תקציר מנהלים
- התאוששות הביטקוין קרובה להשלמה כאשר ההון ממשיך לזרום למחלקת הנכסים, ומניע את ה-Realized Cap ל-$460B, ורק 3% מתרחק מה-ATH שלו.
- נפחי הזרמת החליפין קרובים לשיאים של כל הזמנים, כאשר המחזיקים לטווח קצר שולטים בתזרימי. זה מרמז על ביקוש חזק יחסית לספקולציות ופעילות מסחר.
- התעניינות פתוחה הן בשוקי החוזים העתידיים והן באופציות נמצאת גם היא קרובה לשיא של כל הזמנים, ומוכרי שורט כיוונים ממשיכים להמר נגד מגמת העלייה, וכתוצאה מכך נפח פירוק של למעלה מ-465 מיליון דולר במהלך 30 הימים האחרונים.
תנועות הון
מחיר הביטקוין ממשיך להתגבש מעט מתחת ל-52 אלף דולר, לאחר שהחזיק את רוב העליות שלו מאז אמצע פברואר. התומך בביצועים אלה הוא מה שנראה כזרימה יציבה ובריאה של הון לנכס, כאשר ה-Realized Cap מטפס במעל 30B$ ב-YTD. זה מציב את הערכת השווי הכוללת של ה- Realised Cap על 460 מיליארד דולר, שהם רק 3% מה-ATH הקודם.
???
כתוצאה מביצועים חזקים אלו, הרווחיות של משקיעי הביטקוין השתפרה בצורה ניכרת, כאשר המשקיע הממוצע מחזיק כעת ברווח לא ממומש של +120% למטבע.
יחס MVRV מאפשר לנו למדוד זאת, כאשר ערכים בסדר גודל כזה נראים לעתים קרובות במהלך הסיבובים המוקדמים של שווקי שוורים קודמים. בסביבות 1126 מתוך 4965 ימי מסחר (22.7%) ראו את MVRV רשמה רווח גדול יותר לא ממומש. האוויר מעל השוק בהחלט נהיה דליל יותר, אבל הוא בשום אופן לא ידוע.
כאשר השוק נמצא ברובו במצב של רווח לא ממומש, הופך להיות נבון להעריך כיצד המשתתפים הגיבו. לשם כך, אנו יכולים להשתמש בחבילה של מדדי SOPR, אשר מעריכים את הגודל הממוצע של רווח או הפסד ממומשים לפי קבוצה.
🟠 ממוצע שוק SOPR: 1.13 (+13% רווח)
??? מחזיק לטווח ארוך-SOPR: 2.07 (+107% רווח)
??? מחזיק לטווח קצר-SOPR: 1.02 (+2% רווח)
כל הקבוצות ננעלות כרגע במימוש משמעותי של רווחים, מה שאופייני לשוק מתקדם (מודגש ב- 🧧). סימנו גם פרקי זמן שבהם שלושת גרסאות ה-SOPR חורגות מהערך הנוכחי שלהן בעבר (ב- 🥥). אנו יכולים לראות את אלה מתיישבים עם השלב האופורי ביותר של שווקי השוורים של 2017 ו-2021, תצפית דומה ל-MVRV לעיל.
בורסות
עם התעצמות המומנטום של השוק, ומשקיעים המחזיקים ברווחים הגדולים ביותר שלא מומשו מאז ה-ATH בנובמבר 2022, אנו יכולים לפנות לזרימה לבורסות הגדולות כמדד לפעילות מסחר וספקולציות.
הנפח הכולל של ההפקדות והמשיכות המשיך להתרחב, והגיע לנפח מדהים של 5.57 מיליארד דולר בנפח יומי שזורם ויוצא מבורסות, מתחרה בפעילות שנראתה במהלך ה-ATH בשוק בנובמבר 2022.
אנו יכולים להגביר את מידת הפירוט של התצפית לעיל על ידי הפרדת זרימות לבורסות לפי קבוצות בשרשרת, מה שיאפשר לנו לאפיין את מקור הפיקדונות. הפירוט של נפח הפקדות החליפין הכולל הוא כדלקמן:
🔴 מחזיקים לטווח קצר +2.1 מיליארד דולר
🔵 מחזיקים לטווח ארוך +120 מיליון דולר
🟢 נפח בין חליפין +354 מיליון דולר
ה-STH Cohort הפקיד בעקביות יותר מ-2B$ ליום בנפח מאז אמצע ינואר, ובמקביל גם קבע ATH חדש של 2.46B$ בנפח שהופקד בסך הכל. זה מדגיש מידה גבוהה של עניין ספקולטיבי במבנה השוק הנוכחי.
