Panoramica del mercato Bitcoin
Il mercato dei Bitcoin ha continuato a consolidarsi tra i 53.6 e i 61.5 dollari mentre gli annunci di un’ulteriore adozione di Bitcoin provengono dai giganti finanziari tradizionali Morgan Stanley e Visa. Morgan Stanley ha lanciato l'accesso a tre veicoli di investimento bitcoin, disponibili per clienti con patrimoni elevati e società di investimento. Visa ha seguito anche il MasterCard condurre nel percorso per abilitare gli acquisti di bitcoin tramite la rete Visa.
Bitcoin diventa sempre più difficile da ignorare.
"Sat Stacking"
Da marzo 2018, gli indirizzi bitcoin che contengono 1 BTC o meno hanno continuato ad accumulare la loro quota dell'offerta di BTC. Tre anni fa i "sat stackers" detenevano il 3.97% dell'offerta e da allora hanno accumulato un ulteriore 1.23%. Ciò porta la loro attuale quota di proprietà fino al 5.20% di tutti i BTC estratti.
Il persistente accumulo di piccoli detentori dimostra la volontà di HODL attraverso la volatilità con una tendenza ininterrotta da metà 2018 fino al caos del 2020. Osserviamo anche un grande aumento di detentori di 0.1 a 1 BTC immediatamente dopo la svendita del giovedì nero di marzo 2020.
Nonostante una piccola quantità di spesa nel rally fino a 42 dollari, i "sat stackers" sono tornati al massimo storico delle partecipazioni.
Portafogli balena relativamente piatti
È interessante notare che, anche se abbiamo continuato a vedere un accumulo di piccoli detentori, le disponibilità di portafogli più grandi (>100 BTC) sono state relativamente invariate in termini netti negli ultimi tre anni. Il grafico seguente mostra l'offerta detenuta dagli indirizzi con 100 BTC o più. In totale, questo gruppo detiene attualmente il 62.62% dell'offerta di BTC e ha aumentato la propria quota totale dello 0.87% negli ultimi 12 mesi.
Questi saldi di portafoglio più grandi si sono anche spostati attorno ai tagli, potenzialmente come parte di accordi di conservazione a freddo o di custodia. Dall'avvicinarsi al ATH di $ 20 dell'ultimo ciclo nel dicembre 2020, vediamo cambiamenti approssimativamente uguali e opposti nei saldi dei detentori più grandi:
- Octopus to Fish (da 10 a 100 BTC) ha ridotto le disponibilità di -56 BTC
- Dolphin to Shark (da 100 a 1 BTC) hanno aumentato le partecipazioni di +331 BTC
- Da Whale a Humpback (da 1 a 10 BTC) le partecipazioni sono diminuite di -307 BTC
- Nel complesso, tra queste coorti, abbiamo osservato un leggero calo di -32 BTC, che rappresentano solo lo 0.24% dell'offerta totale detenuta da questa coorte.
- Nel frattempo i nostri "sat stacker" hanno accumulato +29.8k BTC nello stesso periodo, dimostrando un graduale trasferimento di ricchezza in BTC.
Comportamento ciclico dell'HODLer
Il Metrica del rischio di riserva è un indicatore ciclico avanzato che traccia la convinzione degli HODLer mentre ci muoviamo attraverso i cicli. I principi generali su cui si fonda il rischio di riservazione sono i seguenti:
- Ogni moneta non spesa accumula giorni-moneta che misurano quanto tempo è rimasta inattiva. Questo è un ottimo strumento per misurare la convinzione degli HODLer con mani forti.
- All’aumentare del prezzo, aumenta anche l’incentivo a vendere e realizzare questi profitti. Di conseguenza, in genere vediamo gli HODLer spendere le loro monete man mano che i mercati rialzisti progrediscono.
- Mani più forti resisteranno alla tentazione di vendere e questa azione collettiva crea un "costo opportunità". Ogni giorno gli HODLer decidono attivamente di NON vendere aumenta il "costo opportunità" cumulativo non speso (chiamato banca HODL).
- Il rischio di riserva prende il rapporto tra il prezzo corrente (incentivo a vendere) e questo "costo opportunità" cumulativo (banca HODL). In altre parole, il Reserve Risk confronta l’incentivo a vendere con la forza degli HODLer che hanno resistito alla tentazione.
Il grafico seguente presenta l'oscillatore del rischio di riserva che è attualmente ad un valore di 0.008 con periodi precedenti superiori a questo evidenziato in blu. I massimi dei cicli passati si sono generalmente verificati a valori superiori a 0.02.
Man mano che il prezzo aumenta e/o più HODLer spendono le loro monete, il rischio di riserva aumenterà. Ciò rappresenta un "trasferimento di ricchezza" di BTC dai detentori a lungo termine ai nuovi acquirenti.
Per ulteriori informazioni sulla metrica del rischio di riserva, assicurati di controllare il carta originale by @hansthered e le nostre note su Accademia Glassnode.
Trasferimento di ricchezza Bitcoin
Possiamo anche considerare la proporzione relativa dell'offerta posseduta da detentori a lungo termine (LTH, blu), detentori a breve termine (STH, rosso); e classificare le monete come in profitto (colore scuro) o in perdita (colore chiaro) a seconda di quando sono state spostate l'ultima volta. Si noti che i grafici seguenti presentano quota dell’offerta circolante che sono in profitti o perdite, non l’entità del PnL.
