The Week On-chain (Minggu 10, 2021)

Minggu ini, volatilitas di pasar Bitcoin telah berkurang karena terkonsolidasi di antara harga tertinggi $52,420 dan terendah $46,561. Secara mengesankan, konsolidasi Bitcoin ini telah mempertahankan level dukungan on-chain senilai $45rb Willy Woo diidentifikasi terakhir buletin minggu, meskipun ada pelemahan di pasar ekuitas dan logam mulia.

Penguatan dalam imbal hasil treasury 10-tahun AS terus membuat pasar gelisah dengan imbal hasil reli +10.7%, menutup minggu di tertinggi 52-minggu di 1.566%. Pasar ekuitas menunjukkan pelemahan sebagai respons dengan indeks S&P500 dan NASDAQ100 masing-masing diperdagangkan turun 5% dan 8% intra-hari, dan emas jatuh ke level terendah 38-minggu di $1,730.

Menempatkan Bitcoin berdampingan dengan aset-aset makro ini, sungguh luar biasa bagaimana aksi harga yang tangguh telah diberikan pentingnya revaluasi hasil treasury yang begitu cepat.

Dukungan On-chain

Minggu lalu Willy Woo mencatat bahwa volume BTC yang signifikan ditransaksikan secara on-chain sekitar $45rb, membentuk level dukungan on-chain. Saat kami menutup minggu ini, @n3ocortex menyoroti bahwa level dukungan ini sebenarnya telah menguat hingga berada di atas $46.6k, dengan 1.2 juta BTC (6.5% dari pasokan yang beredar) bertransaksi di zona ini.

Ketika sejumlah besar koin bergerak secara on-chain dan level dukungan on-chain bertahan, ini menunjukkan bahwa ada minat akumulasi yang signifikan dan pembeli melihatnya sebagai titik masuk 'nilai'. Perlu diingat bahwa meskipun dukungan on-chain memperoleh kekuatan sejak minggu lalu, jika harga turun di bawah, itu akan menjadi level di mana pasokan overhead dapat membentuk resistensi yang sama kuatnya.

Dukungan ini bertahan dengan baik.

Dan itu menjadi lebih kuat! Kami sekarang memiliki dinding 1.2 juta $ BTC yang dipindahkan secara berantai antara $ 46.6k dan $ 48.6k.

Itu 6.5% (!) Dari suplai yang beredar.

Saya akan terkejut jika kita pergi ke bawah dalam waktu dekat.

Saya lama dengan <$ 50k, dan sekarang saya panjang.#Bitcoin https://t.co/eXcOhSmzbF pic.twitter.com/Gj3TFHVADW

- Rafael Schultze-Kraft (@ n3ocortex) 7 Maret, 2021

Bahkan, jika kita melihat Distribusi Harga Realisasi UTXO, tingkat dukungan on-chain di $47,173 adalah yang terbesar sejak harga $11rb. Selanjutnya, blok aktivitas on-chain yang ditunjukkan dengan warna hijau di bawah ini, bukan hanya harga minimum tertentu, melainkan zona dukungan yang besar. Kita dapat melihat volume yang berkelanjutan dan signifikan telah ditransaksikan antara $45.5k dan $48.9k. Rentang ini sekarang mewakili salah satu tingkat akumulasi BTC on-chain terbesar dalam sejarah, tentu saja yang terbesar sejak ATH $20k siklus terakhir dilanggar.

Sebuah pertanyaan penting yang harus kita tanyakan adalah apakah volume on-chain ini terkait dengan akumulasi, atau justru karena terburu-buru untuk keluar oleh penjual. Sebagai langkah pertama, kita dapat mengamati bahwa Saldo BTC di Bursa melanjutkan perjalanannya yang tidak terputus ke bawah dengan 35,200 BTC lainnya ditarik minggu ini.

Posisi Penambang

Penambang adalah peserta jaringan Bitcoin yang sangat bullish, setelah melakukan investasi CAPEX dan OPEX yang besar dalam perangkat keras dan fasilitas ASIC. Yang mengatakan, mereka tetap menjadi penjual wajib BTC untuk menutupi modal yang sedang berlangsung dan biaya operasional.

Jika kita menyelidiki Saldo Penambang Terkenal (difilter untuk penambang yang Glassnode memiliki cluster), kita dapat melihat bahwa hingga awal Januari 2021, penambang berada dalam mode akumulasi. Distribusi penambang telah terjadi hingga tahun 2021 namun tidak dengan besaran atau laju yang sama dengan fase akumulasi sebelumnya.