ניתן למצוא מפגש נוסף על ידי הערכת האחוז מיתרת ה-STH הכוללת שנשלחה לבורסות. מאז אוקטובר 2023, קבוצת ה-STH מפקידה למעלה מ-1% מהאספקה שלה ביום, כשהיא הגיעה לשיא של 2.36% במהלך הספקולציות האחרונות שהובילו תעודות סל. זהו הפיקדון היחסי הגדול ביותר מאז המכירה במרץ 2020.
ניתן לראות את מידת הספקולציות בשוק הנוכחי גם על ידי הדומיננטיות הגבוהה במיוחד של בורסות הקשורות פנימה/יוצאת ביחס לכל נפח השרשרת. נכון לעכשיו, 78.3% מכל הנפח החסכוני בשרשרת מופנה אל/מבורסה, אשר מגיעה לאחר ATH חדש.
שימו לב, נפח חסכוני מוגדר כנפח מותאם לישות שלנו, המסנן העברות פנימיות, ניהול ארנק והוצאה עצמית לפי ההערכה הטובה ביותר שלנו.
מוצרי תעודות סל הביטקוין הנקודתיים החדשים יצרו גם מקור חדש של ביקוש ל-BTC, עם +90K BTC מדהים בתזרימי נטו שעוברים אל תעודות הסל. ההזרמות הללו מהוות סכום מדהים של 5.7 מיליארד דולר, ומביאות את סך AUM של תעודות הסל לכמעט 38 מיליארד דולר.
מוצרי תעודות סל אלה אפשרו לראשונה למשקיעים מוסדיים לקבל חשיפה לנכס ה-BTC דרך מסילות מסורתיות, מה שפותח מידה חדשה של חופש לביקוש ולספקולציות.
סקירת נגזרים
לצד העלייה בספקולציות הנראות בתזרימי השרשרת, אנו יכולים גם לראות ששוקי הנגזרים הגיבו באופן דומה. סך הריבית הפתוחה בשווקי החוזים העתידיים עלה לערך של 21 מיליארד דולר, כאשר רק 84 מתוך 1195 ימי מסחר (7%) רשמו ערך גבוה יותר.
הערך הנקוב בדולר ארה"ב של חוזים עתידיים פתוחים מתקרב לשיאים שנראו בתקופות האופוריות ביותר של 2021.
גם שווקי האופציות חוו צמיחה משמעותית, עם ריבית פתוחה על 17.5 מיליארד דולר. מדובר בבסיס השוואתי ל-21 מיליארד דולר בשווקי החוזים העתידיים, שהוא פיתוח חדש יחסית מאז 2023.
הצמיחה בשווקי האופציות מעידה על כך ששוקי הנגזרים של ביטקוין הופכים בשלים יותר ויותר, כאשר למשקיעים, סוחרים וכורים יש כעת אפשרויות עמוקות ונזילות יותר לגדר ולנהל סיכונים.
הפריצה המכרעת של 30 אלף דולר באוקטובר אשתקד הייתה נקודת עניין מרכזית, עם שינויים בולטים בחלקים רבים של שוק הביטקוין.
לפני עלייה זו, התשואה הזמינה באמצעות אסטרטגיית מזומן והובלה בשווקי החוזים העתידיים הייתה בקושי מעל 3% על בסיס מתמשך, כשהיא נמוכה מהריבית נטולת הסיכון הקיימת באגרות האוצר בארה"ב. עם זאת, מאז, תשואות המזומן והסחף עלו ל-14.7%, מה שמספק כמה אינדיקציות:
- סוחרים מוכנים לשלם ריביות גבוהות בהרבה כדי לקחת פוזיציות ארוכות ממונפות.
- הצד הקצר מסוגל כעת לתפוס פי 2-3 מהשיעור 'ללא סיכון' הזמין במשרדי האוצר האמריקאיים לטווח קצר.
- התשואה הזמינה בשווקי החוזים העתידיים עשויה להתחיל למשוך את עושי השוק בחזרה לתחום הנכסים הדיגיטליים, ולהעמיק את נזילות השוק.
גם הפער בין שיעורי המימון של BTC ו-ETH הולך ומתרחב. לפני אוקטובר-2023, ניתן להבחין במשטר נייטרלי יחסית, שבו ההתפשטות נעה בין מצב חיובי לשלילי.
עם זאת, מאז הראלי באוקטובר, שיעורי המימון עבור ETH היו גבוהים באופן עקבי מאשר עבור BTC, מה שמסיק על תיאבון מוגבר של הסוחרים להעלות ספקולציות נוספות על עקומת הסיכון.
ראינו גם משטר של דומיננטיות כבדה של חיסול קצר במהלך ההפגנות לאישורי תעודות סל. בעוד שסוחרי מזומן אנד Carry ניטרליים בשוק נמשכים אל הצד השורט, השוק עדיין רואה שורט-מוכרי כיוונים מחוסלים בשיעור גבוה יותר מ-longs.
