La cattiva medicina è ciò di cui ho bisogno

Ripubblicato da Platone

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Le banche centrali propongono ampi rialzi dei tassi

Nelle ultime 24 ore le banche centrali di tutto il mondo hanno dato il massimo, distribuendo pessime medicine in termini di politica monetaria, mentre la lotta contro l’inflazione permea anche i più ardenti sostenitori. Ieri la Corea del Sud e la Nuova Zelanda hanno registrato un rialzo dello 0.50%, con il Canada che ha contribuito con un aumento dell'1.0%, gradito al pubblico. Stai ricevendo quella brutta medicina, che tu ne abbia bisogno o no.

Questa mattina, l’Autorità Monetaria di Singapore è intervenuta con il suo secondo inasprimento non programmato dell’anno, riportando la fascia di politica monetaria per la valuta ai “tassi prevalenti”. Il MAS normalmente annuncia le impostazioni di politica monetaria solo due volte l’anno, ad aprile e ottobre. Finora ha reagito a gennaio, aprile e ora a luglio, con l’impennata dell’inflazione core. Possiamo ragionevolmente supporre che anche ottobre sarà un incontro dal vivo. In risposta, il cambio USD/SGD è crollato dello 0.67% a 1.3905. Per i lettori non residenti a Singapore, il MAS utilizza la valuta per gestire la politica monetaria a causa della natura dei flussi commerciali attraverso la città-stato. Una ricerca su Google di "MAS" e "NEER" ti consentirà di fare le tue ricerche sul meccanismo. Ti consiglio di avvolgerti un asciugamano freddo intorno alla testa come fai tu.

Tra le ultime notizie, la Banca Centrale delle Filippine ha appena annunciato un aumento non programmato del tasso dallo 0.75% al 3.25%. Dire che si tratta di una mossa insolita da parte del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) è un eufemismo, dato che sono stati tra gli escursionisti più accomodanti e riluttanti in Asia. L'indice CPI e il MAS statunitensi si muovono oggi, insieme alla pressione implacabile sul peso filippino (PHP), hanno influenzato la mano del BSP, sottolineando le pressioni che si trovano ora ad affrontare le banche centrali asiatiche. Il cambio USD/PHP è sceso dello 0.32% a 56.06, ma il PHP rimane vicino ai minimi storici. Potremmo vederne di più da parte di altre autorità monetarie della regione ora che le soglie di dolore e il consumo delle riserve valutarie raggiungono i loro punti critici. La Bank Indonesia potrebbe essere la prossima ad uscire dalla classifica, seguita dalla Bank Negara Malaysia.

Con persino la Banca d’Inghilterra che questa settimana ha espresso un atteggiamento aggressivo e i recenti rialzi dei tassi in Europa orientale e America Latina, è chiaro che le banche centrali di tutto il mondo sono concentrate sulla lotta all’inflazione radicata che hanno contribuito a creare, al diavolo la crescita. Tariffe più alte stanno arrivando in un negozio all'angolo vicino a te.

Questo ci porta al Big Kahuna, la Federal Reserve americana i cui politici del FOMC si incontrano alla fine del mese. Nella notte, l'inflazione statunitense ha sorpreso i mercati salendo al 9.10% su base annua per giugno, con un calo dello 0.10% dovuto all'inflazione core fino al 5.90%. I mercati dei futures hanno corso per scontare un rialzo più aggressivo dei tassi sui Fed Funds alla fine del mese, avvicinandosi all’1.0% da un giorno all’altro. Almeno un relatore della Fed – e ce ne sono stati molti – ha menzionato anche lui l’1.0% durante la notte. Continuo a pensare che sia troppo lontano perché il FOMC scenda all'1.0%, ma ehi, siamo nel 2022 e nulla dovrebbe più sorprenderci.

