ככל שחודש ינואר חולף, בקרוב נתבונן ב-30 ביוני 2023 מתי LIBOR דולר ייפסק סופית פרסום.
בעוד שכל הסימנים מצביעים על כך שמעבר הליבור בשווקי הדולר יהיה חלק בדיוק כמו ב ליש"ט, JPY ו-CHF בשנה שעברה, כדאי רק לעצור ולשים לב כמה גדול נותר שוק הליבור בדולר ארה"ב ב-2022.
ברגע שנהיה ב-H2 2023, האם הכרכים הללו יעברו ל-SOFR, האם הם ייעלמו או שנראה אימוץ משותף של טווח SOFR בקרב משתמשי קצה? זמן ו הנתונים שלנו, יספר.
2022 בסקירה
תנאי המסחר היו רחוקים מלהיות "נורמליים" ב-2022. סיכון אירוע גרם נפחים גבוהים למדי במהלך השנה. למרות שהמסחר היה הכל מלבד נורמלי, הוא לא הפסיק אימוץ SOFR עלייה מ-28% ל-58% (ואפילו יותר בדצמבר) כפי שנמדד על ידי ה- מחוון אימוץ RFR של ISDA-Clarus:
והנפח המוגדל הזה של מסחר RFR בשווקי הדולר הגיע בתוך כמה נפחים רעיוניים גדולים להדהים בסך הכל.
מראה;
- כמויות שנתיים של נגזרים שסולקו ב-USD OTC מאז 2019 מ CCPView.
- זוכרים את 2020? השנה המטורפת ההיא של נפחי מסחר גבוהים הקשורים למגיפה כשהבנקים המרכזיים הורידו את הריבית? ובכן, כרכים של 2022 היו גבוהים אפילו מזה.
- כפי שמדגיש התרשים, נפחי FRA כמעט נעלמו כאשר המסחר עבר ל-SPS. זה קצת מנפח את גודל הפס האדום של מס הכנסה בשנת 2022.
- למעשה, בהתחשב בכך שהמסחר ב-OIS די זהה לגודל המסחר של IRS+OIS בשנת 2021, זה כנראה המדד המייצג ביותר לפעילות "העברת סיכונים" שראינו. הרבה מה פעילות מס הכנסה בשנת 2022 היה כנראה קשור ל-SPS או לתחזוקת תיקים.
- לא פחות מרשים שהנפחים היו יציבים יחסית מ-2020 עד 2022.
- לפחות 62.7 טריליון דולר נכתב בהשוואה ל-USD LIBOR ב-2022. 62 טריליון דולר!!
האם 2023 תהיה השנה שבה 62 טריליון דולר רק לא נסחרים יותר בשווקים? או האם כל המעבר הזה של 62 טריליון דולר יעבור להחלפות SOFR?
סביר להניח שהאמת נמצאת איפשהו באמצע, אבל חשבתי שזה תרגיל כדאי 1) להדגיש את הגודל העצום של העסק הזה ו-2) לבדוק מטבעות אחרים כדי לראות אם נוכל לקבל כמה רמזים לגודל השוק בדולר ארה"ב ב-2023 .
ניחושים לשנת 2023?
זה באמת מסקרן לחשוב על המצב הסופי של שוק הדולר ב-2023. האם פעילות המסחר בכל מה שאינו "OIS" ב-2023 פשוט תיעלם? כלומר האם נראה ירידה כוללת בהיקפים של כשליש, מ-$240 טריליון ל-$160 טריליון?
מפתה לחשוב ששוקי ליש"ט יכול להיות מדריך טוב לגבי מה שעלול לקרות בשווקי הדולר. בבריטניה היה שוק FRA פעיל מאוד לפני הפסקת ה-LIBOR, והרבה מסחר בבסיס כתוצאה משוק ההחלפות שבחר ב-GB LIBOR 6M כמדד.
מה קרה לנפחי GBP בשנת 2022?
מראה;
- כמויות שנתיים של מוצרי נגזרים שאושרו על ידי GBP OTC מאז 2019. זה במונחים של GBP, כך שנוכל לשכוח מכל השפעת הפחת של GBP.
- ההיקפים בשנת 2022 היו נמוכים ב-25% בהשוואה ל-2021.
- הם היו נמוכים ב-42% ב-2022 מאשר ב-2020!
- בהינתן תנודתיות עצומה שראינו בשווקים הפיננסיים בבריטניה השנה, הירידה בהיקפים יכולה להיות רק כתוצאה מהמעבר של המסחר לפשוט וקל יותר לניהול סיכונים סוניה RFR.
עם זאת, האם שווקי GBP הם מדריך טוב יותר לשוקי הדולר מאשר JPY? רק תראה מה קרה במסחר JPY בשנת 2022:
- בשנת 2022 נרשם הסכום הגבוה ביותר של JPY רעיוני שנסחר מאז 2019 (במונחי JPY, שוב תוך התעלמות מכל השפעות FX).
- שוקי JPY תמיד ראו בסיכון FRA נסחר כמו החלפת תקופה בודדת, אבל הוא מעולם לא היה פעיל במיוחד בגלל שערי ה-JPY היו רחוקים מלהיות תנודתיים בקצה הקצר.
