DeFi Uncovered: Pertempuran untuk Perhatian

Gambar judul dibuat menggunakan a penguin dari koleksi NFT Penguin gemuk.

Aktivitas dan minat di pasar DeFi telah menemukan kekuatan minggu ini karena modal berputar ke Ethereum dan token tata kelola. ETH telah diperdagangkan dan menemukan dukungan di atas level $3,000 karena pasar berkonsolidasi setelah tiga minggu kinerja harga yang kuat.

Dalam analisis minggu ini, kami mengeksplorasi aliran modal saat ini di seluruh ekosistem Ethereum, di samping metrik utama yang harus diperhatikan selama sisa Agustus. Kami juga akan menyajikan fitur mingguan untuk strategi eksperimental yang telah melihat pertumbuhan perhatian dan adopsi baru-baru ini.

Untuk terus mengikuti analisis Glassnode terbaru dari ekosistem DeFi, pastikan untuk berlangganan seri konten baru ini di sini.

Rotasi Modal

Kenaikan harga ETH baru-baru ini telah didukung oleh aliran keluar pasokan ETH yang berkelanjutan di bursa. Saldo Exchange ETH kini telah menurun hingga mencapai titik terendah sepanjang masa sebesar 13% dari pasokan yang beredar minggu ini, setara dengan 15.3 juta ETH.

Volume ETH yang masuk akal sedang menemukan jalannya ke dalam kontrak staking Ethereum 2.0, mempersiapkan transfer jaringan dari Proof-of-Work dan menuju Proof of Stake. Salah satu pemimpin dalam pertaruhan tanpa izin untuk ETH adalah melalui proyek DeFi Lido.

Deposit Lido terus meroket ke atas, mencapai 12% dari total pasokan yang dipertaruhkan minggu ini.

Itu menempatkan total simpanan Lido pada nilai $2.5 miliar. Token tata kelola mereka, LDO, saat ini dihargai dengan kapitalisasi pasar $ 100 juta, dan penilaian sepenuhnya terdilusi $ 3.7 miliar. Dengan nilai $2.5 miliar yang dipertaruhkan, ini membuat rasio FDV:TVL sama dengan 1.48.

Dalam hal nilai total yang saat ini dipertaruhkan dalam kontrak ETH 2.0, lebih dari 6.7 juta ETH telah disetorkan, mewakili 5.7% dari pasokan yang beredar. Tren ETH yang ditarik dari bursa dan disimpan ke dalam peluang menghasilkan hasil di ruang DeFi tetap menjadi tren yang harus diperhatikan.

Ketertarikan pada pasar opsi ETH juga telah berkembang selama beberapa minggu terakhir karena para pedagang menggunakan modal untuk mengekspresikan pandangan terarah, atau melakukan lindung nilai terhadap posisi yang ada. Minat terbuka di pasar opsi mencapai $3.9 miliar minggu ini, sekitar 40% di bawah ATH yang ditetapkan pada bulan Mei.

Bunga terbuka mewakili nilai kontrak yang belum diselesaikan atau dilaksanakan. Kami dapat total bunga terbuka serta kontrak opsi terbuka pada setiap harga strike per tanggal kedaluwarsa.

Kita dapat melihat opsi yang lebih lama dengan kedaluwarsa akhir tahun untuk mendapatkan gambaran tentang apa yang diharapkan pasar opsi dari kinerja harga di masa depan. Kami melihat minat yang kuat pada panggilan out of the money (OTM) pada level ETH $5,000 untuk kontrak akhir tahun 31-Des. Lebih dari 43 ribu opsi panggilan saat ini terbuka pada pemogokan dan kedaluwarsa ini, dengan minat terbuka non-sepele juga pada harga pemogokan ETH lebih dari $10k.

---

Metrik untuk Ditonton

Sejumlah metrik DeFi telah berdetak positif untuk bulan Agustus. Yang pertama adalah volume simpanan dan pinjaman dalam protokol peminjaman yang meningkat seiring dengan kinerja harga yang positif. Di antara tiga pemimpin pasar Maker, Aave dan Compound, nilai gabungan $42B saat ini disimpan sebagai jaminan.

Peningkatan pinjaman menandai minat baru dalam perilaku berisiko, dengan nilai gabungan modal pinjaman mencapai $21.7 miliar. Suku bunga juga menunjukkan beberapa volatilitas akhir-akhir ini, karena permintaan untuk pinjaman meningkat. Nilai total yang dipinjam telah melampaui ATH yang ditetapkan pada bulan Mei sementara total agunan yang disetorkan tetap sedikit di bawah ATH sebesar $2 miliar.