Non sorprende che il cambio EUR/USD sia sceso fino alla parità dopo la pubblicazione dei dati, ma dopo aver raggiunto quota 0.9998, è risalito a 1.0040. Abbiamo osservato un'azione di prezzo simile anche in GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, USD/CAD e USD/CHF, anche se USD/JPY è andato direttamente in prigione ed è salito a 138.00. Le sorprese continuarono; Wall Street è crollata da un giorno all'altro, ma solo in misura modesta nel contesto della recente volatilità. Anche l'oro e il bitcoin sono scesi, ma in realtà hanno chiuso in rialzo nel corso della giornata. I prezzi del petrolio non si sono mossi, ignorando anche un enorme aumento delle scorte ufficiali di greggio. Il più grande grattacapo per me è stato il mercato obbligazionario statunitense. Il rendimento dei titoli statunitensi a 2 anni è aumentato leggermente, ma i rendimenti sono scesi sul resto della curva. La curva dei rendimenti statunitensi è ora effettivamente invertita, da due a trent’anni.

Pertanto, i mercati statunitensi stanno scontando una più rapida stretta da parte della Fed, e una recessione è imminente. Sempre ottimisti, i mercati statunitensi sembrano scontare il fatto che la Fed consegnerà la sua cattiva medicina e manderà gli Stati Uniti in una recessione, ma sarà di breve durata e la Fed taglierà i tassi entro la seconda metà del 2. Questo probabilmente gioca con il bisogno psicologico insito nel mercato di trovare ragioni per cercare di investire nuovamente in azioni quest'anno. C’è molta fiducia da riporre nella Fed, a parte i pregiudizi intrinseci del mercato. Considerando il loro track record in materia di inflazione negli ultimi due anni, è una moooooolta fiducia da riporre nella Fed.

Detto questo, considerato il pasticcio che la Fed ha combinato con la narrativa sull’inflazione transitoria/radicata, è altrettanto facile presumere che anche loro faranno una colazione per cani con l’inasprimento. I dati sull’inflazione statunitense da un giorno all’altro avrebbero dovuto far salire i rendimenti obbligazionari e il dollaro USA, le azioni avrebbero dovuto essere messe a dura prova da un infortunio di fine stagione, e l’oro e le criptovalute avrebbero dovuto dirigersi così a sud, da ritrovarsi in Messico. Non è successo questo, anzi il contrario. Bisogna rispettare l'azione dei prezzi e in questo momento sembra che si stia gridando che una correzione del mercato ribassista è in arrivo per le azioni e che il rally del dollaro USA sta per prendere una pausa per riprendere fiato. Ciò è in linea con una serie di indicatori tecnici di ipercomprato/ipervenduto che vedo in tutte le classi di attività e aiutato dal resto delle banche centrali del mondo, Europa e Cina escluse, che sembrano affrettarsi a recuperare il ritardo monetario.

Ieri, la bilancia commerciale cinese di giugno ha registrato un surplus mostruoso di 98.0 miliardi di dollari, ben al di sopra delle previsioni. Che sia dovuto all'eliminazione degli arretrati nelle esportazioni o al fatto che le cose in Cina e nel resto del mondo non sono così brutte come sembrano, non lo so. A mio avviso, ciò suggerisce che esiste un potenziale di rialzo per il dump dei dati cinesi di domani. Se parliamo di rally del mercato ribassista, una serie di dati molto importanti rilasciati domani dalla Cina potrebbe essere il catalizzatore per dare un po’ di slancio.

Oggi l’Autorità Monetaria di Singapore e la Reserve Bank of Australia affileranno le loro misure restrittive, nonostante l’azione del MAS di questa mattina. Il PIL avanzato di Singapore per il secondo trimestre anno su anno ha sorpreso al rialzo, aumentando del 2%. Ciò arriva dopo i dati positivi sulle vendite al dettaglio di inizio luglio e le valutazioni aggiornate sull’inflazione da parte del MAS questa mattina.

