האם מחיר הביטקוין מדוכא על ידי מתכננים מרכזיים?

זהו מאמר מערכת של דעה מאת סב באני, מייסד שותף של Looking Glass Education ומחבר הניוזלטר Qi of Self Sovereignty.

"ההיסטוריה אף פעם לא חוזרת על עצמה, אבל היא מתחרזת לעתים קרובות." - ציטוט נפוץ לא הוחלף בצורה שגויה למרק טווין.

לאחרונה, חשבתי אם אנו עדים לחריזה של היסטוריה.

לאלה שהיתה להם הזדמנות לחפור בהיסטוריה המוניטרית שלנו, ייתכן שנתקלתם במדיניות מעט ידועה בשם Executive Order 6102. זו הייתה מתקפה משמעותית על הפרט הריבוני והשוק החופשי. אירוע שחילץ את אזרחי ארה"ב מהזהב, לדולר ולנכסים שמהם ממשלת ארה"ב מרוויחה.

מה היה הוראת ביצוע 6102?

במהלך השפל הגדול, הנשיא פרנקלין ד' רוזוולט הוציא הנהלת הצו 6102 ב-5 באפריל 1933, איסור על אגירת מטבעות זהב, מטילי זהב ותעודות זהב ביבשת ארצות הברית.

באותו זמן, חוק הפדרל ריזרב משנת 1913 חייב את כל שטרות הדולר שהונפקו לאחרונה 40% מגובים על ידי זהב. הוראת ביצוע 6102 שחררה את הפד מהמגבלה הזו מכיוון שהוא יכול היה להשיג יותר זהב בכפייה ממה שהוא יכול היה להשיג אחרת על ידי הגבלת השימוש בזהב ורכישתו בחזרה בשער חליפין שהוגדר על ידי הממשלה.

יתרה מכך, דחיקת אנשים מהזהב לדולר אמריקאי סייעה לחזק את הדולר בתקופה של התרחבות מוניטרית והתערבות הבנק המרכזי.

צו ביצוע זה היה בתוקף עד ה-31 בדצמבר 1974, כאשר הקונגרס אישר שוב בעלות פרטית על מטבעות, מטילי זהב ותעודות.

מתוך הבנה של הוראת ביצוע 6102, רציתי לשפוך מעט אור על החשיבה הממשלתית המודרנית.

בספר מאיר העיניים, "הראיונות עם מר X: כרך 1"לוק גרומן לוקח את הקורא למסע בסביבה המאקרו-כלכלית בעבר, בהווה ובעתיד. למרות שהספר מפרט אירועים מרתקים רבים, בלט לי במיוחד אירוע אחד. גרומן מצטט את א מסמך שהודלף ממשרד החוץ של ארה"ב מתאריך 10 בדצמבר 1974. הנה קטע ממסמך זה:

"ההשפעה העיקרית של בעלות פרטית בארה"ב, על פי ציפיות הסוחרים, תהיה היווצרותו של שוק עתידי זהב גדול. כל אחד מהסוחרים הביע את האמונה ששוק החוזים העתידיים יהיה בשיעור משמעותי והמסחר הפיזי יהיה זעיר בהשוואה. כמו כן, הובעה הציפייה שעסקאות עתידיות בהיקף גדול תיצור שוק תנודתי ביותר. בתורם, תנועות המחירים הפכפכות יפחיתו את הביקוש הראשוני לאחזקות פיזיות וככל הנראה ישללו אגירה ארוכת טווח של אזרחי ארה"ב".

בעיקרו של דבר, הממשלה ידעה כי על ידי קידום שוק החוזים העתידיים על הזהב, הזהב יחווה עלייה משמעותית בתנודתיות המחירים, יקטין את הרצוי שלו ויקטין את האגירה לטווח ארוך. חשוב מכך, המסמך הזה תוארך 21 ימים לפני שהם החזירו את היכולת ליחידים להחזיק בזהב שוב.

מה זה אומר?

אם אנשים לא מתמרצים לאחסן את חסכונותיהם שהרוויחו קשה ברכב יציב כמו זהב, עליהם לחפש במקום אחר. כאשר מניות ואג"ח קונצרניות חושפות את המשקיע לסיכון ולתנודתיות רבה יותר, לאנשים יש שתי אפשרויות: אג"ח ממשלתיות או דולר אמריקאי, שתיהן מועילות לממשלה.

הממשלה הראתה שהיא כבר לא צריכה להוציא הוראה גלויה כמו 6102 לאסור החזקת זהב. זה רק צריך להפחית את הרצויות של זהב כדי להשיג את אותו אפקט.

מה זה קשור לציטוט שהוזכר לעיל?

באוקטובר 2021 אישרה הרשות לניירות ערך (SEC) את הקרן הראשונה לסחר בבורסה עתידית בביטקוין (ETF). לבעלי נטייה פחותה פיננסית, תעודת סל היא כלי השקעה מוסדר המפשט את רכישת נכסי הבסיס שלה. לדוגמה, אם אתה רוכש את תעודת הסל SPY, אתה יכול להיות בעל חשיפה ל-S&P 500 הפופולרי ביותר, מבלי לרכוש 500 מניות בודדות.

