Bagaimana Para Pendiri Harus Memikirkan Manajemen Kas

Uang tunai seperti oksigen untuk startup; pendiri terkadang menerima begitu saja, tetapi itu membuat bisnis Anda tetap hidup. Bahkan jika Anda memiliki produk yang hebat, pendapatan yang terus meningkat, dan saluran bakat yang stabil, jika Anda kehabisan uang tunai, perusahaan Anda akan mati.

Mengingat pentingnya uang tunai, manajemen kas — yang mencakup pengelolaan landasan pacu dan meningkatkan modal dari investor — dapat dipahami sebagai masalah CEO dan bukan sesuatu yang harus diserahkan kepada CFO atau tim keuangan, terutama pada saat ketidakpastian. Keputusan alokasi uang tunai, seperti pengeluaran untuk perekrutan dan infrastruktur, juga termasuk dalam lingkup CEO, seperti halnya, jika startup Anda memiliki hutang, memastikan bahwa perusahaan Anda tidak melanggar perjanjian apa pun yang menetapkan memegang saldo kas tertentu. Jika tidak, pemberi pinjaman dapat mengambil aset Anda sebagai jaminan.

Agar berhasil mengelola uang tunai, prinsip panduan kami berkisar pada pemahaman waktu dan memiliki kerangka kerja untuk mengumpulkan uang tunai, menghitung uang tunai, dan menentukan untuk apa Anda membelanjakan uang Anda. Dalam panduan ini, kita akan melewatkan diskusi menaikkan utang dan ekuitas, yang tercakup dengan baik, dan alih-alih fokus pada 1) bagaimana menentukan apa yang sebenarnya dianggap sebagai "uang tunai" untuk menjalankan bisnis Anda, 2) bagaimana menggunakan kerangka kerja untuk mengembangkan rencana untuk uang Anda, 3) bagaimana membangun sebuah rencana yang dapat disesuaikan dan model operasi yang fleksibel (yang akan kita bahas lebih mendalam di bagian selanjutnya), dan (4) cara menangani krisis likuiditas. Dengan mengelola uang tunai secara cermat dan mempertahankan landasan pacu selama berbulan-bulan, para pendiri dapat menghindari banyak kesalahan yang dapat dicegah (tetapi terlalu umum!) yang merugikan.

DAFTAR ISI

Masalah Waktu

Sebelum kami menggali detailnya, kami ingin menekankan bahwa prinsip dasar mengelola likuiditas Anda sebagai startup adalah itu masalah waktu dan kedewasaan. Pemahaman ketika kamu perlu apa jumlah uang tunai sangat penting untuk mengoperasikan perusahaan Anda. Untuk melakukan ini, Anda harus memiliki pemahaman yang akurat tentang kapan uang masuk, kapan harus dibayarkan, dan kapan harus dikunci untuk kebutuhan lain, baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. 

Proses pemikiran yang sama harus diperluas ke bagaimana Anda menginvestasikan uang Anda ke dalam operasi Anda. Investasi Anda ke dalam produk dan perekrutan harus sesuai ketika Anda merasa dapat meningkatkan modal selanjutnya, baik itu hutang atau ekuitas. Hanya setelah Anda melihat kebutuhan uang tunai bisnis Anda, Anda kemudian dapat memikirkan apakah Anda ingin menginvestasikan uang tunai dan ke jenis instrumen apa, antara lain. 

DAFTAR ISI

Menghitung Uang Tunai

Jadi apa itu uang tunai? Jumlah uang tunai yang Anda miliki mungkin tampak jelas — seharusnya jumlah uang yang Anda miliki di rekening bank Anda — tetapi sering kali ada kebingungan seputar topik ini. Ini karena uang tunai Anda dapat disimpan di banyak akun, termasuk akun kas yang dibatasi, tagihan yang harus dibayar, piutang masuk, pendapatan yang diperoleh yang belum ditagih atau dikumpulkan, hutang, dan banyak lagi. Akuntansi kas adalah kuncinya. Sebagai seorang pendiri, idealnya Anda harus memiliki pandangan harian uang tunai cair: Ini adalah uang tunai Anda di bank, tidak termasuk uang tunai yang dibatasi, investasi, atau apapun yang terikat.

 Biasanya ada dua cara untuk melacak catatan akuntansi Anda: basis kas dan basis akrual. Sementara akuntansi akrual penting untuk mengenali biaya dan pendapatan saat diperoleh dan merupakan dasar akuntansi dan pelaporan GAAP, itu bisa kurang berguna untuk melacak arus kas yang diantisipasi sebagai pendiri. Akuntansi berbasis kas mengakui pembayaran dan penagihan kas aktual, terlepas dari kapan diperoleh atau dikeluarkan. Untuk membantu memikirkan tentang sumber dan penggunaan kas Anda, akan sangat membantu untuk memikirkannya dalam hal arus kas operasi, pembiayaan, dan investasi. 

