Curve di rendimento, inversione, eurodollaro e bitcoin

Con indicazioni di inflazione che appaiono all’orizzonte, come può il bitcoin fungere da salvaguardia contro l’impatto?

• Qual è la curva dei rendimenti?
• Cosa significa quando è invertito?
• Che cos'è il controllo della curva dei rendimenti (YCC)?
• E come si inserisce l’eurodollaro in tutto questo?

Tweet motivazionale:

Collegamento al thread del tweet.

Come spiega Lyn Alden in questo thread: “…la curva 10-2 dice: "probabilmente ci stiamo avvicinando a una possibile recessione, ma non confermata, e probabilmente a molti mesi di distanza...' "

Analizziamolo un po', ok?

Cos'è la curva dei rendimenti?

Prima di tutto, cos'è esattamente il curva dei rendimenti di cui tutti sembrano parlare ultimamente, e come è legato all’inflazione, al Federal Reserve Board e alla possibile recessione?

La curva dei rendimenti è fondamentalmente un grafico che traccia tutti i tassi nominali attuali (esclusa l’inflazione) di ciascuna obbligazione emessa dal governo. Scadenza è il termine per un legame, e dare la precedenza è il tasso di interesse annuo che un'obbligazione pagherà all'acquirente.

Un normale grafico della curva dei rendimenti (questo del 2018) sarà tipicamente simile a questo:

La Fed stabilisce quello che viene chiamato tasso dei fondi federali, e questo è il tasso di interesse più breve su cui è possibile ottenere una quotazione, poiché è il tasso (annualizzato) con cui la Fed suggerisce alle banche commerciali di prendere in prestito e prestare reciprocamente le loro riserve in eccesso durante la notte. Questa tariffa è il punto di riferimento da cui vengono prezzate tutte le altre tariffe (o così, in teoria).

Come puoi vedere, in un contesto economico normale, quanto più breve è la scadenza dell’obbligazione, tanto minore è il rendimento. Ciò ha perfettamente senso in quanto, minore è il tempo dedicato al prestito di denaro a qualcuno, minore sarà l'interesse che gli addebiterai per il periodo di blocco concordato (termine). Quindi, come può questo dirci qualcosa sulle future recessioni economiche o sulle possibili recessioni?

Ecco dove inversione della curva dei rendimenti entra in gioco e cosa affronteremo dopo.

Cosa significa quando è invertito?

Quando le obbligazioni a breve termine, come quelle a 3 mesi o a 2 anni, iniziano a riflettere un rendimento più elevato rispetto alle obbligazioni a lungo termine, a 10 anni o addirittura a 30 anni, allora sappiamo che si prevedono problemi all’orizzonte. Fondamentalmente, il mercato ti sta dicendo che gli investitori si aspettano che i tassi siano più bassi in futuro a causa di un rallentamento economico o di una recessione.

Quindi, quando vediamo qualcosa del genere (ad esempio, agosto 2019):

… laddove le obbligazioni a 3 mesi e 2 anni rendono più delle obbligazioni a 10 anni, gli investitori iniziano a innervosirsi.

A volte lo vedrai anche espresso come di seguito, che mostra lo spread effettivo tra i tassi di interesse a 2 anni e quelli a 10 anni. Notate la momentanea inversione nell’agosto 2019 qui:

Perché è così importante, se è solo un indicazione e non è ancora una realtà?

Perché l’inversione non solo mostra una recessione prevista, ma può effettivamente devastare gli stessi mercati dei prestiti e causare problemi sia alle aziende che ai consumatori.

Quando i tassi a breve termine sono più alti di quelli a lungo termine, i consumatori che hanno mutui a tasso variabile, linee di credito per la casa, prestiti personali e debiti su carte di credito vedranno i pagamenti aumentare a causa dell’aumento dei tassi a breve termine.

Inoltre, i margini di profitto diminuiscono per le aziende che prendono prestiti a tassi a breve termine e prestano a tassi a lungo termine, come molte banche. Questo crollo dello spread provoca per loro un forte calo dei profitti. Quindi sono meno disposti a concedere prestiti a uno spread ridotto, e questo non fa altro che perpetuare i problemi di prestito per molti consumatori.

È un ciclo di feedback doloroso per tutti.

Che cos'è il controllo della curva di rendimento?

Nessuna sorpresa, la Fed ha una risposta a tutto questo – non sempre? Nella forma di ciò che chiamiamo controllo della curva dei rendimenti (YCC). Si tratta fondamentalmente della Fed che fissa un livello obiettivo per i tassi, quindi entra nel mercato aperto e acquisto titoli a breve termine (obbligazioni da 1 mese a 2 anni, in genere) e/o vendere online titoli a lungo termine (obbligazioni da 10 a 30 anni).

