Gli Stati Uniti armeranno il dollaro sostenendolo con Bitcoin

Questo è un editoriale di opinione di Luke Mikic, scrittore, conduttore di podcast e analista di macro.

Questa è la seconda parte di una serie in due parti sulla teoria del Dollar Milkshake e sulla naturale progressione da questa al "Bitcoin Milkshake". In questo articolo esploreremo dove il bitcoin si inserisce nella crisi globale del debito sovrano.

La teoria del Milkshake con Bitcoin

Molte persone credono che la monetizzazione del bitcoin danneggerà maggiormente gli Stati Uniti poiché è il paese con l’attuale valuta di riserva globale. Non sono d'accordo.

La monetizzazione del bitcoin avvantaggia una nazione in modo sproporzionato più di qualsiasi altro paese. Piacere, accoglierlo o vietarlo, gli Stati Uniti sono il paese che trarrà maggiori benefici dalla monetizzazione del bitcoin. Bitcoin aiuterà a prolungare la vita del dollaro più a lungo di quanto molti possano concettualizzare e questo articolo spiega perché.

Se andiamo avanti partendo dal presupposto che la tesi del frappè del dollaro continua a decimare le valute più deboli in tutto il mondo, questi paesi dovranno prendere una decisione quando la loro valuta attraverserà l’iperinflazione. Alcuni di questi paesi saranno costretti a dollarizzare, come il più di 65 paesi che sono dollarizzati o hanno la valuta locale ancorata al dollaro USA.

Alcuni potrebbero scegliere di adottare un quasi-gold standard come ha recentemente fatto la Russia. Alcuni potrebbero addirittura scegliere di adottare lo yuan cinese o l’euro come mezzo di scambio locale e unità di conto. Alcune regioni potrebbero copiare ciò che ha fatto il governo ombra del Myanmar adottare la stablecoin Tether come moneta a corso legale. Ma soprattutto, alcuni di questi paesi adotteranno bitcoin.

Per i paesi che potrebbero adottare bitcoin, sarà troppo volatile per fare calcoli economici e utilizzarlo come unità di conto quando è ancora così presto nella sua curva di adozione. 

Nonostante la narrativa di consenso che circonda coloro che affermano che "la volatilità di Bitcoin sta diminuendo perché sono arrivate le istituzioni", credo fermamente che questa non sia una presa di posizione radicata nella realtà. In un precedente articolo scritto alla fine del 2021 analizzando la curva di adozione del bitcoin, ho delineato il motivo per cui credo che la volatilità del bitcoin continuerà ad aumentare da qui mentre viaggia attraverso $ 500,000, $ 1 milione e persino $ 5 milioni per moneta. Penso che il bitcoin sarà ancora troppo volatile per essere utilizzato come vera unità di conto fino a quando non supererà le otto cifre del dollaro di oggi – o una volta che avrà assorbito il 30% della ricchezza mondiale.

Per questo motivo, credo che i paesi che adotteranno bitcoin saranno costretti ad adottare anche il dollaro statunitense specificatamente come unità di conto. I paesi che adottano uno standard bitcoin saranno un cavallo di Troia per il continuo dominio globale del dollaro.

Metti da parte per un secondo le tue opinioni sul fatto che le stablecoin siano merda. Con sviluppi recenti, come Taro porta le stablecoin su Lightning Network, immagina la possibilità di spostare stablecoin in tutto il mondo, istantaneamente e con commissioni quasi pari a zero.

La Federal Reserve di Cleveland sembra prestare molta attenzione a questi sviluppi, poiché ha recentemente pubblicato un documento intitolato: “The Lightning Network: trasformare Bitcoin in denaro. "

Zoomando indietro, possiamo vedere che da marzo 2020, l’offerta di stablecoin è cresciuta da meno di 5 miliardi di dollari a oltre 150 miliardi di dollari. 

Ciò che trovo più interessante non è il tasso di crescita delle stablecoin, ma quali stablecoin stanno crescendo più velocemente. Dopo il recente disastro Terra/LUNA, il capitale è fuggito da quelle che sono percepite come stablecoin più “rischiose” come Tether, verso quelle più “sicure” come USDC. 

