Sudah dua tahun sejak terakhir kami bagian penelitian pada ekosistem Ethereum dari perspektif pasar gas – waktu yang lama dalam industri yang bergejolak dan berkembang pesat ini. Kasus penggunaan yang sama sekali baru telah muncul sejak itu, dan untuk yang sudah ada, protokol baru telah muncul dan memperoleh pangsa pasar. Artikel tindak lanjut ini sudah lama tertunda, dan bertepatan dengan rilis rangkaian baru metrik perincian aktivitas Ethereum di Glassnode Studio. Kami tidak sabar untuk melihat wawasan apa yang akan ditemukan oleh komunitas – sementara itu, mari kita berbagi.
Metrik Baru Dirilis
Rangkaian metrik rincian Ethereum baru ini sekarang tersedia di Glassnode Studio:
- Dasbor Pre-Set Menjelajahi Etherverse
- Rincian Jenis Transaksi (Relatif)
- Rincian Jenis Transaksi (Absolute)
- Penggunaan Gas Berdasarkan Jenis Transaksi (Absolute)
- Penggunaan Gas Berdasarkan Jenis Transaksi (Relatif)
Motivasi dan Metodologi
Ethereum adalah platform tanpa izin, dan dengan demikian, tidak memiliki tujuan bawaan yang dapat ditegakkan. Dalam arti apa pun, platform tanpa izin didefinisikan secara empiris oleh penggunaannya. Oleh karena itu, memahami Ethereum dimulai dengan tugas deskriptif murni – mengamati untuk apa Ethereum digunakan.
Kami berpendapat bahwa alat pengukuran terbaik untuk penggunaan adalah jumlah relatif gas yang digunakan berdasarkan jenis aktivitas. Meskipun kurang intuitif daripada jumlah transaksi, pendekatan ini berakar pada desain Ethereum itu sendiri:
- Throughput platform Ethereum terbatas dalam unit gas yang tersedia per blok. Karena kasus penggunaan bersaing untuk ruang blok yang langka, pemenang ditentukan oleh kemampuan untuk memberikan biaya yang cukup tinggi, dan yang kalah secara efektif diberi harga keluar dari platform.
- Karena pasar gas sangat kompetitif, pengeluaran gas merupakan indikasi permintaan pengguna dan nilai ekonomi yang ditetapkan oleh pengguna untuk kasus penggunaan atau protokol tertentu. Perhatikan bahwa penurunan pangsa gas mungkin masih menunjukkan peningkatan pengeluaran dalam istilah fiat atau Eter, dan sebaliknya – untuk ini, Anda mungkin perlu merujuk ke nilai biaya absolut di Glassnode Studio. Kami hanya berfokus pada pembagian gas dalam artikel ini, karena tujuan kami adalah untuk membandingkan prevalensi relatif dari kasus penggunaan dalam ekosistem Ethereum.
- Kami memilih bagian gas dalam preferensi untuk jumlah transaksi karena mewakili biaya ekonomi yang sebenarnya oleh pengguna, dan dengan demikian lebih sulit untuk dimanipulasi. Penghitungan transaksi lebih mudah ditingkatkan secara artifisial, terutama pada periode kemacetan jaringan yang lebih rendah.
Ada dua jenis akun di platform Ethereum: akun milik eksternal (EOA), dikendalikan oleh kunci pribadi, dan akun kontrak, dikendalikan oleh kode kontrak mereka. Kami telah membuat keputusan sadar untuk mengaitkan semua gas dalam transaksi dengan panggilan kontrak awal oleh EOA, karena ini mewakili permintaan yang didorong oleh pengguna. Akuntansi untuk transaksi internal akan melukiskan gambaran yang berbeda, namun berkorelasi.
Ringkasan
Kami mulai dengan tinjauan komprehensif tentang sejarah Ethereum. Gambar 1 menggambarkan penggunaan gas relatif di semua transaksi yang pernah dicatat di blockchain Ethereum, dipecah menjadi kasus penggunaan yang paling dominan. Tujuh kategori berbeda cukup signifikan untuk mendapatkan perwakilan, dengan dua di antaranya (Bridges, MEV bots) hanya mencapai keunggulan pada tahun lalu:
- Vanila: Transfer Eter Murni antar EOA, tanpa kontrak yang dipanggil.
