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今回は違いますか？

タイムスタンプ：27年2022月9日30:XNUMX AM

今回は違いますか？

20月の不安定で困難な月の後、ビットコインの価格は最後のサイクルで18,067万ドルのATHレベルを中心に統合し始め、投資家は一時停止して熟考する時間を与えています。 今週の価格は21,783ドルの安値から下落し、XNUMXドルの高値まで上昇しました。

デジタル資産市場は最近、広範囲にわたるレバレッジ解消イベントを経験しており、これにより、歴史的および統計的文脈の両方で、多くの評価が極端と見なされる安値に追いやられています。 私たちは最近、ビットコインとイーサリアムの両方の市場をカバーする、このレバレッジ解除イベントの詳細な分析を提供するXNUMXつの研究成果をリリースしました。 これらは、今週のニュースレターをサポートする追加のコンテキストを提供します。

この記事では、ビットコインのクマの市場フロアが現在の価格範囲内で形成される可能性が高いかどうかの評価を提供します。 オンチェーン、テクニカル、およびサイクリックの両方のメトリックを利用します。 また、特に長期保有者に関連して、投資家の信念が目に見えて失われるかどうかを評価します。

注：このニュースレター版では、Glassnode Advancedメトリックの適用に特に重点を置いており、さらに多くの情報が含まれています。 フル機能のダッシュボード メンバーがこれらの困難な市況をナビゲートするのを支援する経験。

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今週のオンチェーンは現在、 スペイン語, イタリア語, 中国語, 日本語, トルコ語, フランス語, ポルトガル語, ペルシア語, ポーランド語, ヘブライ語 および ギリシャ語.

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深さのグラフ化

過去2015年間で、ビットコインベア市場の安値を見つけるために、技術的基盤とオンチェーン基盤の両方からいくつかのモデルが開発されてきました。 ここでは、2018年、2020年、XNUMX年XNUMX月の安値を比較に使用し、モデル間の合流点を特定しようとします。

以下のチャートに示されているXNUMXつのモデルがあり、高いものから低いものの順にリストされています。

  • 🔴 メイヤーマルチプル0.6（$ 23,380） 40日移動平均に対して200％割引での価格取引で、取引日のわずか3.4％がこのレベル以下で終了します。
  • 🟠 実現価格（$ 22,500） コイン供給の総コストベースであり、通常、底部形成中に抵抗を提供します。 すべての取引日の14％が以下で終了しました。
  • ???? 200週間の移動平均（$ 22,390） これは歴史的にクマ市場の最終降伏段階でサポートを提供しており、その下で取引を終えた日はわずか1％です。
  • 🟢 バランス価格（$ 17,980） これはコインの日数の破壊を説明し、コインに支払われた価値から最終的に実現された価値を差し引いたものと一致する市場価格を反映しています。 取引日のわずか3％がこのモデルの下で終了しました。
  • 🟣 デルタ価格（$ 15,750） これは、実現価格と過去平均価格の差です。 このレベルは、クロージングベースで破られることはなく、クマの究極の最終サポートを提供してきました。

現在の市場では、スポット価格（$ 21,300）は、実現価格、0.6 Mayer Multipleバンド、および200 Week MAを下回って取引されており、最近、18月17,600日のフラッシュアウト中にバランス価格を下回り、$XNUMXになりました。

同様の状況が発生したのは、13取引日のうち4,360日（0.2％）のみです。、2015年2020月とXNUMX年XNUMX月のXNUMXつの過去のイベントで発生しました。これらのポイントは、下のグラフで緑色でマークされています。

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ライブアドバンスワークベンチ

累積傾向スコアメトリックは、0.9月を通して10を超える高い値を返し続けます。 これは主に、クジラ（> 1k BTC）とエビ（<XNUMXBTC）のエンティティによって推進されており、チェーン上のバランスに有意義な追加を行っています。

過去XNUMX年間で、同様の範囲のXNUMXつの期間があり、XNUMXつのカテゴリに分類されます。

  1. ブルマーケットラリー 2019年半ばや1年第2021四半期のブルでは、新しい需要の流入により価格が上昇し、多くの場合、初期の投資家が売り手となります。
  2. ポスト2021年XNUMX月ATH これは、残念ながら早すぎたディップバイヤーとして最もよく説明できます。
  3. ベアマーケットボトムス 2018年2020月やXNUMX年XNUMX月など。これらは、買い手側の需要が最終的に供給を圧倒し、意味のあるマクロ安値を確立した期間です。
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ライブアドバンスチャート

周期的な安値

リザーブリスクの指標も過去最低に急落しました。 この測定基準は、HODLingの動作が過剰であり、供給内にコインデイが蓄積している場合に大幅に抑制されます。 これは、2022年の深刻な下振れの価格行動にもかかわらず、ビットコイン投資家は全体として、（良くも悪くも）コインを保持することに概して堅実なままであることを示しています。

