Apakah Kita Dalam Keheningan Musim Panas?

Saya melihat data volume untuk Juli 2022 di Tampilan CCP untuk melihat apakah kita sekarang telah mencapai minggu-minggu tenang perdagangan musim panas.

Volume Tarif OTC yang Dihapus

Seperti biasa, pasar Cleared Rates memberikan barometer hebat dari aktivitas pasar secara keseluruhan. Mereka adalah pasar OTC terbesar dan paling transparan.

Menunjukkan;

• Volume nosional dalam jutaan USD dari derivatif Tarif OTC yang telah dihapus di semua mata uang.
• Juli 2022 memang merupakan bulan dengan volume terendah di tahun 2022.
• Total volume 22% lebih rendah dari rata-rata di H1 2022.
• Volume pada bulan Juli berada dalam ~3% dari volume April (yang kami diperhatikan pada saat sangat rendah).
• Volume dalam USD kira-kira sama di bulan April dan Juli tahun ini.
• Di semua mata uang, 12 dari 27 mata uang yang dibersihkan melihat volume terendah tahun ini.
• Pasar yang relatif kecil seperti CLP dan CNY adalah satu-satunya “yang berkinerja lebih baik”, mengembalikan volume nosional terbesar kedua mereka tahun ini selama Juli 2022.

Perbendaharaan Tunai

Bagaimana dengan pasar non-derivatif? Kami mengumpulkan data volume mingguan FINRA-TRACE untuk Departemen Keuangan AS juga.

Ini tampaknya menceritakan kisah yang sangat berbeda. Bagan menunjukkan;

• Volume nosional dalam jutaan USD dari obligasi nominal US Treasury, TIPS, Tagihan dan FRN. Sebagian besar aktivitasnya adalah dalam ikatan vanili.
• Juli 2022 tentu bukan bulan yang tenang dalam hal volume yang diperdagangkan!
• Namun, tenor yang memiliki volume relatif besar adalah 1Y, 2Y dan 5Y, semuanya mencatatkan volume terbesar kedua tahun ini selama Juli 2022.
• Volume 10Y turun sekitar 10% dari rata-rata H1 2022 mereka, terendah kedua tahun ini (setelah Juni).
• Menariknya, volume 30Y lebih tinggi daripada selama Januari dan Juni tahun ini, tetapi sekitar 25%+ lebih rendah dari periode waktu Februari-Mei.

Futures

Derivatif yang Diperdagangkan di Bursa, alias Futures, semuanya cenderung didominasi oleh CME di ruang Tarif. CCPView menunjukkan volume bulanan di sejumlah besar kontrak Tarif:

Menunjukkan;

• Volume nosional dalam jutaan USD dari Derivatif yang Diperdagangkan di Bursa di seluruh produk Tarif seperti futures pasar uang (STIR) dan obligasi berjangka.
• Volume sebagian besar didorong oleh Eurodollar – yang semakin bertransisi ke volume SOFR, yang merupakan tren yang bagus untuk dilihat.
• Mengingat bahwa Juni adalah “bulan bergulir” untuk kontrak bertanggal IMM ini, penurunan ~22% ke volume Juli tidak besar.
• Volume Juli lebih besar dari April tahun ini dan sangat mirip dengan Mei (dalam ~2%) di seluruh kontak Eurodollar, SOFR, dan Dana Fed. Tidak banyak jeda musim panas di sini!

Derivatif Kredit

Beralih ke kelas aset lainnya, Derivatif Kredit OTC yang telah dihapus harus menghadapi default Rusia dan koreksi harga yang besar pada tahun 2022. Apakah mereka perlu mengambil nafas?

Menunjukkan;

• Volume nosional dalam jutaan USD dari Derivatif Kredit OTC yang Diselesaikan.
• Saya pikir grafik menyoroti dengan baik bahwa volume bulanan jauh lebih rendah pada bulan Juli tahun ini daripada bulan lainnya.
• Volume Maret didorong oleh aktivitas roll yang terjadi untuk kontrak standar (ditambah semua volatilitas pasar pada saat itu!).
• Aktivitas Juli 2022 sekitar ~25% lebih rendah daripada semua bulan lainnya di tahun 2022. Keheningan musim panas yang nyata di pasar ini terbukti.

