Pasar Bitcoin terus menunjukkan kelemahan relatif baik dalam harga dan aktivitas on-chain minggu ini. Harga telah diperdagangkan dalam kisaran konsolidasi baru-baru ini, turun dari level tertinggi awal minggu di $41,295, ke level terendah $33,818 selama akhir pekan.
Aktivitas on-chain di seluruh papan sangat rendah di seluruh Bitcoin dan Ethereum, dengan permintaan untuk ruang blok turun ke level yang terakhir terlihat pada tahun 2020. Namun, sementara permintaan yang rendah untuk transaksi adalah wawasan yang umumnya bearish, itu juga mencerminkan keengganan tangan yang kuat. untuk dibelanjakan pada harga ini. Apakah mereka menunggu reli bantuan?
Secara bersamaan, pergeseran seismik sedang berlangsung di pasar pertambangan China karena beberapa daerah memberlakukan larangan industri. Minggu ini kita akan mengeksplorasi dampak on-chain yang dapat diamati dari kedua perubahan dalam kekuatan hash, dan dalam perilaku pengeluaran penambang.
Tumbleweed dalam rantai
Hal ini sangat cukup on-chain.
Baik Bitcoin dan Ethereum telah mengalami penurunan dramatis dalam aktivitas on-chain dengan alamat aktif dan total volume transfer turun kembali ke level 2020 dan awal 2021. Alamat aktif Bitcoin telah turun sebesar 24% dari puncak yang umumnya berkelanjutan di 1.16 juta dari Maret hingga awal Mei. Aktivitas saat ini dari 884 ribu alamat terakhir kali terlihat tahun lalu.
Untuk Ethereum, penurunan alamat aktif bahkan lebih besar, turun 30% dari puncak singkat sekitar 676 ribu alamat. Aktivitas sekarang turun menjadi 474 ribu alamat/hari, terakhir terlihat pada Q1 2021.
Ketika sampai pada nilai USD yang ditetapkan pada jaringan, penurunan aktivitas bahkan lebih dramatis. Baik Bitcoin (disesuaikan dengan perubahan) dan Ethereum (transfer ETH) masing-masing menyelesaikan -63% dan -68% lebih sedikit nilai USD, dibandingkan dengan tertinggi baru-baru ini yang ditetapkan pada bulan Mei.
Bitcoin menetap di sekitar $18.3 miliar per hari, sementara Ethereum menetapkan $5 miliar/hari dalam transfer ETH, keduanya menunjukkan volume yang setara dengan Q1 2021.
Secara alami, biaya prioritas untuk penyertaan di blok berikutnya telah turun secara signifikan karena kemacetan jaringan hampir sepenuhnya hilang. Total biaya Bitcoin yang dibayarkan telah turun menjadi hanya di bawah 30BTC/hari (~$1.2 juta), bertepatan dengan level pada akhir 2019 dan awal 2020. Ini saat ini mewakili sekitar 4% dari pendapatan penambang dengan subsidi blok yang membentuk 96% sisanya.
Untuk Ethereum, pendapatan biaya harian telah turun dari lebih dari 15rb ETH/hari di awal Mei menjadi hanya 1.9rb ($4.34M). Ini mewakili sekitar 10% dari total pendapatan penambang yang bersumber dari biaya transaksi. Kita harus melihat sejauh Juni 2020, sebelum 'DeFi Summer', untuk menemukan tingkat biaya transaksi yang serupa yang dibayarkan.
Perilaku Pasokan dan Pengeluaran
Dari perspektif makro, ada kesamaan yang luar biasa dengan puncak makro 2017 dalam hal keseimbangan pasokan yang dipegang oleh Pemegang Jangka Panjang (biru) dan Pendek (merah). Bagan di bawah ini menunjukkan penawaran relatif yang dimiliki oleh setiap kelompok dan apakah mereka untung (warna gelap) atau rugi (warna terang).
Setelah mencapai 'Peak HODL' (pasokan LTH maksimum), kedua siklus menunjukkan peristiwa distribusi makro, karena kekayaan BTC ditransfer dari pemegang jangka panjang ke jangka pendek. Setelah bagian atas dimasukkan, kami mulai melihat efek sebaliknya, di mana pemegang jangka panjang berhenti membelanjakan dan mulai mengumpulkan kembali, meskipun koin mereka sering jatuh ke kerugian yang belum direalisasi.
Sejak puncak $64k, pemegang jangka panjang memiliki tambahan 5.25% dari pasokan yang beredar di mana 1.5% dari ini saat ini berada di bawah air (ditahan dengan kerugian yang belum direalisasi). Meskipun harga mendekati dasar biaya bagi banyak pemegang jangka panjang, mereka terus HODL.
Jika kami menyelidiki perilaku pengeluaran agregat selama setahun terakhir, kami melihat proporsi koin muda (yang berusia <1 tahun, tidak termasuk <1 hari) yang bergerak terus meningkat sebagai proporsi aliran transaksi. Dalam beberapa bulan terakhir, kami melihat koin yang lebih muda terhitung lebih dari 45% dari total jumlah transaksi. Kemungkinan besar ini adalah hasil dari pendatang baru di pasar:
- Membeli puncak euforia dan kemudian,
- Jualan dalam keadaan menyerah dan ditengah kondisi yang berombak saat ini.
Apa yang dilakukan metrik ini menunjukkan bahwa sebagian besar aktivitas on-chain saat ini disebabkan oleh pembeli dari 6 bulan terakhir menghabiskan koin mereka dan menyadari kerugian.
