Gli investitori hanno ragione ad essere ottimisti?
Mentre ci avviciniamo al secondo trimestre, sembra che l’elenco delle preoccupazioni economiche stia crescendo anziché ridursi, eppure i mercati azionari si trovano in una posizione molto confortevole. La ripresa dai minimi post-invasione è stata a dir poco impressionante, ma nelle prossime settimane sarà chiaro se sarà sostenibile.
L’impennata dell’inflazione, i prezzi elevati delle materie prime, la stretta monetaria aggressiva e le curve dei rendimenti invertite sono solo alcune delle cose che preoccupano gli investitori in questo momento. Ma che dire delle aziende? Bene, li sentiremo presto quando riferiranno sul primo trimestre, che sarà senza dubbio interessante e potrebbe determinare se questa ripresa avrà le gambe. Le azioni potrebbero davvero tornare ai massimi storici in questo contesto?
Il lavoro di un politico monetario non è mai facile. Anche nel mondo trasparente in cui viviamo, dove ogni discorso e ogni decisione vengono attentamente esaminati e poi criticati con il senno di poi. Il compito di tenere a freno l’inflazione evitando al tempo stesso una recessione è ancora più lontano e l’inversione delle curve dei rendimenti suggerisce che potrebbero essere sul punto di far precipitare l’economia oltre il limite.
Che linea dura diventerà la Fed?
Le crescenti tensioni creano un’enorme incertezza per l’Europa
Yen volatile mentre la BoJ difende la politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC).
US
Un altro rapporto sui salari non agricoli ha mostrato che il mercato del lavoro rimane forte. L’attenzione per molti trader rimarrà sulle aspettative del mercato su quanto aggressiva sarà la Fed con il prossimo round di rialzi dei tassi. Tutti a Wall Street presteranno molta attenzione ai commenti della Fed Brainard martedì. Harker parlerà martedì mattina, mentre il verbale verrà pubblicato nel pomeriggio. Bullard, Bostic ed Evans appariranno giovedì.
Una serie di comunicati economici si concentrerà sulla tenuta dell’attività economica dato l’impatto precoce della guerra in Ucraina. Lunedì, la pubblicazione degli ordini alle fabbriche nel mese di febbraio dovrebbe mostrare un forte calo, mentre la lettura finale dei beni durevoli conferma l'indebolimento degli ordini. Martedì contiene dati commerciali che potrebbero restringersi e l'indice dei servizi ISM che dovrebbe migliorare. Mercoledì è incentrato sui verbali della riunione del FOMC, che potrebbero contenere ulteriori indizi aggressivi che potrebbero confermare un aumento di mezzo punto per alcuni trader. Giovedì ci saranno le richieste di sussidio di disoccupazione al mattino e il credito al consumo nel pomeriggio. Venerdì conclude la settimana con i dati sull'inventario all'ingrosso.
EU
Si stanno verificando movimenti positivi nei negoziati tra Ucraina e Russia ma, come abbiamo visto la scorsa settimana, le tensioni tra Russia e Occidente sono ancora elevate e ciò sta creando un’enorme incertezza economica. Le richieste di Putin della scorsa settimana di effettuare tutti gli acquisti di gas in rubli sembrano essere state risolte dopo che il G7 le aveva inizialmente respinte. Evidenzia la crescente ostilità e sfiducia tra la Russia e i suoi maggiori mercati di esportazione di risorse naturali, il che dovrebbe garantire che la volatilità nel settore delle materie prime rimanga elevata e che i prezzi probabilmente lo siano anche nel prossimo futuro. Ciò si riflette anche nei dati sull’inflazione che dovrebbero intensificare la pressione sulla BCE affinché inizi ad aumentare i tassi. Il verbale pubblicato giovedì potrebbe essere interessante.
La prossima settimana offre un’ampia selezione di dati economici, anche se consiste principalmente di letture di secondo e terzo livello.
UK
Il governatore Bailey parlerà lunedì e gli operatori cercheranno indizi sui tassi di interesse. La BoE ha ammorbidito leggermente i toni dopo l'ultima riunione, eppure i mercati scontano fortemente un aumento di 25 punti base in ciascuna delle prossime cinque riunioni, portando il tasso base al 2% entro la fine dell'anno. Bailey potrebbe utilizzare la piattaforma per reagire, ma probabilmente con scarsi risultati date le attuali pressioni inflazionistiche e altre che arriveranno dai prezzi delle materie prime e dall’aumento del tetto massimo dei prezzi dell’energia di questo mese. La prossima settimana sentiremo anche parlare di una selezione di altri membri del MPC, mentre i servizi finali e le PMI delle costruzioni sono i dati salienti.
Russia
La prossima settimana avremo i primi dati sugli effetti delle sanzioni, poiché si prevede che l’inflazione salirà al 16.9% a marzo, in aumento rispetto al 9.2% del mese precedente. È l’inizio di un periodo molto difficile per l’economia russa, con la cifra del 5% del PIL prevista per venerdì per il quarto trimestre dello scorso anno, probabilmente l’ultima lettura positiva da qualche tempo.
