DeFi scoperto: trovare fonti alternative di rendimento

Mentre la criptovaluta continua la sua marcia laterale, i trader e gli investitori continuano a cercare opportunità in condizioni di mercato a bassa volatilità. Trovare fonti di rendimento alternative di solito richiede un coinvolgimento più attivo nel settore DeFi in rapida evoluzione.

In questo pezzo tratteremo:

• Lo stato di Ethereum DeFi durante una volatilità depressa,
• Valutare i driver alla base della recente attenzione su Synthetix  
• Revisione delle fonti di rendimento "blue chip" in DeFi
• Modello per trovare fonti di rendimento alternative in DeFi

Volatilità attenuata

I prezzi di Ethereum sono crollati ancora una volta dopo un breve periodo di sollievo, mentre alcuni token DeFi subiscono rotture isolate nonostante i fondamentali per lo più statici.

La volatilità smorzata storicamente precede i movimenti più volatili, e più a lungo la molla si alza, maggiore è l'impulso che segue. In questo primo grafico, possiamo notare come i rendimenti giornalieri si siano attenuati da giugno a luglio dopo un periodo altamente volatile a maggio.

I prezzi dell'ETH hanno ancora molto terreno da recuperare per uscire dall'attuale periodo di prelievo se la volatilità dovesse tornare al rialzo. Al contrario, una mossa volatile al ribasso cancellerebbe probabilmente i guadagni rimanenti dal 2021.

Synthetix cattura un'offerta isolata

Mentre Ethereum continua la sua nervosa camminata laterale, sacche isolate di rendimenti non correlati stanno trovando la loro strada verso i popolari token DeFi. Synthetix è l'ultima di queste storie, trovando forza nel ritorno al progetto del fondatore Kain. Synthetix ha annunciato il suo piano per trasferire l'attenzione e la liquidità del progetto a Optimism (un Ethereum Layer 2). Allo stesso tempo, la notizia che gli staker di SNX potrebbero ricevere una serie di airdrop in futuro ha portato a narrazioni ancora più rialziste a sostegno del token.

I rendimenti per gli staker dell'ottimismo hanno raggiunto un minimo assoluto di circa il 15% APY a luglio, mentre lo staking di L1 rimane relativamente redditizio. A seguito della transizione della liquidità a L2, gli staker dell'ottimismo stanno ora ricevendo circa il 50% di APY e possono aspettarsi il lancio di sUSD/sETH, sUSD/sBTC e altre coppie di trading a luglio/agosto.

Synthetix spera che il passaggio a L2 segnerà una nuova era per il prodotto, con più utenti, più volume e più attività. Ad oggi, il progetto ha lottato con commissioni relativamente elevate su L1, spesso con meno di 100 trader giornalieri e vedendo regolarmente <$50M di volume giornaliero. Inoltre, Synthetix ha prenotato numerosi giorni con un volume inferiore a $ 15 milioni e meno di 50 utenti fino a giugno. I possessori di token di SNX possono ora guardare avanti alla transizione verso l'ottimismo, beneficiando di commissioni più basse e di un promettente aumento dell'attività di trading.

Synthetix presenta un caso di studio di un progetto ben consolidato che fa uno dei tanti salti nel Layer 2.

Resa Blue Chip

Abbiamo discusso una serie di progetti e opportunità di produzione agricola in tutto lo spazio in DeFi Uncovered. Come promemoria, ecco alcune delle principali categorie di rendimento sotto forma di commissioni e incentivi per l'estrazione di liquidità:

• Guadagnare commissioni tramite la fornitura di liquidità in borse decentralizzate
• Rendimento da attività di prestito in pool di prestiti
• Guadagnare token di governance dagli incentivi all'estrazione di liquidità

Con l'aumento della domanda di capitale risk-off (stablecoin), i token DeFi stanno vedendo valutazioni depresse e il capitale risk-on attivo sta diminuendo, portando a una contrazione generale dei rendimenti in tutto lo spazio. Per capire come si incastrano tutti questi pezzi, considera ogni pezzo uno alla volta:

• Il capitale di stablecoin è in aumento: un flusso costante di capitali si contende la stessa quota di valore. Man mano che più capitale entra nei protocolli di generazione del rendimento, il rendimento viene diluito su tutti i dollari dei partecipanti.

E stiamo vedendo che è chiaramente così, poiché gli equivalenti in dollari in DeFi stanno superando la crescita della capitalizzazione di mercato di Ethereum e le valutazioni dei token. C'è una chiara domanda di rendimento DeFi in base ai volumi di capitale che si riversano in giro. Tuttavia, quel capitale non viene impiegato nell'acquisto di ETH spot o token di governance; è in gran parte stare a rischio.