Sebagai startup, Anda memiliki sumber uang dan penggunaan dari operasi — pendapatan dari pelanggan Anda, biaya gaji, pengeluaran pemasaran, dll. — tergantung pada tahapannya. Ada juga pembiayaan arus kas, yang untuk startup adalah uang tunai yang biasanya Anda terima dari kenaikan utang atau ekuitas. (Ada juga arus kas dari investasi, meskipun hal ini biasanya kurang relevan untuk startup perangkat lunak yang memiliki investasi lebih sedikit). Definisi akuntansi teknis kurang penting di sini, tetapi prinsip di balik perbedaan itu penting. Kebutuhan uang tunai startup Anda harus dibiayai oleh beberapa kombinasi uang tunai yang dihasilkan oleh bisnis, jika ada, dan berapa banyak uang tunai yang telah Anda kumpulkan. Mengelola arus kas masuk dan keluar ini adalah manajemen kas.

Kesalahan umum yang dilakukan pemula saat mencari tahu posisi kas mereka adalah menghitung semua pendapatan yang diperoleh terhadap pengeluaran mereka (yaitu, beberapa bentuk akuntansi akrual). Ini membawa kita kembali ke titik itu masalah waktu. Uang tunai yang belum Anda terima bukanlah uang tunai. Secara realistis, pelanggan akan membayar Anda terlambat, dan beberapa tidak akan membayar Anda sama sekali. Anda perlu memperhitungkan ini saat memikirkan berapa banyak uang tunai yang Anda butuhkan. Piutang (yaitu, uang pelanggan Anda berutang kepada Anda) sebenarnya bukan uang tunai karena Anda belum menerima apa pun yang dapat Anda gunakan untuk membayar karyawan Anda atau melakukan pembayaran bunga Anda. Sampai Anda menerima pembayaran tunai, itu bukan uang tunai.

Uang tunai juga kadang-kadang terikat dan karena itu bukan uang tunai cair. Ini termasuk uang tunai yang ada di rekening escrow dengan gateway pembayaran Anda, pinjaman yang telah Anda perpanjang, atau ekuitas yang Anda berikan sebagai "kerugian pertama" di fasilitas gudang Anda. Anda seringkali harus memegang uang tunai dalam jumlah minimum agar tidak melanggar perjanjian dalam perjanjian kredit Anda. Tak satu pun dari ini adalah uang tunai yang dapat Anda gunakan untuk mendanai operasi bisnis Anda. 

Dan jangan lupa hutang juga perlu dilunasi. Pandangan paling konservatif adalah untuk tidak sertakan hutang dalam nomor kas Anda karena Anda harus melunasinya.

DAFTAR ISI

Membangun Rencana Kas

Sekarang setelah Anda mengetahui cara menghitung posisi kas likuid, Anda perlu mengembangkan rencana untuk mengelola landasan pacu dan memahami berapa bulan kas Anda akan bertahan. Kuncinya, prinsip kas berbasis waktu di sini adalah memahami perbedaan antara kas operasi dan kas strategis. Semua yang Anda butuhkan untuk menjalankan bisnis Anda selama 12 bulan ke depan adalah uang operasional Anda; ini termasuk gaji, sewa, dan pembayaran bunga. Uang tunai strategis adalah uang yang tidak Anda perlukan untuk jangka waktu yang lebih lama. Oleh karena itu, Anda memiliki sedikit lebih banyak fleksibilitas dengan uang tunai ini.

Untuk membantu Anda menentukan operasi versus kas strategis, serta landasan pacu Anda, Anda perlu memperkirakan dan menetapkan anggaran untuk pengeluaran Anda. Untuk sebagian besar startup, pengeluaran Anda yang paling signifikan adalah karyawan Anda, jadi mengetahui rencana jumlah karyawan Anda sangat penting untuk memahami kebutuhan uang tunai Anda. Bahkan jika Anda adalah perusahaan tahap awal yang tidak menghasilkan pendapatan, Anda harus memiliki pemahaman yang jelas tentang pencapaian apa yang perlu Anda capai untuk meningkatkan putaran berikutnya, yang juga merupakan bentuk manajemen kas! Saat Anda melangkah lebih jauh, biaya Anda menjadi lebih berulang dan lebih mudah diprediksi, membuat peramalan menjadi lebih sederhana. 

