Come i fondatori dovrebbero pensare alla gestione della liquidità

Il denaro è come l'ossigeno per le startup; i fondatori a volte lo danno per scontato, ma mantiene viva la tua attività. Anche se hai un ottimo prodotto, entrate in crescita e una pipeline di talenti costante, se finisci i soldi, la tua azienda è morta.

Data l'importanza della liquidità, la gestione della liquidità, che include la gestione della passerella e la raccolta di capitali dagli investitori, è comprensibilmente una questione di CEO e non qualcosa da affidare a un CFO o a un team finanziario, in particolare durante i periodi di incertezza. Anche le decisioni di allocazione della liquidità, come la spesa per assunzioni e infrastrutture, rientrano nell'ambito di competenza del CEO, così come, se la tua startup ha debiti, assicurando che la tua azienda non infranga alcuna alleanza che stabilisca di mantenere un certo saldo di cassa. Altrimenti, un prestatore può prendere i tuoi beni come garanzia.

Per gestire con successo la liquidità, il nostro principio guida ruota attorno alla comprensione dei tempi e alla creazione di un quadro per raccogliere denaro, calcolare il denaro e determinare in cosa spendi il tuo denaro. In questa guida, salteremo la discussione aumentare il debito ed equità, che sono ben trattati, e si concentrano invece su 1) come determinare ciò che effettivamente conta come "denaro contante" per gestire la tua attività, 2) come utilizzare un framework per sviluppare un piano per il tuo denaro, 3) come costruire un sistema adattabile e modello operativo flessibile (che tratteremo in modo più approfondito in un articolo successivo) e (4) come affrontare una crisi di liquidità. Gestendo da vicino la liquidità e mantenendo mesi di passerella, i fondatori possono evitare molti errori costosi prevenibili (ma fin troppo comuni!).

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Il tempismo è importante

Prima di entrare nei dettagli, vogliamo sottolineare che il principio fondamentale della gestione della tua liquidità come startup è quello la tempistica e la maturità contano. Comprensione quando a portata di mouse che cosa la quantità di denaro contante è fondamentale per gestire la tua azienda. Per fare questo, devi avere una comprensione accurata di quando il contante entra, quando deve essere pagato e quando deve essere bloccato per altre esigenze, sia a breve che a lungo termine. 

Lo stesso processo di pensiero dovrebbe essere esteso al modo in cui investi i tuoi soldi nelle tue operazioni. I tuoi investimenti in prodotti e assunzioni devono coincidere quando pensi di poter raccogliere capitale, sia esso debito o capitale proprio. È solo dopo aver visto le esigenze di cassa della tua azienda, che puoi pensare se vuoi investire il denaro e in quali tipi di strumenti, tra le altre cose. 

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Calcolo contanti

Quindi cos'è il contante? La quantità di denaro che hai può sembrare ovvia - dovrebbe essere la quantità di denaro che hai nel tuo conto bancario - ma spesso c'è confusione su questo argomento. Questo perché i tuoi contanti possono essere conservati in più conti, inclusi conti in contanti vincolati, fatture da pagare, crediti in entrata, entrate guadagnate che non sono ancora state fatturate o riscosse, debiti e altro. La contabilità di cassa è fondamentale. In qualità di fondatore, dovresti idealmente avere una visione quotidiana su denaro liquido: Questo è il tuo denaro in banca, esclusi contanti vincolati, investimenti o qualsiasi cosa sia vincolata.

 Esistono generalmente due modi per tenere traccia dei tuoi registri contabili: base di cassa e base di competenza. Mentre la contabilità per competenza è importante per riconoscere i costi e i ricavi quando guadagnati ed è la base della contabilità e del reporting GAAP, può essere meno utile per tenere traccia del flusso di cassa previsto come fondatore. La contabilità in contanti riconosce i pagamenti e gli incassi in contanti effettivi, indipendentemente da quando guadagnati o sostenuti. Per aiutare a pensare alle fonti e agli usi di cassa, può essere utile pensarci in termini di flusso di cassa operativo, finanziario e di investimento. 