L’acquisto abbassa i tassi di interesse delle obbligazioni a breve termine e la vendita spinge verso l’alto i tassi di interesse delle obbligazioni a lungo termine, normalizzando così la curva in uno stato “più sano”.

Naturalmente, tutto ciò ha un costo, con la probabile espansione del bilancio della Fed e un’ulteriore espansione dell’offerta di moneta, soprattutto quando il mercato aperto non partecipa al livello necessario affinché la Fed raggiunga i tassi target.

Risultato? Possibile inflazione esacerbata, anche a fronte di un’economia in contrazione. Questo è ciò che chiamiamo Stagflazione. A meno che il controllo della curva non aiuti a scongiurare una recessione imminente e a riprendere l’espansione economica: un grande “se”.

Cos’è l’Eurodollaro e come si inserisce in tutto questo?

Un’obbligazione in eurodollari è un’obbligazione denominata in dollari USA emessa da una società straniera e detenuta in una banca estera entrambi gli Stati Uniti e il paese di origine dell'emittente. Un po’ confuso, come il prefisso “Euro" è un riferimento generale a tutte le società e banche straniere, non solo europee.

Ancora più importante, e nel nostro contesto qui, l’eurodollaro future sono contratti futures sull'eurodollaro basati sul tasso di interesse, con scadenza a tre mesi.

Per dirla semplicemente, questi futures verranno scambiati a quello del mercato aspetta I livelli dei tassi di interesse a 3 mesi degli Stati Uniti saranno in futuro. Costituiscono un ulteriore punto dati e un indicatore di quando il mercato prevede che i tassi di interesse raggiungano il picco. (Questo è anche noto come tariffa terminale del ciclo della Fed.)

Ad esempio, se il contratto sull’eurodollaro di dicembre 2023 mostrasse un tasso implicito del 2.3% e i tassi scendessero al 2.1% nel contratto di marzo 2024, il picco atteso per il tasso dei fondi federali sarebbe alla fine del 2023 o all’inizio del 2024.

Semplice come quello, e solo un altro posto dove cercare indizi su ciò che gli investitori pensano e si aspettano.

Cosa puoi fare al riguardo... (Sì, Bitcoin)

Diciamo che stai osservando attentamente i tassi e senti che la Fed inizierà a utilizzare l'YCC per gestire la curva dei tassi, stampando così più denaro e, a sua volta, probabilmente causando una maggiore inflazione a lungo termine. E cosa succederebbe se l’inflazione in qualche modo andasse fuori controllo? Come puoi proteggerti?

Non importa quando stai leggendo questo, finché il mondo continuerà a operare principalmente con denaro fiat (emesso dal governo e “garantito”), bitcoin rimane una copertura contro l’inflazione e un’assicurazione contro l’iperinflazione. Ho scritto un thread semplice ma approfondito a riguardo qui:

Collegamento al thread del tweet.

Identificare le caratteristiche di copertura dell'inflazione di Bitcoin è davvero semplice. Poiché Bitcoin è governato da una formula matematica (non da un consiglio di amministrazione, amministratore delegato o fondatore), l'offerta di bitcoin è assolutamente limitata a 21 milioni in totale.

Inoltre, con una rete veramente decentralizzata (i computer che governano collettivamente l’algoritmo Bitcoin, il mining e i regolamenti delle transazioni), le transazioni regolate e il numero totale di bitcoin da coniare non cambieranno mai. Bitcoin è quindi immutabile.

In altre parole, Bitcoin è sicuro.

Non importa se il prezzo del bitcoin (BTC) sia volatile o meno nel breve termine, quanto il fatto che sappiamo che il valore del dollaro USA continua a diminuire. E nel lungo termine e in totale, man mano che il dollaro diminuisce, BTC si apprezza. Si tratta quindi di una copertura contro l’inflazione a lungo termine non solo del dollaro statunitense, ma di qualsiasi valuta fiat emessa dal governo.

La parte migliore? Ogni singolo bitcoin è composto da 100 milioni di “penny” (in realtà la più piccola unità di bitcoin – 0.00000001 btc – si chiama satoshi, o sats), e si può quindi acquistare quanto si può o si vuole in un'unica transazione .

$ 5 o $ 500 milioni: qualsiasi cosa, Bitcoin può gestirlo.

Questo è un guest post di James Lavish. Le opinioni espresse sono interamente personali e non riflettono necessariamente quelle di BTC Inc o Bitcoin Magazine.

• Coinsmart. Il miglior scambio di bitcoin e criptovalute d'Europa.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Conoscenza amplificata. ACCESSO LIBERO.
• Criptofalco. Radar Altcoin. Prova gratuita.
• Fonte: https://bitcoinmagazine.com/markets/yield-curves-inversion-eurodollar-bitcoin