Tinjauan Pasar Bitcoin
Pasar Bitcoin terus mengkonsolidasikan antara $ 53.6k dan $ 61.5k karena pengumuman adopsi Bitcoin lebih lanjut keluar dari raksasa keuangan tradisional Morgan Stanley dan Visa. Morgan Stanley telah meluncurkan akses ke tiga kendaraan investasi bitcoin, tersedia untuk klien bernilai tinggi dan perusahaan investasi. Visa juga mengikuti MasterCard memimpin di jalur yang memungkinkan pembelian bitcoin melalui jaringan Visa.
Bitcoin menjadi lebih sulit untuk diabaikan pada tingkat yang meningkat.
'Susun Sats'
Sejak Maret 2018, alamat bitcoin yang memiliki 1 BTC atau kurang terus mengakumulasi bagian mereka dari pasokan BTC. Tiga tahun lalu, 'sat stackers' memegang 3.97% dari pasokan dan sejak itu mengakumulasi 1.23% tambahan. Ini membawa bagian kepemilikan mereka saat ini hingga 5.20% dari semua BTC yang ditambang.
Akumulasi pemegang kecil yang terus-menerus menunjukkan kesediaan untuk HODL melalui volatilitas dengan tren yang tidak terputus dari pertengahan 2018 hingga kekacauan tahun 2020. Kami juga melihat pembengkakan besar pemegang 0.1 hingga 1 BTC segera setelah aksi jual pada Maret 2020 Black Thursday.
Meskipun sejumlah kecil pengeluaran dalam reli hingga $ 42k, 'penumpuk duduk' kembali pada kepemilikan tertinggi sepanjang masa.
Dompet Whale Relatif Datar
Menariknya, sementara kami terus melihat akumulasi pemegang kecil, kepemilikan dompet yang lebih besar (> 100BTC) relatif datar selama tiga tahun terakhir. Bagan di bawah ini menunjukkan pasokan yang dipegang oleh alamat dengan 100 BTC atau lebih. Secara total, grup ini saat ini memegang 62.62% dari pasokan BTC dan telah meningkatkan total saham mereka sebesar 0.87% selama 12 bulan terakhir.
Saldo dompet yang lebih besar ini juga telah berubah-ubah di sekitar denominasi, berpotensi sebagai bagian dari penyimpanan dingin atau pengaturan penyimpanan kustodian. Sejak mendekati $ 20rb ATH siklus terakhir pada bulan Desember 2020, kami melihat perubahan yang kira-kira sama dan berlawanan dalam saldo pemegang yang lebih besar:
- Octopus to Fish (10 hingga 100 BTC) telah mengurangi kepemilikan sebesar -56rb BTC
- Dolphin to Shark (100 hingga 1rb BTC) telah meningkatkan kepemilikan sebesar + 331rb BTC
- Whale to Humpback (1 ribu hingga 10 ribu BTC) telah menurunkan kepemilikan sebesar -307 ribu BTC
- Secara bersih di seluruh kelompok ini, kami telah melihat sedikit penurunan sebesar -32rb BTC yang mewakili hanya 0.24% dari total pasokan yang dipegang oleh kelompok ini.
- Sementara itu, 'sat stacker' kami telah mengumpulkan + 29.8rb BTC dalam waktu yang sama ini menunjukkan transfer kekayaan BTC secara bertahap.
Perilaku Siklus HODLer
Grafik Metrik Resiko Cadangan adalah indikator siklus lanjutan yang melacak keyakinan HODLers saat kita bergerak melalui siklus. Prinsip umum yang mendasari Risiko Cadangan adalah sebagai berikut:
- Setiap koin yang tidak dibelanjakan mengumpulkan koin-hari yang mengukur berapa lama koin tersebut tidak aktif. Ini adalah alat yang bagus untuk mengukur keyakinan HODLers tangan yang kuat.