ראוי לציין שבשני השיאים של ה-ATH בשנת 2021, סוחרים ארוכים שלטו בהיקפי החיסול, שכן פוזיציות ממונפות נסגרו בכוח בתוך התנודתיות תוך-יומי. ככזה, ראיית דומיננטיות כה חזקה של סוחרי שורט כיוונים מחוסלים מעידה על כך שסוחרים רבים הימרו נגד מגמת העלייה הרווחת מאז אוקטובר.
זה הוביל לצמיחה ניכרת בסך הפירוקים של הצד השורט במהלך 30 הימים האחרונים, עם יותר מ-465 מיליון דולר בפוזיציות סגורות. התרשים שלהלן מדגיש תקופות שבהן חיסולים קצרים עולים על אלו של לונגים, שרבים מהם מתיישבים עם מגמות עלייה חזקות הניזונות על ידי סחיטה קצרה.
סיכום ומסקנות
במקום מחירי הספוט הגבוהים ביותר מאז דצמבר 2021, תיאבון הסיכון בקרב משתתפי השוק חזר בסטייל. זה מודגש על ידי האצה של זרימת הון, ופעילות גוברת בקרב קבוצת המחזיקים לטווח קצר, אשר מפקידים יותר מ-2 מיליארד דולר לבורסות ביום.
פעילות ספקולציות קיימת גם במכשירים נגזרים, כאשר הן אופציות והן הריבית הפתוחה בחוזים עתידיים פשוט נרתעים מ-ATH. כאשר שיעורי המימון התמידיים מספקים כעת תשואות העולה על פי 2 עד פי 3 מהריבית חסרת הסיכון של אג"ח ארה"ב, חלה עלייה בנזילות ובריבית השורטת. עם זאת, נראה שהרבה מזה הוא כיווני, שכן סוחרים רבים ממשיכים להמר נגד מגמת העלייה הרווחת (החוסל כתוצאה מכך).
- הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. העצים את עצמך. גישה כאן.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
- PlatoESG. פחמן, קלינטק, אנרגיה, סביבה, שמש, ניהול פסולת. גישה כאן.
- PlatoHealth. מודיעין ביוטכנולוגיה וניסויים קליניים. גישה כאן.
- מקור: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-09-2024/
- :יש ל
- :הוא
- :איפה
- 07
- 1
- 13
- 14
- 2000
- 2017
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 22
- 30
- 30 ימים
- a
- יכול
- מֵעַל
- האצה
- חֶשְׁבּוֹן
- לרוחב
- פעילות
- נגד
- AIR
- ליישר
- תעשיות
- מותר
- מאפשר
- מאפשר
- גם
- בין היתר
- an
- אנליזה
- ו
- מופיע
- תאבון
- מתקרב
- אישורים
- ARE
- סביב
- AS
- לְהַעֲרִיך
- נכס
- סוג נכסים
- At
- ATH
- נמשך
- למשוך
- אום
- זמין
- מְמוּצָע
- בחזרה
- איזון
- בסיס
- BE
- הופך להיות
- התהוות
- היה
- להיות
- להלן
- הטוב ביותר
- להמר
- התערבות
- בֵּין
- ביטקוין
- Bitcoin ETF
- משקיעי ביטקוין
- שוק הביטקוין
- מחיר Bitcoin
- שניהם
- התמוטטות
- הפריצה
- להביא
- BTC
- שור
- אבל
- by
- CAN
- כּוֹבַע
- הון
- ללכוד
- בהחלט
- שינויים
- לאפיין
- תרשים
- בכיתה
- טיפוס
- סגור
- עוקבים
- מטבע
- מגיע
- השלמה
- מפגש
- באופן עקבי
- איחוד
- להמשיך
- נמשך
- ממשיך
- חוזים
- נוצר
- נוֹכְחִי
- כיום
- זונה
- יומי
- יְוֹם
- ימים
- מכריע
- עמוק יותר
- מוגדר
- תואר
- דרישה
- נקוב
- לְהַפְקִיד
- שהופקדו
- פיקדונות
- נגזר
- מְפוֹרָט
- צעצועי התפתחות
- דיגיטלי
- נכס דיגיטלי
- מְכוּוָן
- כוונים
- שליטה
- נשלט
- שולט
- בְּמַהֲלָך
- מוקדם
- לְהַעֲרִיך
- תעודת סל
- תעודות סל
- ETH
- שיעורי מימון ETH
- להעריך
- הערכה
- עולה על
- עודף