Sud Africa
Ci saranno solo dati di terzo livello la prossima settimana, ma in futuro i trader saranno attenti a ulteriori pressioni sui prezzi mentre la banca centrale continua ad aumentare i tassi. L’inflazione è al limite superiore dell’intervallo obiettivo del 3-6% e i prezzi delle materie prime non faranno altro che contribuire ulteriormente a tale risultato.
Turchia
Non molto tempo fa, il Ministro delle Finanze sperava che l’inflazione non superasse il 50%. La prossima settimana, i dati ufficiali – che a volte sono stati messi in discussione – dovrebbero mostrare che l’inflazione CPI raggiungerà il 61.6% a marzo. Sebbene ciò possa in genere offrire alcune informazioni sulla politica futura della banca centrale, la CBRT non è una banca centrale ordinaria e continuerà a essere guidata dalla fantasia economica piuttosto che dall’inflazione. La revisione della politica monetaria, una volta completata, ci dirà di più sui loro piani futuri, ma possiamo garantire che gli aumenti dei tassi non ne faranno parte.
Cina
Il PMI Caixin Services di mercoledì è l'unico dato significativo pubblicato questa settimana. Ciò fa seguito ai deboli PMI ufficiali e manifatturieri di Caixin e il numero di questa settimana potrebbe deludere a causa dei blocchi covid; un aspetto negativo per le azioni locali.
La Cina ha taciuto su azioni concrete dopo aver fatto salire le azioni a sorpresa due settimane fa e le azioni cinesi hanno esaurito lo slancio. Tuttavia, un taglio del RRR potrebbe avvenire in qualsiasi momento nel secondo trimestre, stimolando le azioni nel breve termine.
In questo momento il rischio cinese è tutto guidato dagli eventi. Rischio di delisting delle società cinesi quotate negli Stati Uniti. Sospensioni azionarie a Hong Kong per ritardi negli audit. Modern Land e Evergrande NEV hanno sospeso la negoziazione di azioni a Hong Kong. Gli sviluppi nel settore degli sviluppatori immobiliari rappresentano un rischio dimenticato ma importante, con gli obbligazionisti offshore che sono esasperati dalle tattiche di ritardo nazionali. Sanzioni americane per il commercio con la Russia. Escalation delle tensioni in Ucraina. Aumento dei prezzi del petrolio e dei metalli. Infine, il blocco covid di Shanghai è stato inasprito e ulteriori blocchi altrove per periodi prolungati minacceranno la crescita. L’elenco è lungo e nulla di tutto ciò è positivo per le azioni cinesi.
India
Venerdì la Reserve Bank of India annuncia la sua ultima decisione politica. I tassi dovrebbero rimanere invariati al 4.0%, ma esiste un rischio di rialzo grazie all’inflazione, a un INR più debole e a una serie di dati che mostrano segnali di ripresa. La bolletta energetica importata dall’India, anche se si tratta di miscele degli Urali fortemente scontate, sarà inclusa nel pensiero della RBI se l’INR si indebolisce.
Il Sensex ha registrato una buona performance nell'ultima settimana poiché il sentiment degli investitori ha recuperato leggermente. L’India, tuttavia, si sta muovendo su una linea sottile rispetto alle sanzioni contro la Russia, e incorrere ufficialmente nelle ire del G7 potrebbe avere un impatto negativo sui titoli azionari. Allo stesso modo, se la RBI dovesse effettuare un rialzo a sorpresa, le azioni locali potrebbero muoversi bruscamente al ribasso.
Australia
L'Australia ha davanti a sé una settimana importante con le vendite al dettaglio di lunedì e la decisione sui tassi della RBA mercoledì. Probabilmente il rischio maggiore tra i due è un cambiamento nella forward guidance da parte della RBA, che anticipi i rialzi dei tassi. La RBA rimane estremamente accomodante nonostante una serie di dati forti che suggeriscono che l’economia è sull’orlo del surriscaldamento, come la Nuova Zelanda. Una potente stampa delle vendite al dettaglio aumenterà il rumore. Un cambiamento nella guidance potrebbe stimolare un ampio e rapido rally dell’AUD, mentre le azioni locali potrebbero subire un crollo temporaneo.
Supponendo che non si verifichino eventi di avversione al rischio da parte dell'Ucraina, l'AUD/USD ha un potenziale di rialzo, avendo trascorso tutta la scorsa settimana oscillando e consolidando i suoi recenti guadagni.
Nuova Zelanda
Nessun rilascio di dati significativi. La scorsa settimana è stata annunciata una serie di misure governative per ridurre il costo della vita, ma la Reserve Bank of New Zealand rimane ancora più indietro rispetto alla curva di inflazione rispetto alla Federal Reserve. Sebbene le esportazioni agricole record stiano attutendo il colpo, la Nuova Zelanda resta a rischio di un atterraggio duro quest’anno.
Giappone
Il calendario del Giappone è tranquillo nella prossima settimana, con solo la bilancia commerciale degna di nota giovedì. Gli investitori cercheranno segnali di un aumento della spesa per le importazioni a causa degli alti prezzi delle materie prime e dell'energia, che potrebbero avviare un altro giro di vendite di yen rispetto a USD, AUD e NZD.