I mercati rialzisti generalmente seguono un percorso simile di “trasferimento di ricchezza” in tre fasi distinte. Possiamo usare questi frattali per stimare dove ci troviamo in questo ciclo come complemento alla metrica del rischio di riserva.
Fase A – Dolore massimo: Nel profondo del mercato ribassista, la sezione trasversale massima dei possessori di BTC è in perdita (aree di colore chiaro più spesse). Gli LTH iniziano ad accumularsi (in perdita immediata) intorno alla metà del bear, come mostrato dalle crescenti aree azzurre.
Al momento della capitolazione, solo il 40-45% delle monete LTH sono in profitto, il che rappresenta il massimo dolore e finora ha messo il fondo in tutti i cicli.
Fase B – Picco HODL: Con l’avanzare del mercato rialzista, i prezzi più alti creano maggiori tentazioni per gli HODLer a spendere monete. Ad un certo punto raggiungiamo il "Picco HODL", un punto di flessione in cui la percentuale maggiore di monete possedute da LTH è in profitto. Generalmente ciò corrisponde alla rottura del ciclo precedente ATH.
Dopo il picco HODL vediamo i profitti prelevati a un ritmo più veloce rispetto all’arrivo di nuovi HODLer.
Con ogni nuovo ciclo, abbiamo visto una maggiore offerta bloccata dagli LTH. Ciò riflette sia la forza del mercato, una maggiore convinzione, la maturazione della classe di attività, gli strumenti disponibili per accedere alla liquidità e, naturalmente, aumenti esponenziali dei prezzi e generazione di ricchezza.
- Picco HODL 2011 = 55% dell'offerta.
- Picco HODL 2013 = 65% dell'offerta (due volte).
- Potenziale 2021 Picco HODL = 75% dell'offerta.
Fase C – Cime del ciclo: Alla fine, il mercato raggiunge un massimo euforico che arriva quando più LTH spendono le loro monete dopo il punto di flessione del picco HODL. Ciò rappresenta un evento di "trasferimento di ricchezza" di BTC dagli LTH ai nuovi speculatori e la riattivazione dell'offerta dormiente nella circolazione liquida.
Possiamo stimare la percentuale di offerta spesa dagli LTH durante questa tappa finale del mercato rialzista prendendo la differenza tra il picco HODL e la stessa metrica misurata al massimo.
Questo può essere visto come la quantità di fornitura riattivata necessaria per "mettere il massimo":
- 2011 In alto: gli LTH hanno riattivato circa il 12% dell'offerta.
- Punti massimi del 2013: gli LTH hanno riattivato circa il 10% dell’offerta per entrambi i picchi.
- 2017 In alto: gli LTH hanno riattivato circa il 17% dell'offerta.
- 2021 Attuale: finora gli LTH hanno riattivato il 9% dell'offerta.
Similmente alla metrica del rischio di riserva, questi studi suggeriscono che le condizioni sono simili alla seconda metà o alle fasi successive di un mercato rialzista. Rimane una quota relativa più ampia dell'offerta ancora detenuta dagli LTH che hanno speso solo il 9% dal presunto punto HODL di picco.
Il picco del 2017 ha registrato quasi il doppio della quantità di offerta spesa (17%) prima che venisse aggiunto il massimo, riflettendo un nuovo massiccio interesse e un aumento del pubblico. Questo "trasferimento di ricchezza" di BTC è un altro frattale interessante da tenere d'occhio poiché l'esposizione e l'adozione di Bitcoin continua a crescere e il dibattito sui supercicli continua.
Approfondimento settimanale: Dinamiche dell'offerta di Ethereum
L’accumulo da parte dei detentori più piccoli non è limitato ai Bitcoiner. Da marzo 2020, i detentori di Ethereum più piccoli con saldi < 10 ETH hanno accumulato un ulteriore +1.41% dell'offerta circolante. Questi raccoglitori Gwei detengono attualmente il 4.58% dell'offerta con una tendenza che continua verso l'alto e verso destra.
Stiamo anche assistendo a una maggiore fornitura di ETH dormiente spesa nelle onde HODL. Questo grafico mostra che il volume dell'offerta di ETH più vecchia di 6 mesi è in costante calo da maggio 2020. È possibile che, oltre ad alcune prese di profitto, una parte dell'offerta possa essere stata distribuita nei contratti intelligenti DeFi o persino nel contratto di staking di Ethereum 2.0. (notando un forte calo a partire dalla fine del 2020)
Nel frattempo, il saldo detenuto nei contratti intelligenti ha ufficialmente ribaltato il saldo sugli scambi centralizzati nel settembre 2020. Ad oggi, i saldi di scambio detengono il 12.94% di ETH mentre i contratti intelligenti ora detengono oltre un quinto dell'offerta al 21.11%. Ciò dimostra un chiaro adattamento del prodotto al mercato poiché la tendenza iniziata nel 2020 "DeFi Summer" ha continuato a bloccare l'offerta di ETH da allora.
Dai un'occhiata alla nostra ultima newsletter: Uncharted
Di recente abbiamo avviato una newsletter bisettimanale, Uncharted. Questa newsletter copre BTC sia dal punto di vista dei dati on-chain che off-chain e utilizza bellissimi grafici e brevi commenti per fornire ai lettori un'istantanea intuitiva di ciò che sta accadendo nei mercati.