Kunci untuk memperkirakan adalah mengetahui kebutuhan pengeluaran bulanan Anda dan pengeluaran uang tunai serta landasan pacu Anda, dan kemudian meninjau kembali perkiraan ini setiap bulan, setidaknya, saat posisi startup Anda berubah.

Prakiraan Anda akan memberi Anda gambaran tentang pengeluaran Anda, yang dapat menjadi singkatan untuk konsumsi tunai, namun Anda juga harus memiliki pandangan tentang pembayaran yang akan datang, beberapa di antaranya mungkin untuk pengeluaran yang terjadi pada periode sebelumnya. Satu bentuk adalah hutang dagang: semua pembayaran, berulang atau tidak berulang, yang Anda harapkan untuk dibayar. Ini mencakup berbagai hal, termasuk namun tidak terbatas pada biaya lisensi perangkat lunak tahunan, pembayaran bonus kontraktual, pendapatan yang terkait dengan akuisisi, biaya pembangunan kantor, dan pembayaran pesangon untuk pengurangan yang direncanakan. Hal lain yang harus diperhitungkan adalah pembayaran utang (baik bunga maupun pokok). 

Saat menentukan kebutuhan uang tunai mereka, startup juga sering lupa bahwa pembayaran membutuhkan waktu untuk diselesaikan. Pembayaran ACH, yang sering digunakan untuk membayar penyedia penggajian atau membayar vendor, membutuhkan waktu beberapa hari untuk diselesaikan, dan terkadang gagal karena dana tidak mencukupi atau alasan lainnya. Pembayaran yang harus dilakukan antar entitas perusahaan (misalnya, OpCo dan PropCo untuk perusahaan real estate, atau anak perusahaan internasional, atau bahkan rekening bank) seringkali memerlukan waktu untuk diselesaikan. Anda tidak dapat mengandalkan pinjaman antar perusahaan sebagai uang tunai! Beri diri Anda penyangga waktu dan kelebihan uang tunai untuk memungkinkan penundaan. Startup sering tidak memperhitungkan ketidaksesuaian waktu ini dan berakhir dengan masalah jangka pendek, meski hanya beberapa hari, yang masih bisa berakibat fatal. 

Setelah Anda mengetahui perkiraan kebutuhan uang tunai, Anda dapat menentukan di mana akan menyimpan uang tunai, sesuai dengan waktu likuiditas yang diperlukan. Kas operasi dapat dimasukkan ke dalam rekening deposito yang dapat Anda tarik kapan pun Anda membutuhkannya. Untuk uang tunai strategis, karena Anda tidak membutuhkannya dalam jangka pendek, Anda dapat mempertimbangkan untuk berinvestasi di akun yang menghasilkan seperti dana pasar uang. Akun-akun ini bisa jadi kurang likuid. Membedakan antara kedua jenis ini sangat penting; jika Anda tahu Anda akan membutuhkan uang tunai untuk melakukan pembayaran jangka pendek, misalnya, jangan mengikatnya dalam jangka panjang. 

Dalam lingkungan suku bunga saat ini, untungnya, Anda dapat memperoleh 2-3% dengan nyaman di akun sweep berisiko rendah atau akun pasar uang yang sangat likuid. Jika Anda memiliki cash runway yang cukup untuk bertahan selama lebih dari 12 hingga 18 bulan, maka masuk akal juga, untuk pengeluaran jangka pendek Anda, untuk menjelajahi portofolio berjenjang dengan instrumen dengan durasi yang sedikit lebih lama (yaitu, 6-12 bulan). ), termasuk Departemen Keuangan AS, obligasi, atau surat berharga komersial. Sebagai praktik terbaik, Anda harus membuat draf kebijakan investasi sederhana dan meminta Dewan Anda menyetujuinya sebelum melanjutkan penerapan strategi investasi yang lebih luas.

(Untuk panduan lebih lanjut, tim crypto a16z telah mengumpulkannya a template kebijakan investasi dasar dan panduan manajemen perbendaharaan.  Sementara tulisan mereka mencakup beberapa panduan khusus crypto dan DAO, prinsip umum yang mereka cakup sama untuk manajemen perbendaharaan yang lebih luas.) 

Ingatlah bahwa ketika menginvestasikan uang Anda, tujuan pertama Anda adalah pelestarian modal, dan yang kedua adalah likuiditas. Anda perlu memastikan bahwa Anda dapat menutupi semua biaya operasional jangka pendek Anda — bahkan dalam skenario terburuk Anda — serta pembayaran satu kali sebelum Anda mencari hasil. Bersikaplah konservatif dan ingat itu hal kedewasaan!