Nel paese fortunato, oggi l’ago della temperatura economica è salito in territorio surriscaldato. L'occupazione australiana per giugno è aumentata di 88,400 posti di lavoro, ben al di sopra delle 30,000 previsioni, e segue i numeri eccellenti di maggio. Buoni guadagni sono stati ottenuti sia nei lavori a tempo pieno che in quelli part-time. Un aumento dell'indice dei prezzi al consumo il 27^thdi luglio bloccherà un altro rialzo dello 0.50% all'inizio di agosto da parte della RBA, forse dello 0.75% se il FOMC salirà all'1.0% qualche giorno prima. Il fatto che l’AUD/USD rimanga vicino ai minimi di un anno è ancora più sorprendente in questo contesto, anche se in questi giorni l’AUD è guidato dal sentiment degli investitori internazionali, e il crollo dei prezzi delle materie prime energetiche, industriali e agricole nelle ultime sei settimane significa che Le ragioni di scambio dell'Australia probabilmente si ammorbidiranno nel terzo trimestre.

Per quanto riguarda le materie prime agricole, la Turchia e le Nazioni Unite sembrano aver compiuto un miracolo e sono sul punto di mediare un accordo tra Russia e Ucraina che consentirà alle esportazioni agricole ucraine di riprendere parzialmente dal Mar Nero. Ciò potrebbe esercitare una pressione al ribasso sui futures delle materie prime nel breve termine, anche se qualsiasi impatto delle esportazioni ucraine avrà un notevole ritardo e, francamente, dire che avrebbe difficoltà di implementazione è un eufemismo.

Ciò sarà di limitato conforto per l’Europa, poiché i mercati emergenti ne saranno probabilmente i beneficiari immediati, ed è giusto che sia così. Gli osservatori europei dovrebbero circondare i 21^st/ 22^nd di luglio nei loro calendari. La manutenzione annuale russa sul gasdotto Nord Stream 1 verso la Germania termina quel giorno, e i canadesi hanno restituito ai russi la pompa del gasdotto. La domanda è se il gas ricomincerà a fluire. In caso contrario, l'EUR/USD a 1.0000 sarà solo un ricordo e non ci sarà alcun rally del mercato ribassista per i mercati finanziari europei.

Guardando al resto della giornata, è improbabile che l'asta JGB ventennale del Giappone e i dati sulla produzione industriale muovano l'ago della bilancia. L'India pubblicherà questo pomeriggio l'inflazione WPI per giugno e, se dovesse rimanere intorno al 20% o superiore, la pressione sulla rupia, sulle azioni locali e sulla Reserve Bank of India è destinata a continuare. I comunicati europei di questo pomeriggio sono di secondo livello, e l'indice PPI statunitense questa sera sarà stato sommerso dal rumore dei dati notturni sull'inflazione.

Domani tutte le strade porteranno alla discarica dei dati cinesi, tra cui PIL, vendite al dettaglio e produzione industriale, tra gli altri. Seguono i dati sulle vendite al dettaglio e sulla fiducia dei consumatori provenienti dagli Stati Uniti.

Questo articolo è solo a scopo informativo generale. Non è un consiglio di investimento o una soluzione per acquistare o vendere titoli. Le opinioni sono gli autori; non necessariamente quello di OANDA Corporation o delle sue affiliate, sussidiarie, funzionari o direttori. Il trading con leva è ad alto rischio e non adatto a tutti. Potresti perdere tutti i tuoi fondi depositati.

Con oltre 30 anni di esperienza nel FX – dal trading spot/marginato e NDF fino alle opzioni su valute e ai futures – Jeffrey Halley è analista di mercato senior di OANDA per l'Asia Pacifica, responsabile della fornitura di analisi macro tempestive e pertinenti che coprono un'ampia gamma di classi di attività.

In precedenza ha lavorato con istituzioni leader come Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC e Barclays.

Analista molto ricercato, Jeffrey è apparso su un'ampia gamma di canali di notizie globali tra cui Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia, nonché nelle principali pubblicazioni cartacee tra cui il New York Times e The Wall Street Journal, tra gli altri.

È nato in Nuova Zelanda e ha conseguito un MBA presso la Cass Business School.