Sementara itu, aktivitas DEX terlihat lebih sehat, dengan perkiraan bulanan ditetapkan untuk mencetak pertumbuhan volume relatif terhadap bulan-bulan sebelumnya. Total volume perdagangan pada saat penulisan ini adalah $46 miliar, dan berada di jalur yang tepat untuk mencapai sekitar $80 miliar untuk bulan Agustus.

NFT tetap menjadi narasi utama untuk Ethereum di pasar saat ini. Di kami bagian pengantar untuk NFT kami menunjukkan proyeksi volume OpenSea sebesar $1 miliar beberapa hari hingga Agustus. Setengah jalan hingga Agustus, volumenya telah melebihi $1 miliar.

Perkiraan yang direvisi sekarang menempatkan OpenSea di jalur untuk volume bulanan tepat di sebelah selatan $2 miliar untuk Agustus. Sebagai perbandingan, DEX nomor dua berdasarkan volume Sushiswap telah menghasilkan sekitar $4.7B dalam volume bulan ini, menempatkan $1B Opensea di sekitar 20% dari volume Sushiswap.

---

Strategi Unggulan: Tokemak, Strategi Baru untuk Likuiditas Kolektif

Catatan: ini adalah protokol eksperimental baru dan yang akan datang. Deposan harus mengakui peningkatan risiko eksploitasi kontrak pintar atau masalah potensial lainnya.

Eksperimen baru dalam penyediaan likuiditas DEX telah diluncurkan di Tokemak. Maksud protokol adalah untuk memberikan pendekatan baru yang segar untuk masalah likuiditas loyalitas. Ini menawarkan penyediaan likuiditas satu sisi dan perlindungan kerugian permanen bagi deposan. Dana yang disimpan di Tokemak dimasukkan ke dalam kumpulan di bursa yang ada, menghasilkan hasil untuk perbendaharaan Tokemak yang mendukung $TOKE.

Deposan diberi insentif oleh hadiah $TOKE dan perlindungan terhadap kerugian tidak permanen (IL) melalui token tata kelola TOKE, tidak seperti bagaimana Bancor melindungi terhadap IL dengan token tata kelolanya.

Protokol menyelesaikan apa yang disebut acara “DeGenesis”, mengeluarkan token tata kelola TOKE untuk komitmen dalam penawaran awalnya. Peserta DeGenesis juga mendapatkan akses awal ke protokol selama tahap pertanian pribadi untuk kumpulan ETH/USDC.

Lalu bagaimana cara kerja protokol tersebut?

Tujuan utama Tokemak adalah menghadirkan likuiditas yang lebih lengket dan dapat diprediksi. Saat ini, paus dan pembuat pasar tradisional memainkan peran penting dalam penyediaan likuiditas, kurang loyalitas dan memindahkan dana mereka sesuai keinginan mereka. Perilaku ini sering mengakibatkan likuiditas meninggalkan protokol sekaligus. Tanpa likuiditas, pemegang token dapat dibiarkan memegang tas.

Tokemak berpikir itu dapat menciptakan likuiditas yang lebih lengket dengan mengumpulkan modal pengguna dan mengarahkan likuiditas di seluruh kumpulan melalui direktur likuiditas. Pengalokasi dapat menyediakan likuiditas kumpulan 1 satu sisi, hanya memegang token tata kelola alih-alih mengekspos diri mereka pada kerugian yang tidak permanen dan aset tambahan.

Bagaimana upaya likuiditas kolektif ini menciptakan likuiditas yang lebih lengket dan efisien?

• Pengguna memberikan suara di kumpulan yang ingin mereka lihat di Tokemak. Likuiditas satu sisi menjadi tersedia untuk kumpulan tersebut.
• Direktur likuiditas secara aktif memilih bagaimana likuiditas harus berpindah antar protokol.
• Ketika simpanan tidak seimbang dari bagaimana direktur likuiditas telah menetapkannya, insentif $TOKE tambahan bekerja untuk menyeimbangkan kumpulan modal ini.
• Modal bergerak lebih lambat, lebih dapat diprediksi, dan lebih lengket karena ukuran, kecepatan untuk berkoordinasi, dan mengatur siklus untuk menambah/menarik modal.
• Penyedia likuiditas ditawarkan perlindungan terhadap IL melalui subsidi dari token tata kelola $TOKE.
• Pengguna dapat mengalokasikan modal masuk dan keluar dari "reaktor" dalam siklus, memperlambat pergerakan likuiditas dan memungkinkan pensinyalan yang lebih lama di setiap "reaktor" untuk hadiah $TOKE sesuai dengan parameter yang ditetapkan direktur likuiditas. Siklus 24 jam untuk saat ini, akhirnya beralih ke 7 hari.

