Utilizzo dei derivati ​​​​Bitcoin per distinguere la speculazione dal vero slancio

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Questo articolo copre alcune delle recenti azioni nel mercato dei derivati ​​bitcoin, oltre a toccare l'evoluzione del rapporto tra bitcoin e il sistema finanziario legacy.

L’azione sui mercati dei capitali globali è stata intensa, con un’enorme volatilità tra le valute, maggiori vendite di obbligazioni e una breve deviazione rialzista per bitcoin, che ha entusiasmato i rialzisti.

Mentre il bitcoin è tornato sopra i 20,000 dollari, si è parlato di un potenziale disaccoppiamento, poiché il bitcoin è salito di oltre il 7% mentre i mercati azionari statunitensi sono scesi di circa il 4% nell'ultima settimana. Anche se ci piacerebbe sicuramente vedere un momento in cui Bitcoin trovi sollievo in un ambiente sempre più tumultuoso nel sistema finanziario preesistente, rimaniamo scettici su questo risultato nel prossimo futuro, poiché i dati semplicemente non lo supportano.

Non possiamo sottolineare abbastanza che l’attuale contesto commerciale per il bitcoin riguarda meno il bitcoin stesso e più il dollaro. Mentre i rendimenti sulle scadenze e sulle valute stanno aumentando vertiginosamente, il valore degli asset globali sta crollando in tandem, il che porterà successivamente a una resa dei conti in cui tutto verrà venduto in tandem.

Come ci piace dirlo, la bolla si sta sciogliendo, mentre l’asset che sta alla base di tutto, i titoli del Tesoro statunitense, continua a sanguinare.

Torniamo per un momento al bitcoin. Qual è stato il periodo di sovraperformance e possiamo aspettarcene di più presto?

La risposta semplice è che il tipo di acquisto che si stava verificando – posizioni lunghe nel mercato dei futures bitcoin – non è mai di natura sostenibile.

Decine di migliaia di bitcoin di acquisti netti sono diventati venditori netti in poche ore, poiché l'impennata dell'open interest che ha portato all'aumento del prezzo di mercato è rapidamente crollata. 

La nostra convinzione riguardo al mercato dei derivati ​​bitcoin e alla sua visione dello stato del ciclo di mercato è la seguente:

Quando il tasso di interesse variabile è significativamente negativo, si è verificato il peso maggiore delle vendite a pronti e della riduzione della leva finanziaria. Il tasso di interesse variabile nel complesso dei futures perpetui può darci un’idea se i rialzisti o gli orsi sono eccessivamente aggressivi.

Quando il tasso di finanziamento è significativamente negativo, ciò può essere dovuto sia alla chiusura di posizioni lunghe che spingono il prezzo al di sotto del mercato spot, sia a causa di posizioni corte aggressive che spingono il prezzo al ribasso. I tassi di finanziamento nell’attuale contesto di mercato sono molto più contenuti rispetto alla follia vista nel 2021.

La nostra aspettativa è che una volatilità nei mercati legacy porterebbe a una grande liquidazione dei derivati ​​bitcoin, spingendo il prezzo al di sotto dei mercati spot, mentre i trader short si accumulavano. Ciò si tradurrebbe in un tasso di finanziamento dei futures perpetui drasticamente negativo (tasso di interesse variabile che incentiva i trader a fissare i prezzi vicino al tasso del mercato spot).

Non l’abbiamo visto, in termini di livello in cui i mercati del 2020 e del 2021 hanno toccato il fondo.

Secondo noi oggi il mercato non c'è.

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