk condong ke arah ini
Membersihkan. Peluang kliring Valas meningkat, infrastruktur pasar berkembang, dan
biaya modal meningkat, semua faktor ini mendorong kliring FX maju. Pasar
infrastruktur seperti lembaga kliring dan bursa memungkinkan kliring inovatif baru
alur kerja baik untuk fase pra-eksekusi dan pasca-eksekusi. Tempat perdagangan dan sisi penjualan
sedang memperkuat sistem dan konektivitas yang ada agar dapat menerapkan hal-hal tersebut
alur kerja dan menawarkannya ke sisi pembelian sebagai alternatif dari cara OTC tradisional
jual beli. Fintech ikut serta dalam teknologi mutakhir yang mengembangkan model-model baru
mengoptimalkan dan mentransfer risiko ke lembaga kliring untuk meningkatkan penggunaan modal dan margin.
Inovasi teknologi seperti Blockchain dan teknologi buku besar digital yang berjalan
transaksi mata uang kripto juga sedang dijajaki untuk mendukung kasus penggunaan kliring.
Semua ini merupakan kolaborasi antara lembaga keuangan, lembaga kliring, badan pengatur dan
pelaku pasar lainnya dan kemajuan inovasi teknologi sangatlah penting
untuk menumbuhkan ekosistem kliring FX yang tangguh dan efisien. Kliring FX meskipun masih dalam tahap awal
mengambil langkah cepat menuju menjadi arus utama.
Referensi
1. Krisis keuangan 2008 โ
https://www.investopedia.com/terms/g/greatrecession.
asp#:~:text=As%20a%20result%20of%20the,U.S.%20Department%20of%
20%20Perbendaharaan.
2. Volume yang diselesaikan untuk derivatif FX โ
https://www.clarusft.com/3q23-ccp-volumesand-
bagikan-di-crd-dan-fxd/
3.
https://www.quantile.com/wp-content/uploads/2023/05/eFOREX-FX-Clearing-
Tambahan-2023-Final.pdf
4.
ForexJelas | Yang Kami Hapus | Grup LCH
5.
Risiko Kliring Sentral dan Likuiditas Sistemik
6.
https://www.dtcc.com/~/media/Global/Tapping-the-Potential-for-Distributed-
Buku Besar-EN
- Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
- PlatoData.Jaringan Vertikal Generatif Ai. Berdayakan Diri Anda. Akses Di Sini.
- PlatoAiStream. Intelijen Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
- PlatoESG. Karbon, teknologi bersih, energi, Lingkungan Hidup, Tenaga surya, Penanganan limbah. Akses Di Sini.
- PlatoHealth. Kecerdasan Uji Coba Biotek dan Klinis. Akses Di Sini.
- Sumber: https://www.finextra.com/blogposting/25622/the-evolution-and-prospects-of-fx-clearing?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- :memiliki
- :adalah
- :bukan
- :Di mana
- $3
- $NAIK
- 2008
- 2023
- a
- Sanggup
- dicapai
- mencapai
- Bertindak
- tambahan
- Tambahan
- Selain itu
- Adopsi
- uang muka
- keuntungan
- terhadap
- agregat
- AIG
- algoritmik
- Semua
- hampir
- juga
- alternatif
- Meskipun
- jumlah
- an
- dianalisis
- dan
- Anonim
- Apa pun
- semu
- muncul
- terapan
- sesuai
- ADALAH
- daerah
- AS
- At
- tersedia
- rata-rata
- kembali
- Saldo
- Neraca keuangan
- Kebangkrutan
- berdasarkan
- Basel
- dasar
- BE
- karena
- menjadi
- menjadi
- sebelum
- makhluk
