נתיבים פוטנציאליים קדימה עבור ה-Grayscale Bitcoin Trust

להלן קטע מתוך מהדורה עדכנית של Bitcoin Magazine PRO, מגזין הביטקוין ניוזלטר premium markets. כדי להיות בין הראשונים שקיבלו את התובנות הללו וניתוח שוק ביטקוין נוסף על השרשרת ישירות לתיבת הדואר הנכנס שלך, הירשם עכשיו.

למרות שזה מרגיש כמו לפני חיים שלמים, חלפו רק חודשיים מאז הודיעה ג'נסיס על הצורך בהזרקת נזילות של מיליארד דולר לאחר נפילת ה-FTX ו-Alameda. ככל שנמשכו שבועות ללא החלטה, פרטי הסיפור הפכו לפומביים יותר, והצטברו להאשמות הונאה נגד Digital Currency Group (DCG) שהוכרזו על ידי מייסד שותף ונשיא ג'מיני, קמרון וינקלבוס. ג'מיני עדיין מנסה לשחזר מג'נסיס נכסים של 1 מיליון דולר ששימשו להפקת תשואה ללקוחות ה-Earn שלהם.

נותרו לא פתורות ורק הולכות וגדלות, בעיות DCG וג'נסיס מכבידות מאוד על שוק הביטקוין מכיוון שדרושות תשובות רבות ותוצאות אפשריות שונות שטרם יצאו לפועל.

השאלה הגדולה מכולן היא מה יקרה ל-Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) וכיצד בעיות אלו ישפיעו על מחיר הביטקוין. GBTC הייתה הכלי המועדף על רבים להשגת חשיפה מוסדרת לביטקוין, והיא גם הייתה כר גידול לאסטרטגיות ארביטראז' ספקולטיביות לאורך התנודות הקודמות שעברו מפרמיה להנחה לשווי הנכסים הנקי (NAV). תעודת סל ביטקוין מאושרת בארצות הברית הייתה כנראה פותרת את הבעיות הללו, אבל אנחנו עדיין רחוקים מזה.

הכי קל להתחיל עם מניות GBTC במאזן של DCG, המוערכות בסביבות 9.67% מכל ההיצע. במקרה ש-DCG תצטרך לגייס מזומנים או תלך בדרך של פשיטת רגל של פרק 11, מכירת מניות אלו היא אופציה פוטנציאלית. מכירה לשוק כבר לא נזיל מפעילה לחץ רב יותר על הנחה היסטורית נמוכה של GBTC. DCG מחזיקה בכ-67 מיליון מניות בשוק שנסחר בפחות מ-4 מיליון מניות ביום. עם זאת, גורם חשוב יותר הוא שעל פי חוק, DCG יכול למכור לא יותר מ-1% מהמניות הקיימות כל רבע. ייקח להם בערך 2.5 שנים של מכירה מתמדת למכור את כל המניות שלהם.

נתיב נוסף - הסביר ביותר - הוא שה-GBTC, יחד עם הנאמנויות האחרות של גרייסקייל, מוצאים את דרכם לידיים של ספונסר ומנהל חדש. ולקירי כבר הציע נישואים לעשות בדיוק את זה:

• תן אופציה למשקיעים לפדות מניות ב-NAV באמצעות בקשה להגשת תקנה M (אם כי לא ברור שבקשת תקנה M תאושר על ידי ה-SEC).
• הורד עמלות מ-200 נקודות בסיס ל-75.
• נסה להציע למשקיעים פדיונות גם במזומן וגם בביטקוין נקודתי.

האפשרות למנהל חדש נותנת למשקיעים הזדמנות לצאת מהשקעות ב-NAV.

מוצר ה-GBTC הוא עדיין פרה מזומנים עבור Grayscale ו-DCG, וגרף 2% דמי ניהול - לנצח. מכל מוצרי הנאמנות העיקריים, Grayscale גובה השנה מעל 300 מיליון דולר מדמי ניהול בלבד. במקום לחסל את כל האמון בתרחיש הגרוע ביותר, יהיו קונים נכונים רבים לקחת על עצמם את ניהול הרכב ללא תעודת סל ביטקוין נקודתית בארה"ב הזמינה בשוק.

עם זאת, פירוק אינו אפשרות שאינה אפס. במקרה של חדלות פירעון בגווני אפור או פשיטת רגל, ניתן להמשיך לפירוק מרצון אלא אם כן 50% מהמניות יצביעו להעברה לנותן חסות חדש. יש יתרון ל-DCG לחסל את הנאמנות מכיוון שיש כסף להרוויח מהמניות שלהם שנסגרות ל-NAV, אבל זה כנראה מביא למכירת ביטקוין בשוק הפתוח. אף אחד לא רוצה לראות 632,000 ביטקוין - כ-3.3% מההיצע הנוכחי - הופכים ללחץ מכירה בשוק. בתרחיש הבלתי סביר שבו חיסול מוחלט של הנאמנות מתבצע עם החזרת מזומן בדולר ארה"ב לבעלי המניות, ניתן היה לשער שחלק ניכר מהמכירה ייספוג באמצעות עסקאות OTC עם משקיעים מעוניינים. בשלב זה, זה היפותטי לחלוטין.

מתגלה מידע חדש שיש לו פוטנציאל לשנות את מבנה העל בכל הנוגע לדינמיקה בין Grayscale לבעלי המניות של מוצרי Grayscale. נמשיך לכתוב על ההתפתחויות בשבועות הקרובים.

---

אוהבים את התוכן הזה? הירשם עכשיו כדי לקבל מאמרי PRO ישירות בתיבת הדואר הנכנס שלך.

מאמרים רלוונטיים:

• הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. ידע מוגבר. גישה כאן.
• מקור: https://bitcoinmagazine.com/markets/potential-paths-forward-for-gbtc