Perhatikan bahwa penambang yang ditunjukkan di bawah ini hanya penambang yang telah kami identifikasi dan kelompokkan (ditunjukkan untuk memberikan visualisasi yang bagus dari tren ini). Ada kumpulan besar penambang tak dikenal ('lainnya') yang mewakili sebagian besar pasar pertambangan yang akan kami sertakan dalam penyelidikan kami pada bagan berikutnya.

Grafik Metrik Perubahan Posisi Penambang faktor dalam semua saldo untuk semua koin yang baru dicetak dan dengan demikian memberi kami gambaran besar tentang lanskap penambangan penuh. Apa yang kami amati adalah puncak dalam perilaku distribusi sepanjang Januari (17rb hingga 24rb BTC/hari) yang sebagian besar dapat ditetapkan ke beberapa penambang besar yang tidak diketahui (dan bahkan beberapa penambang awal dari 2010!).

Namun sepanjang Februari, kita dapat melihat tingkat penjualan penambang menurun, di mana saat ini hampir netral. Meskipun koin yang baru dicetak hanya mewakili sebagian kecil dari volume perdagangan harian (yaitu penjualan penambang adalah kekuatan bersih kecil akhir-akhir ini), tampaknya bahkan penambang kembali ke mode netral atau akumulasi.

Posisi Pemegang Jangka Panjang

Pemegang jangka panjang (LTH) diklasifikasikan sebagai mereka yang memegang koin lebih dari 155 hari, dan/atau menarik koin ke dalam dompet yang menunjukkan karakteristik penyimpanan dingin atau heuristik hodler jangka panjang.

Dalam analisis on-chain, kita harus membuat asumsi seputar perilaku dan insentif dari berbagai entitas jaringan. Sehubungan dengan LTH, kami umumnya membuat asumsi bahwa mereka memiliki pengetahuan yang baik tentang Bitcoin dan keyakinan yang tinggi. Dengan demikian, koin mereka sering terakumulasi di pasar beruang, tetap tidak aktif untuk jangka waktu yang lama dan hidup kembali selama tren bullish saat mereka menjual dengan kekuatan.

Grafik pasokan disesuaikan Coin Days Destroyed (CDD) metrik unggul dalam melacak perilaku LTH ini. Semakin lama koin tidak aktif, semakin banyak 'koin-hari' yang terakumulasi. Karena semakin banyak koin lama yang dihabiskan, semakin banyak hari koin yang dihancurkan dan metrik CDD akan cenderung lebih tinggi.

Bagan di atas menunjukkan bahwa LTH memang mulai membelanjakan koin mereka pada periode dari Oktober 2020 hingga 8 Januari 2021 (tren CDD lebih tinggi). Namun, sejak 8 Januari, LTH telah memperlambat perilaku distribusi ini. Baik rata-rata pergerakan CDD 7 hari dan 30 hari telah kembali ke level yang meningkat, tetapi tidak jarang untuk pasar bull awal dan bahkan pasar bearish. Metrik ini menunjukkan bahwa mirip dengan penambang, LTH mengambil keuntungan, tetapi tentu saja tidak terburu-buru untuk keluar.

Untuk menambah bobot lebih lanjut pada argumen ini, kita dapat melihat pada saldo bersih dari LTH ini. Kami melihat pola yang hampir identik dengan penambang di mana distribusi puncak terjadi dari akhir 2020 hingga awal Januari 2021 sebelum melambat secara dramatis. Di internet, LTH masih mendistribusikan pada tingkat sekitar 44.5 ribu BTC per hari, namun ini mewakili kurang dari ~ 5% dari volume perdagangan harian di pasar berjangka dan trennya mengarah pada pengurangan pengeluaran.

Posisi Pemegang Jangka Pendek

Terakhir, kami akan menyelidiki perilaku pemegang jangka pendek (STH) yang diklasifikasikan sebagai pemilik koin yang relatif muda (berusia <155 hari). STH biasanya membuat sebagian besar lalu lintas sehari-hari di rantai. Dalam analisis on-chain, kami sering menganggap STH adalah pengguna sementara, spekulan, dan pedagang harian yang lebih sensitif terhadap volatilitas harga.

Pertama kita meninjau pasokan relatif dipegang oleh dompet STH yang untung (koin muda terakhir dipindahkan dengan harga lebih murah, hijau) dan yang sekarang rugi (merah). Selama reli ke ATH saat ini sebesar $58.3k, ada lebih dari 5.12 juta BTC yang dipegang oleh STH yang mendapat untung.