Come startup, hai fonti di cassa e usi da operativo - entrate dai tuoi clienti, spese salariali, spese di marketing, ecc. - a seconda della fase. C'è anche finanziamento flusso di cassa, che per una startup è il denaro che in genere hai ricevuto dal tuo debito o aumenti di capitale. (C'è anche un flusso di cassa dagli investimenti, anche se questo di solito è meno rilevante per le startup di software che hanno meno investimenti). Le definizioni di contabilità tecnica sono qui meno importanti, ma il principio alla base della distinzione è importante. Le esigenze di cassa della tua startup devono essere finanziate da una combinazione di denaro generato dall'azienda, se presente, e dalla quantità di denaro che hai raccolto. La gestione di questo flusso di cassa in entrata e in uscita è la gestione della liquidità.

Un errore comune che fanno le startup quando calcolano la loro posizione di cassa è contare tutte le loro entrate guadagnate contro le loro spese (cioè, una qualche forma di contabilità per competenza). Questo ci riporta al punto che il tempismo è importante. I contanti che non hai ricevuto non sono contanti. Realisticamente, i clienti ti pagheranno in ritardo e alcuni non ti pagheranno affatto. Devi tenerne conto quando pensi a quanti soldi hai bisogno. I crediti verso clienti (ovvero, il denaro che i tuoi clienti ti devono) non sono in realtà contanti perché non hai ricevuto nulla che potresti utilizzare per pagare i tuoi dipendenti o effettuare i pagamenti degli interessi. Fino a quando non ricevi il pagamento in contanti, non è in contanti.

A volte anche il contante è vincolato e quindi non contante liquido. Ciò include il denaro che si trova in un conto di deposito a garanzia con il tuo gateway di pagamento, i prestiti che hai esteso o il capitale che hai impegnato come "prima perdita" nelle tue strutture di magazzino. Spesso è necessario detenere una quantità minima di denaro contante per non infrangere un patto nel contratto di credito. Niente di tutto questo è denaro che puoi utilizzare per finanziare le tue operazioni commerciali. 

E non dimenticare che anche il debito deve essere rimborsato. La visione più conservatrice è quella di non includi il debito nel tuo numero di cassa poiché devi ripagarlo.

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Costruire un piano di cassa

Ora che sai come calcolare la tua posizione di cassa liquida, devi sviluppare un piano per gestire la tua passerella e capire per quanti mesi la tua liquidità ti manterrà a galla. Il principio chiave del denaro basato sulla tempistica qui è capire la differenza tra contanti operativi ed denaro strategico. Tutto ciò di cui hai bisogno per gestire la tua attività per i prossimi 12 mesi è il tuo denaro operativo; questo include stipendi, affitto e pagamenti di interessi. Il denaro strategico è denaro di cui non avrai bisogno per un periodo di tempo più lungo. Hai quindi un po 'più di flessibilità con questo denaro.

Per aiutarti a determinare la liquidità operativa rispetto a quella strategica, nonché la tua passerella, devi prevedere e impostare il budget per le tue spese. Per la maggior parte delle startup, la tua spesa più significativa saranno i tuoi dipendenti, quindi conoscere il tuo piano di organico è essenziale per comprendere le tue esigenze di cassa. Anche se sei un'azienda in fase iniziale che non genera entrate, devi avere un'idea chiara di quali traguardi devi raggiungere per aumentare il tuo prossimo round, che è anche una forma di gestione della liquidità! Man mano che avanzi, i tuoi costi diventano più ripetibili e più facili da prevedere, semplificando le previsioni. 

La chiave per le previsioni è avere un'idea delle tue esigenze di spesa mensile e del consumo di denaro, nonché della tua passerella, e quindi rivisitare queste stime mensilmente, almeno, man mano che la posizione della tua startup cambia.

La tua previsione ti darà un'idea delle tue spese, che possono essere una scorciatoia per il consumo di denaro, ma dovresti anche avere una visione dei pagamenti imminenti, alcuni dei quali potrebbero riguardare le spese sostenute in un periodo precedente. Una forma è la contabilità fornitori: tutti i pagamenti, ricorrenti o non ricorrenti, che prevedi di pagare. Ciò include un'ampia gamma di cose, tra cui, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, canoni annuali di licenza software, pagamenti di bonus contrattuali, guadagni associati a un'acquisizione, spese di costruzione di uffici e indennità di licenziamento per riduzioni pianificate in vigore. Un'altra cosa di cui tenere conto sono i pagamenti del debito in sospeso (sia interessi che capitale). 

