השבוע ברשת (שבוע 35, 2021)

שוק הביטקוין נכנס השבוע לגיבוש מחירים, בעיקר תלוי בעליות המרשימות מאז התחתית שנקבעה בסוף יולי. המחירים נסחרו בין שפל שבועי של $46,465 לשיא מקומי חדש של $50,461.

ככל ששוק הביטקוין ושוק המטבעות הקריפטוגרפיים הרחב מתגבר, הבדלים בולטים בשרשרת ממשיכה להיווצר בין הביטקוין והאת'ריום. הפעילות בשרשרת בשתי הרשתות נותרה שקטה ביחס לשיאים בשוק השוורי, גם כשמומנטום המחירים ממשיך כלפי מעלה, ומגמות שוריות בדינמיקת האספקה ​​נשארות במשחק. השבוע, אנו בוחנים ומשווים מספר מדדי שרשרת בין ביטקוין לאתריום כדי לאפיין את הפער הזה.

הגדרת הבמה

לפני שנתחיל בניתוח ההשוואתי שלנו, נסתכל במהירות על עמדת התמונה הגדולה של שוק הביטקוין לאחר חודש מאוד של ביצועי מחירים חזקים. עם מחירים שדוחפים מעל 50 אלף דולר, ורווחים בולטים שכוסו בשבוע שעבר, השוק נמצא כעת בקצה העליון של צומת נפח גבוה מאוד בשרשרת.

התרשים שלהלן מציג את טווחי המחירים שבהם בוצעה לאחרונה אספקת מטבעות ה-BTC הנוכחית. מאז הפרת המחזורים האחרונים של 20 אלף דולר ATH, נוצרו שלוש רצועות נפח ברורות בשרשרת:

• 31 עד 40 $ (רצפת מחיר) שבו נצברו מעל 2.98 מיליון BTC, הן בינואר 2021, והן באיחוד האחרון של 2.5 חודשים. זה כנראה עכשיו אזור תמיכה חזק מאוד.
• $45 עד $50 (טווח נוכחי) כאשר ל-1.65 מיליון BTC יש בסיס עלות. עם המחיר בקצה העליון של טווח זה, סביר להניח שגם זה יכול לשמש כתמיכה חזקה במחיר.
• 53.7 אלף דולר עד 59 אלף דולר (נכס טריליון דולר) שבו 1.336M BTC נצברו בין מרץ למאי ועדיין מחזיקים בהפסדים לא ממומשים. מטבעות אלו הם אלו שנותרו ללא פגע בתיקון של 50%+ במאי, אך עלולים גם להפוך להתנגדות תקורה אם משקיעים מבקשים לצאת לפי העלות שלהם.

ברשת, זה מצביע על כך שקבוצה די חזקה של משקיעים בעלי שכנוע גבוה נותרה בשוק ומהווה איתות רב עוצמה עבור השוורים.

בהקשר זה, הרווחים המשיכו להתממש לאורך אוגוסט כאשר המחירים המשיכו להיסחר בעליות. זה מרמז על חוזק שוק בסיסי, המסוגל לספוג את היצע המטבעות המושקעים הזה. מדד aSOPR מראה שהתנהגות דומה נצפתה לאחר המכירה במרץ 2020 עם רצף האירועים הבא:

• כניעה שבו מומשו הפסדים על ידי מוכרי פאניקה למשך תקופה ממושכת.
• תשואות רווחיות כפי שאותת על ידי מסחר והחזקה של aSOPR מעל 1.0. זה מרמז על מימוש רווחים אבל כוח השוק מספיק כדי לספוג לחץ מכירה.
• החזרת הרשעת קונה מכיוון שה-aSOPR מתאפס ל-1.0 במספר הזדמנויות, ולאחר מכן קופץ גבוה יותר, מה שמרמז על בעלי מטבעות רווחיים מעדיפים להישאר רדומים, והמשקיעים קונים את הטבילה.

---

לוח מחוונים ברשת

לעלון השבוע ברשת יש כעת לוח מחוונים חי עבור כל התרשימים המופיעים כאן. התחלנו גם בייצור עבור ניתוח וידאו שבועי ברשת לספק צלילה עמוקה יותר לתוך התזה וההיגיון מאחורי ניתוח כל שבוע. בקר והירשם אלינו ערוץ YouTube, ובקר אצלנו פורטל וידאו כדי לראות את תוכן הווידאו שלנו.