- Stablecoin: Token yang dapat dipertukarkan yang nilainya dipatok ke aset off-chain, baik oleh penerbit atau oleh algoritme. Mayoritas dari mereka dipatok ke USD. Kami menyertakan 150+ stablecoin dalam kategori ini, dengan USDT, USDC, UST, BUSD, dan DAI menjadi yang paling menonjol.
- ERC20: Dalam cakupan artikel ini, kami menyertakan semua kontrak ERC20 yang bukan stablecoin dalam kategori ini.
- Def: Instrumen dan protokol keuangan on-chain diimplementasikan sebagai kontrak cerdas, umumnya tanpa perantara tradisional. Yang paling populer saat ini adalah pertukaran terdesentralisasi (DEX), platform peer-to-peer untuk token perdagangan. Kami menyertakan lebih dari 90+ protokol DeFi dalam kategori ini, seperti Uniswap, Etherdelta, 1 inci, Sushiswap, Aave, dan 0x.
- jembatan: Kontrak yang memungkinkan transfer token antara blockchain yang berbeda. Kami menyertakan 50+ jembatan dalam kategori ini, seperti Ronin, Poligon, Optimisme, dan Arbitrum.
- NFT: Potongan data yang dapat diidentifikasi secara unik yang dapat dimiliki dan ditransfer secara on-chain. Kategori ini mencakup kedua standar kontrak token (ERC721, ERC1155), serta pasar NFT (OpenSea, Terlihat Langka, Rarible, SuperLangka) untuk memperdagangkan itu.
- Bot MEV: Bot Miner Extractable Value (MEV) melakukan transaksi untuk mendapatkan keuntungan dengan menyusun ulang, memasukkan, dan menyensor transaksi di dalam blok.
- Lain: Kategori ini mencakup semua transaksi yang tidak termasuk dalam kategori yang tercantum di atas. Contohnya termasuk kontrak pertukaran multi-tanda tangan, platform pinjaman terpusat, dan situs perjudian.
Secara kualitatif, distribusi penggunaan saat ini jauh berbeda dibandingkan dua tahun lalu, dengan masing-masing kategori yang disebutkan di atas mengalami perubahan pangsa yang dramatis. Kami percaya ini menyoroti sifat platform yang berkembang dan kerangka kerja penelitian dinamis yang diperlukan untuk mengevaluasinya – mendekati Ethereum pada tahun 2022 seolah-olah itu adalah Ethereum tahun 2019 jelas akan salah arah. Seperti yang ditunjukkan oleh data, tidak ada tanda-tanda stabilisasi juga – kami sepenuhnya mengharapkan Ethereum tahun 2024 untuk digunakan dengan cara yang sangat berbeda dari hari ini. Berikut ini, kita akan melihat masing-masing dari tujuh komponen secara lebih rinci.
Vanila
Secara konseptual, transfer vanila mewakili Eter yang digunakan sebagai mata uang. Dari sisi konsumsi gas, use case ini menurun dari yang paling dominan di awal-awal (80% gas di 2015), menjadi kisaran ~10% dalam dua tahun terakhir. Dengan kata lain: secara empiris, Ethereum tidak terutama – atau bahkan secara mencolok – digunakan untuk mentransfer ETH antar pengguna.
Namun, akan salah untuk mengasumsikan bahwa blockchain Ethereum mencatat lebih sedikit transaksi Ether sekarang daripada yang terjadi pada tahun 2016. Alasannya adalah batas gas dinaikkan beberapa kali sepanjang sejarah. Ketika Ethereum pertama kali diluncurkan pada tahun 2015, batas gas dulu adalah 5000 unit gas per blok. Sejak itu tumbuh secara bertahap menuju batas blok target 15 juta – dan bisa pergi dua kali lebih tinggi selama periode kemacetan jaringan setelah London Upgrade. Jadi, sementara kepentingan relatif dari transfer Eter turun dari waktu ke waktu, throughput absolut naik banyak kali lipat.