Con l'aumento del capitale aumenta la concorrenza per la stessa torta.

• Attività in catena ridotta: se le commissioni disponibili dall'attività dell'utente (ad esempio il volume degli scambi) stanno diminuendo ma il capitale che cerca di assorbire tali commissioni è statico o in aumento, ciò porta a una minore opportunità di rendimento disponibile per i fornitori di liquidità.

L'utilizzo di scambi decentralizzati è diminuito in tutte le blockchain. La domanda di prestiti, la speculazione e quindi le metriche di utilizzo sono depresse. Nel complesso, nonostante gli investimenti in DeFi rimangano solidi, le metriche di utilizzo effettive di DeFi sono relativamente deboli. Di conseguenza, i rendimenti risk-off in luoghi noti come Aave, Compound e Yearn stanno tutti scendendo al di sotto del 5% APY di base, il 3-5% dopo gli incentivi di liquidità in Aave e Compound.

• Prezzi dei token ribassati: se i premi che sovvenzionano la liquidità in questi protocolli stanno perdendo valore in equivalenti in dollari, lo stesso vale per il rendimento complessivo. Man mano che più capitali affluiscono per coltivare questi token, ma i token continuano a diminuire di valore, il valore in dollari dell'agricoltura di questi token continua a diminuire.

Una manciata di token sta facendo movimenti non correlati al rialzo contro ETH, ma nel complesso, i prezzi dei token rimangono fortemente depressi da ATH. Gli staker dei token di governance hanno già perso oltre il 60% del loro capitale in gioco. I token che vengono coltivati ​​vengono in genere premiati come lo stesso token che viene messo in gioco, e quindi anche i premi hanno perso ~ 60% + di valore.

Riepilogo: i rendimenti continuano a comprimersi in tutto il settore come un impatto aggregato della diminuzione dell'utilizzo e della generazione di commissioni, dei prezzi dei token depressi (e quindi dei valori dei premi) e di un volume sempre più grande di partecipazione al capitale di stablecoin.

In un ambiente del genere in cui il capitale è abbondante, ma la maggior parte dei token non riesce a trovare acquirenti marginali, come possono i trader trovare nuove fonti di rendimento?

Fonti alternative di rendimento

Questi possono essere difficili da trovare e in molti casi richiedono una migliore gestione del rischio e una conoscenza più approfondita dei meccanismi sottostanti. I trader molto attivi possono fare un lavoro extra per trovare queste fonti alternative di rendimento nel tentativo di aumentare i rendimenti in qualsiasi condizione di mercato.

Queste sono fonti di rendimento che sono generalmente meno affollate per il merito di essere meno conosciute, più esoteriche e probabilmente più rischiose del protocollo DeFi medio.

Emissioni anticipate a rischio

Abbiamo discusso nel rendimento tradizionale dei tre fattori che riducono il rendimento dei trader:

• Molti partecipanti/liquidità
• Basso utilizzo/volume
• Prezzi dei token in calo

Naturalmente, i trader possono cercare di contrastare questi 3 fattori:

• Trovare pool precoci con bassa partecipazione
• Trovare diamanti grezzi con un alto utilizzo
• Identificazione di progetti con prezzi simbolici apprezzati

Saddle è un AMM che prende in prestito molti meccanismi da Curve, in particolare i suoi pool di stablecoin a basso slippage. A differenza di Curve, la maggior parte dei suoi blocchi/opportunità di staking sono altrove.

Il pool stabile "D4" di Saddle Finance di alUSD/FEI/FRAX/LUSD è un esempio di ingresso anticipato (lanciato l'11 luglio) con rendimenti gonfiati. I fornitori di liquidità ricevono un APY di base dalle commissioni (5%) e ulteriori premi potenziati dallo staking, non diversamente da Curve. Gli staker potenziati con un blocco di 1 anno guadagnano fino al 110% agli attuali livelli di partecipazione.

Il "D4 Pool" di alUSD/FEI/FRAX/LUSD è un Saddle pool composto da 4 stablecoin sperimentali, ognuna delle quali sperimenta nuove idee. Gli staker possono bloccare le loro posizioni di fornitore di liquidità per un massimo di un anno per premi potenziati.

