לאחרונה, הפרלמנט האירופי והנציבות האירופית הסכימו באופן זמני על פרויקט הרגולציה המכוון לשוק מטבעות הקריפטו בשם Markets in Crypto-Asset Regulation (נָצִיץ). אנחנו כבר יכולים להבחין בעקרונות מסוימים שלפיהם
הרשויות המתאימות ברחבי העולם יסדירו את פרויקטי נכסי הקריפטו. MiCA היא הרגולציה הבינלאומית הראשונה המתקרבת בשוק היחיד הגדול ביותר על פני כדור הארץ, המכוונת לעסקים של מטבעות קריפטוגרפיים.
האיחוד האירופי (EU) מוכן להפוך לחלוץ עולמי כדי לקבוע את הסטנדרטים של תקנת קריפטו מקיפה שתחומי שיפוט רבים אחרים עשויים לשלב בחקיקת הקריפטו שלהם או לפחות להשתמש ב-MiCA כאסמכתא. ה-stablecoins המתוכננים
הרגולציה בארצות הברית (ארה"ב) נדחתה. עם זאת, יש סיכוי גבוה שהרגולציה האמריקאית עשויה לגזור עקרונות מסוימים מה-MiCA כדי להרמוניה לפחות חלקית תעשייה בינלאומית כמו קריפטו. לכן חשוב להבין
ההיגיון של האופן שבו מחוקקים אירופיים רוצים להתייחס לעסקי קריפטו.
כיום אנו כבר יכולים להבחין ולהדגיש את המגמות הקריטיות שבאמצעותן סביר מאוד להתרחש הרגולציה הבינלאומית של מטבעות קריפטוגרפיים.
1. ספקי שירותי קריפטו (CASPs) יוסדר בדומה למוסדות פיננסיים. הכרה בספקי מטבעות קריפטוגרפיים כסוג מסוים של מוסד פיננסי יגרור מספר דרישות מיוחדות שעסקים חייבים לאמץ.
תנאים כאלה יכללו:
- הון מורשה ניכר;
- כללים נוקשים להגנה על כספי הלקוחות (לרבות אחריות משפטית של חברה לאובדן כספים כאלה);
- נהלי תאימות ספציפיים לבורסת מטבעות קריפטוגרפיים;
- תחזוקה של מערכות אבטחת סייבר אמינות;
- מוניטין עסקי טוב של ההנהלה הבכירה של החברה;
- הכשרת עובדים קבועה;
- כיסוי ביטוחי דירקטורים ונושאי משרה (D&O) ו/או פיצוי מקצועי (PI);
- מניעת נוהלי ניצול לרעה של שוק (מסחר בשטיפה, מסחר במידע פנים, "משאבות" ו"מזבלות" וכו') בפלטפורמות מסחר במטבעות קריפטוגרפיים;
- הקפדה על כללי מדיניות ניגוד עניינים הנוגעים לעובדי CASP ולהנהלה;
- דיווח שוטף על דפי חשבון ללקוחות;
- תיעוד של כל עסקאות הלקוח (כולל עסקאות) בבלוקצ'יין.
2. Cryptocurrencies יחולק לארבעה סוגים עם כללים שונים החלים על סוג אסימון ספציפי:
- stablecoins (נקראים גם 'אסימוני כסף אלקטרוני') (מוצמדים למטבע פיאט יחיד);
- אסימוני עזר (אסימונים שהונפקו למימון פיתוח פרויקט קריפטו שעשוי לשמש גם לרכישת מוצר או שירות המוצע על ידי מנפיק אסימון כזה);
- אסימונים עם התייחסות לנכס (מוצמדים לסל של מטבעות, סחורות או נכסי קריפטו);
- אסימוני אבטחה (אסימוני קריפטו הנושאים את המאפיינים של מכשיר אבטחה).
3. Stablecoins יוסדר בדומה לכסף אלקטרוני, עם הדרישה מהמנפיקים להחזיק בסכום מסוים מהון עצמי, להפריד כספי לקוחות ולעמוד בכללי השקעת הון מילואים (תהיה רשאי
להקצות הון כזה רק לנכסים נזילים ובעלי סיכון נמוך בלבד). קיימת גם סבירות גבוהה שמחוקקים עשויים להכניס מגבלה מקסימלית על נפח העסקאות היומיות באמצעות מטבעות stablecoin (כפי שכבר עושה MiCA), מכיוון שאסימונים כאלה עשויים להופיע
איום על המטבעות הלאומיים. תכונות כאלה של מטבעות stablecoin כמו עמלות עסקה נמוכות, זמינות רשת מסביב לשעון, והיעדר ניטור פיננסי כמו בנק על עסקאות נכנסות ויוצאות, הם כולם יתרונות משמעותיים על פני השימוש המסורתי
כסף פיאט המופעל באמצעות מוסדות פיננסיים בפיקוח גבוה. זהו סיכון שכמה ממשלות לאומיות כבר מבינות, אז הם התחילו לעבוד על המטבעות הדיגיטליים שלהם הידועים בשם
מטבעות דיגיטליים של הבנק המרכזי (CBDC). נראה כיצד תתפתח היריבות הזו; עם זאת, כמעט בטוח שבעתיד יופעל לחץ רגולטורי על מטבעות stablecoin, מה שהופך אותם לפחות גמישים ונוזליים.
