Monitoraggio degli RFR CAD e SGD

ISDA e Clarus hanno ora aggiunto gli RFR CAD e SGD alle valute monitorate nell'indicatore di adozione RFR. Questo porta il numero totale di valute fino a 8:

• AUD
• CAD
• CHF
• EUR
• GBP
• JPY
• SGD
• USD

Mentre ci avviciniamo alla fine del LIBOR USD, sarà interessante vedere come se la caveranno gli altri tassi IBOR. CAD è nel bel mezzo di un "CORRA Primo” spingere, mentre SGD ha fatto quasi tutto il sollevamento pesante già.

È stato un esercizio utile aggiungere le nuove valute, sia per contestualizzare dove si trovano le diverse valute in termini di riforma RFR, sia per vedere come si muove il indicatore complessivo.

Abbiamo incluso tutta la cronologia per CAD e SGD, risalendo all'inizio del Indicatore di adozione RFR nel luglio 2018. Ciò evidenzia la forza e l'ampiezza di Dati Clarus e si rivelerà utile per i partecipanti al mercato attraverso continui esercizi di transizione RFR.

CAD

Per chi è nuovo alla transizione RFR nel mercato canadese:

• CDOR cesserà la pubblicazione nel giugno 2024.
• Ciò richiede che i mercati dei tassi canadesi passino a CORRA OIS.
• La prima iniziativa “CORRA First” è partita il 9 gennaio 2023.

Ho coperto la transizione nel modo seguente:

Per aggiungere CAD "nel mix", abbiamo identificato il file seguenti volumi:

• LCH SwapClear: quasi tutti i CAD IRS vengono cancellati qui.
• CME – i volumi sono un po' periodici, ma ci sono:

• LCH e CME sono le uniche due controparti centrali che offrono la compensazione di CAD OIS. Ad esempio, Eurex non ha ancora esteso il supporto del prodotto per includere CAD:

• I futures CAD CORRA e CDOR ("BAX") sono entrambi scambiati presso "TMX", il gruppo di scambio con sede in Canada. In realtà sembra STIR commerciare da Montreal (Non lo sapevo!):

• I future CORRA sono agli inizi. Resta da vedere quanto velocemente le iniziative "CORRA First" possano trasferire quella che è stata tradizionalmente una liquidità irregolare nel BAX in questi "nuovi" future CORRA.

SGD

Per chi è nuovo alla transizione RFR nel mercato di Singapore:

• SOR cesserà la pubblicazione nel giugno 2023 insieme a USD LIBOR.
• Ciò ha richiesto ai mercati dei tassi di Singapore di passare a SORA, il nuovo RFR.
• LCH ha offerto per la prima volta SORA OIS per la compensazione nel maggio 2020.
• La maggior parte del trading è già contro SORA. Un “lavoro ben fatto” da parte dell'industria per una volta!

Ho coperto la transizione nel modo seguente:

Per aggiungere SGD "nel mix", abbiamo identificato il seguenti volumi:

• LCH SwapClear: quasi tutti gli SGD IRS vengono cancellati qui.
• CME – i volumi sono molto rari ma assicuriamo la copertura:

• SGX ovviamente ha chiuso la compensazione OTC qualche tempo fa, quindi questo ci lascia solo con i mercati dei futures da indagare ...
• …che è un'altra breve sezione di questo blog in quanto non ci sono nemmeno future sul mercato monetario per i tassi SGD! C'è una lacuna nel mercato se mai ne ho vista una...

Febbraio 2023 Indicatore di adozione RFR

Tutto questo ci porta all'ultima pubblicazione del Indicatore di adozione ISDA-Clarus RFR:

Mostrando;

• L'indice è passato dal 51.0% al a 52.9% – questo include l'aggiunta delle tariffe CAD e SGD.
• L'adozione del SOFR è aumentata al 59.1%.
• Il 49% dell'attività totale per nozionale era rispetto agli RFR, ancora in bilico intorno a quel limite del 50%.
• L'attività di trading totale è stata leggermente superiore rispetto al mese scorso a 42.8 miliardi di dollari di DV01. Cosa porterà tutta la volatilità di questo mese?!

E, naturalmente, dobbiamo introdurre il nuovo Dati CAD e SGD. A partire dal CAD, che è una storia più sfumata:

• La quantità di rischio scambiato vs CORRA in qualsiasi mese nei mercati CAD è molto volatile.
• Come l'AUD, è molto più probabile che sia influenzato dalle mutevoli aspettative nel mercato dell'azione della banca centrale piuttosto che dai cambiamenti strutturali.
• Nel 2023 ora abbiamo entrambi questi fattori che guidano l'adozione di CORRA.
• CORRA primo nei mercati IRS (presto seguito da XCCY), insieme a un massiccio rally globale nel reddito fisso.
• Aspettative per dove Adozione CORRA atterrerà per marzo 2023 deve essere piuttosto alto!

In SGD, non è tanto una "storia" di adozione quanto un fatto compiuto:

• Da luglio 2021, SORA ha avviato un percorso aggressivo per diventare l'indice dominante nel trading di tassi SGD.
• Da dicembre 2021, quasi il 100% del trading sui tassi è stato contro SORA.
• Immagino che i vantaggi di avere un unico indice, una concentrazione di attori del mercato e nessun mercato dei futures abbia reso molto rapida la transizione dei tassi SGD.
• Suggerirei un'impressionante storia di successo per l'industria.
• I volumi residui (vs “Tariffe legacy“) continuano ad essere contro SGD IRS – il vecchio tasso “SOR”.
• L'Open Interest in questi vecchi IRS tende a ridursi sia a LCH che a CME ogni mese, suggerendo che qualsiasi nuovo volume sta riducendo il rischio nel principale (insieme a scadenze e terminazioni del vecchio stock):

In sintesi

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• Fonte: https://www.clarusft.com/tracking-cad-and-sgd-rfrs/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=tracking-cad-and-sgd-rfrs