Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang? Kecerdasan Data PlatoBlockchain. Pencarian Vertikal. ai.

Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?

Stempel Waktu: 19 April 2022 9:00

Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?

Investor Bitcoin telah melewati minggu yang lemah lainnya, dengan harga diperdagangkan kembali di bawah $40k, sepenuhnya menelusuri reli Maret. Harga mencapai puncaknya di $41,446 di awal minggu, sebelum meluncur ke level terendah lokal baru di $38,729.

Pasar Bitcoin tetap berkorelasi kuat dengan pasar ekuitas tradisional, yang mereka sendiri telah berjuang untuk menangkap tawaran serius atau berkelanjutan, menghadapi banyak hambatan makro. Lingkungan pasar yang lebih luas saat ini adalah salah satu perubahan yang cepat, dengan beragam pasar komoditas menembus ke tertinggi baru, imbal hasil obligasi diperdagangkan sangat tinggi, dan gangguan rantai pasokan yang tampaknya semakin memburuk dan inflasi utama. Sebagai pasar yang relatif baru, diperdagangkan secara global, dan terus-menerus aktif, tidak mengherankan jika harga Bitcoin sering bereaksi terhadap kekuatan pasar yang sangat luas.

Menyerap informasi di begitu banyak segmen pasar sangat menantang. Namun, jika kita menganggap Bitcoin sebagai aset yang tampaknya semakin merespons kekuatan pasar yang luas, maka studi tentang perilaku memegangnya dapat memberikan pandangan yang agak disaring ke dalam keputusan investasi dan sentimen pelaku pasar lainnya.

Dalam edisi ini kita akan menyelami dua kelompok penting pemegang Bitcoin, yang telah kita definisikan berdasarkan kemungkinan statistik mereka menghabiskan koin; Pemegang Jangka Panjang dan Jangka Pendek. Dengan menganalisis dua kelompok ini, kita dapat mengidentifikasi pola holding, potensi kapitulasi, dan apakah risiko dan peluang dapat diidentifikasi melalui studi perilaku agregat mereka.

Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?

Translations

On-chain Minggu ini sekarang sedang diterjemahkan ke dalam Spanyol, Italia, Cina, Jepang, Turki, Perancis, Portugis, dan Farsi. Perhatikan, kami sedang mencari penerjemah baru untuk buletin edisi bahasa Italia kami.

Dasbor Onchain Minggu

Newsletter Week Onchain memiliki dasbor langsung dengan semua grafik unggulan tersedia di sini. Dasbor ini dan semua metrik yang tercakup dieksplorasi lebih lanjut dalam Laporan Video kami yang dirilis pada hari Selasa setiap minggu. Kunjungi dan berlangganan kami Youtube Saluran, dan kunjungi kami Portal Video untuk lebih banyak konten video dan tutorial metrik.

Zona Nilai Investor

Dalam beberapa edisi buletin terakhir, kami telah menjelajahi bagaimana zona harga $35k hingga $42k untuk Bitcoin telah melihat arus masuk permintaan investor yang cukup signifikan, dengan sejumlah besar koin berpindah tangan dalam kisaran harga ini. Apa yang belum kita lihat adalah mengikuti dorongan permintaan untuk membebaskan diri dari kisaran ini, dan sebagai hasilnya, ia terus bertindak sebagai sumber gravitasi di pasar.

Dalam dua grafik pertama, kita akan mengeksplorasi bagaimana distribusi harga pasokan koin telah berubah antara harga terendah $33k yang ditetapkan pada 22-Jan, dan hari ini.

Harga terendah saat ini $33k ditetapkan pada 22-Jan, menempatkan jeda pada penurunan harga 2.5 bulan dari ATH yang ditetapkan pada awal November. Pada 22-Jan, kisaran harga di mana pasokan Bitcoin terakhir ditransaksikan didistribusikan secara relatif baik antara $35rb dan $63rb (anggap ini sebagai profil volume on-chain dalam analisis teknis).

Ini menunjukkan permintaan yang relatif konsisten untuk BTC baik dalam perjalanan naik (Agustus-Nov) dan dalam perjalanan kembali (Nov-Jan).

Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?
Grafik Live

Jika kami membandingkan ini (biru) dengan distribusi harga koin saat ini, kami dapat mengidentifikasi wawasan berikut:

  • Sejumlah besar persediaan koin telah dikumpulkan kembali antara $38k dan $45k, yang merupakan kisaran harga utama dari konsolidasi pasar saat ini.
  • Biru: Sebagian besar profil volume dari 22-Jan tetap utuh. Meskipun 2.5 bulan tambahan konsolidasi menyamping, sebagian besar pasar tampaknya tidak mau membelanjakan dan menjual koin mereka, bahkan jika koin mereka ditahan dalam keadaan merugi. Ini menunjukkan HODLer yang tidak peka terhadap harga memegang sebagian besar pasokan > $40k.
  • Hijau: Koin yang telah didistribusikan kembali dengan keuntungan sejak harga terendah $33rb tampaknya datang terutama dari pembeli yang turun ($32rb dan $36rb), serta volume yang cukup besar dari ~60rb BTC dari kisaran harga $3rb hingga $4rb.
  • Merah: kantong redistribusi pada kerugian telah terjadi sebagai pembeli yang membeli setelah ATH Nov menyadari bahwa penurunan belum berakhir, dan menyadari kerugian dalam perjalanan turun.

Pengamatan takeaway keseluruhan adalah bahwa pola keuntungan dan kerugian yang direalisasikan selama 2.5 bulan terakhir menunjukkan bahwa investor terus melihat kisaran $35k hingga $42k sebagai zona nilai untuk akumulasi.

Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?
Grafik Live

Kami mendefinisikan ambang batas antara Pemegang Jangka Pendek dan Jangka Panjang sebagai 155 hari, yang pada saat penulisan, diposisikan tepat setelah ATH Nov. Secara sederhana:

  • Hampir semua orang yang membeli setelah ATH adalah Pemegang Jangka Pendek. Kelompok ini adalah yang paling mungkin membelanjakan koin mereka sebagai reaksi terhadap volatilitas pasar.
  • Hampir semua orang yang membeli sebelum ATH adalah Pemegang Jangka Panjang. Kohort ini adalah yang paling kecil kemungkinannya untuk membelanjakan koin mereka, lebih memilih untuk mengakumulasi untuk mengantisipasi pasar bull makro berikutnya.

Bagan di bawah ini menyajikan profil volume saat ini, namun dipecah menjadi kelompok LTH (biru) dan STH (merah). Kita dapat menarik kesimpulan sebagai berikut:

  • Pemegang Jangka Pendek (merah): Sangat sedikit yang tersisa antara $50k dan $60k, menunjukkan sebagian besar 'pembeli teratas' kemungkinan sudah menyerah. Sebaliknya, sejumlah besar permintaan STH baru dikelompokkan antara $38k dan $50k, menegaskan bahwa investor terus melihat nilai dalam kisaran harga ini (pembeli baru).
  • Pemegang Jangka Panjang (biru): LTH saat ini menahan 15.2% dari pasokan koin dengan kerugian, dengan koin ditahan bahkan dengan harga di atas $60k. Investor ini telah melewati volatilitas yang signifikan, namun terus bertahan. Ini mendukung gagasan bahwa para investor ini adalah kelompok yang relatif tidak sensitif terhadap harga, dan tetap menjadi yang paling kecil kemungkinannya untuk memberikan tekanan sisi jual.
Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?
Metrik yang belum dirilis dari Glassnode Engine Room

Pertumbuhan Historis dalam Kerugian yang Belum Direalisasi

Sekarang setelah kami membuat profil berbagai kisaran harga yang investor pegang koin mereka, kami dapat menyelam lebih dalam ke profil risiko potensial dari tekanan sisi jual tambahan. Bagan di bawah ini menyajikan proporsi koin yang dipegang oleh LTH (biru) dan STH (merah) yang mengalami kerugian.

Kita dapat melihat pembagian sekitar 15.2% LTH : 15.0% STH, dengan total 30.2% dari persediaan koin mengalami kerugian.

Profitabilitas pasar saat ini secara signifikan lebih baik daripada di pasar beruang 2018 atau 2020. Saat itu, LTH sendiri menahan lebih dari 35% pasokan koin yang hilang. Selanjutnya, kita dapat melihat peningkatan makro dalam koin yang dipegang oleh LTH yang kurang sensitif terhadap harga (panah hitam). Ini adalah hasil dari akumulasi dan LTH membuat perolehan nilai, sementara juga bersedia menghadapi penurunan harga yang mengikutinya.

Namun kita dapat melihat bahwa dibandingkan dengan periode Mei-Juli 2021, profitabilitas pasar berada dalam posisi yang lebih buruk, dengan LTH khususnya menahan lebih banyak pasokan yang rugi dibandingkan periode ini.

Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?
Grafik Live

Kita dapat membuat osilator (Z-Score) untuk tingkat perubahan koin LTH yang hilang. Di sini, kami mencoba melihat seberapa cepat profitabilitas pasar berubah.

Secara sederhana:

  • Osilator ini akan positif ketika banyak koin LTH kembali untung. Ini akan menjadi hasil dari reli harga, setelah akumulasi LTH yang besar.
  • Osilator ini akan menjadi negatif ketika banyak koin LTH jatuh ke dalam kerugian. Ini akan menjadi hasil dari jatuhnya harga, dan LTH dikejutkan oleh koreksi.

Apa yang dapat kita lihat adalah bahwa koreksi baru-baru ini mendorong volume koin LTH yang signifikan secara historis menjadi kerugian yang belum direalisasi. Ini berarti bahwa jumlah pembelian antara Agustus dan November, yang kini telah menjadi HODLing bawah air, adalah yang paling signifikan sepanjang masa.

Banyak LTH terjebak off-side oleh koreksi ini. Contoh sebelumnya dari pembacaan tinggi seperti itu biasanya terjadi di pasar beruang tahap akhir, yang sebagian besar mendahului peristiwa perombakan kapitulasi terakhir.

Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?
Bagan Meja Kerja Langsung

Jika kita mengalihkan fokus kita ke Pemegang Jangka Pendek, kita dapat melihat pola serupa sedang berlaku. Nilai positif besar yang dicapai pada bulan Oktober sangat mirip dengan reli 2019, di mana sebagian besar pasar kembali ke profitabilitas dalam rentang waktu yang relatif singkat (A).

Apa yang terjadi di kedua kasus (B) adalah penarikan yang panjang dan menyakitkan yang menjerumuskan semua pembeli yang percaya bahwa pasar beruang telah berakhir, kembali ke kerugian yang belum direalisasi. Baik 2019, dan tren pasar beruang saat ini secara historis signifikan oleh metrik ini.

Kesimpulan dari penelitian ini adalah bahwa secara historis volume besar investor yang aktif antara Agustus 2021, dan Januari 2022 telah melihat harga pasar jatuh di bawah basis biaya mereka, yang telah mengkatalisasi redistribusi skala besar pasokan Bitcoin ke tangan baru.

Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?
Bagan Meja Kerja Langsung

Sudahkah Kita Menyerah?

Gagasan kapitulasi investor dipahami dan dibicarakan secara luas di pasar, dan mereka biasanya mempercepat akhir dari tren pasar beruang. Peristiwa kapitulasi biasanya dicirikan sebagai hilangnya kepercayaan sepenuhnya dan total, tekanan jual skala besar, dan volume tinggi, yang secara efektif menghabiskan setiap dan semua beruang yang tersisa dari pasar.

Untuk rekap cepat sejauh ini, kami telah menetapkan:

  • Sebagian besar investor yang saat ini memegang koin yang dibeli di atas $40k adalah Pemegang Jangka Panjang (pra-ATH), dan telah melewati volatilitas yang signifikan. Ini menunjukkan bahwa mereka adalah HODLer yang tidak sensitif terhadap harga, dan cenderung tidak menerapkan tekanan sisi jual.
  • Mayoritas Pemegang Jangka Pendek yang membeli setelah ATH, dan di atas $50k telah menyerah dan mendistribusikan kembali koin mereka. Sisi jual ini sebagian besar habis.
  • Investor terus melihat nilai antara $35k dan $42k, dengan tren akumulasi tetap sangat konstruktif di wilayah ini, meskipun belum memiliki momentum untuk menembus lebih tinggi (atau lebih rendah).
  • Tingkat di mana koin LTH dan STH jatuh ke dalam kerugian yang belum direalisasi selama koreksi ini secara historis signifikan, menunjukkan kepercayaan dan keyakinan investor Bitcoin telah diuji secara menyeluruh.

Pertanyaannya sekarang menjadi, dengan kerugian finansial yang begitu signifikan yang telah diliputi oleh pasar, apa yang diperlukan untuk mempercepat pelepasan kapitulasi akhir?

Jika kita melihat pada tingkat penurunan batas realisasi Pemegang Jangka Pendek (basis biaya, Z-Score), kita dapat melihat bahwa itu telah turun dengan margin historis lainnya. Besarnya kerugian realisasi STH hanya dua kali dengan besaran yang sama di masa lalu, keduanya terjadi di fase terburuk dari pasar beruang 2018.

