מלחמת מטבעות וסיכון גיאופוליטי הם תבשילים קטלניים עבור נכסי סיכון - MarketPulse

• הסיכויים גבוהים יותר לתרחיש של מלחמת מטבעות שבה היואן הסיני עשוי להיחלש עוד יותר כדי להניע את צמיחת היצוא בשל מגמת הצמיחה המאטה האחרונה שלו במכירות הקמעונאיות של סין ומחירי הדיור החלשים המתמשכים.
• מדינות מוכוונות יצוא עשויות להיאלץ לחוקק מדיניות מוניטרית מסוג "הקבצן-שכן" כדי להחליש בכוונה את המטבעות שלהן.
• תרחיש מוגבר של מלחמת מטבעות עשוי לעורר שכבה נוספת של עוצמת הדולר האמריקאי.
• עוצמה מתמשכת של הדולר לא תבשר טובות עבור שוקי המניות העולמיים בטווח הבינוני.

הכלכלה המקומית של סין המשיכה להיות בשפל כאשר הצמיחה במכירות הקמעונאיות לחודש מרץ הואטה משמעותית ל-3.1% בהשוואה ל-5.5% בפברואר, קצב העלייה הרך ביותר מאז יולי 2023 ומתחת לציפיות הקונצנזוס של 4.5%, אשר מצביע על כך שאמון הצרכנים של סין נותר חסר ברק בגלל ספירלת הסיכון הדפלציונית שנמשכה שנה פלוס.

שוק דיור חלש מתמשך תומך בנוכחות המתמשכת של לחצים דפלציוניים בסין, שכן הנתונים העדכניים ביותר של מחירי דירות חדשים לחודש מרץ המשיכו לצנוח ב-2.2% אשתקד, מהר יותר מירידה של 1.4% שנרשמה בפברואר. עד כה, מדובר בתשעה חודשים רצופים של ירידה במחירי הדירות והקצב התלול ביותר מאז אוגוסט 2015.

נכסי בתים מהווים מאגר עושר משמעותי עבור אזרחי סין, וגורמים להשפעה שלילית על אמון הצרכנים וההוצאות בשנתיים האחרונות.

יואן סיני חלש יותר הוא ככל הנראה הפתרון לקיזוז הביקוש המקומי החלש

איור 1: מגמות עיקריות של מדד דולר ארה"ב, USD/CNH ו-2YR תשואות של אוצר ארה"ב בפריסה על פני שאר העולם נכון ל-16 באפריל 2024 (מקור: TradingView, לחץ כדי להגדיל את הגרף)

קובעי המדיניות הבכירים של סין קבעו יעד צמיחת תמ"ג גבוה של כ-5% לשנה זו, ועם חוסר רצון להפעיל אמצעי תמריצים פיסקאליים ומוניטאריים משמעותיים כדי להזניק את הביקוש הפנימי; הדרך האחרת להשיג מסלול צמיחה כלכלי כזה היא דרך המגזר החיצוני, מגידול ביצוא ועד לפיחות ביואן.

התקף מתמשך של חולשת יואן יחד עם העמדה הפחות יונה הנוכחית של הפדרל ריזרב בארה"ב לעומת בנקים מרכזיים של מדינות מפותחות אחרות עשויות ליצור שכבה נוספת של חוזק דולר אמריקאי באמצעות עלייה בפרמיות התשואה של אג"ח ארה"ב על פני שאר הריבונות העולמית. קשרים (ראה איור 1).

מדדי המניות באסיה צפויים להמשיך להתמודד עם לחץ שלילי בסביבת יואן חלשה

איור 2: מגמות עיקריות של USD/CNH ומגמות לטווח בינוני נכון ל-16 באפריל 2024 (מקור: TradingView, לחץ כדי להגדיל את הגרף)

איור 3: מתאם ישיר CNH/USD עם CSI 300, HSCEI, HSI, EMXC ו-AAXJ נכון ל-15 באפריל 2024 (מקור: TradingView, לחץ כדי להגדיל את הגרף)

במאמר הקודם שלנו מ-25 במרץ 2024, כתבנו על ההשלכות הדוביות הפוטנציאליות על מדדי מניות האנג סנג ועל מדד ה-CSI 300 של סין, שנגרמו כתוצאה ממגמת היחלשות של יואן מחוץ לחוף (CNH). נְקִישָׁה כאן לסיכום.

בשבוע האחרון, ה-USD/CNH נסחר בחוזקה מעל הממוצעים הנעים של 50 הימים ו-200 הימים המשתפלים כלפי מעלה, ובישיבה האסייתית של היום, הוא בחן שוב את ההתנגדות המרכזית לטווח הקרוב של 7.2770. שבירה ברורה מעל 7.2770 עשויה להחיות רצף של עלייה אימפולסיבית שורית פוטנציאלית של USD/CNH בשלב המגמה העיקרית שלו (חולשת יואן) (ראה איור 2).