- Seiring kenaikan harga, insentif untuk menjual dan merealisasikan keuntungan ini juga meningkat. Akibatnya, kami biasanya melihat HODLers membelanjakan koin mereka saat Pasar Bull berkembang.
- Tangan yang lebih kuat akan menahan godaan untuk menjual dan tindakan kolektif ini membangun 'biaya peluang'. Setiap hari HODLers secara aktif memutuskan untuk TIDAK menjual meningkatkan 'biaya peluang' kumulatif yang tidak terpakai (disebut bank HODL).
- Risiko Cadangan mengambil rasio antara harga saat ini (insentif untuk menjual) dan 'biaya peluang' kumulatif ini (bank HODL). Dengan kata lain, Risiko Cadangan membandingkan insentif untuk menjual, dengan kekuatan HODLers yang telah menahan godaan.
Bagan di bawah ini menyajikan osilator Risiko Cadangan yang saat ini berada pada nilai 0.008 dengan periode sebelumnya lebih tinggi dari yang disorot biru ini. Puncak siklus sebelumnya biasanya terjadi pada nilai yang lebih besar dari 0.02.
Seiring kenaikan harga dan / atau lebih banyak HODLers menghabiskan koin mereka, Risiko Cadangan akan meningkat. Ini mewakili 'transfer kekayaan' BTC dari pemegang jangka panjang ke pembeli baru.
Untuk informasi lebih lanjut tentang metrik Risiko Cadangan, pastikan untuk memeriksa kertas asli by @hanifah dan catatan kami tentang Akademi Glassnode.
Transfer Kekayaan Bitcoin
Kita juga dapat melihat proporsi relatif dari pasokan yang dimiliki oleh Pemegang Jangka Panjang (LTH, Biru), Pemegang Jangka Pendek (STH, Merah); dan mengklasifikasikan koin sebagai untung (warna gelap) atau merugi (warna terang) tergantung kapan terakhir kali dipindahkan. Perhatikan bahwa bagan berikut menyajikan proporsi pasokan yang beredar yang untung atau rugi, bukan besarnya PnL.
Pasar bullish umumnya mengikuti jalur 'transfer kekayaan' yang serupa selama tiga fase berbeda. Kita dapat menggunakan fraktal ini untuk memperkirakan posisi kita dalam siklus ini sebagai pendamping metrik Risiko Cadangan.
Fase A - Nyeri Maks: Di kedalaman pasar beruang, penampang maksimum pemegang BTC mengalami kerugian (area warna terang paling tebal). LTH mulai terakumulasi (saat kerugian langsung) sekitar setengah jalan menuju beruang seperti yang ditunjukkan oleh area biru muda yang meningkat.
Pada titik kapitulasi, hanya 40% hingga 45% koin LTH yang mendapat untung yang mewakili rasa sakit maksimum dan sejauh ini telah menjadi dasar untuk semua siklus.
Fase B - Puncak HODL: Saat pasar bullish berlangsung, harga yang lebih tinggi menciptakan godaan yang lebih besar bagi HODLers untuk membelanjakan koin. Pada tahap tertentu kami mencapai 'Peak HODL', titik infleksi di mana proporsi terbesar dari koin yang dimiliki LTH adalah untung. Umumnya, ini sesuai dengan memutus siklus ATH sebelumnya.
Setelah Peak HODL, kami melihat profit diambil pada tingkat yang lebih cepat daripada HODL baru yang masuk.
Dengan setiap siklus baru, kami telah melihat lebih banyak pasokan dikunci oleh LTH. Ini adalah cerminan dari kekuatan pasar, keyakinan yang meningkat, pematangan kelas aset, alat yang tersedia untuk mengakses likuiditas, dan tentu saja, kenaikan harga eksponensial dan peningkatan kekayaan.
- 2011 Puncak HODL = 55% dari pasokan.
- 2013 Puncak HODL = 65% dari pasokan (dua kali).