Dengan metrik ini, kapitulasi STH telah terjadi, dan ini dua kali lebih parah dari harga terendah Juli 2021 di $29k.

Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?
Bagan Meja Kerja Langsung

Dan akhirnya, ketika kami melakukan studi yang sama untuk Pemegang Jangka Panjang, kami melihat sesuatu yang lebih mengesankan. Sejauh mana Harga realisasi Pemegang Jangka Panjang (saat ini diperdagangkan pada $14.6k) telah menurun adalah yang terdalam dalam sejarah, dan tidak ada bandingannya.

Hanya ada tiga mekanisme di mana batas realisasi LTH dapat menurun:

  1. Koin dalam jumlah besar melewati ambang usia 155 hari, dan memiliki harga perolehan yang jauh lebih rendah daripada agregat. Ini biasa terjadi setelah periode akumulasi berat. Mengingat ambang batas 155 hari adalah pada ATH November, mekanisme ini tidak dapat menjadi kontributor utama karena koin yang jatuh tempo akhir-akhir ini akan memiliki basis biaya yang jauh lebih tinggi daripada $14.6k.
  2. LTH yang ada menambah saldo mereka dengan harga yang lebih rendah dari biaya rata-rata pribadi mereka. Ini adalah mekanisme yang masuk akal untuk kelas LTH 2021 yang memiliki basis biaya > $40k. Namun, mekanisme ini merupakan kontributor yang lemah mengingat harga Realisasi LTH agregat jauh lebih rendah pada $14.6k.
  3. LTH memegang koin yang diadakan dengan dasar biaya yang jauh lebih tinggi daripada agregat ($ 14.6k) yang menyerah. Mereka meninggalkan kelompok LTH, dan mendistribusikan kembali koin mereka ke pembeli STH baru. Ini secara efektif menghilangkan koin dasar berbiaya tinggi dari agregat, memberikan koin dengan basis biaya yang jauh lebih murah (seperti koin dari siklus sebelumnya) lebih berat.

Poin 3 sejauh ini merupakan mekanisme yang paling mungkin, menandakan bahwa banyak LTH yang terkejut oleh koreksi saat ini, kini telah menyerah dari pasar…langsung ke tangan pembeli yang melihat nilai antara $35k dan $42k.

Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?
Bagan Meja Kerja Langsung

Ringkasan dan Kesimpulan

Pasar Bitcoin bersifat global, dan diperdagangkan 24/7, membuatnya sangat responsif terhadap kondisi ekonomi makro, guncangan, dan korelasi dengan aset tradisional seperti ekuitas dan obligasi. Dengan lingkungan saat ini yang memiliki tantangan yang adil, analisis pelaku pasar Bitcoin secara on-chain dapat memberikan wawasan tentang sentimen dan keputusan sekelompok investor pelawan.

Apa yang telah kita lihat selama 5 bulan terakhir adalah koreksi 50%+ yang tampaknya telah secara signifikan mengubah struktur kepemilikan BTC. Banyak Pemegang Jangka Panjang dengan koin di atas $50k tampak benar-benar tidak terpengaruh, sementara yang lain benar-benar terguncang, pada tingkat yang signifikan secara historis.

Banyak investor sedang menunggu kapitulasi pasar yang lengkap dan total, yang mungkin sudah dekat mengingat volume koin yang ditahan dalam kerugian, dan struktur harga yang lemah. Namun di bawah permukaan, tampaknya sebagian besar pasar telah menyerah, dengan cara yang signifikan secara statistik, dan arus masuk permintaan yang tangguh antara kisaran $35k hingga $42k telah diam-diam menyerap sisi jual ini secara keseluruhan.

Pembaruan Produk

Semua pembaruan produk, peningkatan, dan pembaruan manual untuk metrik dan data dicatat di log perubahan kami untuk referensi Anda.

  • Rilis Fitur: Bagan Meja Kerja sekarang tersedia di Dasbor
  • Perbaikan Bug: Memperbaiki metrik perpetual masa depan terkait bybit. Sebelumnya kami tidak membaginya dengan benar antara kontrak berjangka dan kontrak abadi.
  • Edisi Buletin yang Belum Dipetakan #13 Dilepaskan
Sakit Jangka Pendek, Tapi Keuntungan Jangka Panjang?

Penafian: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan untuk tujuan informasi saja. Tidak ada keputusan investasi yang didasarkan pada informasi yang diberikan di sini dan Anda bertanggung jawab penuh atas keputusan investasi Anda sendiri.

Stempel Waktu:

Lebih dari Wawasan Glassnode