לפיכך, לולאת משוב שלילי צפויה להתגבש כאשר מדינות ייצוא גדולות כמו דרום קוריאה, טייוואן, מלזיה וסינגפור עשויות לעמוד בפני הלחץ לעסוק במדיניות מוניטרית דמוית מלחמת מטבעות "הקבצן לשכן" (מחלישה בכוונה את שלהן). מטבעות מקומיים בהתאמה) כדי לשמור על תחרותיות הייצוא.

בסך הכל, מגמה מתמשכת של חולשת היואן הסיני (CNH) עשויה להגדיל את הסיכויים למגמה דובית צפויה לטווח בינוני במדדי המניות באסיה, כפי שמצוין על ידי התנועות האחרונות של הקרן MSCI Asia Pacific לשעבר, הנסחרת בבורסה ביפן ( AAXJ) מאז 11 במרץ 2024 (ראה איור 3).

סביר להניח ששוק המניות בארה"ב לא יהיה חסין ממגמה מתמשכת חזקה של הדולר

איור 4: משקל ההכנסות הגיאוגרפי של מגזרי התעשייה S&P 500 11 (מקור: FactSet נכון ל-12 באפריל 2024, לחץ כדי להגדיל את התרשים)

איור 5: המגמה העיקרית של S&P 500 עם מדד דולר ארה"ב נכון ל-15 באפריל 2024 (מקור: TradingView, לחץ כדי להגדיל את הגרף)

מדד ה-S&P 500, מדד מניות מרכזי בארה"ב וגם בעולם, מורכב מ-500 החברות המובילות מ-30 מגזרי תעשייה, ולמגזר טכנולוגיות המידע יש את המשקל המוטה הגבוה ביותר של כ-XNUMX% במונחים של שווי שוק.

לכן, לתנועות פעולת המחיר של מניות טכנולוגיה בתוך ה-S&P 500 תהיה השפעה הרבה יותר משמעותית על הטיית הכיוון של ה-S&P 500, מה שיכול גם להפעיל לולאות משוב בולטות לשוק המניות הרחב יותר בארה"ב.

בהתבסס על הנתונים העדכניים ביותר מ-FactSet נכון ל-12 באפריל, למגזר טכנולוגיות המידע של S&P 500 יש את החלק הגבוה ביותר של ההכנסות המצרפיות שמקורן בשווקים בינלאומיים ועומד על 57%, מה שמרמז על ייסוף משמעותי של הדולר האמריקאי מול שאר המטבעות בעולם. סביר להניח שתהיה גרירה שלילית על תזרימי ההכנסות הכוללים של מניות הטכנולוגיה בארה"ב כאשר יומרו חזרה לדולרים במונחים של דיווח כספי (ראה איור 4).

בנוסף, הפרקים האחרונים של עוצמת הדולר האמריקאית המתמשכת (מיוצגים על ידי תנועות מדד הדולר האמריקאי) שנראו מינואר 2022 עד אוקטובר 2022, ומיולי 2023 עד אוקטובר 2023, התכתבו עם תיקונים משמעותיים של -27% ו -11% שנגרמו למדד S&P 500 במהלך התקופות הדומות (ראה איור 5).

כתבנו מספר מאמרים על מדד S&P 500 שהדגישו את הסיכון של רצף מתקנת מתקנת מתקרב לטווח בינוני, האחרון פורסם ב-8 באפריל, לחץ כאן לסיכום.

עד כה, מדד S&P 500 ירד ב-4% מהשיא הנוכחי של כל הזמנים של 5,265 שנדפס בסוף מרץ, ואתמול, 15 באפריל, הוא רשם סגירה מתחת לממוצע הנע של 50 יום לראשונה מאז 2 בנובמבר 2023 .

אולי, עוצמת הדולר האמריקאית המתמשכת עשויה להיות נקודת המוות האחרונה שתתחיל את הירידה המתקנת הפוטנציאלית לטווח הבינוני ב-S&P 500 האמריקאי, שעשויה להפוך להשפעה שלילית של מפל מים על שוקי המניות העולמיים.

התוכן מיועד למטרות מידע כללי בלבד. זה לא ייעוץ השקעות או פתרון לקנות או למכור ניירות ערך. הדעות הם המחברים; לא בהכרח של OANDA Business Information & Services, Inc. או כל אחת מהחברות המסונפות שלה, החברות הבנות, נושאי המשרה או הדירקטורים שלה. אם ברצונך לשכפל או להפיץ מחדש כל אחד מהתוכן שנמצא ב-MarketPulse, שירות ניתוח פורקס, סחורות ומדדים גלובליים עטור פרסים המיוצר על ידי OANDA Business Information & Services, Inc., אנא גש לעדכון ה-RSS או פנה אלינו בכתובת info@marketpulse.com. לבקר https://www.marketpulse.com/ למידע נוסף על הקצב של השווקים העולמיים. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.