Questo perché l'USDC è al 100% coperto da liquidità e debito a breve termine.

BlackRock è il più grande gestore patrimoniale del mondo e recentemente è stato protagonista di una Round di raccolta fondi da 440 milioni di dollari investendo in Circle. Ma non si è trattato solo di un giro di finanziamenti; BlackRock lo sarà in qualità di gestore patrimoniale principale per l’USDC e le sue riserve di tesoreria, che ora ammontano a quasi 50 miliardi di dollari.

Il già citato Tether sembra seguire le orme dell’USDC. Tether è stato a lungo criticato per la sua opacità e per il fatto che è supportato da carta commerciale rischiosa. Tether è stata considerata la stablecoin offshore del dollaro statunitense non regolamentata. Detto ciò, Tether ha venduto la carta commerciale più rischiosa per un debito pubblico americano più incontaminato. Hanno inoltre deciso di sottoporsi a un audit completo per migliorare la trasparenza.

Se Tether mantiene la parola data e continua a sostenere USDT con il debito pubblico statunitense, nel prossimo futuro potremmo vedere uno scenario in cui l’80% del mercato totale delle stablecoin sarà sostenuto dal debito pubblico statunitense. Anche un altro emittente di stablecoin, MakerDao, ha capitolato questa settimana, acquistando Governo da 500 milioni di dollari obbligazioni per il suo tesoro.

Era fondamentale che il dollaro statunitense fosse la denominazione principale del bitcoin durante i primi 13 anni della sua vita, durante i quali era stato rilasciato l’85% della fornitura di bitcoin. Gli effetti di rete sono difficili da modificare e il dollaro USA è destinato a trarre i maggiori benefici dalla proliferazione del mercato complessivo delle “criptovalute”.

Questo quadro di Bretton Woods III descrive correttamente il problema che devono affrontare gli Stati Uniti: il paese ha bisogno di trovare qualcuno che compri il suo debito. Molti profeti di sventura del dollaro presumono che la Fed dovrà monetizzare gran parte del debito. Altri sostengono che sono in arrivo maggiori regolamentazioni per il sistema bancario commerciale statunitense, che è stato regolamentato per detenere più titoli del Tesoro nell’era 2013-2014, quando paesi come Russia e Cina hanno iniziato a disinvestire e a rallentare i loro acquisti. Tuttavia, cosa accadrebbe se un mercato in proliferazione delle stablecoin, sostenuto dal debito pubblico, potesse aiutare ad assorbire la perdita della domanda di titoli del Tesoro statunitense? È così che gli Stati Uniti trovano una soluzione allo scioglimento del sistema del petrodollaro?

È interessante notare che gli Stati Uniti devono trovare una soluzione ai propri problemi di debito, e in fretta. Le nazioni di tutto il mondo stanno correndo per sfuggire al sistema del petrodollaro incentrato sul dollaro che gli Stati Uniti per decenni sono stati in grado di utilizzare come arma per consolidare la propria egemonia. I paesi BRICS hanno annunciato la loro intenzione di creare un nuova valuta di riserva e ci sono una miriade di altri paesi, come l’Arabia Saudita, l’Iran, la Turchia e l’Argentina che lo sono candidarsi per entrare a far parte di questa partnership BRICS. A peggiorare le cose, gli Stati Uniti hanno un debito di 9mila miliardi di dollari che scadrà nei prossimi 24 mesi.

Chi comprerà ora tutto quel debito?

Gli Stati Uniti sono ancora una volta messi all’angolo come negli anni ’1970. Come riesce il paese a proteggere la sua egemonia quasi centenaria come emittente di valuta di riserva globale e la sua egemonia lunga 100 anni come impero dominante del mondo?

Guerre valutarie e jolly economici

È qui che la tesi diventa molto più speculativa. Perché la Fed continua ad aumentare in modo aggressivo i tassi di interesse, mandando in bancarotta i suoi presunti alleati come Europa e Giappone, mentre sembra mandare il mondo in una depressione globale? “Per combattere l'inflazione”, ci viene detto.

Esploriamo una possibile ragione alternativa per cui la Fed potrebbe alzare i tassi in modo così aggressivo. Quali opzioni hanno gli Stati Uniti per difendere la propria egemonia?