Sebaliknya, koin yang lebih tua (yang berusia > 1 tahun) telah mengurangi pengeluarannya, dengan penurunan yang mencolok setelah aksi jual Mei. Ini menunjukkan realitas dua sisi dari mempool kosong:
1) Permintaan untuk penyelesaian on-chain sangat rendah (umumnya bearish)
2) Namun, ini juga menunjukkan bahwa investor jangka panjang tidak melakukan bail out pada harga ini (netral hingga bullish)
Grafik Band Usia Keluaran yang Dihabiskan adalah alat yang sangat berguna untuk dimiliki jika pasar mengalami reli yang kuat atau kapitulasi lebih lanjut. Perilaku utama yang harus diwaspadai adalah dalam peristiwa di mana koin-koin yang lebih tua ini hidup kembali, seperti pada reli bantuan. Jika demikian, ini mungkin mengindikasikan bahwa investor lama keluar ke likuiditas atau panic selling (bearish). Jika tidak, dan koin mereka tetap tidak aktif selama volatilitas, itu akan menjadi indikasi kuat bahwa keyakinan untuk menahan tetap berlaku (bullish).
Untuk mengonfirmasi betapa tidak signifikannya perilaku pembelanjaan semua koin, kita dapat melihat ke metrik CDD Biner dengan rata-rata pergerakan 7 hari yang diterapkan. Metrik ini akan tren lebih tinggi ketika volume hari koin yang dihancurkan lebih besar dari rata-rata jangka panjang. Lebih banyak koin-hari dihancurkan ketika koin yang lebih tua dan/atau ukuran BTC besar dipindahkan secara on-chain.
CDD biner telah turun sangat rendah sehingga hanya 1 dalam setiap 7 hari yang mengalami kehancuran umur di atas rata-rata jangka panjang. Keadaan ini telah bertahan hampir sepanjang bulan Juni dan dimulai relatif cepat setelah aksi jual Mei yang menunjukkan tangan lama enggan menjual pada harga ini. Ini juga menyoroti betapa sedikit permintaan untuk ruang blok yang ada.
Seluruh pasar tampaknya menunggu langkah selanjutnya, dan hanya sedikit yang mau melakukan yang pertama. Ke mana pun arahnya rusak, respons terarah dari metrik masa pakai ini akan memberikan wawasan berharga tentang bias pasar. Mereka akan menunjukkan apakah tangan lama khususnya menghabiskan koin mereka yang tidak likuid dan mengambil likuiditas keluar apa pun yang ada, atau jika memang demikian. bertahan seperti Rick Astley.
Fitur Mingguan: Pergeseran Penambangan Seismik
Salah satu migrasi terbesar dari kekuatan hash Bitcoin dalam sejarah tampaknya sedang berlangsung. Menyusul larangan resmi atas aktivitas penambangan di sejumlah provinsi Tiongkok, banyak penambang sedang dalam proses menutup atau memigrasikan hash-power mereka ke luar perbatasan Tiongkok.
Beberapa peternakan pertambangan turun di Sichuan dalam semalam. Reaksi cepat
– larangan penambangan tampaknya sama komprehensifnya dengan yang diyakini
– bahkan provinsi bertenaga air pun tidak luput
– transisi hashrate adalah nyata dan sifat hashrate bitcoin akan sepenuhnya berubah dalam 6-12 bulan ke depan— nicolas carretero (@nic__carter) Juni 19, 2021
Selama dua minggu terakhir, perkiraan rata-rata hash-rate (7DMA) telah menurun sekitar 16%, turun dari sekitar 155 EH/dtk menjadi sekitar 125 EH/dtk. Hash-power kini telah kembali ke level yang dipertahankan sepanjang pertengahan 2020.
Ketika industri pertambangan China menghadapi tantangan logistik untuk merelokasi, memigrasi atau menjual perangkat keras dan fasilitas mereka, beberapa kemungkinan akan melikuidasi sebagian dari akumulasi perbendaharaan BTC mereka. Penjualan koin ini dapat mewakili risiko lindung nilai penambang, memperoleh modal untuk memfasilitasi dan mendanai logistik, dan untuk beberapa penambang, mungkin merupakan jalan keluar umum dari industri sepenuhnya.
Metrik perubahan posisi bersih Penambang menunjukkan tingkat perubahan 30 hari dari persediaan penambang yang tidak terpakai. Ini menunjukkan peningkatan distribusi yang signifikan selama dua minggu terakhir, umumnya bertepatan dengan penurunan tingkat hash secara keseluruhan. Penambang telah didistribusikan secara bersih dengan kecepatan sekitar 4k hingga 5k per bulan selama dua minggu terakhir. Ini telah membalikkan tren akumulasi bersih yang aktif sejak April.
Akhirnya, kami melihat kepemilikan di meja OTC yang digunakan oleh penambang untuk mencocokkan distribusi ukuran besar mereka, dengan pembeli volume besar.
Selama Penjualan Mei dan selama dua minggu terakhir, antara 3.0 ribu dan 3.5 ribu BTC dalam aliran masuk bersih telah diamati. Namun dalam kedua kasus tersebut, hampir seluruh arus masuk telah diserap oleh pembeli hanya dalam beberapa minggu. Secara agregat, total kepemilikan BTC di meja OTC yang kami pantau tetap relatif datar sejak April.
Dasbor Rantai-Rantai Minggu
Newsletter Week On-chain sekarang memiliki a dasbor langsung untuk semua grafik unggulan