DAFTAR ISI

Beberapa Uang Tunai Dilengkapi Dengan Tali Terlampir

Sekarang setelah Anda memperkirakan kebutuhan uang tunai bisnis Anda, dapatkah Anda menggunakan semua uang tunai Anda dengan cara yang sama? Tidak! Di sinilah arus kas pembiayaan — khususnya kas yang dihasilkan dari peningkatan hutang versus ekuitas — perlu diperlakukan berbeda dari arus kas operasi yang dihasilkan oleh operasi bisnis. Untuk startup, Hutang paling baik digunakan untuk membiayai yang dapat diprediksi arus kas masa depan, dan ekuitas untuk hal yang tidak dapat diprediksi. Ekuitas, tentu saja, adalah bentuk uang tunai yang paling mahal (mengingat kepemilikan permanen bagi investor baru, yang bersifat dilutif dan memiliki tingkat pengembalian yang diminta lebih tinggi), namun lebih fleksibel dalam penggunaannya. Investor ekuitas juga mungkin memiliki tata kelola atas pengeluaran, terutama untuk pembelian dalam jumlah besar, tergantung pada persyaratan investasi mereka.

Dalam perjanjian kredit yang lebih panjang, penggunaan dana hasil utang akan dibatasi untuk kegiatan-kegiatan tertentu saja. Hutang sering digunakan untuk mendanai operasi (misalnya, perekrutan, lisensi perangkat lunak, ruang kantor), pertumbuhan (misalnya, penjualan dan pemasaran) setelah perusahaan memiliki daya tarik yang berulang, dan M&A, serta untuk menyangga neraca atau memperpanjang landasan pacu. Hutang tidak boleh digunakan untuk membiayai hasil yang tidak terduga, seperti produk yang tidak terbukti. Jika Anda meminjamkan kepada pelanggan, Anda dapat mempertimbangkan untuk mengatur hutang dalam struktur kendaraan tujuan khusus (SPV) di luar neraca untuk mendanai originasi baru. Ini mungkin memerlukan beberapa ekuitas tergantung pada ketentuannya, sebagian besar tingkat uang muka. 

Jika Anda memilih untuk meningkatkan fasilitas hutang, jenis yang harus Anda tingkatkan juga bergantung pada jatuh tempo, seperti yang kami miliki sebelumnya ditulis tentang, dan jenisnya dapat membuka jumlah uang tunai yang berbeda. Produk keuangan berorientasi modal kerja (misalnya, uang muka, kartu kredit, anjak piutang, dan bentuk pembiayaan piutang lainnya) biasanya memiliki jangka waktu yang lebih pendek (di bawah satu tahun) dan berputar dengan cepat. Mereka umumnya didanai menggunakan hutang usaha atau fasilitas gudang. Uang tunai akan didaur ulang kembali pada tingkat yang lebih cepat dibandingkan dengan aset jangka panjang seperti pinjaman pribadi, yang dapat memiliki periode pengembalian tiga tahun. Aset dengan durasi yang lebih lama akan mengikat modal untuk jangka waktu yang lebih lama dan tidak dapat diandalkan untuk kebutuhan modal kerja.

DAFTAR ISI

Bagaimana Mengelola Krisis Likuiditas

Jika, karena alasan tertentu, Anda berada dalam situasi krisis tanpa uang tunai yang cukup, jangan panik. Anda masih memiliki beberapa opsi untuk menggali diri sendiri. Pertama, apa yang dapat Anda lakukan bergantung pada apakah masalah Anda berkisar pada masalah jangka pendek atau jangka panjang. Jika Anda tahu Anda akan kehabisan uang tunai untuk menjalankan bisnis berbulan-bulan sebelumnya — masalah jangka panjang yang bersifat startup — Anda dapat meningkatkan lebih banyak ekuitas, menjual perusahaan Anda, mengukir bagian dari bisnis untuk jual, hentikan operasi Anda, atau temukan cara untuk memotong uang tunai Anda dan mendapatkan profitabilitas. 

Pilihan Anda lebih terbatas jika Anda memiliki masalah jangka pendek yang tiba-tiba, yang biasanya tidak dapat dijawab oleh para pendiri. Anda mungkin perlu membuat keputusan yang akan berdampak pada pertumbuhan dalam waktu dekat — seperti tiba-tiba menghentikan perpanjangan pinjaman kepada pelanggan Anda, atau mematikan produk — dan tidak apa-apa! Ada beberapa pemberi pinjaman jangka pendek yang mungkin dapat memberikan catatan permintaan atau solusi cepat; namun, opsi ini akan mahal dan dapat disertai dengan suku bunga dan/atau jaminan yang lebih tinggi. 

