Seguendo il denaro intelligente: uno studio sui titolari a lungo termine

Analisi

Un'analisi approfondita della psicologia del mercato e dei frattali associati ai possessori di Bitcoin a lungo termine.

Monitorare la domanda e l'offerta con una nuova visione

Una delle prospettive entusiasmanti dell’analisi on-chain è la capacità di visualizzare le forze tettoniche della domanda e dell’offerta sottostanti che governano il mercato Bitcoin. Per la prima volta nel mondo della finanza, possiamo osservare il trasferimento quasi in tempo reale di un asset da mani più forti a mani più deboli in una corsa al rialzo, l’accumulo da parte degli investitori a lungo termine in un mercato ribassista e la fluttuazione dei profitti e delle perdite di entità giorno per giorno.

I dati sono pubblici, ma l’interpretazione è sfumata.

All’interno di questa ritrovata trasparenza c’è la relazione simbiotica tra investitori a lungo e a breve termine: un perpetuo tiro alla fune tra preferenze temporali alte e basse che caratterizza fasi uniche dei cicli di mercato. Monitorando il movimento dell’offerta tra questi due gruppi, otteniamo informazioni misurabili che ci mostrano quando sono in corso i cambiamenti delle tendenze macro.

Possiamo monitorare visivamente la natura ciclica dell'offerta di titolari a lungo e breve termine.

Ciclo di vita delle monete

Innanzitutto, definiamo i titolari a lungo termine (LTH) e a breve termine (STH). Basato su analisi preventiva, abbiamo stabilito che diventa statisticamente improbabile che una moneta venga spesa una volta superata la soglia dei 155 giorni, ovvero circa cinque mesi. Utilizzando questo punto dati come soglia, delineiamo le due coorti di titolari a breve e lungo termine.

Per migliorare la visualizzazione, utilizziamo una curva di livellamento, con un punto medio di 155 giorni e un'ampiezza di transizione di 10 giorni, per modellare la soglia LTH-STH (dettagli qui). Vedere la Figura 2 di seguito.

Quando un utente acquista una moneta, questa viene immediatamente aggiunta alla fornitura del titolare a breve termine, dove inizia a invecchiare. Se la moneta rimane inattiva per circa 155 giorni, matura dall'offerta del detentore a breve termine all'offerta del detentore a lungo termine. Allo stesso modo, quando una moneta detenuta a lungo termine viene venduta, lascia l’offerta del detentore a lungo termine ed entra immediatamente nell’offerta del detentore a breve termine poiché la sua durata di vita ricomincia da zero.

Per la natura di questa condizione di maturità:

• Le metriche dell'offerta LTH acquisiscono lentamente nuove monete, poiché devono invecchiare e rimanere dormienti abbastanza a lungo da superare la soglia di circa 155 giorni. Pertanto, l’interpretazione della maturazione delle monete richiede un’analisi più approfondita (con Onde HODL fornendo un utile strumento intermedio).
• Al contrario, i parametri dell’offerta LTH perdono monete rapidamente, poiché la loro durata si azzera immediatamente dopo la vendita. Passano alle mani dei Portatori a Breve Termine e ricominciano a invecchiare.

Le onde HODL possono essere utilizzate per visualizzare e dimostrare questo processo di invecchiamento per una serie di monete accumulate nel settembre 2020. Possiamo vedere il volume delle monete invecchiare progressivamente, visualizzato dal rigonfiamento delle fasce di età più anziane nel tempo t (vedi Figura 3).

Si tratta di una dinamica di mercato che si svolge in modo affidabile in tutti i cicli storici rialzista/ribasso di Bitcoin:

1. Prezzi più alti comportano un aumento del volume della domanda, mani forti vendono a nuovi investitori – spesso quando il prezzo supera il massimo precedente – e realizzano guadagni nella forza del mercato (vedere Figura 4).
2. Il prezzo viene spinto verso l’alto finché l’offerta generale non esaurisce la domanda e il mercato alla fine crolla, di solito rapidamente. A questo punto, le monete stanno invecchiando ancora una volta e il conteggio dell’offerta di detentori a lungo termine cresce (vedere Figura 5).

I titolari a lungo termine abbandonano le posizioni nei mercati rialzisti, in genere quando il prezzo supera il massimo precedente.

Alla fine, i detentori di lungo termine finiscono di spendere e riprendono nuovamente l’accumulazione netta. Questo segnala comunemente che la corsa al rialzo è finita.

Questo è un modello storico provato e vero. Inoltre, un osservatore attento potrebbe notare che praticamente ogni massimo del mercato è seguito subito dopo da un'inversione del trend al ribasso dell'offerta di titolari a lungo termine.

Detto in altro modo: i detentori di lungo termine diventano costantemente positivi e iniziano a riaccumularsi subito dopo ogni massimo del mercato macro. Ciò include le monete accumulate durante le fasi finali del mercato rialzista e può essere considerata una conferma affidabile di un cambiamento macroeconomico più ampio.

Un pavimento in rialzo a lungo termine

Un altro modello osservabile con i detentori di lungo termine è la loro acquisizione graduale di porzioni maggiori dell'offerta relativa (circa il 10%) con ogni ciclo (vedere Figura 6). Mentre molte monete vengono spese nei rally e trasferite in mani più giovani, una percentuale più significativa rimane dormiente e si aggiunge ulteriormente al saldo dei detentori a lungo termine quando riprendono ad accumularsi nella parte posteriore della corsa.

Durante ogni espansione ciclica dell'offerta dei detentori a lungo termine, le monete acquistate nel mercato rialzista finale e nel mercato ribassista iniziale sono per lo più in perdita (azzurro).

Questo gruppo alla fine raggiunge il “picco HODL”, dove la loro offerta relativa si appiattisce mentre aspettano che il prezzo salga e porti le loro monete in profitto. Ciò può essere visualizzato dal passaggio dal blu chiaro al blu scuro nella tabella di offerta sottostante (vedere Figura 7). In genere, quando il prezzo sale verso il massimo storico, la corsa al rialzo è in movimento e inizia una compressione dell’offerta.

Metterci un fiocco sopra

La meravigliosa trasparenza del registro pubblico immutabile di Bitcoin ci consente di assistere, per la prima volta nei mercati finanziari, all'oscillazione dell'offerta di un asset tra investitori con preferenza temporale alta e bassa. Sono stati scritti molti libri sulla natura dei mercati e sulla psicologia umana che li sostiene, e ora possiamo misurare in modo dimostrabile questo comportamento del libero mercato nei dati conservati nel registro di Bitcoin.

Le informazioni dettagliate su Bitcoin, come il flusso di offerta tra detentori a lungo termine e a breve termine attraverso i cicli di mercato, sono ciò che entusiasma molti di noi nell'analisi on-chain. Fornisce una visione senza precedenti delle dinamiche dell’offerta e del sentimento del mercato associato a Bitcoin come rete monetaria e riserva di valore. Lo studio del registro Bitcoin potrebbe addirittura rivelarsi un riflesso, una registrazione immutabile della psicologia del mercato umano, mentre l’asset progredisce da un singolo laptop fino a diventare l’asset di riserva mondiale.