Stablecoin
Stablecoin tidak lahir di Ethereum, tetapi di situlah mereka pertama kali berkembang. Dipelopori oleh migrasi USDT dari Bitcoin untuk mencari biaya yang lebih rendah dan waktu konfirmasi yang lebih cepat, stablecoin dengan cepat menjadi pembangkit tenaga listrik dalam konsumsi gas. Selama tiga tahun terakhir, sebagian besar waktu Ethereum lebih banyak digunakan sebagai platform pembayaran untuk dolar daripada untuk Ether, dengan volume transfer bulanan stablecoin lebih tinggi dari Ether setiap bulan sejak akhir 2019.
Selain USDT, ada persaingan yang semakin meningkat dari proyek-proyek terpusat (USDT dan USDC) dan algoritmik (pasak yang dipertahankan oleh struktur insentif, misalnya DAI dan UST) di ruang stablecoin yang berkembang pesat. Namun, dinamika persaingan ini tidak dapat disimpulkan dari plot di atas.
Karena biaya dalam mata uang fiat pada Ethereum menjadi masalah, stablecoin diperluas ke blockchain lainnya. Saat ini ada lebih banyak USDT dikeluarkan di platform Tron daripada di Ethereum. USDC mendukung 8 blockchain yang berbeda. UST mendukung 10. Sejauh Ethereum digunakan sebagai komputer tujuan umum terdesentralisasi, itu mungkin berlanjut kehilangan pangsa pasar ke platform pesaing yang lebih murah, atau lebih cepat, atau keduanya.
Perhatikan hubungan banyak-ke-banyak ini antara platform dan protokol di era multirantai. Tidak hanya Ethereum, platformnya, yang digunakan oleh banyak protokol – banyak dari protokol ini berjalan di berbagai platform. Anda tidak dapat sepenuhnya memahami ekosistem Ethereum tanpa memperhitungkan stablecoin – dan Anda tidak dapat sepenuhnya memahami ekosistem stablecoin tanpa menyelidiki rantai lain juga.
ERC-20
Untuk token yang dapat dipertukarkan, yang sebagian besar diimplementasikan sebagai kontrak ERC-20, 40% pangsa pasar gas pada tahun 2018 adalah yang teratas dalam sejarah. Hari-hari menggila ICO tampaknya telah berlalu, dan selama beberapa tahun terakhir kasus penggunaan memiliki kisaran pangsa pasar gas 5-10% yang sederhana. Anda mungkin telah memperhatikan dominasi Token ERC-20 lainnya subkategori pada plot. Sepanjang sejarah, sejumlah besar proyek menikmati ketenaran selama 15 menit, dan pada titik tertentu kategori ini didominasi oleh beberapa token rasa bulan ini.
Bahkan jika kita memperbesar token paling populer sepanjang sejarah, tidak satupun dari mereka yang lazim untuk jangka waktu lebih dari satu tahun.
Subkategori token yang dapat dipertukarkan adalah aset yang dibungkus, terutama WETH dan WBTC, yang memungkinkan antarmuka token ke token asli dari rantai yang sesuai dan kasus penggunaan keuangan terdesentralisasi untuk mereka. Itu berarti bahwa bahkan volume dalam denominasi Eter ada di Ethereum dalam dua bentuk – sebagai ETH asli dan sebagai token yang dibungkus.
Defi
Banyak aplikasi yang dibayangkan untuk Decentralized Finance (DeFi) – pinjaman, pinjaman, perdagangan spot dan derivatif, pendapatan bunga, asuransi dan lain-lain. Sampai sekarang, sebagian besar dampak yang kami lihat berasal dari satu: perdagangan aset terdesentralisasi. Dalam dua tahun terakhir, penyediaan likuiditas dan pertanian hasil muncul sebagai aplikasi yang agak populer juga, dan segmentasi lebih lanjut dari ruang DeFi mungkin dibenarkan di masa depan.
Decentralized Exchanges (DEXs) pertama kali mendapatkan popularitas dengan munculnya EtherDelta pada tahun 2017, dan merupakan konsumen utama gas sejak saat itu. Karena likuiditas disediakan oleh pedagang dan menarik mereka, ada kekuatan pemusatan alami yang bermain – pada sebagian besar waktu, hanya satu atau dua platform yang mendominasi kategori ini, dengan Tidak bertukar tempat saat ini memimpin paket (berpuncak pada 88% dari konsumsi gas DeFi, dan saat ini berada di ~ 60%). Perhatikan juga keberadaan Metamask (oranye, pita teratas) di ruang ini, yang tidak secara langsung merupakan DEX, melainkan agregator yang menggunakan "harga swap terbaik" untuk pasangan tertentu dari penyedia lain, memisahkannya dari klien. Itu adalah tren lain yang kami harapkan untuk dilihat lebih banyak – seiring dengan semakin matangnya industri, beberapa fungsi mungkin menjadi implisit daripada eksplisit, dengan pengguna berinteraksi dengan platform yang memberikan kenyamanan paling banyak dengan mengabstraksikan semua seluk beluk on-chain dan cross-chain interaksi.