---

סטיית פעילות על השרשרת

בעוד המחירים עולים, נשמרה סטייה מרשימה בפעילות ברשת. הביקוש ל-blockspace בביטקוין וגם ב-Ethereum נותר הרבה מתחת לשיאים האחרונים למרות שהמחירים חוזרים לטווחי מסחר גבוהים.

ישויות פעילות ברשת הביטקוין עומדות כיום על כ-275 אלף ליום, כ-35% מתחת לשיא ינואר.

הכתובות הפעילות ב-Ethereum יורדות באופן דומה ב-33% מהשיא של מאי, ועומדות כעת על כ-450 אלף כתובות ביום. ראוי לציין שהפעילות הנוכחית בשתי הרשתות דומה לטווח הצבירה היציב לפני שור שנקבע באמצע עד סוף 2020.

ניתן לבצע תצפיות דומות לגבי ספירת עסקאות המספקות פרוקסי לביקוש לחלל בלוק. ספירת עסקאות הביטקוין יורדת לסביבות 200 ליום, ירידה משמעותית של 37.5% מתחת לשיא.

דרמטי עוד יותר הוא נפח העסקאות בשרשרת הנקוב בדולר ארה"ב, אשר יורד כעת ב-62.5% ל-6 מיליארד דולר ליום ביחס ל-ATH באפריל. שים לב שהעסקה נספרת למעלה, ונפח מתחת, משתמשת בנתונים המותאמים לישות, המסננים העברות פנימיות והוצאה עצמית ובכך משקפת את גודל הנפח המשמעותי מבחינה כלכלית.

כתוצאה מהביקוש הקלוש הזה ל-block-space, עמלות העסקאות ברשת הביטקוין ירדו במידה ניכרת, וחזרו לרמות שלא נראו בשנה האחרונה. נכון לעכשיו, עמלות העסקה בממוצע 21 BTC ליום, המייצגות רק 1 עד 2% מהתגמול הכולל.

עבור Ethereum, גם ספירת העסקאות יורדת ב-33% מהשיאים, כאשר הספירות למעשה ירדו במהלך השבוע הזה לסביבות 1100K ליום.

באופן מעניין, בתוך המערכת האקולוגית של Ethereum, אנו רואים הבדל דרמטי למדי בתשומת הלב על השרשרת. בעוד שספירת העסקאות והכתובות הפעילות יורדות, היקף העמלות המשולמות נסחר גבוה משמעותית. זה כנראה מיוחס, לפחות חלקית, לביקוש החזק למסחר והשקעות ב-NFT.

סך עמלות העסקאות ברשת Ethereum עומדות כיום על סביבות 10 ETH ליום, מה שמייצג רמה גבוהה יחסית, בהשוואה ל'קיץ DeFi' ולבול 2021.

עם זאת, תשומת הלב המוגברת בשוק עבור NFTs גבה מחיר, כאשר אסימוני DeFi נראים כמפסידים במשוואה. התרשים שלהלן מציג נתוני עסקאות בשרשרת עבור ארבעה אסימוני DeFi עם שבב כחול AAVE, COMP, UNI ו-YFI. השורה העליונה מציגה כתובות פעילות המקיימות אינטראקציה עם האסימונים, והשורה התחתונה את ערך הדולר שהועבר באסימונים.

על פני הלוח, הוא מצייר תמונה עגומה במקצת, כאשר כל הארבעה רואים ירידות מבניות בתשומת הלב של המשקיעים, רובן נשברו לשפל חדש השבוע במיוחד.

דינמיקת אספקה ​​שורית

השאלה אם סטייה בפעילות בשרשרת היא שורית או דובית היא שאלה מורכבת, שכן יותר נפח מסחר בנכסים דיגיטליים עובר לבורסות מחוץ לשרשרת ולמכשירים נגזרים. יתר על כן, התקדמות טכנולוגית כמו אצווה עסקאות, אימוץ SegWit ושימוש ב-Lightning Network ושכבות 2 אחרות הופכות אותה לבעיה דינמית לפתרון.

מצד שני, דינמיקת ההיצע, במיוחד בהסתכלות על בשלות המטבעות, מספקת אות חזק למדי לכל כיוון. בעוד שתצפיות על צבירה ו-HODLing הן בדרך כלל אינדיקטור לטווח ארוך (כלומר לוקח זמן לשחק), מגמת השוק הנוכחית חזקה מבחינה היסטורית עבור השוורים.

התרשימים הבאים מציגים סדרה של אינדיקטורים דינמיים של אספקה ​​עבור ביטקוין ואת'ריום, ויתברר מיד שקיים דמיון בין שתי הרשתות, ושתיהן נראות מאוד בונות.

