Perché le politiche di Jerome Powell sono rialziste per Bitcoin?

La Federal Reserve continua a creare condizioni economiche mature per un mercato rialzista dei bitcoin mentre il capitale cerca rendimenti affidabili.

Questo articolo è stato fortemente ispirato da una conversazione che ho avuto con Tom Luongo nell'ottobre 2021 e la sua tesi sulla geopolitica e il panorama macroeconomico odierno. Puoi ascoltare la conversazione sul mio podcast, Un ragazzo di nome Pseue ascolta gli episodi 75, 76e 77 del podcast di Tom, Oro, capre e pistole per più contesto. Gran parte del credito e delle informazioni necessarie per scrivere questo pezzo vanno all'ottimo lavoro e alla ricerca che Tom ha svolto nel corso degli anni. Non sono altro che uno studente plebeo e, come il signor Luongo, sto sulle spalle dei giganti.

In qualità di prestatore di ultima istanza, il Consiglio della Federal Reserve brandisce potenti armi dal suo arsenale per salvare l’economia mondiale dal collasso. Anche se i risultati e le tattiche variano, il principale asso nella manica della Fed è manipolare l’offerta di moneta attraverso il controllo dei tassi di interesse. Quando c’è una crisi di liquidità, la Fed abbassa i tassi per rendere più economico il prestito di denaro, pompando così liquidità nel mercato. Per evitare una crisi inflazionistica dopo aver “stampato” tale liquidità, la Fed aumenta semplicemente il costo del denaro aumentando i tassi. Ciò disincentiva la velocità del flusso di denaro fuori controllo nell’economia più ampia, con la speranza di anche evitando una spirale mortale deflazionistica. Viene direttamente dal manuale keynesiano; il classico caos monetario vacillante che ogni presidente della Fed è gravato di gestire.

Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, sta utilizzando queste tattiche per mantenere a galla l’economia nel mezzo di una pandemia globale. Nel marzo del 2020, Powell ha sfruttato la stampante della Fed per creare quello che ora rappresenta circa il 40% di tutti i dollari statunitensi nell’economia globale. Con le aspettative di inflazione previste per il 2022, non ha altra scelta se non quella di esercitare una delle “opzioni nucleari” dell’arsenale della Fed: prosciugare l’economia mondiale.

Nel giugno del 2021, Powell ha apportato un importante cambiamento alla politica monetaria con un sorprendente aumento dello 0.05% in due tassi di interesse cruciali: l’interesse sulle riserve in eccesso (IOER) e l’interesse sui contratti di pronti contro termine inversi. Questo articolo analizzerà questi strumenti tecnici monetari, le basi del funzionamento della Fed, analizzerà il recente cambiamento nella politica di Powell e rivelerà cosa tutto ciò potrebbe significare sia per il prezzo del bitcoin, sia per l'economia globale che va avanti.

Come funziona la Fed:

La Fed è in definitiva obbligata al suo cartello azionistio le banche aderenti. Questo sistema distributivo bancario e di investimento è ciò che detta la politica monetaria mondiale.

I principali operatori: JP Morgan & Chase Co., Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley, ecc., sono importanti perché acquistano tutta l'eccesso di offerta di titoli del Tesoro statunitense (riserve) che vengono messi all'asta dal dipartimento del Tesoro per finanziare le operazioni e far andare avanti l’economia. Questi membri primari raccolgono il 50% dei titoli del Tesoro emessi e li vendono immediatamente alla Fed in cambio di contanti. Ecco come vengono monetizzati i titoli del Tesoro (debito statunitense). Al contrario, le banche centrali straniere acquistano solo fino al 30% dell’emissione triennale della nuova offerta di titoli del Tesoro, e il restante 20% viene lasciato al settore privato.

Pertanto, quando le banche controllano il flusso di capitali, è la Fed che controlla la salute generale e il benessere del mondo intero attraverso la valuta dominante, il dollaro. Cominciamo con le nozioni di base su come gocciola questo rubinetto monetario, analizzando le pratiche comuni della Fed.

Il tasso dei fondi federali

Lo strumento più importante utilizzato dalla Fed per gestire l’economia è il tasso dei fondi federali, che rappresenta il costo lordo per prendere in prestito fondi dalla Fed. Essendo il prestatore di ultima istanza, la Fed può teoricamente stampare quantità illimitate di denaro elastico per coprire qualsiasi quantità di disallineamenti temporali nei mercati monetari. Se le banche prestano troppo denaro e non riescono a ripagarsi a vicenda per soddisfare i tassi di riserva richiesti prima della chiusura, la Fed può salvarle a tassi di interesse preferenziali e convenienti.