Ini menciptakan serangkaian insentif yang menarik. Misalnya, proyek dapat diberi insentif untuk mengumpulkan TOKE untuk mencoba dan memilih untuk mengarahkan dana ke proyek mereka. Segala macam teori permainan yang menarik bisa muncul jika komplotan rahasia likuiditas yang terbentuk di Tokemak mencapai ukuran yang cukup besar.

Bayangkan saya adalah proyek tahap awal dengan likuiditas terbatas. Seseorang mungkin diberi insentif untuk membeli $TOKE dan mengumpulkan pemegang lainnya untuk mengalokasikan likuiditas di Tokemak ke kumpulan proyek saya.

Proyek yang lebih besar juga dapat memainkan game ini, tidak berbeda dengan apa yang telah kita lihat dengan Yearn vs Convex vs StakeDAO dalam bertarung di Curve melalui token tata kelola $CRV.

Kami telah melihat komunitas berkumpul di Twitter seputar suara untuk menambahkan proyek mereka ke Tokemak untuk menambah likuiditas. (Catatan: gambar di bawah ini hanyalah mockup dari proses pemungutan suara di masa mendatang)

Mengapa likuiditas lengket itu penting? Ketika likuiditas keluar dari protokol, harga token rentan terhadap volatilitas tambahan. Dengan likuiditas rendah, ada spread yang gemuk dan dampak harga yang lebih besar. Pemegang Token tidak dapat membeli masuk dan keluar tanpa memindahkan pasar secara signifikan. Volatilitas tambahan dapat mengakibatkan peningkatan kerugian tidak permanen (IL) bagi penyedia likuiditas. Peningkatan IL dapat menyebabkan lebih banyak likuiditas untuk pergi. Proses refleksif terjadi. Tokemak mencoba menyelesaikan ini dengan likuiditas yang lebih lengket/dapat diprediksi dan mensubsidi kerugian yang tidak permanen dengan token tata kelola $TOKE mereka.

Tokemak memang bukan jaminan untuk menyelesaikan masalah ini, tetapi ini adalah eksperimen yang menarik untuk menggoyahkan penyediaan likuiditas.

Bagaimana Tokemak bisa menjadi strategi yang menarik sebagai pengguna akhir protokol?

Untuk saat ini, hasil mereka meningkat dengan hadiah $TOKE yang meningkat sebagai insentif untuk menyediakan likuiditas. Segera peternakan swasta (reaktor) akan dirilis, menawarkan hasil satu sisi pada 300%+ APR untuk deposan awal. Peracikan bulanan itu 2,000% APY. Harapkan hasil ini turun dengan cepat begitu deposito go public dan likuiditas membanjiri protokol.  

Jika permintaan untuk token $TOKE tetap ada, imbalan yang kuat akan tetap kuat, sangat didorong oleh token tata kelola mereka. Jika nilai $TOKE menekan hasil dari alokasi ke Tokemak akan menunjukkan penurunan hasil dalam $TOKE.

Perhatikan bahwa biaya dari swap tidak diberikan kepada penyedia likuiditas dan direktur likuiditas di $TOKE. Mereka murni dihargai dalam $TOKE. Sebagai gantinya, biaya tersebut diberikan ke perbendaharaan protokol, menumbuhkan perbendaharaan penuh aset yang dikendalikan oleh pemegang $TOKE. Fokus pada "nilai yang dikendalikan protokol" ini tidak berbeda dengan bagaimana $OHM mengontrol aset dalam perbendaharaan yang mendukung nilai aset.

Tokemak menghadirkan paradigma baru yang potensial di mana kumpulan pengguna dan protokol dapat melobi dan mengayunkan bobot suara mereka untuk mengelola likuiditas dalam jumlah besar.

