SDR – Sedi di negoziazione e pacchetti

Alla fine dell'anno scorso, il 5 dicembre, gli SDR (Swap Data Repositories) degli Stati Uniti sono entrati in funzione con il framework di segnalazione dei dati di scambio modificato della CFTC (noto anche come riscrittura della CFTC). Questo incorpora elementi di dati armonizzati CPMI-IOSCO (ad esempio UTI e UPI) e introduce nuovi elementi di dati.

Per la diffusione pubblica della parte 43 della CFTC, ci sono due nuovi elementi di dati molto interessanti:

• La sede di negoziazione è ora pubblicata con ogni transazione
• Gli identificatori di pacchetto ora indicano se la transazione fa parte di un pacchetto

Diamo un'occhiata a cosa mostrano questi dati Clarus SDRView per alcuni tipi di prodotti selezionati.

Sede di negoziazione/ID piattaforma

Ogni record di transazione ora ha un campo di identificazione della piattaforma popolato con Codici ISO di identificazione del mercato, noti come MIC. Questo è fantastico in quanto significa che possiamo identificare in quale sede di negoziazione viene eseguita una negoziazione e rispondere a una delle domande più comuni, se la negoziazione è un'operazione cliente o un'operazione da operatore a operatore. D2C o D2D?

Diamo un'occhiata agli USD Interest Rate Swap (tutti gli indici di riferimento, ad es. Libor, BSBY, Term SOFR, …) negoziati negli ultimi 10 giorni lavorativi, segmentati per ID piattaforma.

• TWSF, Tradeweb SEF con il maggior numero di scambi al giorno
• (USD Libor sta per finire, quindi la maggior parte di questi sono pacchetti di compressione e non nuovi rischi)
• BILT, XOFF e XXX sono tutti identificatori di piattaforma per negoziazioni fuori borsa (quindi non su una sede regolamentata)
• BBSF, Bloomberg SEF con scambi giornalieri, ancora per lo più pacchetti di compressione
• REST, è il servizio di ottimizzazione del rischio NEX Reset
• TPSE, è TP SEF, con questi scambi probabilmente da TP-Matchbook, un altro servizio di ottimizzazione del rischio

Swap di indici notturni

Passiamo ora agli OIS Swap, dove SOFR ha preso il posto del Libor, mentre Fedfunds è l'altro grande indice di riferimento.

Molte più piattaforme di trading, TWSF, BBSF e BILT (Off venue) con il maggior numero di operazioni.

Concentrandoci sulle piattaforme D2D, da sinistra a destra, vediamo:

• BGCD, BGC Derivative Markets LP
• DWSF, Dealerweb SEF LLC
• IGDL, ICAP Global Derivatives Ltd
• ISWV – ICAP Global Derivatives Ltd – Voce
• TPSE – TP SEF Inc
• TSEF – Tradizione SEF

L'identificatore della piattaforma ci consente di separare facilmente le negoziazioni nelle sedi D2C (TWSF, BBSF) dalle sedi D2D (sopra l'elenco) e fuori sede, quindi eseguire il drill-down dei registri delle negoziazioni per confrontare i timestamp di esecuzione, le dimensioni e il prezzo delle negoziazioni.

Swap in USD

La stessa tabella per le USD Swaption.

Il trading di spettacoli è per lo più fuori sede o su ICAP (Voice) o BGC (si presume anche il voice brokered), con alcuni scambi su TPSE e TSEF.

Indice CDS

Passando ora a CDX, i tre indici principali, IG, HY ed EM.

BBSF e TWSF con la maggior parte degli scambi, non molto fuori sede, TPSE di più nelle sedi D2D.

Forward non consegnabili

NDF nelle 4 maggiori coppie di valute, USD/BRL, USD/INR, USD/KRW, USD/TWD.

Un numero enorme di sedi e probabilmente non molto leggibile sullo schermo, ma ancora una volta fuori borsa è il più grande, con buoni volumi in diversi nomi di piattaforme che non abbiamo visto sopra:

• BHSF, CBOE SEF LLC
• CBNL, Citibank NA Londra
• EBSS, EBS Service Company Ltd
• JPCB, JPMorgan Chase Bank NA Londra
• TRE, Refinitiv US SEF LLC
• XEBS, sistema multilaterale di negoziazione EBS UK

Potremmo guardare altri prodotti, ma passiamo ora ai pacchetti.

Identificatori di pacchetto

Il nuovo elemento dati identificativo del pacchetto specifica se una transazione viene eseguita come parte di un pacchetto con più di una transazione.

Selezione di un tipo di prodotto a basso volume, in questo caso swap sull'inflazione in USD:

Vediamo che le negoziazioni sono Outright (nessun indentier del pacchetto impostato) o Package (quindi negoziate contemporaneamente ad altre transazioni) con conteggi di transazioni simili.

Non vi è alcuna identificazione del tipo di pacchetto (Curve, Fly, ecc.) ma il drill-down del registro degli scambi mostrerebbe uno spread o un prezzo del pacchetto su ciascuna transazione, che fornisce un indizio sul tipo di pacchetto.

Pacchetti per USD OIS

Come i nostri clienti sapranno, in Clarus SDRView abbiamo sempre identificato tipi di pacchetti granulari per gli swap IR. Quindi questo nuovo elemento di dati aiuta semplicemente nella nostra identificazione.

• Butterfly e Curve, due dei pacchetti più comuni scambiati
• List trading con molte transazioni
• A titolo definitivo la maggior parte dei mestieri
• Spreadover e SpreadoverCurve (su UST)
• Pacchetto, in cui non abbiamo identificato il tipo granulare (un lavoro in corso, poiché con ulteriori analisi è probabile che questi siano uno degli altri tipi sopra o nuovi tipi che dovremmo introdurre)

In SDRView professionale, il nostro elenco di scambi in tempo reale ora mostra il codice della piattaforma:

Questo è tutto per oggi

Alcuni grafici e tabelle per mostrare i nuovi dati.

Identificatori di piattaforma per le sedi di negoziazione.

Una nuova visione delle operazioni D2D vs D2C.

Identificatori del pacchetto e prezzo del pacchetto.

Migliore comprensione della formazione dei prezzi.

Tassi, credito e derivati ​​FX.

Tanti dati da monitorare e analizzare.

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