כשלעצמו, שוק החוזים העתידיים אינו סיבה לדאגה, אך כאשר ה-SEC מונע מתאגידים ואנשים פרטיים לרכוש BTC באמצעים מוסדרים, ומאפשר רק תעודות סל עתידיות, יש לנו בעיה.

תן לי להסביר.

חברות בתעשיית הביטקוין פנו ל"תעודת סל ביטקוין נקודתית" כבר שנים רבות, אך ללא הועיל. אם תעודת סל נקודתית זו הייתה מתקבלת, אתה יכול להשקיע 100 דולר בתעודת סל, שתרכוש 100 דולר של ביטקוין שבידי הקרן, מה שייתן לך חשיפה ישירה לביטקוין. זה יספק לקרנות פנסיה, תאגידים, מנהלי נכסים וכו' גישה קלה יותר לביטקוין. אבל זה עדיין לא זמין בארה"ב; רק תעודת סל עתידית היא.

אם לא ברור כבר מההסבר על חוזי הזהב לעיל, הדבר עלול להוות איום על הביטקוין.

כאשר מישהו רוכש תעודת סל עתידית של ביטקוין, אין ברשותו ביטקוין. במקום זאת, הם בעלי חשיפה לתעודת סל המחזיקה בחוזים עתידיים על ביטקוין. בקיצור, תעודת סל עתידית זו רוכשת חוזים לאספקת ביטקוין במועד עתידי. כאשר תאריך זה מתקרב, היא מגלגלת את החוזה העתידי, מוכרת את החוזה הישן ורכישת חוזה חדש בהמשך.

אל תדאג אם אתה לא ממש מבין איך תעודות הסל האלה עובדות. הנקודה כאן היא לא להבין את הפונקציונליות אלא את החסרונות.

חיוני להבין שני מאפיינים של תעודות סל עתידיות על פני תעודות סל נקודתיות. בשווקים רגילים ומתפקדים, אם אתה רוצה את הזכות לקנות משהו במחיר מסוים בעתיד, אתה משלם פרמיה על המחיר של היום, וככל שאתה רוצה לנעול מחיר רחוק יותר, אתה משלם יותר פרמיה. בכל פעם שהחוזה מתגלגל, משלמים יותר פרמיה. זה נקרא תפוקת רול.

גם אם המחיר של הביטקוין יישאר זהה לאורך כל חיי החוזה העתידי, תעודת הסל עדיין תרד בערכו מכיוון שתעודת הסל משלמת פרמיה כדי לרכוש את הזכות לקנות bitcoin בעתיד. כשהתאריך הזה מתקרב, זה מוכר את החוזה ורכישת חוזה חדש בהמשך הזמן. זה ידוע בשם גלגול.

תוצר לוואי של גלגול זה הוא שכל פרמיה בתשלום פוחתת ככל שתפוגת החוזה מתקרבת (תשואת רול). זה יוצר דעיכה בערכה של תעודת הסל וזה לא חיובי להפליא למחזיקים לטווח ארוך.

כתוצאה מכך, דעיכה זו מעודדת מסחר לטווח קצר, תנודתיות מוגברת ומכירה בחסר של תעודת הסל כגידור תיק, מה שמדכא את המחיר.

האם ניתן לראות את ההשפעות של תעודות סל עתידיות אלו בפעולה? להלן תרשים של ווילי וו. תאריך האישור לתעודת סל העתידית הראשונה היה באוקטובר 2021.

(מָקוֹר)

מיד לפני הקמתה של תעודת סל העתידית המפוקחת הראשונה, ראינו עלייה ניכרת בדומיננטיות העתידית. שוק החוזים העתידיים מכתיב כיום 90% ממחיר הביטקוין (קו ירוק בתרשים למעלה).

לסיכום, בדיוק כמו זהב משנות ה-1930 עד שנות ה-1970, ליחידים ולתאגידים כאחד אין דרך מוסדרת לרכוש ביטקוין ביעילות לאחסון לטווח ארוך. ההבדל היחיד הוא בעידן הצנזורה, במקום לדכא באופן גלוי את מה שהממשלה רואה כלא חיובי או פוגע בהיבטים מסוימים של הכלכלה, היא יכולה לדכא אותם באופן סמוי. עם זאת, לא צריך לאבד כל תקווה.

אנשים ותאגידים רבים עותרים ללא לאות לאישור תעודת סל נקודתית, דרך להשיג חשיפה ישירה לביטקוין. אבל זה מעלה את השאלה: האם הביטקוין הוא אחד המעוזים האחרונים שנותרו לשוק החופשי וליחידים ריבונים עצמיים, או שהוא כבר תחת אגודלם של המתכננים המרכזיים?

זהו פוסט אורח מאת סב באני. הדעות המובעות הן לגמרי שלהם ואינן משקפות בהכרח את הדעות של BTC Inc או Bitcoin Magazine.