FX

Pasar yang tidak pernah tidur. Apakah ada penurunan aktivitas FX yang dihapus bulan ini?

Menunjukkan;

• Volume nosional dalam jutaan USD dari Derivatif Valas yang Diselesaikan.
• Derivatif FX yang dihapus mencakup NDF, FX Futures, dan Opsi FX yang telah dihapus, spot, forward, dll.
• Aktivitas di bulan Juli berada dalam ~5% dari volume perdagangan bulan Juni. Juni adalah bulan terbesar ke-2 tahun ini.
• Kami tentu melihat lonjakan volume karena gulungan kontrak IMM FX pada bulan Maret dan Juni.
• Namun, tren yang berbeda muncul dengan sendirinya:
  • NDF mengalami volume terendah tahun ini pada Juli 2022.
  • FX Futures melihat volume yang layak pada bulan Juli, mengalahkan semua bulan non-roll pada tahun 2022 selain dari Mei. Mereka juga tampaknya berada dalam tren naik – yang harus diperhatikan.
  • Cleared Forwards, meskipun kecil dibandingkan, juga tampaknya berada dalam tren naik.

Inflasi

Akhirnya, saya ingin menindaklanjuti kami baru-baru ini artikel inflasi untuk melihat volume ini secara khusus:

Menunjukkan;

• Volume nosional dalam jutaan USD dari Obligasi Inflasi OTC yang telah diselesaikan dan obligasi tunai TIPS AS.
• Kami ingin setiap hari menjadi hari sekolah di sini di blog Clarus! Saya, misalnya, tentu tidak tahu bahwa ukuran pasar TIPS USD cukup besar dibandingkan dengan ukuran gabungan pasar swap inflasi USD, GBP dan EUR. Bagan di bawah ini dibagi berdasarkan mata uang di semua produk (swap dan TIPS):

• Seperti yang dapat kita lihat, total volume produk inflasi terkait USD berada pada volume puncak 2022 di bulan Maret dan Juli 2022.
• Volume dalam produk terkait USD ini jauh lebih besar daripada hanya pasar swap inflasi EUR atau GBP.
• Saya tidak memiliki data tentang seberapa besar pasar obligasi inflasi yang mendasari untuk EUR dan GBP. APAKAH pembaca kami memiliki datanya? Ini akan menjadi perbandingan yang menarik mengingat pasar swap Inflasi EUR dan GBP adalah lebih besar dari USD dalam rata-rata bulan.
• Mengingat fokus pada inflasi, volume kemungkinan akan tetap tinggi sepanjang tahun 2022.

Tampilan CCP

Semua grafik dan data diambil dari CCPView untuk blog hari ini. Lihat Cakupan data mendalam CCPView dan hubungi kami untuk opsi berlangganan kapan saja.

Mengetahui kapan pasar aktif atau tenang bisa menjadi penting saat melakukan penilaian likuiditas dan mencoba memindahkan berbagai ukuran risiko melalui pasar. Kami percaya bahwa data kami dapat membantu Anda menilai kondisi pasar secara akurat.

Kesimpulan

• Jeda musim panas terlihat jelas di beberapa pasar sementara yang lain melihat aktivitas yang meningkat.
• Keseluruhan aktivitas Tarif OTC telah diredam, di luar beberapa mata uang seperti CLP dan CNY.
• Namun, perdagangan obligasi tunai dan inflasi AS sangat aktif.
• Pasar derivatif kredit mengambil nafas setelah H1 yang benar-benar sibuk pada tahun 2022.
• Derivatif FX yang dihapus menunjukkan tren positif di FX Futures dan membersihkan Forward, tetapi volume NDF telah menurun pada Juli 2022.