In un mondo attualmente colpito da una guerra calda, sembrerebbe così inverosimile ipotizzare che potremmo entrare in una guerra fredda economica? Una guerra delle banche centrali, se vuoi? Ci siamo dimenticati delle “armi di distruzione di massa”? Abbiamo dimenticato ciò che abbiamo fatto alla Libia e all’Iraq per aver tentato di aggirare il sistema del petrodollaro e di smettere di usare il dollaro USA all’inizio degli anni 2000? 

Fino a sei mesi fa, il mio scenario di base era che la Fed e le banche centrali di tutto il mondo avrebbero agito all’unisono, mantenendo bassi i tassi di interesse e utilizzando il “sandwich di repressione finanziaria” per eliminare con l'inflazione l'enorme e insostenibile rapporto debito/PIL del 400% del pianeta. Mi aspettavo che seguissero i progetti economici delineati da due White Paper economici. Il primo pubblicato dal FMI nel 2011 intitolato “La liquidazione del debito pubblico” e poi il secondo articolo pubblicato da BlackRock nel 2019 intitolato “Affrontare la prossima recessione. "

Mi aspettavo inoltre che tutte le banche centrali lavorassero in tandem per procedere verso l’implementazione delle valute digitali delle banche centrali (CBDC) e lavorare insieme per attuare il “Grande Reset”. Tuttavia, quando i dati cambiano, cambio le mie opinioni. Dopo le politiche spaventosamente coordinate dei governi e delle banche centrali di tutto il mondo all’inizio del 2020, penso che alcuni paesi non siano più così allineati come lo erano una volta.

Fino alla fine del 2021, ero fermamente convinto che fosse matematicamente impossibile per gli Stati Uniti aumentare i tassi – come fece Paul Volcker negli anni ’1970 – in questa fase del ciclo del debito a lungo termine senza far crollare il mercato del debito globale.

Ma cosa succederebbe se la Fed volesse far crollare i mercati del debito globali? Cosa accadrebbe se gli Stati Uniti riconoscessero che un rafforzamento del dollaro provoca più danni ai suoi concorrenti globali che a loro stessi? E se gli Stati Uniti riconoscessero che sarebbero l’ultimo tassello rimasto in piedi in una cascata di default sovrani? Il collasso dei mercati del debito globale porterebbe all’iperdollarizzazione? È questa l’unica carta jolly economica che gli Stati Uniti hanno nella manica per prolungare il loro regno come egemone dominante a livello globale?

Mentre tutti aspettano la svolta della Fed, penso che la svolta più importante sia già avvenuta: la svolta di Dalio.

Come discepolo di Ray Dalio, ho costruito il mio intero quadro macroeconomico sull’idea che “il contante è spazzatura”. Credo che questo mantra sia ancora valido per chiunque utilizzi qualsiasi altra valuta fiat, ma Dalio si è imbattuto in alcune nuove informazioni sul dollaro che gli hanno fatto cambiare idea?

Dalio ha scritto un libro fenomenale”Il cambiamento dell’ordine mondiale: perché le nazioni hanno successo o falliscono” che descrive in dettaglio come si verificano le guerre quando gli imperi globali si scontrano. 

Ha concluso che gli Stati Uniti potrebbero essere sul punto di trasformare il dollaro in un’arma, rendendolo meno trash? Ha concluso che gli Stati Uniti non permetteranno volontariamente alla Cina di diventare il prossimo impero emergente del mondo come aveva una volta proclamato? L’aumento aggressivo dei tassi da parte degli Stati Uniti porterebbe a una fuga di capitali verso gli Stati Uniti, un paese che ha un sistema bancario relativamente più sano rispetto ai suoi concorrenti in Cina, Giappone ed Europa? Abbiamo qualche prova per questo stravagante scenario ipotetico?

Non dimentichiamo inoltre che questa non è solo una gara tra gli Stati Uniti contro la Cina. La seconda valuta estera più utilizzata al mondo, l’euro, probabilmente non dispiacerebbe prendere il potere da un impero americano in declino. Dobbiamo porci la domanda: perché Jerome Powell si rifiuta di allineare le politiche monetarie con uno dei nostri più stretti alleati in Europa?