Ad esempio, se una banca ha bisogno di 10 miliardi di dollari entro le 5:XNUMX per coprire le sue buste paga e i suoi obblighi di prestito, può semplicemente ottenere quei soldi dalla Fed a un tasso molto conveniente per salvarsi il sedere. La quantità di denaro che la Fed può stampare per prevenire questi squilibri è illimitata, a meno che la fiducia della gente in questo sistema non si eroda. Finché le pecore non chiedono da dove vengono i soldi, la festa va avanti.

La borsa di salvataggio di Bernanke

Durante la crisi di Lehman Brothers nel 2008, l’allora presidente della Fed, Ben Bernanke, istituì due importanti programmi monetari: gli interessi sulle riserve in eccesso (IOER) e la finestra di pronti contro termine inversa. Entrambe le politiche vengono utilizzate per restringere o rimuovere liquidità dai mercati. Le banche hanno continuato a inasprirsi per anni al fine di sterilizzare tutto il denaro del QE creato dalla Fed per i salvataggi durante la Grande Recessione. La “sterilizzazione” autoconiata da Bernanke è il motivo per cui non ci fu iperinflazione durante la Grande Recessione. Se le banche non fossero state incentivate a stringere, tutto quel denaro avrebbe inseguito la limitata offerta di beni nell’economia.

IOER

Con l’IOER, eventuali riserve in eccesso nel sistema bancario potrebbero essere detenute presso la Fed e guadagnare interessi. Ciò prosciuga la liquidità nel mercato perché le banche non hanno il capitale in eccesso per concedere prestiti. In passato, le banche non utilizzavano l’IOER perché ciò che la Fed pagava era solitamente inferiore al tasso corrente offerto nel mercato monetario, quindi nessuno utilizzava la struttura perché i tassi erano vincolati a 0.

Sulla scia di Lehman e del quantitative easing (QE), Bernanke ha aumentato l’IOER a 25 punti base. Naturalmente, le banche hanno risposto e hanno adottato la nuova politica, parcheggiando 2.8 trilioni di dollari presso la Fed per guadagnare un quarto di punto di interessi. Se l’IOER è superiore a quanto le banche possono guadagnare nel mercato monetario overnight, allora parcheggieranno le loro riserve presso la Fed.

Repositorio 101

Un altro strumento di inasprimento utilizzato dalla Fed è un accordo di riacquisto. Questo strumento è simile al metodo di allentamento quantitativo di Bernake durante la Grande Recessione. In una crisi economica, i tempi disperati richiedono certamente misure disperate. Tuttavia, i contratti pronti contro termine hanno luogo in un arco di tempo molto più breve. Pertanto, il pronti contro termine è qualcosa che mi piace chiamare “QE ad alta preferenza temporale”.

In parole povere, un contratto di pronti contro termine è un accordo che la Fed stipula con una banca per acquistare temporaneamente un titolo (collaterale) con la promessa di restituirlo con un piccolo rendimento o un prezzo più alto (interesse). In caso di crisi di liquidità, la banca è a corto di liquidità e accede alla finestra della Fed e richiede un prestito cartolarizzato. La Fed dà contanti alla banca e in cambio riceve una garanzia dalla banca. Il contante aiuta con gli obblighi di prestito della banca e aggiunge liquidità all'economia, allentando la tensione e l'incertezza del mercato (ovvero salvando le istituzioni “troppo grandi per fallire” con il QE). Una volta che il prestito giunge a scadenza, la Fed e la banca scambiano le attività con contanti e la banca paga gli interessi dovuti (presumibilmente).

Un contratto di pronti contro termine inverso è l’esatto opposto di quanto sopra. In questo scenario, la Fed invia titoli alla banca in cambio di contanti. Questa riallocazione del capitale sui conti della Fed restringe e prosciuga la liquidità dal mercato.

Powell segna il suo territorio

Durante la riunione del Federal Open Market Committee di giugno 2021, Powell ha aumentato l'IOER e i tassi di pronti contro termine inversi di cinque punti base. Come la strategia di Bernanke, Powell iniziò il suo processo di sterilizzazione dei mercati della liquidità per evitare l'inflazione. Inoltre, Powell ha adottato una strategia difensiva di tapering per rimuovere denaro dall’economia globale e porre uno stress asimmetrico sull’Europa. A metà giugno, 250 miliardi di dollari furono rimossi dai mercati e fecero crollare l’euro.