このメトリックのこのような深い安値は、2015年後半のクマと2020年XNUMX月のフラッシュクラッシュイベントとのみ一致します。

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ライブアドバンスチャート

同様に、休眠フローは事実上史上最低の水準に達しました（2011年以前の初期データを割り引いています）。 リザーブリスクがコインデイの蓄積（HODLingの動作）をキャプチャする場合、休眠フローは時価総額とコインデイの破壊（HODLerの支出）を比較検討します。

このメトリックが示しているのは、ビットコイン時価総額がコインデイ破壊の価値に比べて非常に低いことを示しています。 言い換えれば、HODLerが清算している価値を考えると、資産は暗黙の公正価値を下回って取引されています。 これは一般的に、使用されている最も古いコインが現在のサイクルのものである場合に当てはまります（つまり、古いが古いものではありません）。 このアイデアについては、この記事の後半で再検討します。

ここでの弱気な解釈は、歴史的に需要が低い時期が見られているということかもしれません。それは、投資家による分散供給を単に吸収することができないということです。 より建設的な解釈は、市場が下振れに拡大しすぎており、保有者ベースの信念に比べて価格が誤っているというものです。

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ライブアドバンスチャート

1年以上のHODLingビットコインの投資家の経験は高いボラティリティのXNUMXつであり、したがって、揺さぶられることを避けるために健全な論文と強い信念が必要です。

これを念頭に置いて、このシーケンスの最後の周期的オシレーターはRHODL比率であり、1年から2年前のコインと1週間前のコインの間の相対的な富のバランスをキャプチャします。

RHODL比率がマクロレンジの最低値に近づいていることから、これはコイン供給がこれらの長期的で経験豊富な投資家によってしっかりと大きく支配されていることを示しています。 逆に、若くて経験の浅い投資家は明らかに不足しています。これは、投資家の基盤が新しい経験の浅い需要で飽和しなくなった後期のクマ市場と同義です。

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ライブアドバンスチャート

したがって、リザーブリスク、休眠フロー、およびRHODL比率の間に強い合流点が見られます。これらはすべて、市場が強力な論文、高い信念の投資家によって支配され続けていることを示唆しています。

ビットコインのボトムフォーメーションのケースは、強力なハンド投資家の観察可能な優位性、多数のマクロオシレーターの歴史的に重要な安値、およびいくつかのベアマーケット価格設定モデルの驚くべき距離でホバリングする価格との強い合流に基づいています。

しかし、これらのHODLerはラインを保持できますか？

新しいGlassnodeリサーチ： 歴史的な割合のクマ

ビットコインとイーサリアムの価格が2017-18サイクルの最高値を下回ったため、多数の「公正価値」平均からの統計的偏差の大きさを定量化します。 私たちが見つけたのは、2021-22年のクマ市場がデジタル資産の歴史の中で間違いなく最も重要であるということです。

ここで私たちの最新の研究作品を読んでください。

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歴史的な割合のクマ

安値を打ち出す

市場が痛みを伴うフロアを打ち出す過程にあることを示すいくつかの指標があります。これはおそらく降伏と再蓄積期間への参入として最もよく説明されています。

アクティブアドレスの一般的な傾向は、ビットコインの市場構造の多くのフェーズを進めるためのかなり良いロードマップを提供します。 強気の衝動は非常に明確（緑色）ですが、クマの市場は横方向に振動するか、市場が回復するにつれて上昇する傾向があります。

アクティブなアドレスは、800日あたり約2022でほぼ一定であり、Bear Market Channel（赤）内で範囲が制限されています。 以前の版で述べたように、これは、残っているのはHODLerだけであるという説を支持します。 そのため、XNUMX年は、需要を設定するのに十分な最低料金に向けて価格を修正するプロセスでした。

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ライブチャート

以前のクマの市場フロアはすべて、約40〜45％の利益の供給率で底を打ちました。 言い換えれば、コイン供給の半分以上が水中でした。 17.6kドルへの売却の間に、市場は利益の50％をわずかに下回る供給に達し、重大な降伏とコインの再分配イベントを引き起こしました（先週取り上げた).

