CORRA Primo – I clienti non capiscono

CORRA Primo è stato messo in atto il 9 gennaio 2023 per aiutare la transizione dei derivati ​​su tassi di interesse CAD da CDOR a CORRA. Per tutti i dettagli succosi, si prega di consultare il mio blog dell'anno scorso:

La trasparenza è migliore che mai

La transizione RFR nei mercati canadesi può sembrare una piccola nicchia per alcuni dei nostri lettori. Tuttavia, serve anche come una fantastica opportunità per evidenziare il miglioramenti nella trasparenza che gli Stati Uniti hanno introdotto dal dicembre dello scorso anno.

Dati DSP mostra la proporzione di transazioni effettuate come RFR o IBOR (CORRA o CDOR in questo caso) e finora non mostra grandi cambiamenti:

Mostrando;

• La percentuale di nozionale per gli swap CAD (sia IRS vaniglia che OIS) che viene negoziata rispetto a RFR (CORRA) o IBOR (CDOR) ogni settimana dall'inizio di dicembre 2022.
• È una misura volatile, che va dal 39% (settimana del 9 gennaio) al 72% (settimana del 23 gennaio).
• Finora questa settimana, siamo tornati a una divisione del 57/42%.
• Anche a dicembre, CORRA rappresentava fino al 61% degli scambi.

Presentato come tale, lo suggerisce CORRA Primo non ha ancora avuto un impatto reale sull'attività di trading.

Tuttavia, questo non è vero.

Mercati CAD D2D

Da dicembre Dati DSP ha incluso un identificatore di piattaforma per ogni commercio. Ciò significa che ora sappiamo, a livello di transazione, se l'operazione è stata eseguita su una piattaforma Dealer to Dealer o Dealer to Client.

In Vista SDR ora abbiamo aggiunto questo filtro. Per i mercati CAD, il comportamento sulle piattaforme D2D è sicuramente cambiato a seguito dell'iniziativa CORRA First:

La selezione delle piattaforme D2D cambia i dati in modo significativo!

• CORRA è iniziato per la prima volta lunedì 9 gennaio 2023.
• Possiamo vedere che da allora, ogni settimana, la percentuale di attività negoziate rispetto a CORRA è gradualmente aumentata nei mercati D2D.
• La settimana del 9 gennaio ha visto il 35% del nozionale scambiato contro CORRA.
• Questo è aumentato ogni singola settimana da allora: 57%, 75% e ora 85% finora alla fine di gennaio.
• Questo è un assorbimento piuttosto convincente degli RFR da parte dei rivenditori canadesi!

Oh, clienti canadesi

Oh, clienti. Perché sei così lento a cambiare? Tu non leggi i nostri blog? Penso che debba essere così: Clarus deve fare di più per migliorare i nostri lettori tra gli acquirenti. I rivenditori sono chiaramente a conoscenza di CORRA First. E mentre, sì, è focalizzato sui mercati dei rivenditori, i clienti sarebbero ben serviti anche per sedersi e prendere nota. Dopotutto, la liquidità continua ad essere la considerazione primaria, giusto?

Lo stesso grafico per i SEF D2C (ovvero Tradeweb e Bloomberg) ha un aspetto MOLTO diverso:

Mostrando;

• Il numero di negoziazioni effettuate su SEF D2C nei mercati CAD ogni settimana, suddivise per IBOR (CDOR) e RFR (CORRA).
• Il grafico sembra un po' sciocco su base percentuale perché l'RFR praticamente non viene mai scambiato su piattaforme D2C.
• Abbiamo visto 35 scambi di clienti (grande whoop!) La scorsa settimana contro CORRA.
• Ma non ne abbiamo ancora avuto uno questa settimana. Sì.

Vista globale

Dati DSP fornisce una buona visione del mercato CAD grazie all'ampia impronta di "persone statunitensi" nel mercato. Vale anche la pena fare un controllo incrociato dei risultati rispetto al mercato globale autorizzato PCC View.

Qui, vediamo un'enorme quantità di nozionale scambiata in OIS vs CORRA la scorsa settimana – un segnale molto positivo per CORRA First!

Ma un controllo incrociato con le scadenze scambiate mostra che la maggior parte di questo volume OIS era in scadenze 2Y (e più brevi):

SEFView mostra l'attività nei mercati CAD eseguita su SEF. Possiamo vedere che la scorsa settimana è stata scambiata un'enorme quantità di CORRA nozionale:

Questo si traduce anche in una settimana record se misurata da DV01:

Sappiamo già dai dati SDR che questo aumento dell'attività RFR deriva principalmente dall'attività D2D. È un inizio.

In sintesi

• CORRA First è entrata nei mercati CAD.
• Vi è una forte evidenza nei dati che l'iniziativa ha cambiato il comportamento commerciale.
• I recenti cambiamenti nel regime di trasparenza si traducono in una migliore comprensione dei cambiamenti come CORRA First.
• I mercati D2D sono all'avanguardia nell'adozione di CORRA.
• I dati possono essere complessi. I mercati beneficiano di misure standardizzate per tenere traccia di questi cambiamenti.

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• Fonte: https://www.clarusft.com/corra-first-clients-dont-get-it/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-clients-dont-get-it