Karena koreksi ini terjual ke level terendah $43.3k, lebih dari 1.14 juta BTC tersebut menjadi di bawah air dengan tambahan 0.112 juta BTC dibeli di awal koreksi (dan kemudian jatuh di bawah air).

Ini menunjukkan bahwa telah terjadi transfer sekitar 112 ribu koin dari LTH ke tangan STH selama dua minggu terakhir dan bahwa 1.25 juta BTC diakumulasikan oleh STH di atas $45 ribu (yang juga sejalan dengan tweet @n3ocortex dan URPD kami di awal posting ini).

Kita dapat menambah bobot dinamika untung dan rugi ini dengan melihat Rasio Laba Keluaran Pengeluaran untuk STH. Metrik ini melihat berapa banyak keuntungan yang direalisasikan oleh semua UTXO yang digolongkan sebagai STH yang dibelanjakan pada hari itu. Sebagai penyegaran cepat untuk metrik SOPR:

• SOPR > 1.0 berarti koin agregat yang dipindahkan hari itu untung.
• SOPR = 1.0 berarti secara agregat tidak ada untung atau rugi yang direalisasikan hari itu.
• SOPR < 1.0 berarti koin agregat yang dipindahkan hari itu rugi.

Minggu lalu kami melihat bahwa SOPR direset di bawah 1.0 dan kami berteori ini menjadi indikator pertama investor tingkat ritel baru mengambil kerugian. Minggu ini kita melihat SOPR-STH menelusuri kembali tepat di atas 1.0 meskipun aksi harga mengkonsolidasikan sideways.

Reset SOPR kedua ini sehat karena mewakili pengujian ulang keyakinan 'beli penurunan' STH. Contoh sebelumnya dari pengujian ulang SOPR ini setelah jatuh di bawah 1.0 umumnya menandakan penurunan koreksi koreksi, dan dalam siklus bull ini, telah diikuti oleh momentum harga naik.

Ringkasan Pasar Bitcoin Mingguan

Analisis on-chain di atas adalah alur kerja tipikal yang kami gunakan untuk menilai sentimen dan perilaku berbagai peserta jaringan, dalam serangkaian asumsi perilaku. Untuk memaksimalkan nilai wawasan on-chain, penting untuk mencari pertemuan antara beberapa metrik untuk meningkatkan akurasi dan probabilitas kami untuk menjadi benar.

Minggu ini, kami memiliki:

• Konsolidasi sideways di atas dukungan on-chain yang kuat (yang diadakan minggu lalu), meskipun turbulensi pasar makro non-sepele dan kelemahan di pasar tradisional.
• Dukungan on-chain seharga $45k sebenarnya telah diperkuat oleh lebih dari 1.2 juta BTC yang berpindah tangan, dan bahkan menaikkan level dukungan ke kisaran $46.6 hingga $47k.
• Penambang (yang adalah uber bulls) memperlambat perilaku penjualan setelah beberapa bulan distribusi. Distribusi total ini relatif kecil untuk volume perdagangan BTC harian dan akumulasi penambang hingga tahun 2020.
• Pemegang Jangka Panjang (juga bulls yang kuat) juga memperlambat distribusi mereka setelah awal distributif hingga 2021. Banyak dari metrik umur kami (misalnya CDD dan ASOL) telah turun secara signifikan (artinya lebih sedikit koin lama yang bergerak) dan saldo LTH dijual di kecepatan yang berkurang.
• Pemegang jangka pendek (asumsi investor/spekulan baru) telah mengambil kerugian minggu lalu, membeli penurunan, dan keyakinan pembelian saat turun diuji minggu ini. Lebih banyak koin ditransfer dari LTH ke STH namun kami tidak melihat cetakan SOPR lain di bawah 1.0 yang menunjukkan bahwa kami tidak mendapatkan lebih banyak penjualan panik.

Data on-chain menunjukkan kasus bullish yang relatif kuat untuk Bitcoin minggu ini. Risiko utama yang harus diingat adalah bahwa level support on-chain utama antara $45k dan $47k jatuh, banyak dari pengamatan kami dapat bertukar dari support kuat ke resistance berat.