In questo illuminante 2021 webinar, alla conferenza sulle banche centrali Green Swan, Powell si rifiutò palesemente di aderire alle politiche di “banca centrale verde” discusse. Ciò ha visibilmente fatto infuriare Christine Lagarde, capo della Banca centrale europea, che era anche lei parte dell'evento.

Alcune delle citazioni di Powell in quell'intervista sono illuminanti.

È questo un segno che gli Stati Uniti non sono più sostenitori delle ideologie del Grande Reset provenienti dall’Europa? Perché la Fed ignora anche le Nazioni Unite che le implorano di abbassare i tassi?

Possiamo speculare su quali potrebbero essere le intenzioni di Powell tutto il giorno, ma preferisco guardare i dati. Dall'iniziale acceso dibattito di Powell con Lagarde e dal successivo aumento del tasso della Fed sui pronti contro termine inversi giorni dopo, il dollaro ha decimato l'euro.

Nell’aprile 2022, Powell fu trascinato in un’altra “dibattito” con Lagarde, guidata dal capo del FMI. Powell ha ribadito la sua posizione sul cambiamento climatico e sulle banche centrali.

La trama si infittisce se consideriamo le implicazioni della transizione dei tassi di interesse LIBOR e SOFR avvenuta all’inizio del 2022. Questa variazione dei tassi di interesse consentirà alla Fed di aumentare i tassi di interesse e isolare il sistema bancario dal contagio che deriverà da un ondata di default del debito globale nel più ampio mercato dell’eurodollaro?

Penso sia interessante che, secondo alcuni parametri, il sistema bancario statunitense mostri relativamente meno segnali di stress rispetto all’Europa o al resto del mondo, confermando la tesi secondo cui il SOFR sta in una certa misura isolando gli Stati Uniti.

Una nuova risorsa di riserva

Che gli Stati Uniti siano o meno in guerra con le altre banche centrali non cambia il fatto che il paese ha bisogno di una nuova attività di riserva neutrale per sostenere il dollaro. Creare un crollo deflazionistico globale e utilizzare come arma il dollaro lo è solo un gioco a breve termine. Raccogliere asset a buon mercato e trasformare il dollaro in un’arma non farà altro che forzare la dollarizzazione nel breve termine. Le nazioni BRICS e altre che sono disilluse dal sistema finanziario incentrato sullo SWIFT continueranno a de-dollarizzare e cercheranno di creare un’alternativa al dollaro.

La valuta di riserva globale è stata informalmente sostenuta dalla banconota del Tesoro statunitense negli ultimi 50 anni, da quando Nixon chiuse la finestra dell’oro nel 1971. In tempi di rischio, le persone corrono verso l’asset di riserva per impossessarsi di dollari. Negli ultimi 50 anni, quando le azioni si sono svendute, gli investitori sono fuggiti verso la “sicurezza” delle obbligazioni che si sarebbero apprezzate in contesti di “avversione al rischio”. Questa dinamica ha gettato le basi del famigerato portafoglio 60/40, fino alla rottura di questo scambio nel marzo 2020, quando il mercato dei titoli del Tesoro è diventato illiquido.

Mentre stiamo passando all’era di Bretton Woods III, il dilemma di Triffin sta finalmente diventando insostenibile. Gli Stati Uniti devono trovare qualcosa con cui sostenere il dollaro. Trovo improbabile che sostengano il dollaro con l’oro. Ciò farebbe il gioco della Russia e della Cina che hanno riserve auree molto più grandi.

Ciò lascia gli Stati Uniti con le spalle al muro. Si sta perdendo la fiducia nel dollaro e sicuramente vorranno mantenere il loro status di valuta di riserva globale. L’ultima volta che gli Stati Uniti si sono trovati in una posizione altrettanto vulnerabile è stato negli anni ’1970, quando l’inflazione era elevata. Sembrava che il dollaro sarebbe fallito finché gli Stati Uniti non l’avessero effettivamente ancorato al petrolio attraverso l’accordo sul petrodollaro con i Sauditi nel 1973.