Anda juga dapat mencari pemegang saham Anda yang ada untuk mendapatkan dukungan dalam bentuk nota konversi atau struktur utang-dan-waran untuk menjembatani kesenjangan selama beberapa minggu ke depan sampai Anda dapat memperoleh pembiayaan tambahan. Ini akan menjadi pembiayaan jembatan jangka pendek atau catatan permintaan yang akan diubah menjadi ekuitas di beberapa titik di masa depan. Butuh waktu lebih lama untuk mengumpulkan modal tergantung pada kondisi pasar, jadi Anda harus selalu melakukan percakapan sedini mungkin. 

DAFTAR ISI

Kesimpulan

Pengelolaan kas harus menjadi prioritas utama bagi para CEO. Untuk tetap hidup, saat ini lebih dari sebelumnya, perusahaan harus tahu: 1) berapa banyak uang cair yang mereka miliki pada titik tertentu, dan 2) secara realistis berapa bulan landasan pacu yang mereka miliki. Dengan perintah yang kuat tentang waktu kebutuhan uang tunai dan manajemen landasan pacu yang aktif, sebuah perusahaan dapat menghemat banyak waktu dan sakit hati karena krisis uang tunai yang menyakitkan atau - lebih buruk lagi - kematian.

***

Pandangan yang diungkapkan di sini adalah pandangan individu AH Capital Management, LLC (“a16z”) yang dikutip dan bukan pandangan a16z atau afiliasinya. Informasi tertentu yang terkandung di sini telah diperoleh dari sumber pihak ketiga, termasuk dari perusahaan portofolio dana yang dikelola oleh a16z. Meskipun diambil dari sumber yang dipercaya dapat dipercaya, a16z belum memverifikasi informasi tersebut secara independen dan tidak membuat pernyataan tentang keakuratan informasi yang bertahan lama atau kesesuaiannya untuk situasi tertentu. Selain itu, konten ini mungkin termasuk iklan pihak ketiga; a16z belum meninjau iklan tersebut dan tidak mendukung konten iklan apa pun yang terkandung di dalamnya.

Konten ini disediakan untuk tujuan informasi saja, dan tidak boleh diandalkan sebagai nasihat hukum, bisnis, investasi, atau pajak. Anda harus berkonsultasi dengan penasihat Anda sendiri mengenai hal-hal itu. Referensi ke sekuritas atau aset digital apa pun hanya untuk tujuan ilustrasi, dan bukan merupakan rekomendasi investasi atau penawaran untuk menyediakan layanan konsultasi investasi. Selanjutnya, konten ini tidak ditujukan atau dimaksudkan untuk digunakan oleh investor atau calon investor mana pun, dan dalam keadaan apa pun tidak dapat diandalkan saat membuat keputusan untuk berinvestasi dalam dana yang dikelola oleh a16z. (Penawaran untuk berinvestasi dalam dana a16z hanya akan dilakukan dengan memorandum penempatan pribadi, perjanjian berlangganan, dan dokumentasi lain yang relevan dari dana tersebut dan harus dibaca secara keseluruhan.) Setiap investasi atau perusahaan portofolio yang disebutkan, dirujuk, atau dijelaskan tidak mewakili semua investasi dalam kendaraan yang dikelola oleh a16z, dan tidak ada jaminan bahwa investasi tersebut akan menguntungkan atau bahwa investasi lain yang dilakukan di masa depan akan memiliki karakteristik atau hasil yang serupa. Daftar investasi yang dilakukan oleh dana yang dikelola oleh Andreessen Horowitz (tidak termasuk investasi yang penerbitnya tidak memberikan izin kepada a16z untuk mengungkapkan secara publik serta investasi yang tidak diumumkan dalam aset digital yang diperdagangkan secara publik) tersedia di https://a16z.com/investments /.

Bagan dan grafik yang disediakan di dalamnya hanya untuk tujuan informasi dan tidak boleh diandalkan saat membuat keputusan investasi apa pun. Kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa depan. Konten berbicara hanya pada tanggal yang ditunjukkan. Setiap proyeksi, perkiraan, prakiraan, target, prospek, dan/atau pendapat yang diungkapkan dalam materi ini dapat berubah tanpa pemberitahuan dan mungkin berbeda atau bertentangan dengan pendapat yang diungkapkan oleh orang lain. Silakan lihat https://a16z.com/disclosures untuk informasi penting tambahan.