A differenza della Federal Reserve, la Banca Centrale Europea (BCE) può (e molto probabilmente intende farlo) andare in bancarotta distruggendo intenzionalmente l’Euro con tassi di interesse negativi. Tom fa riferimento a questo nelle interviste. Il loro piano sarebbe quello di devastare il mercato dei titoli sovrani e prosciugare il settore bancario. Il Grande Reset è il cavallo di Troia dell’Europa per ottenere il controllo sul flusso monetario mondiale minando il cartello bancario della Fed. Tutto questo fa parte dell’obiettivo dell’UE di distruggere la capacità degli Stati Uniti di ridurre la stampa di denaro attraverso programmi astronomici Build Back Better che costerebbero all’America trilioni.

Queste politiche sono state progettate per garantire che la Fed non abbia altra scelta se non quella di monetizzare tutta la spesa e imporre tassi di interesse negativi agli americani, proprio come l’Europa ha fatto con i suoi cittadini. Ciò creerebbe un dollaro debole e un euro forte, impedendo all’Europa di implodere sul suo debito mentre la BCE implementa una CBDC per istituire controlli di capitale sugli individui e stabilire l’egemonia monetaria ed economica sul mondo. La decisione di Powell di aumentare i tassi hanno impedito questo ribaltamento monetario dall'accadere.

Dalla scomparsa di La legge CARES, ora sia le imprese che quelle non finanziarie hanno accesso allo sportello della Fed che originariamente era esclusivo del cartello bancario della Fed. A partire dal COVID-19, l'IOER era pari a zero e la finestra di pronti contro termine era disponibile solo per i principali operatori della Fed. Ora vengono tagliati fuori dal sistema di trasmissione monetaria (noto anche come macchina per fare soldi) da parte di artisti del calibro di BlackRock. In poche parole, Powell sta inasprendo la politica monetaria per proteggere il cartello bancario statunitense e l’egemonia del dollaro.

La Fed aspettative di aumento dei tassi di interesse non farà altro che rafforzare il dollaro, schiacciare l’euro e riallocare il capitale verso investimenti più solidi. Nel dicembre 2021 la Fed ha segnalato la sua disponibilità a procedere a un tapering aggressivo con tre rialzi dei tassi nel 2022. Yashu Gola di Coin Telegraph dimostra nel grafico sottostante si vede come le politiche restrittive di Powell siano rialziste per il dollaro creando una fuga di capitali dall'Europa verso l'America.

Le politiche di Powell vengono attuate all'estero attraverso l'apertura di strutture di pronti contro termine estere. Le banche europee stanno rafforzando sempre più il biglietto verde scambiando i loro euro extra con dollari che ora possono parcheggiare presso la Fed. Nel dicembre 20, 2021, circa 1.7 trilioni di dollari sono confluiti nel sistema di pronti contro termine della Fed, rendendolo l'iniezione di liquidità in un giorno più alta fino ad oggi. Quando il debito del tuo governo ti offre rendimenti negativi sugli euro in eccesso, un rendimento positivo dello 0.05% nella valuta di riserva mondiale è molto interessante.

Con l’insorgere di pressioni deflazionistiche come questa, durante questa riallocazione del capitale si verificherà un’inevitabile correzione. Tassi di interesse più elevati placheranno l’inflazione dei prezzi degli asset nei comuni veicoli di investimento “collaudati e veri”. Un dollaro forte renderà il debito più costoso e disincentiverà le imprese e gli individui a indebitarsi fino al limite. Asset come azioni, immobili, titoli del Tesoro, beanie babies: qualunque cosa tu dica, sarà rivalutato in beni tangibili come oro e petrolio. Tuttavia, l’alfa guadagnato negli asset tangibili sarà ridicolo rispetto all’apprezzamento osservato nel bitcoin.

Trojan Horse Uno standard Bitcoin

“Non credo che la soluzione al nostro problema sia semplicemente eleggere le persone giuste. L’importante è stabilire un clima politico di opinione che renda politicamente vantaggioso per le persone sbagliate fare la cosa giusta. A meno che non sia politicamente vantaggioso per le persone sbagliate fare la cosa giusta, anche le persone giuste non faranno la cosa giusta, o se ci provano, presto saranno fuori carica”. –Milton Friedman

Con una politica monetaria più sana incentrata sulla responsabilità fiscale, Powell e i suoi azionisti potrebbero essere incentivati ​​a mantenere il loro dominio economico abbracciando il bitcoin come una risorsa legittima che garantirà l’egemonia del dollaro.

