Mengikuti Uang Pintar: Studi Pemegang Jangka Panjang

Analisis

Analisis mendalam tentang psikologi pasar dan fraktal yang terkait dengan Pemegang Jangka Panjang Bitcoin.

Melacak penawaran dan permintaan dengan visi yang baru ditemukan

Salah satu prospek menarik dalam analisis on-chain adalah kemampuan untuk memvisualisasikan kekuatan tektonik dari penawaran dan permintaan yang mendasari yang mengatur pasar Bitcoin. Untuk pertama kalinya di bidang keuangan, kita dapat mengamati transfer aset yang hampir real-time dari tangan yang lebih kuat ke tangan yang lebih lemah dalam bull run, akumulasi oleh investor jangka panjang di pasar bearish, dan fluktuasi untung-rugi dari entitas sehari-hari.

Datanya publik, tetapi interpretasinya bernuansa.

Dalam transparansi yang baru ditemukan ini adalah hubungan simbiosis antara investor jangka panjang dan jangka pendek— tarik-menarik terus-menerus antara preferensi waktu tinggi dan rendah yang menjadi ciri fase unik dari siklus pasar. Dengan melacak pergerakan pasokan antara dua kelompok ini, kami memperoleh wawasan terukur yang menunjukkan kepada kami kapan pergeseran tren makro sedang berlangsung.

Kami dapat melacak secara visual sifat siklus pasokan pemegang jangka panjang dan pendek.

Siklus Hidup Koin

Pertama, mari kita definisikan Long-Term (LTH) dan Short-Term Holders (STH). Berdasarkan analisis sebelumnya, kami menentukan bahwa koin secara statistik tidak mungkin dibelanjakan setelah melewati tanda 155 hari, atau sekitar lima bulan. Dengan menggunakan titik data ini sebagai ambang batas, kami menggambarkan dua kelompok Pemegang Jangka Pendek dan Jangka Panjang.

Untuk meningkatkan visualisasi, kami menggunakan kurva pemulusan, dengan titik tengah 155 hari dan lebar transisi 10 hari, untuk memodelkan ambang batas LTH-STH (detail di sini). Lihat Gambar 2 di bawah ini.

Saat pengguna membeli koin, koin itu segera ditambahkan ke Pasokan Pemegang Jangka Pendek, di mana koin itu mulai menua. Jika koin tetap tidak aktif selama ~155 hari, koin tersebut akan jatuh tempo dari Pasokan Pemegang Jangka Pendek dan menjadi Pasokan Pemegang Jangka Panjang. Demikian juga, ketika koin yang dipegang jangka panjang dijual, ia meninggalkan Pasokan Pemegang Jangka Panjang dan segera memasuki Pasokan Pemegang Jangka Pendek saat masa pakainya dimulai lagi dari nol.

Berdasarkan sifat dari kondisi jatuh tempo ini:

• Metrik Pasokan LTH memperoleh koin baru secara perlahan, karena mereka harus menua dan tetap tidak aktif cukup lama untuk melewati ambang batas ~155 hari. Dengan demikian, interpretasi pematangan koin membutuhkan analisis yang lebih dalam (dengan Gelombang HODL menyediakan alat perantara yang berguna).
• Sebaliknya, metrik Pasokan LTH kehilangan koin dengan cepat, karena masa pakainya disetel ulang ke nol segera setelah dijual. Mereka berubah menjadi tangan Pemegang Jangka Pendek dan mulai menua lagi.

Gelombang HODL dapat digunakan untuk memvisualisasikan dan mendemonstrasikan proses penuaan ini untuk satu set koin yang terakumulasi pada September 2020. Kita dapat melihat volume koin semakin menua, divisualisasikan dengan pembengkakan kelompok usia yang lebih senior dari waktu ke waktu t (lihat Gambar 3).