Jembatan
Berbicara tentang rantai silang, jembatan adalah salah satu konsumen gas terbaru yang terkenal. Karena bertransaksi di Ethereum menjadi sangat mahal dalam hal fiat, dan rantai pesaing matang dalam hal stabilitas dan fungsionalitas, kami melihat munculnya aliran modal lintas rantai. Selain lonjakan singkat jembatan Ronin di puncak popularitas Axie Infinity (berpuncak pada ~8% konsumsi gas selama beberapa hari), konsumsi gas jembatan telah berlipat ganda selama setahun terakhir (dari 1% menjadi 2%) , menghubungkan blockchain Ethereum ke solusi L2 dalam ekosistem (Polygon, Arbitrum, Optimism), serta ekosistem yang bersaing (Longsor, Polkadot). Kami mungkin mendekati titik di mana setiap wawasan yang berarti tentang aliran dana mungkin memerlukan pola pikir dan perangkat multi-rantai.
Bahkan Bitcoin tidak kebal terhadap itu – lebih dari 1% dari total pasokannya saat ini dijembatani ke platform Ethereum dalam bentuk WBTC, jembatan terpusat.
NFT
Mungkin sedikit yang ingat Cryptokitty hari ini, tetapi pada tahun 2017 proyek NFT populer pertama secara singkat berkontribusi sekitar sepertiga dari throughput jaringan, mendorong biaya jaringan naik secara signifikan. Pada tahun yang sama, versi beta OpenSea dirilis. Namun, tidak sampai paruh kedua tahun 2021 sebelum ruang NFT menjadi menonjol di pasar gas lagi. Sejak itu adalah kekuatan yang harus diperhitungkan – sampai sekarang, sekitar sepertiga dari semua gas yang dikonsumsi di Ethereum digunakan untuk aktivitas NFT. Baik konsumsi gas per transaksi yang tinggi, maupun kondisi harga yang berlawanan tampaknya tidak mempengaruhi hal ini saat ini. Dalam kategori ini, OpenSea memimpin pasar, mengkonsumsi di atas 60% dari semua gas yang berhubungan dengan NFT, dengan beberapa platform lain tertinggal di belakang.
Beberapa peningkatan efisiensi dibuat dengan pengenalan standar token ERC-1155, yang digunakan terutama oleh pertukaran OpenSea Wyvern – adopsi standar ini adalah tren lain yang harus diperhatikan.
Bot MEV
Konsensus umum adalah bahwa Miner Extractable Value (MEV) adalah artefak yang melekat pada desain Ethereum, dan berperan penting dalam meningkatkan efisiensi ekosistem DeFi, yaitu dengan mendamaikan perbedaan harga antara pertukaran terdesentralisasi, yang menyumbang 95%+ aktivitas MEV.
Terlepas dari namanya, penerima manfaat utama MEV umumnya bukan penambang, tetapi komunitas pencari dan pengekstrak, yang menggunakan alat otomatis untuk membuat transaksi MEV. Penambang, bagaimanapun, menikmati kenaikan biaya yang terkait dengan sifat mendesak dari transaksi arbitrase, yang cenderung menjadi peluang pemenang-mengambil-semua dan membayar gas jauh di atas harga pasar.
Mengingat ekstraktor MEV sering tidak mengiklankan diri mereka sendiri, dan heuristik untuk klasifikasi transaksi MEV tidak sempurna, kami mungkin meremehkan angka sebenarnya – menurut tim Flashbots, setidaknya 4% gas dihabiskan untuk transaksi MEV.
Jika rantai yang bersaing setidaknya dapat mengurangi dampak MEV, itu dapat mendorong pengguna untuk bermigrasi dari Ethereum.