Durante i periodi di incertezza economica, il mondo ritira la liquidità senza sapere quale sarà la politica monetaria della Fed. Le politiche aggressive di Powell sono segnali che la Fed ha bisogno di riconquistare la fiducia del mercato, e l'aumento dei tassi di interesse è l'unico modo per farlo. Questa è la narrazione che domina il pensiero del mercato, ed è stata meglio dimostrata quando Paul Volcker era presidente della Fed. Volcker fu costretto ad alzare i tassi per combattere l'eccessiva inflazione a partire dai primi anni '70 e mantenere l'egemonia del dollaro. Durante quel periodo inflazionistico, il prezzo dell'oro si sono radunati dal 1971 al 1980. Mentre Volcker sollevava il Tasso sui fondi federali, il mercato si è ristretto. Powell si trova di fronte allo stesso dilemma e utilizzerà i suoi strumenti di stretta monetaria per proteggere il dollaro.

Con il limite di offerta fisso di Bitcoin di 21 milioni e l’ingresso del denaro istituzionale nel campo di gioco, la sua proposta di valore potrebbe superare di gran lunga quella dell’oro durante i periodi di incertezza economica e diventare un rifugio sicuro per il capitale. I capitali fluiscono dove vengono trattati meglio e, con i rendimenti dei titoli del Tesoro negativi in ​​termini reali, parcheggiare il capitale presso la Fed è una responsabilità ovvia per qualsiasi investitore. Di conseguenza, le nazioni svenderanno i propri titoli del Tesoro statunitense non appena gli individui si renderanno conto che “la piena fiducia e il credito del governo degli Stati Uniti” rappresentano il rischio di controparte più grande in assoluto.

La fiducia nell'affidabilità creditizia dell'America diminuirà man mano che le istituzioni finanziarie verranno compromesse una volta che le persone si renderanno conto del rischio morale tra le banche e i salvataggi della Fed. Si verificherà un disaccoppiamento del sistema finanziario preesistente poiché i partecipanti al mercato cercheranno una nuova forma di garanzia per sostituire i titoli del Tesoro statunitense. Il Bitcoin è pronto per questa opportunità perché è privo di rischio di controparte, il che lo rende la garanzia necessaria per essere sfruttata dal settore bancario commerciale, dalle imprese di tutti i tipi e persino dalla Fed. Oppure, come dice giustamente Michael Saylor, le aziende si collegheranno alla rete Bitcoin e diventeranno applicazioni su di essa. Le banche saranno costrette a offrire servizi finanziari bitcoin ai propri clienti per competere e rimanere rilevanti fino a quando i loro servizi non saranno più necessari poiché gli individui prenderanno la custodia dei propri fondi e diventeranno le proprie banche.

La riallocazione del capitale potrebbe anche demonetizzare i titoli del Tesoro statunitense ed essere reindirizzati verso bitcoin come nuova forma originaria di garanzia, creando uno standard quasi ibrido bitcoin/dollaro. Tuttavia, la storia ci ricorda che la pianificazione centralizzata fallisce sempre, e quindi un dollaro sostenuto da bitcoin sarà effimero. I burocrati della Fed cederanno alla tentazione di svalutare l’offerta di moneta e l’esperimento inevitabilmente fallirà. Pertanto, la dipendenza dalle banche centrali e dalla moneta fiat sarà evaporata dall’esistenza. Tuttavia, un collasso violento e una transizione non dovranno essere un requisito per questa nuova economia.

Come Satoshi in modo così eloquente disse:

 “Il problema alla radice con la valuta convenzionale è tutta la fiducia necessaria per farlo funzionare. Bisogna fidarsi della banca centrale per non svilire la valuta, ma la storia delle valute legali è piena di violazioni di tale fiducia. Bisogna fidarsi delle banche che detengono i nostri soldi e li trasferiscono elettronicamente, ma li prestano in ondate di bolle creditizie con a malapena una frazione di riserva. Dobbiamo fidarci della nostra privacy, fidarci che non permettano ai ladri di identità di prosciugare i nostri account".

Le politiche monetarie di Powell di inasprimento per rafforzare il dollaro rappresenteranno l'attacco speculativo definitivo al dollaro stesso e saranno il cavallo di Troia per una nuova era di moneta sana. La sperimentazione del sistema legacy che adotta gradualmente bitcoin sarà il processo fortuito di cui il mondo ha bisogno per adattarsi a uno standard Bitcoin.

Questo è un guest post di Phil Gibson. Le opinioni espresse sono interamente personali e non riflettono necessariamente quelle di BTC, Inc. o Bitcoin Magazine.

Fonte: https://bitcoinmagazine.com/markets/powells-policies-bullish-for-bitcoin