מטבעות צעירים הם אלה שגילם פחות מ-3 חודשים. הם בסבירות הגבוהה ביותר שיוצאו במהלך התנודתיות. ירידה בגלי HODL המטבע הצעיר מצביעה על כך שהשוק מעדיף HODL ולא לבזבז. BTC צעיר מייצג כעת רק 15%% מאספקת המטבעות ומגמת ירידה חזקה מאוד פועלת.

גלי HODL של Ethereum הם כמעט אותו תרשים, כאשר מטבעות צעירים נוטים לרדת לשפל ארוך טווח של 12.5% ​​מההיצע במחזור.

ככל שהמטבעות הצעירים מתבגרים ומתבגרים, הם עוברים למטבעות מימי הביניים (3 מ' עד שנה) ולמטבעות ישנים (1י+). מטבעות בוגרים אלה נוטים פחות סטטיסטית לבזבז, ושיעור מטפס מהם מצביע על הגדלת היצע הנזילים.

מגמת עלייה חזקה בהבשלת המטבעות פועלת עבור ביטקוין עם כמעט 50% מאספקת המטבעות בגיל שבין 3 מיליון ל-3 שנים.

שוב, היצע Ethereum מראה מגמה דומה עם עצום של 70% מאספקת מטבעות ה-ETH רדום למשך 3 חודשים לפחות. עבור שני הנכסים, מגמות עלייה אלו באספקת מטבעות ישנים החלו בסביבות מרץ 2021, מה שמשקף אפוא ביקוש חזק מאוד לקנות ולהחזיק בכל שוק השוורי הזה.

כדי להדגיש את השינוי הזה בהתנהגות השוק, ובהסכמה עם רצון מינימלי של משקיעים לטווח ארוך להוציא מטבעות, מדד החיות עבור שתי הרשתות נכנס למגמת ירידה חזקה מאוד. כריענון מהיר על Liveliness:

• חַיוּת ממפה אם יותר ימי מטבעות מצטברים (HODLing) או נהרסים (הוצאה) על ידי אספקת המטבעות הכוללת.
• מגמות ירידה מרמזות על הצטברות שבו מצטברות יותר תרדמה ובגרות מטבעות, ומתרחשת פחות הוצאות.
• מגמות עלייה מצביעות על הוצאה לאן מעבירים מטבעות ישנים, תוחלת החיים נהרסת ומתבצעת הפצה.
• טרנדים תלולים יותר כלומר, מגמות יסוד חזקות יותר של האמור לעיל פועלות.

חיוניות הביטקוין נכנסה מחדש למגמת ירידה שהתאוצה במהלך עליית המחירים הזו.

מדד החיוניות של Ethereum מצייר כמעט את אותה תמונה, ומגמת ירידה חזקה מאז המכירה במאי. בהתחשב בנפח עצום של ETH שמבצע כרגע בתנועת NFT, זה כן מצביע על כך שחלק גדול מהנפח הזה הם אותם אסימוני ETH שמחליפים ידיים.

לבסוף, איתות טוב לאימוץ, ריבית, צבירה והחזקה היא הגידול במאזנים שאינם אפס. כתובות ביטקוין שאינן אפס המשיכו לצמוח גבוה יותר, לאחר שחזרו ליותר מ-38 מיליון כתובות, ועומדים להוציא את ה-ATH.

בדומה ליותר, גם ספירת כתובות שאינה אפס של Ethereum נמצאת בעלייה חזקה, ומגיעה ל-ATH חדש של 60.7 מיליון כתובות.

בעוד שההבדל בין המחיר לפעילות בשרשרת היא חריגה היסטורית עבור שוק שוורי בקנה מידה מלא, היא אינה חתימה נדירה עבור הדינמיקה שלפני השור, והדינמיקה שלפני סחיטת היצע. תקופות אלו מלוות לעתים קרובות את סופה של צבירת שוק הדובים, כאשר המשקיעים שנשארו, הם הידיים החזקות, בעלי השכנוע הגבוה ביותר.

נראה כי דינמיקת ההיצע מרמזת על קיים ביקוש בסיסי חזק ביותר, וזה אמור להמשיך להיות בונה למדי עבור המחירים אם המגמה תימשך. הוצאה אגרסיבית של מטבעות ישנים יותר תהיה אות ביטול תוקף שיש להיזהר ממנו.

---

עדכוני מוצר

מדדים ונכסים

---

מקור: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-35-2021/