- Manfaat
- antara
- tawaran
- Besar
- Memblokir
- blockchain
- tubuh
- memperkuat
- Book
- kedua
- Membawa
- saudara
- Terbawa
- beban
- tapi
- Sisi Beli
- by
- perhitungan
- bernama
- datang
- CAN
- modal
- capital gain
- kasus
- Uang tunai
- ccp
- CDS
- pusat
- panggung tengah
- pusat
- terpusat
- tertentu
- menyatakan
- perubahan
- Chicago
- Chicago Mercantile Exchange
- jelas
- Pembukaan hutan
- klien
- ekstensi CM
- kolaborasi
- Jaminan
- datang
- sama sekali
- kompleksitas
- Secara konseptual
- Kondisi
- Konektivitas
- Karena itu
- dianggap
- memakan
- kontrak
- Biaya
- Biaya
- menghitung
- Mitra
- counterparty
- rekan-rekan
- counterparty
- membuat
- membuat
- kredit
- default kredit
- swap default kredit
- GARIS KREDIT
- krisis
- krisis
- kritis
- Sekarang
- canggih
- teknologi mutakhir
- siklus
- data
- manajemen data
- Tanggal
- dasawarsa
- menyatakan
- Default
- depresi
- turunan
- Derivatif
- Menentukan
- berkembang
- berbeda
- sulit
- digital
- buku besar digital
- bencana
- penderitaan
- DLT
- do
- tidak
- kekurangannya
- pengemudi
- driver
- DTCC
- e
- setiap
- ekosistem
- kemanjuran
- efisiensi
- efisien
- antara
- aktif
- memungkinkan
- memungkinkan
- akhir
- mempertinggi
- cukup
- terutama
- penting
- diperkirakan
- dll
- akhirnya
- Setiap
- evolusi
- berkembang
- berkembang
- memperuncing
- persis
- Pasar Valas
- diperdagangkan di bursa
- Bursa
- dikecualikan
- dieksekusi
- ada
- Dieksplorasi
- terkena
- Pencahayaan
- dihadapi
- difasilitasi
- Fasilitas
- faktor
- Biaya
- keuangan
- krisis keuangan
- Lembaga keuangan
- sistem keuangan
- Menemukan
- tambahan
- fintechs
- Perusahaan
- Pertama
- pertama kali
- tetap
- keluwesan
- Fokus
- berikut
- Untuk
- garis terdepan
- Depan
- Membantu perkembangan
- fragmentasi
- Kerangka
- kerangka
- dari
- Futures
- FX
- Pasar FX
- mendapatkan
- Keuntungan
- umumnya
- Pemerintah
- bertahap
- besar
- Kelompok
- Pertumbuhan
- Memiliki
- Dimiliki
- membantu
- berisiko tinggi
- suci
- Rumah
- rumah
- Namun
- HTTPS
- i
- iii
- melaksanakan
- implikasi
- Dikenakan
- meningkatkan
- in
- Di lain
- menggabungkan
- Pada meningkat
- meningkatkan
- secara mandiri
- hina
- Infleksi
- Titik belok
- Infrastruktur
- mulanya
- inisiatif
- Innovation
- inovatif
- sebagai gantinya
- Kelembagaan
- lembaga
- instrumen
- integrasi
- bunga
- ke
- memperkenalkan
- diperkenalkan
- Investopedia
- melibatkan
- IRS
- IT
- NYA
- Diri
- jpg
- Kekurangan
- terbesar
- Terakhir
- Tahun lalu
- kemudian
- Memimpin
- Dipimpin
- Buku besar
- leveraging
- 'like'
- MEMBATASI
- keterbatasan
- membatasi
- baris
- Likuiditas
- kumpulan likuiditas
- lepas
- menurunkan
- Arus utama
- mempertahankan
- MEMBUAT
- Membuat
- berhasil
- pengelolaan
- pelaksana
- Mandat
- mandat
- banyak
- Margin
- Pasar
- kondisi pasar
- pasar
- menguasai
- cocok
- sesuai
- bahan
- Hal-hal
- dewasa
- kematangan
- memaksimalkan
- maksimum
- Mungkin..