Ini adalah dinamika pasar yang dimainkan dengan andal di semua siklus bull/bear Bitcoin historis:

1. Harga yang lebih tinggi membawa peningkatan volume permintaan, tangan yang kuat menjual kepada investor baru—seringkali harga menembus harga tertinggi sebelumnya—dan mewujudkan keuntungan menjadi kekuatan pasar (lihat Gambar 4).
2. Harga didorong ke atas sampai pasokan overhead menghabiskan permintaan, dan pasar akhirnya runtuh, biasanya dengan cepat. Pada titik ini, koin menua sekali lagi dan jumlah Pasokan Pemegang Jangka Panjang bertambah (lihat Gambar 5).

Pemegang Jangka Panjang berputar keluar dari posisi di pasar bull, biasanya karena harga menembus tinggi sebelumnya.

Akhirnya, Pemegang Jangka Panjang menyelesaikan pengeluaran dan melanjutkan akumulasi bersih lagi. Ini biasanya menandakan bull run sudah berakhir.

Ini adalah pola sejarah yang dicoba dan benar. Selain itu, seorang pengamat yang jeli dapat mencatat bahwa hampir setiap puncak pasar segera diikuti oleh pembalikan dalam tren turun Pasokan Pemegang Jangka Panjang.

Dengan kata lain: Pemegang Jangka Panjang secara konsisten membalik net positif dan mulai akumulasi kembali segera setelah setiap puncak pasar makro. Ini termasuk koin yang terakumulasi selama tahap akhir pasar bull dan dapat dianggap sebagai konfirmasi yang andal dari perubahan makro yang lebih luas.

Lantai Jangka Panjang yang Meningkat

Pola lain yang dapat diamati dengan Pemegang Jangka Panjang adalah pengambilan bertahap mereka dari bagian yang lebih besar dari pasokan relatif (sekitar 10%) dengan setiap siklus (lihat Gambar 6). Sementara banyak koin dihabiskan untuk rapat umum dan ditransfer ke tangan yang lebih muda, persentase yang lebih signifikan tetap tidak aktif dan selanjutnya menambah saldo Pemegang Jangka Panjang ketika mereka melanjutkan akumulasi di sisi belakang pelarian.

Selama setiap ekspansi siklis Pasokan Pemegang Jangka Panjang, koin yang dibeli di pasar bull akhir dan pasar bearish awal sebagian besar dalam kerugian (biru muda).

Kelompok ini akhirnya mencapai “puncak HODL,” di mana pasokan relatif mereka mendatar saat mereka menunggu harga naik dan membawa koin mereka menjadi keuntungan. Hal ini dapat divisualisasikan dengan pergeseran dari biru muda ke biru tua pada grafik persediaan di bawah ini (lihat Gambar 7). Biasanya, ketika harga naik menuju titik tertinggi sepanjang masa, bull run sedang bergerak, dan tekanan pasokan dimulai.

Menempatkan Busur di atasnya

Transparansi yang indah dari buku besar publik Bitcoin yang tidak berubah memungkinkan kita menyaksikan, untuk pertama kalinya di pasar keuangan, osilasi pasokan aset antara investor preferensi waktu tinggi dan rendah. Banyak buku telah ditulis tentang sifat pasar dan psikologi manusia yang mendasarinya, dan sekarang kita terbukti dapat mengukur perilaku pasar bebas ini dalam data yang dipegang oleh buku besar Bitcoin.

Wawasan Bitcoin, seperti aliran pasokan antara Pemegang Jangka Panjang dan Jangka Pendek melalui siklus pasar, adalah hal yang menggairahkan banyak dari kita dalam analitik on-chain. Ini memberikan wawasan yang belum pernah terjadi sebelumnya tentang dinamika pasokan dan sentimen pasar yang terkait dengan Bitcoin sebagai jaringan moneter dan penyimpan nilai. Studi tentang buku besar Bitcoin bahkan mungkin terbukti menjadi cerminan, catatan psikologi pasar manusia yang tidak dapat diubah, karena aset berkembang dari satu laptop menjadi aset cadangan dunia.