Quando determinano le loro esigenze di cassa, le startup spesso dimenticano anche che i pagamenti richiedono tempo per essere liquidati. I pagamenti ACH, che vengono spesso utilizzati per pagare i fornitori di buste paga o pagare i fornitori, richiedono alcuni giorni per essere cancellati e talvolta falliscono a causa di fondi insufficienti o per altri motivi. I pagamenti che devono essere effettuati tra entità aziendali (ad esempio, un OpCo e un PropCo per una società immobiliare, o filiali internazionali o anche conti bancari) spesso richiedono tempo per essere liquidati. Non puoi fare affidamento su un prestito interaziendale come contanti! Lasciati un margine di tempo e denaro liquido in eccesso per consentire ritardi. Le startup spesso non tengono conto di questa discrepanza temporale e finiscono con problemi a breve termine, anche se solo per pochi giorni, che possono comunque essere fatali. 

Una volta che hai un'idea delle tue esigenze di cassa previste, puoi determinare dove lasciare i contanti, in base ai tempi di liquidità richiesti. Il contante operativo può essere versato in un conto di deposito da cui prelevare ogni volta che ne hai bisogno. Per denaro strategico, poiché non ne hai bisogno a breve termine, puoi considerare di investire in un conto a reddito come un fondo del mercato monetario. Questi conti possono essere meno liquidi. Distinguere tra questi due tipi è fondamentale; se sai che avrai bisogno di contanti per effettuare pagamenti a breve termine, ad esempio, non legarli a qualcosa a lungo termine. 

Nell'ambiente dei tassi odierno, fortunatamente, puoi guadagnare comodamente il 2-3% in un conto sweep a basso rischio altamente liquido o in un conto del mercato monetario. Se disponi di liquidità sufficiente per durare più di 12-18 mesi, allora può anche avere senso, per le tue spese a breve termine, esplorare un portafoglio scalato con strumenti di durata leggermente più lunga (ad esempio, 6-12 mesi ), inclusi titoli del Tesoro USA, obbligazioni o carta commerciale. Come best practice, dovresti redigere una semplice politica di investimento e farla approvare dal tuo Consiglio prima di procedere con l'implementazione di una strategia di investimento più ampia.

(Per ulteriori indicazioni, il team crittografico a16z ha messo insieme a modello di politica di investimento di base ed guida alla gestione della tesoreria.  Sebbene il loro resoconto includa alcune linee guida specifiche per criptovalute e DAO, i principi generali che trattano sono gli stessi per una più ampia gestione della tesoreria.) 

Ricorda che quando si tratta di investire i tuoi soldi, il tuo primo obiettivo è il conservazione del capitale, e secondo a quello è liquidità. Devi assicurarti di poter coprire tutte le tue spese operative a breve termine, anche nello scenario peggiore, nonché eventuali pagamenti una tantum prima di cercare il rendimento. Sii prudente e ricordalo la maturità conta!

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Alcuni contanti vengono forniti con stringhe allegate

Ora che hai una previsione per le esigenze di cassa della tua azienda, puoi utilizzare tutti i tuoi soldi allo stesso modo? No! È qui che il flusso di cassa finanziario, in particolare il denaro derivante dall'aumento del debito rispetto al patrimonio netto, deve essere trattato in modo diverso dal flusso di cassa operativo generato dalle operazioni aziendali. Per le startup, debito è meglio utilizzato per finanziare prevedibile flussi di cassa futuri ed equità per l'imprevedibile. L'equità, ovviamente, è la forma di liquidità più costosa (data la proprietà permanente ai nuovi investitori, che è diluitiva e ha un tasso di rendimento richiesto più elevato), ma ha una maggiore flessibilità nell'uso. Gli investitori azionari possono anche avere una certa governance sulla spesa, in particolare su grandi acquisti, a seconda dei termini del loro investimento.