この再分配の最終的な結果は、大量のBTCが20万ドル未満に変更されたことです。 利益の供給の約40〜45％を潜在的な弱気市場の下限しきい値と見なす場合、供給の追加の約5〜10％を損失に陥れるには、価格をどこまで下げる必要がありますか？

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ライブアドバンスチャート

以下のURPDチャートでは、約1.43万BTCが最近の17.6千ドルの安値と現在の21.6千ドルの価格の間で手を変えたことがわかります。 これは、最近の供給の再分配と降伏イベントの後、これらの安値の再テストにより、以前のクマ市場のフロアと同じ量の供給が損失に転じることを意味します。

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ライブプロフェッショナルチャート

aSOPRの市場構造も、平均的な使用済みコインが-7％の損失を実現していた、深い降伏イベントに似ています。 前の初期段階のクマは、青で示されているように、2021年半ばと2022年のすべての両方を含むと主張することができます。これは、構造が2018年と2019年の両方に似ています。

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ライブアドバンスチャート

新しいGlassnodeリサーチ： グレートデフィデレバレッジ

イーサリアムDeFi市場は劇的なレバレッジ解消を受けており、わずか124週間でXNUMX億ドルを超える資本が流出しました。 イーサリアムの投資家ベースは現在、スポットポジションで非常に水中にあり、歴史的に大きな実現損失を閉じ込めています。

ここで私たちの最新の研究作品を読んでください。

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グレートデフィデレバレッジ

HODLerの自信を揺るがしましたか？

181.8月まで、長期保有者（LTH）の供給は約2021k BTC減少し、合計残高は7.16年2021月のレベルに戻りました。 ただし、これはXNUMX年XNUMX月からXNUMX月の間に追加された供給のXNUMX％に相当します。この指標がさらに下がると、売り手側の圧力がさらに高まり、LTHの信念が悪化する可能性があります。 ただし、ストールと回復でさえ、その概念に反して強力に機能します。

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ライブプロフェッショナルチャート

この最後のセクションでは、これらのビットコインHODLerが最終的な防御線であるため、これらのビットコインHODLerの有罪判決が揺らいでいるかどうかを評価しようとします。 これを行うには、次の論文に対して使用されているコインの年齢を推定します。

  • 支出しているLTHが主に2021-22サイクルのものである場合、水中コインを保有する投資家が大きなボラティリティを通じて最終的にタオルを投げ込むので、それは古典的な降伏である可能性が高くなります。
  • 支出しているLTHが2020年以前のサイクルのものである場合、それはビットコインの最も強く、最も長い信者の一部にまたがる信念の広範な喪失を反映している可能性が高いです。

さらに、LTHのどのサブセットがこの181.8k BTCの支出圧力を高めているかを明らかにし、各コホートにおおよその重みを割り当てるために、ますます高齢化する年齢層を調べます。

下のグラフは、6か月以上経過した供給を示しています。 この供給は168.5月に5kBTC減少しました。 LTHのしきい値が約13.3か月であるとすると、これは、推定5k BTCが6〜7.3か月経過したことを意味し、全体の約XNUMX％に相当します。

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ライブアドバンスワークベンチ

1年以上前のコインの場合、これは65.72％から循環供給の64.93％に減少し、150.7kBTCに相当します。 したがって、LTH支出の約9.8％は、6mから12mの古いコインに起因します。

論理を続けると、1年以上前のコインによる支出がLTHによって費やされたBTCの約82.9％を占めていることがわかります。これは、XNUMX月の降伏イベント中の支出の大部分です。

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ライブアドバンスチャート

ただし、供給が2年以上前に最後にアクティブであったと考えると、44.5年2022月以降、循環供給の約XNUMX％がほぼ安定していることがわかります。

そのため、長期保有者が費やした181.8kBTCのそれを概算できます。

  • 82.9％は1歳から2歳までの硬貨に起因します。
  • 9.8％は6mから12mの古いコインに起因します。
  • 7.3％は5mから6mの古いコインに起因します。

したがって、私たちの結論は、最近のLTH降伏は、ほぼ完全に2020-22サイクルの投資家によって推進されており、非常に長期的なビットコイン投資家の信念の喪失ではなく、おそらく古典的な降伏イベントを表しています。

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ライブアドバンスチャート

まとめと結論

現在のマクロ経済の枠組みの中で、すべてのモデルと歴史的な先例が試される可能性があります。 過去のフロアモデルに対するビットコイン価格の現在の位置付けに基づくと、市場はすでに非常にありそうもないレベルにあり、取引日のわずか0.2％が同様の状況にあります。

長期保有者は、主に2020-21サイクルの投資家によって推進され、XNUMX月に長い間延期されたが、一見古典的な降伏を経験しました。 テクニカルからオンチェーンに至るまで、ビットコインのほぼすべてのマクロ指標は常に最低であり、前のサイクルでのクマ市場のフロア形成と一致しています。 多くは、同様のレベルで過去の履歴のXNUMX桁のパーセンテージポイントだけのレベルで取引されています。 これは、私たちが調査したマイナス面への非常に大きな統計的偏差と一致しています 最近の分析ピース.

非常に多くのフロア形成信号が点滅しているので、問題は、今回は違うのでしょうか？

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