4. אסימוני אבטחה ייסחר בבורסות מיוחדות ויפול תחת חוקים דומים החלים על הצעת ניירות ערך, לרבות דרישות מסמכי תשקיף וחשיפת מידע תאגידי. סביר להניח שאיגוח מיוחד
קרנות ישמשו כישויות מנפיקות עבור אסימוני אבטחה.
5. מימון מבוזר (DeFi), ארגון אוטונומי מבוזר (DAO)
ו אסימון לא דליק (NFT) מגזרים יהפוך כפוף לכללי איסור הלבנת הון ומאבק במימון טרור (AML/CFT). לעת עתה, עדיין לא ממש ברור כיצד בפועל הכללים הללו יחולו על תחומים חדשניים שכאלה
של תעשיית הקריפטו. עם זאת, מחוקקים אירופיים כבר הביעו את כוונתם להחיל כללי AML/CFT על DAO ו-DeFi שנשלטים ישירות או בעקיפין, כולל באמצעות חוזים חכמים או פרוטוקולי הצבעה. מעקב פיננסי דומה
חוקים עשויים לחול גם על ה-NFTs שכן, ברוב המקרים, הם אכן ניתנים למעקב על הבלוקצ'יין, מה שמאפשר מבחינה טכנית לפקח על מקורם ועסקאותיהם.
6. מטבע קריפטוגרפי אנונימי ייחשב לנכס בעל סיכון גבוה, שיהיה קשה לשימוש ולהמרה, שכן פלטפורמות קריפטוגרפיות מוסדרות ככל הנראה ייאסרו להציע ולסחור בו.
7. קריפטו 'כלל נסיעות' המחייב את ספק שירותי העברת המטבעות הקריפטוגרפיים לחשוף את זהותו של שולח המטבעות הקריפטוגרפיים לספק השירות של מקבל המטבעות הקריפטוגרפיים, יהפוך לנורמה כמעט בכל תחום שיפוט. רק עמית לעמית
עסקאות מארנק לא מאוחסן אחד (ארנק הקריפטו שהמשתמש שלו שומר עליו שליטה מלאה) לארנק אחר לא מתארח יישארו אמצעים פרטיים יחסית לביצוע עסקות קריפטו.
כפי שניתן לראות כבר מהשיטות המוצעות של רגולציית קריפטו באיחוד האירופי, תנופת החקיקה ניתנה בנימה די מובנת של הכללים המוצעים. ממשלות לאומיות ידרשו רמה מסוימת של הגנה על אינטרסים של לקוחות
מספקי שירותי מטבעות קריפטוגרפיים, הנפקה אחראית של אסימוני קריפטו (כולל השפעותיו על הסביבה ממנגנוני כרייה), וממשל מקביל עבור ניירות ערך סמליים כמו לצורה המסורתית של מכשיר פיננסי זה. לאחר
שליטה על מטבעות יציבים, המהווים איום על מונופול ממשלתי לשלוט בתנועת המטבעות הלאומיים, היא גם אחד ההיבטים המהותיים של יעדי הרגולציה. כללי AML/CFT יהיו ישימים באופן מקיף, כולל מבוזר
מוצרים. 'כלל הנסיעות' הקריפטו יקשה על אנשים וחברות ליצור אינטראקציה פרטית עם מטבעות קריפטוגרפיים.
כל האמור לעיל מהווה אימוץ חוקי טבעי של טכנולוגיות חדשניות הנדרשות לתעשייה כדי להפוך אותה לבטוחה יותר עבור הלקוחות ומבוקרת יותר עבור הממשלות. תעשיית מטבעות הקריפטו עשויה להפיק תועלת משמעותית מהתפוצה הנרחבת שלה
רגולציה מכיוון שהיא תהפוך אותה למסוכנת פחות ובכך לאטרקטיבית יותר להשקעה על ידי מוסדות גדולים ומאומצים מאוחרים יותר. נתיב חלופי לתעשיית המטבעות הקריפטוגרפיים יהיה איסור ממשלתי מוחלט, איסור כרייה, עסקאות, מתן שירותים,
וכל פעילות אחרת בענף. עם זאת, מכיוון שהתעשייה הזו כבר הצליחה לצמוח בצורה מוצלחת למדי, עבור הממשלות הלאומיות כבר נראה כמעט בלתי אפשרי לחנוק אותה בניצן. לכן, עבור מחוקקים ברחבי העולם, המשימה היא
להסדיר את תעשיית מטבעות הקריפטו במקום להילחם בה.