Lainnya
Desain Ethereum sebagai platform tanpa izin memunculkan banyak kasus penggunaan di luar yang kami sebutkan di atas, mulai dari game on-chain dan protokol multi-tanda tangan hingga skema Ponzi. Pada puncaknya, skema Ponzi seperti MMM (berpuncak pada 10% penggunaan gas) dan FairWin (sesaat mencapai 40%) adalah salah satu kasus penggunaan paling populer untuk Ethereum. Tapi hari-hari ini tampaknya berada di belakang kita. Kontrak pertukaran juga termasuk di sini, terutama kontrak multi-tanda tangan yang digunakan untuk pengelolaan dana. Ekstraksi MEV yang tidak terdeteksi, protokol DeFi yang tidak jelas, dan token non-standar juga dapat dihitung dalam kategori ini.
Kategorisasi semua aktivitas Ethereum adalah upaya yang tidak pernah berakhir.
Kami akan terus meningkatkan cakupan semua kategori di atas, serta menambahkan yang baru ketika kasus penggunaan yang muncul mencapai tingkat dampak yang memadai.
Kesimpulan
Sejauh tujuan Ethereum didefinisikan secara empiris oleh penggunaannya, Ethereum memiliki banyak hal. Dari jaringan pembayaran aset asli di masa-masa awal, hingga token yang dapat dipertukarkan pada tahun 2018, dan token yang tidak dapat dipertukarkan baru-baru ini, banyak kasus penggunaan menikmati sorotan sebagai pembayar biaya terbesar dari platform. Banyak selaras dengan visi Ethereum asli, kita harus mengakui bahwa Ethereum tampaknya menjadi komputer tujuan umum terdesentralisasi, hampir agnostik dengan perhitungan yang dilakukannya.
Memahami ekosistem dinamis yang dihasilkan bukanlah tugas yang sepele. Nilai mengalir melalui jaringan dalam berbagai bentuk yang berbeda melalui beberapa saluran yang berbeda. Untuk membuatnya lebih sulit lagi, Ethereum semakin terhubung dengan banyak rantai L1 dan L2 lainnya. Jumlah aset, proyek, protokol, dan entitas yang terus meningkat ada di beberapa rantai secara bersamaan dan bermigrasi antar platform secara bebas.
Mendekati Ethereum hari ini dengan pola pikir yang sama seolah-olah itu adalah Bitcoin, atau bahkan Ethereum tahun 2019, tidak berhasil. Mengandalkan aset tunggal, metrik rantai tunggal menghasilkan pemahaman yang tidak lengkap dan dangkal – memahami keadaan jaringan saat ini membutuhkan kewaspadaan yang waspada terhadap perkembangan baru, bidang keahlian yang luas, dan apresiasi terhadap nuansa.
Seperti biasa, Glassnode akan hadir untuk menyediakan hal itu.
Metrik perincian Ethereum yang baru dirilis sekarang tersedia di Glassnode Studio:
- Dasbor Pre-Set Menjelajahi Etherverse
- Rincian Jenis Transaksi (Relatif)
- Rincian Jenis Transaksi (Absolute)
- Penggunaan Gas Berdasarkan Jenis Transaksi (Absolute)
- Penggunaan Gas Berdasarkan Jenis Transaksi (Relatif)
Pengambilan Kunci
Ethereum tetap menjadi platform yang sebagian besar digunakan untuk mentransfer nilai, namun ruang lingkup apa yang merupakan nilai, dan apa yang merupakan transfer selalu berubah. Berbeda dengan Bitcoin, Ethereum membutuhkan alat dan pola pikir yang:
- Use-case sensitif dan akomodatif terhadap perkembangan baru.
- Multi-aset, dengan definisi nilai yang luas yang mencakup token yang dapat dipertukarkan dan tidak dapat dipertukarkan.
- Multi-protokol dan multi-rantai, dengan definisi transfer yang luas yang mencakup protokol keuangan terdesentralisasi dan jembatan lintas-rantai.
- Ikuti kami dan hubungi Twitter
- Gabung kami Telegram saluran
- Mengunjungi Forum Glassnode untuk diskusi dan analisis jangka panjang.
- Untuk metrik on-chain dan grafik aktivitas, kunjungi Studio Node Kaca
- Untuk peringatan otomatis tentang metrik on-chain inti dan aktivitas di bursa, kunjungi kami Glassnode Alert Twitter