Oggi il Paese si trova ad affrontare un enigma simile, ma con un diverso insieme di variabili. Non hanno più la possibilità di sostenere il dollaro con petrolio o oro.

Inserisci Bitcoin!

Bitcoin può stabilizzare il dollaro e persino prolungare il suo status di valuta di riserva globale per molto più tempo di quanto molte persone si aspettino! Ancora più importante, il bitcoin dà agli Stati Uniti l’unica cosa di cui hanno bisogno per le guerre monetarie del 21° secolo: la fiducia.

I paesi possono fidarsi più di un (petro)rublo/yuan sostenuto dall’oro che da un dollaro sostenuto da carta senza valore. Tuttavia, un dollaro sostenuto da bitcoin è molto più affidabile di un (petro)rublo/yuan sostenuto da oro.

Come accennato in precedenza, la monetizzazione del bitcoin non solo aiuta economicamente gli Stati Uniti, ma danneggia anche direttamente i nostri concorrenti monetari, la Cina e, in misura minore, l’Europa, il nostro presunto alleato.

Gli Stati Uniti si renderanno conto che sostenere il dollaro con l’energia danneggia direttamente la Cina e l’Europa? La Cina e l'Europa stanno entrambe affrontando notevoli difficoltà legate all'energia e hanno entrambe tristemente vietato il mining proof-of-work di Bitcoin. IO ha fatto il caso che la crisi energetica in Cina è stata la vera ragione per cui la Cina ha vietato Mining bitcoin in 2021.

Oggi, mentre stiamo passando all’era digitale, credo che sia in arrivo un cambiamento fondamentale:

Per migliaia di anni, il denaro è stato sostenuto dalla fiducia e dall’oro e protetto dalle navi. Tuttavia, in questo millennio, il denaro sarà ora supportato dalla crittografia e dalla matematica e protetto da chip.

Se mi permettete di impegnarmi ancora una volta in qualche speculazione, credo che gli Stati Uniti comprendano questa realtà e si stiano preparando per un mondo deglobalizzato in molti modi diversi. Gli Stati Uniti sembrano essere la nazione occidentale che adotta l’approccio più amichevole nei confronti di Bitcoin. Abbiamo senatori in tutti gli Stati Uniti che fanno di tutto per rendere i loro stati hub Bitcoin adottando una regolamentazione amichevole per il mining. La grande migrazione dell'hashish del 2021 ha visto la maggior parte dell'hashish cinese trasferita negli Stati Uniti, che ora ospitano oltre il 35% dell'hash rate mondiale.

Le recenti sanzioni sui miner russi potrebbero solo accelerare ulteriormente questa migrazione dell'hashish. A parte alcuni rumore a New York, e il decisione ritardata dell'ETF spot, sembra che gli Stati Uniti stiano abbracciando Bitcoin. 

In questa video, di cui parla il segretario al Tesoro Janet Yellen Satoshi Nakamotol'innovazione. Il presidente della SEC Gary Gensler distingue continuamente Bitcoin dalle “criptovalute” e ha anche elogiato l'invenzione di Satoshi Nakamoto.

ExxonMobil è la più grande compagnia petrolifera degli Stati Uniti ha annunciato che stava utilizzando il mining di bitcoin per compensare le sue emissioni di carbonio.

Poi c'è la domanda: perché Michael Saylor è stato qui? permesso di sferrare un attacco speculativo sul dollaro a Comprare bitcoin? Perché la Fed sta rilasciando strumenti che evidenziano come valutare le uova (e altri beni) in termini di bitcoin? Se gli Stati Uniti erano così contrari al divieto di Bitcoin, perché tutto ciò è stato consentito nel Paese?

Stiamo passando da un dollaro sostenuto dal petrolio a un asset di riserva in dollari sostenuto da bitcoin. I cripto-eurodollari, ovvero le stablecoin sostenute dal debito statunitense, forniranno il ponte tra l’attuale sistema del dollaro sostenuto dall’energia e questo nuovo sistema bitcoin/dollaro sostenuto dall’energia. Trovo terribilmente poetico che il paese fondato sull’ideologia della libertà e dell’autosovranità sembri posizionarsi come quello che trae maggior vantaggio da questa innovazione tecnologica. Il dollaro sostenuto da bitcoin è l’unica alternativa alla crescente minaccia cinese per la valuta di riserva globale.