La coppia USD/JPY ha avuto una settimana frenetica, salendo a 125.00 prima di scendere a 121.50 e poi recuperare a 122.50. L’operazione di acquisto di obbligazioni della BOJ per limitare i rendimenti dei JGB ha contribuito a limitare il cambio USD/JPY, così come il calo dei rendimenti statunitensi e i flussi di rimpatrio di fine anno. Con la fine dell’anno passata, un aumento dei rendimenti statunitensi potrebbe stimolare un altro rally del cambio USD/JPY.
Singapore
Nessun dato significativo. Gli investitori saranno ora sotto osservazione nel MAS, con il loro ultimo annuncio politico previsto per aprile, ma non dicono quando. Si prevede che il MAS inasprirà la politica monetaria aumentando la pendenza dell’apprezzamento del SGD. A seconda delle condizioni di mercato e della tempistica dell’annuncio, ciò potrebbe spingere il cambio USD/SGD nettamente al ribasso, anche se temporaneamente.
Calendario economico
Sabato, aprile 2
Eventi economici
Williams della Fed di New York tiene un discorso programmatico al Griswold Center for Economic Policy Studies dell’Università di Princeton.
Schnabel della BCE partecipa all’annuale Ambrosetti Finance Workshop a Cernobbio, in Italia.
Domenica, aprile 3
Eventi economici
Elezioni parlamentari ungheresi: il partito Fidesz del primo ministro Orban ha un piccolo vantaggio
Lunedi, mese di aprile 4
Dati economici/eventi
Ordini di fabbrica negli Stati Uniti, beni durevoli
La Commissione Giustizia del Senato vota la nomina di Ketanji Brown Jackson alla Corte Suprema degli Stati Uniti
Commercio in Germania
Il governatore della BOE Bailey interviene alla conferenza Stop Truffe
Il vice governatore della BOE Cunliffe interviene al seminario per illustri relatori del Centro europeo di economia e finanza
Indicatore di inflazione australiano
PMI manifatturiero indiano Markit
Base monetaria del Giappone
Indice del settore elettronico di Singapore, PMI
Disoccupazione in Spagna
Turchia CPI
Martedì, Aprile 5
Dati economici/eventi
Commercio USA
Brainard della Fed parla degli impatti diseguali dell’inflazione
Decisione sul tasso della RBA: si prevede di mantenere il tasso target di liquidità invariato allo 0.10%
PMI Markit Australia, fiducia dei consumatori
PMI dei servizi Markit dell'Eurozona
Francia produzione industriale
Spesa delle famiglie giapponesi, PMI della Jibun Bank
Thailandia CPI
Riserve internazionali del Messico
Vendite al dettaglio di Singapore, Markit PMI
Mercoledì, aprile 6
Dati economici/eventi
Verbali della Fed
Harker della Fed parla delle prospettive economiche
I dirigenti del settore petrolifero testimoniano sui prezzi della benzina e la sottocommissione per il commercio energetico della Camera tiene un'udienza
PMI composito e servizi di China Caixin
PPI dell'Eurozona
Ordini di fabbrica in Germania
India Markit PMI composito e servizi
Prezzi delle materie prime della Nuova Zelanda
Decisione sul tasso in Polonia: previsto aumento del tasso base di 50 punti base al 4.00%
IPC della Russia
Rapporto sull'inventario del petrolio greggio EIA
Inizia la conferenza Bitcoin 2022
Giovedi, mese di aprile 7
Dati economici/eventi
Richieste iniziali di disoccupazione negli Stati Uniti
Riserve estere della Cina
Pubblicati i verbali della BCE sulla decisione politica di marzo
Pubblicati i verbali della Banca Centrale del Messico
Parla il capo economista della BOE Pill
Bullard della Fed parla di economia e politica monetaria
Bostic ed Evans della Fed partecipano a un evento sulla mobilità economica e la piena occupazione inclusiva
L’Organizzazione delle Nazioni Unite per l’alimentazione e l’agricoltura pubblica l’indice dei prezzi alimentari
Riserve estere di Singapore
Commercio in Australia
Vendite al dettaglio della zona euro
Produzione industriale in Germania
Indice principale del Giappone
Messico CPI
PIL di Singapore
Venerdì, aprile 8
Dati economici/eventi
Inventari all'ingrosso negli Stati Uniti
Disoccupazione in Canada
Decisione sul tasso in India: si prevede che il tasso di riacquisto manterrà invariato al 4.00%
Revisione semestrale della stabilità finanziaria della RBA
Verbali della Banca centrale ceca (CNB).
BoP giapponese, bilancia commerciale, fallimenti, indice di fiducia dei consumatori
Indice di traffico pesante del camionometro ANZ della Nuova Zelanda
PIL della Russia
Spagna produzione industriale
Riserve estere della Thailandia, contratti a termine, fiducia dei consumatori
Aggiornamenti alla classificazione sovrana
Austria (Fitch)
Finlandia (Fitch)
Ucraina (Moody’s)
- 2022
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