Compensazione FX 2022

• Osserviamo la crescita dei volumi liquidati nei prodotti FX.
• Gli NDF ora vedono oltre 1 trilione di dollari liquidati in un solo mese.
• L’Open Interest è cresciuto significativamente negli ultimi due anni.
• Gli NDF in 8 coppie di valute dominano i volumi OTC compensati.

Per coloro che sono interessati a mercati non compensati, e in particolare FX, potrebbe essere interessante sapere che l'ultima Indagine triennale BRI è questione di mesi:

Uno dei (molti) elementi che esamineremo nei dati è se l'adozione di Compensazione dei cambi ha accelerato/si è stabilizzato/è crollato. Diamo un'occhiata ai dati che abbiamo da Prodotti Clarus per vedere se possiamo fare luce su questo in modo più tempestivo.

Volumi compensati in valuta estera

utilizzando PCC View, vediamo che i volumi FX compensati sono cresciuti considerevolmente da allora l'ultima volta ha scritto su di loro nel lontano 2019:

Mostrando;

• I massimi volumi FX liquidati superano ora i 1 trilione di dollari in un mese di grandi volumi.
• I mesi di marzo del 2020, 2021 e 2022 hanno tutti registrato massimi storici in termini di volumi. Si tratta di uno schema stranamente regolare, con marzo che è un mese chiave.
• Questo è legato a nuove fasi di Regole sui margini non chiarite vieni dal vivo? Pensavo che fossero a settembre di ogni anno...?
• LCH ForexClear continua a detenere una quota di mercato superiore al 98% nella compensazione FX OTC.
• Il grafico del volume settimanale riportato di seguito (degli stessi dati) non suggerisce che vi sia alcuna attività insolita (come la visualizzazione dei volumi di compressione) in una settimana particolare. Tuttavia, quei picchi di marzo sono sicuramente insoliti nei dati mensili:

Sono ancora tutti NDF?

In una parola, sì!

L'analisi approfondita del mese record, marzo 2022, mostra i tipi di prodotti compensati in FX:

Il messaggio chiave qui è che più del 96% dei volumi FX liquidati sono costituiti da NDF.

I follower del blog sapranno che è stata una bella storia arrivare così lontano compensazione degli NDF, quindi dovremmo anche riconoscere che c'è stata una certa crescita dei volumi altri prodotti FX, ma non sono ancora significativi rispetto alla crescita dei NDF:

Quali coppie di valute NDF sono le più grandi?

Gli stessi dati per marzo 2022, ma questa volta suddivisi per coppia di valute, mostrano:

• 22% del volume in TWD
• Il 21% è in INR
• 17% in KRW
• 10% in BRL
• 5% ciascuno in PHP e IDR
• 4% ciascuno in CNY e CLP
• L'88% dei volumi totali è rappresentato da queste 8 coppie di valute.

Per mettere in prospettiva la compensazione FX non NDF, tutti gli altri tipi di prodotti rappresentavano all’incirca lo stesso volume della compensazione NDF USDCLP nel marzo 2022.

Tassi di compensazione NDF

Possiamo usare il Rapporto sugli swap settimanali della CFTC per monitorare quanta parte del mercato NDF è ora liquidata. Dato il forte aumento dei volumi negli ultimi 2-3 anni, vediamo un aumento significativo dei tassi di compensazione?

Un marcato aumento degli NDF liquidati a partire dalla metà di luglio 2019.

I dati più recenti mostrano i tassi di compensazione più elevati, raggiungendo il 29%

NDF CLEARING SETTEMBRE 2019

E cosa vediamo adesso?

• Un tasso di compensazione molto stabile nel corso del 2022.
• Secondo i dati della CFTC.
• Questa percentuale varia da un minimo del 24% a un massimo del 34%.
• Il grafico mostra che il tasso di liquidazione più alto è stato raggiunto nella settimana con il volume più basso.
• È vero anche il contrario: il tasso di liquidazione più basso è stato raggiunto nella settimana con il volume più alto.
• I tassi di compensazione sono rimasti pressoché costanti durante le turbolenze del mercato di febbraio, ma ricorda che i volumi di USDRUB si registrano a malapena rispetto alle 8 principali valute.

E che dire dei futures FX?

Con i volumi FX compensati OTC superiori a 1 trilione di dollari ora, c'è ancora spazio per i futures FX? PCC View mostra che anche i derivati ​​FX negoziati in borsa sono un mercato significativo, con oltre 3 trilioni di dollari in equivalenti in dollari scambiati in un mese impegnativo:

Questi prodotti sono principalmente FX Futures scambiati su CME e BRL FX Future scambiati su B3 (di cui penso che anche CME possieda una partecipazione?).

Tuttavia, confrontare i volumi tra OTC ed ETD è notoriamente difficile. Piuttosto, se confrontiamo la dimensione relativa dell’Open Interest tra i due, vediamo che gli NDF compensati sono il mercato molto più significativo:

Mostrando;

• Oltre l'80% dell'Open Interest nei prodotti FX compensati è rappresentato da NDF.
• Gli NDF hanno una scadenza media relativamente breve, diciamo un mese.
• Immagino che la maggior parte dei futures FX siano ancora più brevi e siano probabilmente scambiati come proxy per coprire il rischio spot.
• È interessante vedere che l'Open Interest su tutti questi prodotti è superiore di circa il 45% rispetto a due anni fa. La crescita continuerà?

In sintesi

• I volumi mensili dei prodotti FX OTC compensati superano ora i 1 trilione di dollari.
• Il 96% di questi volumi sono costituiti da NDF compensati.
• 8 coppie di valute costituiscono quasi il 90% di tutti i volumi.
• I dati della CFTC suggeriscono che il 28% dei volumi NDF sarà stato liquidato nel 2022.
• I volumi sono molto più alti nei futures FX, ma il loro Open Interest è inferiore rispetto ai prodotti OTC.
• L'Open Interest nei prodotti FX compensati è aumentato del 45% negli ultimi due anni.