Promemoria sulle risorse in questo pool (tutte sperimentali):

• alUSD: stablecoin a liquidazione zero di Alchemix, collateralizzata da DAI.
• FEI: stablecoin algoritmico del protocollo Fei che ha faticato a mantenere un piolo al momento del lancio, ma da allora si è ripreso.
• FRAX: stablecoin parzialmente algoritmico e parzialmente supportato di Frax Finance.
• Dollaro statunitense: stablecoin collateralizzata da ETH di Liquity.

Ovviamente, con qualsiasi cosa nuova, è passato meno tempo per scoprire potenziali exploit. Facciamo del nostro meglio in DeFi Uncovered per identificare progetti rischiosi di qualità superiore, ma gli exploit sono abbondanti nei nuovi esperimenti, quindi i partecipanti dovrebbero sempre avvicinarsi con cautela.

Derivati

I derivati ​​sono un angolo relativamente tranquillo della DeFi. Ciò è in gran parte dovuto all'alto costo del gas sul livello 1 per la maggior parte dei prodotti derivati ​​e ad altri attriti aggiunti che hanno mantenuto bassa la liquidità, degradando l'esperienza complessiva dell'utente.

Nonostante la mancanza di trazione fino ad oggi, molti derivati ​​popolari della finanza legacy, così come nuove idee sui derivati ​​sono stati o sono in fase di costruzione. I derivati ​​trasferiti dalla finanza legacy includono opzioni, futures, swap e altri prodotti. I mercati per questi prodotti sono spesso unici rispetto al resto delle criptovalute, offrendo diversi tipi di profili di rischio/rendimento.

Opzioni

Esistono molte piattaforme di opzioni, tuttavia la maggior parte con scarsa liquidità e con alti costi del gas. Sono state fatte dozzine di accordi di venture capital per finanziare nuove piattaforme di opzioni, tuttavia la maggior parte non è stata lanciata o non è riuscita a trovare liquidità/utenti fino ad oggi.

Ribbon Finance è un esempio di un protocollo che è riuscito a creare alcune attività nello spazio. Il loro prodotto rende più facile per i partecipanti inserire posizioni automatizzate come strategie di vendita rolling put e chiamate coperte. In precedenza, i partecipanti avrebbero dovuto perlustrare il panorama delle opzioni alla ricerca di scarsa liquidità e inserire manualmente posizioni, di solito assumendo enormi commissioni sul gas e prezzi delle opzioni gonfiati. Il nastro utilizza le opzioni di Opyn per assumere posizioni, componibilità al lavoro.

I loro caveau principali implicano l'acquisto automatizzato di chiamate coperte e la vendita di out of the money put. Ogni volta che i caveau hanno avuto liquidità disponibile si sono riempiti velocemente. C'è chiaramente una domanda per questo tipo di rendimento, solo una disponibilità limitata di liquidità e prodotti differenziati.

Metti in vendita: profitti della strategia se ETH rimane al di sopra del prezzo di esercizio (impostato dal gestore del caveau) entro una certa data; buona posizione se si crede in una bassa volatilità o in una bassa probabilità di un'elevata volatilità al ribasso. (progetti Vault ~ 30% APY + ricompense di staking RBN)
Chiamate coperte: profitto dal prezzo di esercizio dell'opzione acquistata meno il costo del sottostante + i premi dell'opzione.

Contratti perpetui

Abbiamo detto che una diminuzione dell'attività degli utenti significa una diminuzione dei rendimenti per i fornitori di liquidità. I contratti perpetui sono stati un brillante angolo dei derivati ​​DeFi con una torta in crescita negli ultimi mesi. I volumi su Perpetual Protocol e DyDx rimangono forti e crescono di mese in mese.

I possessori di token ricevono una fetta sia delle commissioni di trading che dei premi di estrazione della liquidità, ottenendo attualmente ~ 40% APY per gli staker del Perpetual Protocol (PERP). Questo numero è destinato ad aumentare man mano che le commissioni per i titolari di token entreranno in gioco per l'imminente V2 del protocollo perpetuo.

tranche

Le tranche sono una primitiva relativamente nuova in DeFi, con solo $ 100 milioni di TVL nel più grande prodotto di tranche di DeFi, Barnbridge. Le tranche sono prodotti in gran parte sconosciuti a causa della loro relativa complessità, tuttavia sono un concetto più familiare nella finanza legacy.

Le tranche sono uno strumento che consente diversi livelli di esposizione al rischio sullo stesso sottostante. In questo modo, gli investitori possono ottenere esposizione a un protocollo, senza dover assumere l'intero profilo di rischio del protocollo. Consente ai partecipanti di optare per diversi livelli di rischio definito che potrebbero essere attraenti per la prossima ondata di adozione della DeFi.