Nel contratto di credito più lungo, l'utilizzo dei proventi del debito sarà limitato ad attività specifiche. Il debito viene spesso utilizzato per finanziare operazioni (ad es. assunzioni, licenze software, spazi per uffici), crescita (ad es. vendite e marketing) una volta che l'azienda ha una trazione ripetibile e fusioni e acquisizioni, nonché per tamponare il bilancio o estendere la pista. Il debito non dovrebbe essere utilizzato per finanziare risultati imprevedibili, come prodotti non provati. Se presti ai clienti, potresti prendere in considerazione l'idea di istituire un debito in una struttura di veicolo per scopi speciali (SPV) fuori bilancio per finanziare nuove origini. Ciò potrebbe richiedere una certa equità a seconda dei termini, in gran parte il tasso di anticipo. 

Se scegli di aumentare una linea di debito, il tipo che dovresti aumentare dipende anche dalla scadenza, come abbiamo fatto noi scritto in precedenzae il tipo può sbloccare diverse quantità di denaro. I prodotti finanziari orientati al capitale circolante (ad esempio anticipi di cassa, carte di addebito, factoring e altre forme di finanziamento dei crediti) hanno in genere durate più brevi (meno di un anno) e si rinnovano rapidamente. Sono comunemente finanziati utilizzando debito di rischio o strutture di magazzino. Il denaro verrà riciclato a un ritmo più veloce rispetto ad attività a più lunga scadenza come i prestiti personali, che potrebbero avere un periodo di rimborso di tre anni. Le attività di durata più lunga vincolano il capitale per un periodo di tempo più lungo e non possono essere utilizzate per le esigenze di capitale circolante.

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Come gestire una crisi di liquidità

Se, per qualche motivo, ti ritrovi in ​​una situazione di crisi senza abbastanza soldi, non farti prendere dal panico. Hai ancora alcune opzioni per tirarti fuori. Prima di tutto, ciò che puoi fare dipende dal fatto che il tuo problema ruoti attorno a un problema a breve o lungo termine. Se sai che rimarrai senza denaro per gestire l'attività con mesi di anticipo - un problema a lungo termine che è nella natura delle startup - puoi raccogliere più capitale, vendere la tua azienda, ritagliare parte dell'attività per vendere, chiudere le operazioni o trovare un modo per ridurre il consumo di denaro e raggiungere la redditività. 

Le tue opzioni sono più limitate se hai un problema improvviso a breve termine, che di solito è ciò a cui i fondatori si trovano non preparati a rispondere. Potrebbe essere necessario prendere decisioni che avranno un impatto sulla crescita a breve termine, come interrompere bruscamente l'estensione dei prestiti ai clienti o chiudere un prodotto, e va bene così! Ci sono alcuni istituti di credito a breve termine che potrebbero essere in grado di fornire una nota di domanda o una soluzione rapida; tuttavia, queste opzioni saranno costose e possono comportare tassi di interesse più elevati e/o warrant. 

Puoi anche chiedere supporto ai tuoi attuali azionisti sotto forma di una nota convertibile o di una struttura di debito e warrant per colmare il divario per le prossime settimane fino a quando non sarai in grado di ottenere finanziamenti aggiuntivi. Si tratterebbe di un finanziamento ponte a breve termine o di una nota di domanda che si convertirebbe in capitale a un certo punto in futuro. Potrebbe volerci più tempo per raccogliere capitali a seconda delle condizioni di mercato, quindi dovresti sempre avere conversazioni il prima possibile. 

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Conclusione

La gestione della liquidità dovrebbe essere una priorità assoluta per i CEO. Per rimanere in vita, ora più che mai, le aziende dovrebbero sapere: 1) quanta liquidità liquida hanno in un dato momento e 2) realisticamente quanti mesi di pista hanno. Con una forte padronanza della tempistica delle esigenze di cassa e una gestione attiva delle passerelle, un'azienda può risparmiare un sacco di tempo e angoscia per una dolorosa crisi di cassa o, peggio, la morte.

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