- חליפין
- החלפת נפח
- בורסות
- לְהַרְחִיב
- מנוסה
- חשיפה
- באופן יוצא דופן
- מעטים
- מסננים
- ראשון
- firsttime
- מסומן
- זורם
- זורם
- כדלקמן
- בעד
- להכריח
- מצא
- יסודות
- חופשי
- חופש
- מימון
- שיעורי מימון
- נוסף
- עתידים
- - חוזים עתידיים
- לְהַשִׂיג
- רווחים
- מד
- מקבל
- גלסנודה
- צמיחה
- יש
- יש
- בריא
- כבד
- גָדֵר חַיָה
- הוחזק
- גָבוֹהַ
- גבוה יותר
- הגבוה ביותר
- מודגש
- פסים
- עליות
- להכות
- מחזיק
- מחזיקים
- מחזיק
- איך
- אולם
- HTTPS
- חשוב
- משופר
- in
- להגדיל
- גדל
- גדל
- יותר ויותר
- מדהים
- אינדיקציות
- תזרים
- מוסדי
- משקיעים מוסדיים
- מכשירים
- מתעצם
- אינטרס
- שערי ריבית
- פנימי
- אל תוך
- משקיע
- משקיעים
- IT
- שֶׁלָה
- רק
- מפתח
- במידה רבה
- גדול יותר
- הגדול ביותר
- אחרון
- שנה שעברה
- הוביל
- פחות
- ממונפות
- עמדות ממונפות
- מקום
- סביר
- נוזל
- מְחוּסָל
- חיסול
- חיסולים
- נְזִילוּת
- ארוך
- לטווח ארוך
- מחזיקים ארוכי טווח
- את
- גדול
- הרוב
- קובעים
- לנהל
- ניהול
- רב
- צעדה
- מצעד 2020
- שוק
- מקבלי שוק
- מבנה השוק
- שוקי
- בוגר
- משמעותי
- אומר
- למדוד
- מטרי
- מדדים
- נודד
- כורים
- מומנטום
- יותר
- רוב
- הרבה
- MVRV
- יחס MVRV
- ליד
- כמעט
- שלילי
- נטו
- נטרל
- חדש
- לא
- יַקִיר
- וציין
- נובמבר
- עַכשָׁיו
- תצפית
- אוקטובר
- אוֹקְטוֹבֶּר
- of
- כבוי
- לעתים קרובות
- on
- על השרשרת
- רק
- עַל גַבֵּי
- לפתוח
- ריבית פתוחה
- פתיחה
- אפשרויות
- or
- שלנו
- הַחוּצָה
- יותר
- מקיף
- המשתתפים
- חלקים
- עבר
- תשלום
- עבור
- אחוזים
- ביצועים
- תקופות
- נצחי
- שלב
- מקומות
- אפלטון
- מודיעין אפלטון
- אפלטון נתונים
- אנא
- נקודה
- עמדות
- חיובי
- חזק
- להציג
- קודם
- מחיר
- מחירים
- קודם
- מוצרים
- להרוויח
- כדאיויות
- רווחים
- מניע
- מתן
- מסלולים
- עצרות
- ללכד
- ציון
- תעריפים
- יחס
- הגעה
- הבין
- מימוש
- לאחרונה
- שיא
- הקלטה
- התאוששות
- משטר
- קָשׁוּר
- קרוב משפחה
- יחסית
- לדווח
- כבוד
- תוצאה
- וכתוצאה מכך
- רייזן
- הסיכון
- תיאבון לסיכון
- לִרְאוֹת
- ראות
- לראות
- למכור את
- נשלח
- הצבה
- קצר
- טווח קצר
- מחזיק לטווח קצר
- ביישן
- משמעותי
- דומה
- באופן דומה
- since
- SOPR
- מָקוֹר
- מֶרחָב
- ספֵּקוּלָצִיָה
- ספֵּקוּלָטִיבִי
- מסחרי
- אתר Bitcoin Etf
- מחירי ספוט
- התפשטות
- מַדְהִים
- התחלה
- מדינה
- יציב
- עוד
- אִסטרָטֶגִיָה
- חזק
- מִבְנֶה
- סגנון
- ניכר
- כזה
- מציע
- מערכת
- לספק
- מסייע
- לקחת
- טווח
- מֵאֲשֶׁר
- זֶה
- השמיים
- המקור
- שֶׁלָהֶם
- אז
- שם.
- אלה
- זֶה
- אלה
- שְׁלוֹשָׁה
- דרך
- זמן
- ל
- סה"כ
- סוחרים
- מסחר
- מסורתי
- העברות
- אג"ח
- תור
- טיפוסי
- לֹא נִחקָר
- קו תחתון
- הִתרוֹמְמוּת רוּחַ
- מגמה
- למעלה
- us
- אותנו אוצרות
- ש״ח
- הערכה
- ערך
- ערכים
- באמצעות
- נראה
- נדיפות
- כֶּרֶך
- כרכים
- ארנק
- היה
- we
- היו
- מה
- אשר
- בעוד
- מוכן
- עם
- נסיגות
- בתוך
- ראוי
- שנה
- תְשׁוּאָה
- תשואות
- זפירנט