---

Fitur Mingguan: Perubahan Posisi Litecoin

Minggu ini kami akan menerapkan analisis serupa untuk Litecoin dengan fokus khusus pada HODLers dari LTC. Pertama kami menilai apakah koin LTC lama yang dibelanjakan atau ditampung dengan menyelidiki Pasokan Harian Koin yang Disesuaikan Dihancurkan (CDD). Kita dapat melihat bahwa sejak Oktober 2020, tren yang relatif jelas telah muncul dengan tren CDD yang lebih tinggi yang menunjukkan bahwa koin-koin yang lebih tua akan hidup kembali dan dijual ke kekuatan pasar.

Grafik Litecoin Tersimpan atau Koin Hilang metrik memberikan pandangan tentang pasokan LTC keseluruhan yang dianggap tidak aktif, hilang, atau dalam penyimpanan dingin. Sekitar Oktober 2020, metrik ini mencapai puncaknya dengan lebih dari 20 juta LTC yang sesuai dengan klasifikasi ini (~30% dari pasokan yang beredar). Ini mirip dengan puncak yang dicapai pada tahun 2016 meskipun pada saat itu, 20 juta koin mewakili bagian yang lebih besar dari pasokan yang beredar (40-45%).

Sejak Oktober 2020, bertepatan dengan tren CDD yang lebih tinggi, kami telah melihat 1.82 juta LTC dihabiskan oleh pemegang jangka panjang karena harga pasar telah naik dari sekitar $50 ke tertinggi lokal baru-baru ini di sekitar $227. Ini menunjukkan LTH telah mengambil keuntungan menjadi kekuatan pasar.

Akhirnya, kami memetakan perubahan dalam persediaan yang tertahan ini ke dalam Metrik Perubahan Posisi Bersih Hodler, di mana kita dapat melihat tren ini menonjol dibandingkan 12 bulan sebelumnya. Whist hodler sebelumnya terakumulasi pada tingkat sekitar 500rb LTC/hari hingga tahun 2020, mereka saat ini membelanjakan pada tingkat sekitar 660rb LTC/hari. Ini menunjukkan bahwa sementara keuntungan diambil pada tahun 2021, masih ada volume signifikan LTC yang dipegang oleh dompet pengguna jangka panjang (periode akumulasi dalam warna hijau lebih lama daripada distribusi yang sejauh ini berwarna merah).

Lihat Newsletter Terbaru Kami: Uncharted

Kami baru saja memulai buletin dua mingguan, Yg belum dipetakan. Buletin ini mencakup BTC dari perspektif data on-chain dan off-chain, dan menggunakan bagan yang indah dan komentar singkat untuk memberikan gambaran intuitif kepada pembaca tentang apa yang terjadi di pasar.

Beli Yg belum dipetakan di Substack kami, dan berlangganan sekarang!

Penawaran Khusus: Gratis Sebulan Glassnode Advanced

Kami telah bermitra dengan ZUBR untuk menawarkan satu bulan gratis dari Glassnode Advanced kepada pengguna yang mendaftar dan memperdagangkan mata uang kripto secara terus-menerus di platform mereka.

ZUBR adalah pertukaran derivatif yang dibangun oleh pedagang HFT, menampilkan eksekusi perdagangan mikrodetik yang dijamin dengan hanya 0.01% biaya perdagangan. Mereka menyadari pentingnya data on-chain bagi para pedagang.

Daftar sekarang untuk mendapatkan akses ke metrik on-chain Glassnode sambil memanfaatkan infrastruktur perdagangan kelas atas ZUBR.

Pembaruan Produk

Dompet Pertukaran Coinbase Peningkatan Heuristik

Di Glassnode, misi kami adalah untuk terus menyediakan data pertukaran kualitas terbaik di ruang angkasa dan untuk itu, kami merilis pembaruan besar pada alamat dan heuristik BTC Coinbase. Ini memperbarui secara signifikan meningkatkan kualitas metrik pertukaran Coinbase.

Ini adalah hasil dari penelitian internal jangka panjang yang diikuti oleh QA yang ketat. Secara khusus, data historis akan berubah (mengarah ke peningkatan saldo keseluruhan sekitar 90rb BTC). Dengan heuristik baru, kami meningkatkan pelacakan label Coinbase dan mencegah arus masuk/keluar negatif palsu (yang sebenarnya merupakan transaksi internal) untuk dilaporkan. Perhatikan bahwa tren data masih berlaku seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini.

Metrik dan Aset

Fitur

• Pembaruan dan Peningkatan untuk metrik pertukaran untuk Binance, Bitstamp, Coinbase, dan Gemini.

---

Sumber: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-10-2021/