Akankah Tokemak mendemokratisasikan likuiditas, memberikan bobot lebih kepada penyedia yang lebih kecil, memungkinkan solusi untuk masalah likuiditas yang sulit? Atau akankah ini hanya menghasilkan sejumlah komplotan rahasia likuiditas, mengayunkan pedang $TOKE besar untuk mengalokasikan modal sesuai dengan kesepakatan jabat tangan dan pengambilan keputusan atas keinginan pemegang besar? Waktu akan menjawab.

Menutup Pikiran

Ekosistem Ethereum telah menemukan beberapa kekuatan minggu ini karena token ETH mengalir keluar dari bursa dan ETH yang dipertaruhkan mendorong ke tertinggi baru sepanjang masa. Secara bersamaan, protokol pinjaman juga mendekati level tertinggi baru sepanjang masa dengan total deposit dan total pinjaman. NFT terus menjadi narasi utama dalam crypto, dengan volume OpenSea mencapai ketinggian baru.

Karena likuiditas yang lengket tetap menjadi perhatian utama, Tokemak telah muncul sebagai eksperimen menarik untuk mendorong likuiditas kolektif. Token telah menunjukkan kekuatan karena banyak peserta di DeFi bertaruh pada kemampuannya untuk berintegrasi dengan dan memberi insentif pada likuiditas dalam proyek-proyek besar di seluruh ruang.

Mengungkap Alfa

Ini adalah segmen mingguan kami yang membahas secara singkat beberapa perkembangan terpenting dari minggu sebelumnya dan yang akan datangs.

Momentum pembangun berlanjut saat peluncuran produk dan versi baru dirilis di semua rantai utama.

• Pendiri Kerinduan Andre Cronje melanjutkan perang pemerintahan dengan suap. Suap adalah langkah aktif lainnya dalam pertempuran pemerintahan, tahap terbesar adalah Curve. Suap memungkinkan seseorang untuk menambahkan insentif yang akan dibagikan kepada pemilih. Produk lain telah diluncurkan baru-baru ini yang memungkinkan penjualan suara.
• Cowswap menambahkan dukungan Balancer. Perdagangan yang dilindungi MEV datang ke Balancer dengan kemitraan melalui Cowswap. Akses likuiditas Balancer bersama perlindungan MEV dari Cowswap.
• Peneliti keamanan paradigma samczsun menemukan kerentanan di platform Miso Sushi. Penemuan whitehat-nya menyelamatkan protokol dari potensi eksploitasi blackhat, memungkinkan cacat tersebut ditambal sebelum dapat dieksploitasi.
• Biconomy meluncurkan jembatan Polygon yang lebih cepat. Dinamakan Hyphen, bridge adalah jembatan berkecepatan tinggi yang menawarkan setoran dan penarikan instan, vs penarikan lama ~ jam yang ada dari Polygon ke Ethereum.
• Upaya penelitian dari pembuat derivatif on-chain – opsi LM dari Andre dan Pods, power perps dari Paradigm dan Opyn. Beberapa upaya penelitian yang menarik dipresentasikan minggu ini. opsi LM menyediakan penambangan likuiditas dengan opsi berlapis di atas. Power perps menawarkan instrumen yang menghargai ulang berdasarkan hukum kekuasaan.
• Genie menambahkan pesanan terbatas ke pasar NFT mereka. Genie, sebuah platform untuk menukar NFT menambahkan limit order ke pasar mereka.
• Polygon mengakuisisi Hermez. Dalam upaya untuk meningkatkan dan memperluas kemampuan penskalaan mereka, Polygon mengakuisisi Hermez untuk ZK-Rollup mereka. Token Hermez melonjak sebagai tanggapan atas harga akuisisi token yang meningkat.
• BitDAO mengumpulkan $350 juta melalui penjualan token di Sushi's Miso. DAO berupaya membangun dan mendukung proyek DeFi di seluruh ekosistem.
• Cream Finance memperbarui taruhannya. iceCream adalah nama baru untuk kontrak taruhan panjang variabel.

Untuk terus mengikuti analisis Glassnode terbaru dari ekosistem DeFi, pastikan untuk berlangganan seri konten baru ini di bawah.

Penafian: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan untuk tujuan informasi saja. Tidak ada keputusan investasi yang didasarkan pada informasi yang diberikan di sini dan Anda bertanggung jawab penuh atas keputusan investasi Anda sendiri.

Sumber: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-the-battle-for-attention/