- berarti
- mekanisme
- mekanisme
- Pelajari
- Anggota
- barang dagangan
- pesan
- mungkin
- Mengurangi
- mencampur
- model
- model
- lebih
- Selain itu
- Hipotek
- gerakan
- bergerak
- banyak
- multilateral
- beberapa
- menavigasi
- Perlu
- dinegosiasikan
- bersih
- kelambu
- New
- baru
- penting
- Nosional
- sekarang
- nomor
- banyak sekali
- Jelas
- of
- lepas
- menawarkan
- ditawarkan
- sering
- on
- ONE
- buram
- operasi
- operasional
- Peluang
- optimasi
- Optimize
- dioptimalkan
- pilihan
- Opsi
- or
- urutan
- OTC
- Lainnya
- jika tidak
- lebih
- over-the-counter
- Mengatasi
- Kelalaian
- obat mujarab
- kertas
- Taman
- bagian
- peserta
- peserta
- pihak
- untuk
- sempurna
- tahap
- fase
- memilih
- plato
- Kecerdasan Data Plato
- Data Plato
- dimainkan
- pemain
- jatuh
- Titik
- Kolam renang
- portofolio
- portofolio
- posisi
- posisi
- pasca perdagangan
- potensi
- berpotensi
- menyajikan
- lazim
- masalah
- proses
- pengolahan
- Produk
- Produk
- yg melemparkan
- prospek
- Rasakan itu
- memberikan
- disediakan
- Dorong
- Q3
- Perempat
- segera
- cepat
- Penilaian
- rated
- Tarif
- agak
- tercapai
- mewujudkan
- alasan
- baru-baru ini
- resep
- mengurangi
- mengurangi
- mengurangi
- pengurangan
- peraturan
- regulator
- pengawasan regulasi
- terkait
- Hubungan
- menghapus
- diperbaharui
- menggantikan
- melaporkan
- Dilaporkan
- Pelaporan
- membutuhkan
- Persyaratan
- tabah
- dihasilkan
- Hasil
- benar
- Naik
- kenaikan
- Risiko
- risiko
- kuat
- Peran
- aturan
- Run
- s
- SA-CCR
- sama
- Tabungan
- Skalabilitas
- terukur
- terlihat
- tampaknya
- selektif
- Lunas
- penyelesaian
- lembar
- Menunjukkan
- penting
- sejak
- tunggal
- situasi
- Ukuran
- Perlahan
- lebih kecil
- larutan
- beberapa
- sumber
- khusus
- Spot
- spot
- stabil
- Tahap
- mengejutkan
- standardisasi
- Masih
- saham
- Pasar saham
- pelurusan
- langkah
- subyek
- disampaikan
- seperti itu
- setelan
- mendukung
- swap
- sistem
- sistemik
- sistem
- Mengambil
- pengambilan
- Tap
- teknologi
- Teknologi
- uji
- dari
- bahwa
- Grafik
- Ibukota
- Rumah Kliring
- Dunia
- mereka
- Mereka
- kemudian
- Sana.
- dengan demikian
- Ini
- mereka
- ini
- meskipun?
- Melalui
- waktu
- kali
- untuk
- hari ini
- hari ini
- bersama
- alat
- terhadap
- daya tarik
- perdagangan
- diperdagangkan
- perdagangan
- Trading
- tradisional
- secara tradisional
- .
- Transaksi
- transfer
- Transparansi
- jelas
- Triliun
- dua
- jenis
- bawah
- fondasi
- meningkatkan
- penggunaan
- menggunakan
- gunakan case
- berguna
- menggunakan
- variasi
- berbagai
- berbeda
- keadaan-keadaan
- mode
- volatil
- volume
- berjalan
- adalah
- Cara..
- we
- berat
- adalah
- Apa
- ketika
- yang
- sementara
- akan
- dengan
- dalam
- tanpa
- Alur kerja
- dunia
- industri udang di seluruh dunia.
- terburuk
- bernilai
- tahun
- zephyrnet.dll