La seguente visualizzazione è come potrebbe apparire una configurazione di tranche tradizionale in una configurazione DeFi, con una serie di strategie suddivise in 3 tranche. AA è il più anziano e quindi si assume il minor rischio, ma il rendimento più basso.

Le tranche di Barnbridge semplificano questa struttura, avendo solo due livelli, scaricando il rischio sulla tranche junior, rendendo la tranche senior meno redditizia ma assumendo meno rischi. Le tranche junior di Barnbridge attualmente producono fino al 20% di APY dopo gli incentivi di liquidità di BOND, AAVE e COMP.

Lanci aerei e competizioni

Molti progetti DeFi distribuiranno token su possessori di determinati token, partecipanti a testnet e altre attività.

Ad esempio, Thales, una piattaforma di opzioni binarie, verrà lanciata presto e distribuirà il 35% del suo token di governance sugli staker Synthetix. Questo è uno dei tanti esempi di airdrop che possono essere rivendicati.

Allo stesso modo, i progetti organizzano spesso concorsi per incentivare i primi partecipanti alle loro reti di test. Cosmos ha recentemente organizzato una competizione commerciale sul suo nuovo Gravity DEX, con una vasta gamma di premi per i vincitori.

Attualmente, Lyra, una nuova piattaforma di opzioni su Optimism, sta organizzando una competizione di trading di opzioni. Questa è una competizione testnet, quindi tutte le posizioni e i test sono completamente gratuiti. I premi includono fino a $ 30k+ in NFT e token per i trader di opzioni (denaro finto) più redditizi nelle prossime settimane di trading.

Scoprire l'Alfa

Questo è il nostro segmento settimanale che discute brevemente alcuni dei più significativa sviluppi della settimana precedente e di quella successiva.

Grandi novità in scala da tutto lo spazio questa settimana! Aspettatevi sempre più annunci incentrati sui lanci di prodotti su L2.

• Uniswap V3 viene lanciato su Optimism. A lungo atteso, il lancio di Optimism di Uniswap V3 segna una nuova era per il ridimensionamento poiché la partnership principale di Optimism trova la sua strada verso una versione alpha, subito dopo il loro lancio su Arbitrum. Sarà affascinante vedere dove cercano di indirizzare liquidità e volume. Inoltre, per vedere se/quando la liquidità si frammenta tra V2, V3, L2, ecc. Ci sono molti lotti in gioco qui per il DEX dello spazio caro agli utenti/volume.
• Synthetix lancerà le coppie di trading il 26 luglio. Il 26 luglio segna il passaggio all'ottimismo per Synthetix. Verranno lanciati con 4 coppie mentre lavorano per trasferire la liquidità a L2.
• L'aggiornamento londinese di Ethereum è previsto per il 4 agosto. L'accordo di sviluppo generale ha indicato una data di rilascio del 4 agosto dopo i mesi di luglio come data pianificata. Questo è l'aggiornamento che includerà l'EIP-1559, il tanto contestato upgrade a pagamento che mira a ridurre l'inflazione ETH.
• Sushi annuncia uno scambio NFT. Sushi continua a sperimentare, offrendo prodotto dopo prodotto per cercare di portare valore ai possessori di token. Questa volta hanno annunciato un lancio ad agosto per uno scambio NFT.
• Harvest Finance lancia la V2. Più che un aggiornamento estetico, il lancio della V2 ha segnato un'altra pietra miliare per questo popolare aggregatore di rendimenti. Sono state aggiunte nuove coppie, ma nel complesso è stato più un aggiornamento user-friendly della UX.
• Lyra lancia una competizione di trading di opzioni. Lyra è costruita su Synthetix, una delle poche propaggini di Synthetix che dovrebbero essere lanciate nei prossimi mesi. Questa è una divertente competizione gratuita a cui chiunque può partecipare. Funziona fino al 26 sul testnet Kovan di Optimism. GLHF. Questo è uno dei tanti nuovi prodotti che dovrebbero essere lanciati per la prima volta su L2. Le opzioni sono posizioni notoriamente costose da assumere all'interno di L1; i costi del gas sono elevati e la liquidità limitata rende difficile la determinazione del prezzo di queste opzioni.

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Dichiarazione di non responsabilità: questo rapporto non fornisce alcun consiglio di investimento. Tutti i dati sono forniti solo a scopo informativo. Nessuna decisione di investimento deve essere basata sulle informazioni fornite qui e tu sei l'unico responsabile delle tue decisioni di investimento.

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Fonte: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-finding-alternative-sources-of-yield/