- 2021 potensi Puncak HODL = 75% dari pasokan.
Fase C - Puncak Siklus: Akhirnya, pasar mencapai puncak euforia yang datang karena lebih banyak LTH menghabiskan koin mereka mengikuti titik infleksi HODL Puncak. Ini mewakili peristiwa 'transfer kekayaan' BTC dari LTH ke spekulan baru, dan aktivasi kembali pasokan yang tidak aktif kembali ke sirkulasi cair.
Kami dapat memperkirakan proporsi pasokan yang dihabiskan oleh LTH selama babak terakhir dari pasar bullish ini dengan mengambil perbedaan antara Peak HODL, dan metrik yang sama yang diukur di puncak ledakan.
Ini dapat dilihat sebagai jumlah pasokan yang diaktifkan kembali yang diperlukan untuk 'memasukkan yang terbaik':
- 2011 Atas: LTH diaktifkan kembali ~ 12% dari pasokan.
- Puncak 2013: LTH diaktifkan kembali ~ 10% pasokan untuk kedua puncak.
- 2017 Atas: LTH diaktifkan kembali ~ 17% dari pasokan.
- Arus 2021: LTH sejauh ini telah mengaktifkan kembali 9% pasokan.
Mirip dengan metrik Risiko Cadangan, studi ini menunjukkan bahwa kondisi serupa dengan paruh kedua atau tahap selanjutnya dari pasar bullish. Masih ada porsi relatif yang lebih besar dari pasokan yang masih dipegang oleh LTH yang hanya menghabiskan 9% sejak asumsi titik HODL Puncak.
Puncak 2017 hampir dua kali lipat jumlah pasokan yang dihabiskan (17%) sebelum 'puncak dimasukkan', yang mencerminkan minat baru yang sangat besar dan peningkatan penonton. 'Transfer kekayaan' BTC ini adalah fraktal lain yang menarik untuk diperhatikan karena eksposur dan adopsi Bitcoin terus tumbuh dan perdebatan tentang siklus super terus berlanjut.
Fitur Mingguan: Dinamika Pasokan Ethereum
Akumulasi oleh pemegang yang lebih kecil tidak terbatas pada Bitcoiner. Sejak Maret 2020, pemegang Ethereum yang lebih kecil dengan saldo <10 ETH telah mengumpulkan tambahan + 1.41% dari pasokan yang beredar. Pengumpul Gwei ini saat ini memegang 4.58% pasokan dengan tren terus naik dan ke kanan.
Kami juga melihat lebih banyak pasokan ETH yang tidak aktif dalam waktu lama yang dihabiskan di Gelombang HODL. Bagan ini menunjukkan bahwa volume pasokan ETH yang lebih tua dari 6 bulan telah menurun secara stabil sejak Mei 2020. Ada kemungkinan bahwa di samping beberapa aksi ambil untung, beberapa pasokan mungkin telah disebarkan ke dalam kontrak pintar DeFi atau bahkan kontrak taruhan Ethereum 2.0 (mencatat penurunan besar mulai akhir 2020)
Sementara itu, saldo yang disimpan dalam kontrak pintar secara resmi membalik saldo di bursa terpusat pada September 2020. Saat ini, saldo pertukaran memegang 12.94% dari ETH sementara kontrak pintar sekarang memegang lebih dari seperlima dari pasokan di 21.11%. Ini menunjukkan kecocokan pasar produk yang jelas karena tren yang dimulai pada tahun 2020 'DeFi Summer' terus mengunci pasokan ETH sejak saat itu.
Lihat Newsletter Terbaru Kami: Uncharted
Kami baru saja memulai buletin dua mingguan, Yg belum dipetakan. Buletin ini mencakup BTC dari perspektif data on-chain dan off-chain, dan menggunakan bagan yang indah dan komentar singkat untuk memberikan gambaran intuitif kepada pembaca tentang apa yang terjadi di pasar.