Sì, gli Stati Uniti hanno commesso molte atrocità, direi che a volte si sono resi colpevoli di abusare del loro potere come egemone globale. Tuttavia, in un mondo che viene rapidamente consumato dal totalitarismo dilagante, cosa succederebbe se il potente esperimento americano fallisse? Cosa accadrebbe alla nostra civiltà se permettessimo a un impero cinese con un punteggio di credito sociale di crescere ed esportare il suo panopticon digitale supportato da CBDC nel mondo? Una volta ero una di queste persone che esultavano per la fine dell’impero americano, ma ora temo che la sopravvivenza della nostra stessa civiltà dipenda dalla sopravvivenza del paese che è stato originariamente fondato sui principi di vita, libertà e proprietà.

Conclusioni

Zoomando indietro, mantengo la mia tesi originale secondo cui entro la fine del decennio ci troveremo in un nuovo ordine monetario. Tuttavia, gli eventi dei mesi precedenti hanno sicuramente accelerato la già rapida previsione del 2030. Confermo anche la mia tesi originale del 2021 articolo riguardo al modo in cui si svolge la curva di adozione del bitcoin a causa di quanto sia rotto l'attuale regime monetario. 

Credo che il 2020 sia stato il punto di flessione monetaria che sarà il catalizzatore da cui prenderanno bitcoin 3.9% di adozione globale al 90% di adozione in questo decennio. Questo è ciò che comporta l’attraversamento del baratro per tutte le tecnologie trasformative che raggiungono la penetrazione mainstream.

Ci saranno tuttavia molti “momenti di speranza” lungo il percorso, come avvenne durante l’evento iperinflazionistico tedesco di Weimar degli anni ’1920. 

Ci saranno cali e picchi di inflazione, come avvenne negli anni ’1940 durante la riduzione dell’indebitamento del governo statunitense. 

La deglobalizzazione sarà il capro espiatorio perfetto per quello che sarebbe sempre stato un decennio di riduzione dell’indebitamento pubblico. Le contrazioni e gli spasmi monetari stanno diventando più frequenti e più violenti ad ogni calo che incontriamo. Credo che la maggior parte delle valute fiat si trovi nelle fasi dell’iperinflazione di Weimar del 1917. 

Questo articolo era molto incentrato sull'adozione del bitcoin a livello nazionale, ma non perdere di vista ciò che sta realmente accadendo qui. Bitcoin è un cavallo di Troia per la libertà e l’autosovranità nell’era digitale. È interessante notare che ritengo anche che l’iperdollarizzazione accelererà questa rivoluzione pacifica.

L’iperinflazione è l’evento che spinge le persone a lavorare e a conoscere il denaro. Una volta che molti di questi dittatori assetati di potere saranno costretti a dollarizzare e non avranno più il controllo della loro stampante di denaro locale, potrebbero essere più incentivati ​​a scommettere su qualcosa come il bitcoin. Alcuni potrebbero addirittura farlo per dispetto, non volendo che la loro politica monetaria sia dettata loro dagli Stati Uniti 

Il denaro è lo strumento principale utilizzato dagli stati per esercitare i propri poteri autocratici e autoritari. Bitcoin è l’innovazione tecnologica che dissolverà lo stato-nazione e spezzerà il potere che lo stato ha, rimuovendo il suo monopolio sull’offerta di moneta. Nello stesso modo in cui la stampa ha spezzato il potere del duo dinamico costituito da Chiesa e Stato, Bitcoin separerà il denaro dallo Stato per la prima volta in oltre 5,000 anni di storia monetaria.

Quindi, per rispondere agli apocalittici del dollaro: “Il dollaro morirà?” SÌ! Ma cosa vedremo nel frattempo? De-dollarizzazione? Forse ai margini, ma credo che vedremo un’iperdollarizzazione seguita da un’iperbitcoinizzazione.

Questo è un guest post di Luke Mikic. Le opinioni espresse sono interamente personali e non riflettono necessariamente quelle di BTC Inc o Bitcoin Magazine.