- העלייה בפעילות ראויה לציון.
ומה לגבי המטבע השלישי שראה אירוע הפסקת LIBOR - CHF ("שוויצרי")?
היקפי CHF היו בקנה אחד עם 2021 (במונחי CHF), אך נמוכים בכ-10% מאשר ב-2020.
וסיכון?
כשמסתכלים על ה-DV01 הנסחר בשלושת המטבעות, הסיפור משוכפל. GBP ראה ירידה משמעותית ב- כמות הסיכון שנסחרה בשנה שעברה, בעוד ששווקי JPY ו-CHF לא:
ולמרות ששווקי הדולר פרסמו מספר נתונים רעיוניים מרשימים למראה בשנת 2022, למען האמת, נראה שהרבה מזה היה במסחר בטווח הקצר. כמות הסיכון שעברה בשוק בשנת 2022 הייתה למעשה נמוכה ב-10% בהשוואה לשנים קודמות:
זוהי סיבה מרכזית לכך שאנו ממשיכים לנטר ולנתח את ה-DV01 הנסחר בשווקים.
לסיכום
מה ש-2023 מחכה לנו הוא ניחוש של כל אחד. אפילו לשים מספר על ההשפעה של הפסקת LIBOR של USD על נפחים היא הגרלה - היא יכולה להיות בכל מקום מירידה של 33% לעלייה של 10% על סמך המספרים שלמעלה!
השווקים צריך שקיפות והם זקוקים למספרי נפח מדויקים כדי שהמשתתפים בשוק יוכלו להמשיך לבטוח בשווקים.
זו הסיבה שקלרוס ממשיכה לנתח ולפרסם (כן, ולמכור!) נתונים בנגזרות OTC.
- הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. ידע מוגבר. גישה כאן.
- מקור: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear
- 1
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 7
- a
- אודות
- מדויק
- פעיל
- פעילות
- למעשה
- אימוץ
- תעשיות
- תמיד
- בתוך
- בין
- כמות
- לנתח
- ו
- בְּכָל מָקוֹם
- בנקים
- בָּר
- מבוסס
- בסיס
- לפני
- להיות
- בנצ 'מרק
- מוטב
- עסקים
- יכול לקבל
- מֶרכָּזִי
- בנקים מרכזי
- תרשים
- CHF
- בחירה
- קלארוס
- מְתוּאָם
- תנאים
- אמון
- להמשיך
- יכול
- מטבעות
- מַטְבֵּעַ
- נתונים
- דֵצֶמבֶּר
- נגזרים
- למרות
- DID
- לְהֵעָלֵם
- מטה
- ירידה
- dv01
- קל יותר
- השפעה
- תופעות
- או
- באותה מידה
- אֲפִילוּ
- אירוע
- הכל
- תרגיל
- דמויות
- סופי
- בסופו של דבר
- כספי
- חופשי
- החל מ-
- FX
- ליש"ט
- לקבל
- נתן
- טוב
- מדריך
- לקרות
- קרה
- גבוה יותר
- הגבוה ביותר
- להבליט
- פסים
- HTTPS
- עצום
- הַרבֵּה מְאוֹד
- זהה
- תמונה
- פְּגִיעָה
- מרשים
- in
- גדל
- גדל
- הודעה
- מס הכנסה
- IT
- יָנוּאָר
- JPY
- מפתח
- גָדוֹל
- אחרון
- סביר
- צמוד
- עוד
- נראה
- הסתכלות
- נראה
- מגרש
- הגרלה
- תחזוקה
- לנהל
- שוק
- שוקי
- max-width
- למדוד
- אמצע
- יכול
- צג
- רוב
- נע
- צורך
- ניוזלטר
- נוֹרמָלִי
- עִיוּנִי
- מספר
- מספרים
- ONE
- OTC
- אחר
- מקיף
- המשתתפים
- תקופה
- אפלטון
- מודיעין אפלטון
- אפלטון נתונים
- תיק עבודות
- פורסם
- יפה
- קודם
- מוצרים
- מכניס
- תעריפים
- טעם
- Red
- קָשׁוּר
- יחסית
- נשאר
- משוכפל
- נציג
- תוצאה
- הסיכון
- בקצרה
- משמעותי
- שלטים
- בפשטות
- since
- מידה
- So
- כמה
- במידה מסוימת
- אי שם
- יציב
- מדינה
- עצור
- חנות
- סיפור
- הירשמו
- החלפות
- מונחים
- אל האני
- בריטניה
- שְׁלִישִׁי
- מחשבה
- שְׁלוֹשָׁה
- דרך
- בכל
- זמן
- ל
- נסחר
- מסחר
- מחזורי מסחר
- מַעֲבָר
- Uk
- כתובת האתר
- us
- ש״ח
- משתמשים
- נגד
- נדיף
- נדיפות
- כֶּרֶך
- כרכים
- מה
- אשר
- בעוד
- יצטרך
- ראוי
- כדאי
- כתוב
- שנה
- שנים
- זפירנט
