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史上最高のバイヤーが降伏

タイムスタンプ: 28 年 2022 月 9 日 00:XNUMX AM

史上最高のバイヤーが降伏

ロシアとウクライナの間で武力紛争が発生したため、世界市場は非常に冷静な一週間に直面しました。 グローバルマクロ資産として、そして決して終わらない市場で、ビットコインの価格はそれに応じてかなり変動しました。 今週、市場は34,474ドルの安値まで下落した後、39,917ドルの高値まで急速に回復しました。

138月のATHから2021日間ドローダウン状態にあり、多くのビットコイン投資家、主にトップ近くで購入した投資家の有罪判決は今週、大きな挑戦を受けました。 このエディションでは、トップバイヤーのフラッシュのように見えるものを分析し、現在の市場構造とXNUMX年XNUMX月からXNUMX月の期間との比較を行います。

私たちが観察するのは、トップバイヤーがほぼ完全に降伏しているということです。 ただし、残りの保有者の分布ははるかに高い解像度であるように見えます。これは、最後の手段であるビットコインHODLersの購入者の揺るぎない信念を反映していると考えられます。

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この分析は、チェーン上で最後に移動した価格でのコイン供給の分布を示す URPD メトリクスを詳しく調べることから始めます。私たちがここで探求したいのは、このドローダウン中の投資家の行動と、2021年XNUMX月からXNUMX月の同様の規模のものとの類似点と相違点です。

次の 4 つの日付から URPD メトリクスを分析します。

  1. 10 年 2021 月 XNUMX 日、清算カスケード売却イベント直前
  2. 20年2021月29日、2021年後半のATHへの上昇前のXNUMXドルの安値で
  3. 現在の市場での9年2021月XNUMX日の最高値
  4. 執筆時点では27年2022月XNUMX日。
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54月から60月の期間から、コインの流通は非常にトップヘビーになるように偏り、コイン供給の大部分はXNUMXドルからXNUMXドルの間に保持されていました。これは高価格での需要がある程度あることを示している一方で、大幅な価格修正に敏感な多くの「トップバイヤー」を抱える脆弱な市場にもなりました。

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ライブチャート (10 年 5 月 2021 日)

その結果として起こったのは、市場の大規模な崩壊でした。スポット市場とデリバティブ市場の両方がすべての活気を失い、ビットコインネットワーク上のオンチェーン活動は崩壊し、これが現在の弱気市場の始まりであると合理的に主張できます。

この 2.5 か月にわたる統合期間中に、大量の供給がトップバイヤーによって販売のために取引所に移されました。その後、この供給はより確信度の高い購入者によって徐々に吸収され、これらのコインのコストベースは 29 ドルから 40 ドルの価格帯の間でより大きな比重を占めるようになりました。

この動作は、弱いハンドから強いハンドへの大規模な再配分イベントを表します。

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ライブチャート (20年2021月XNUMX日)

現在の市場調整に移ると、2021年XNUMX月からXNUMX月のATHまでの上昇期間中に、コイン供給の驚くほど均等な分布が確立されたことがわかります。この分布は次のことを示しています。

  • ５─７月の調整で積み立てた多くの投資家が上昇途中で利益確定した。これにより、約 35 ドル、47 ドル、62 ドルのボリューム ノードが作成されました。
  • 買い手は価値を見出し、8月から11月の上昇相場を通じて市場に参入した。これは、「市場観光客」の大多数が去り、HODLers だけが残ったことを示すオンチェーン活動にもかかわらずです。
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ライブチャート (9 年 11 月 2021 日)

これにより、50 月からの均等に分配された供給の多くがそのまま残っていることがわかります。 XNUMX%以上の調整にもかかわらず、これらの投資家はポジションを清算していない。

さらに、主な再分配は、過去最高値付近で60万ドル以上の範囲を購入した投資家から来ているようで、現在の価格帯である35万38千ドルからXNUMX万XNUMX千ドル付近で新たな所有者を見つけている。

この支出行動は、価格に鈍感なHODLerが支配する市場を表しており、彼らはたとえ損失を抱えていてもコインを清算する気がないと思われます。一方、上位の買い手は大幅に流出しており、2021年XNUMX月からXNUMX月と比較すると投資家集団に占める割合ははるかに小さくなっている。

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ライブチャート

トップバイヤーはすでに降伏している可能性がある

今週のニュースイベントは世界を変えるものです。ビットコイン投資家、特にビットコインをリスクオン資産と見なす投資家が降伏する時が来るとしたら、運動戦争の勃発がそのきっかけとなる可能性が高い。

しかし、今週の下落中に起こったオンチェーンの降伏の程度は、控えめに言っても精彩を欠いたものでした。実際、それは20年2021月29日の3ドルまでの下落（以下のポイントXNUMX）と同様の特徴を示しており、単に価格を新安値まで下げる弱気のフォロースルーがなかっただけです。

今週の純実現損失は 713 億 2.0 万ドルで、調整初期に経験した XNUMX 億ドル以上の降伏イベントよりも大幅に少なくなっています。

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ライブチャート

また、取引所 (ピンク色) に入金する投資家の数も継続的に減少しており、74 月の ATH では 41 日あたり 40 人でしたが、現在は 48 人/日まで減少しています。一方、取引所の出金額は XNUMX 日あたり約 XNUMX ～ XNUMX で非常に安定しており、これも、雨の日も、雹の日も、晴れの日も、HODLers が一貫して出金していることを示しています。

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ライブワークベンチチャート

もちろん、為替の入金または出金の数は全体像の一部にすぎず、需要と供給のバランスを確立するのに役立つのは、それぞれの取引量です。

以下のチャートは、為替純フローの 30 日間 EMA を示しており、XNUMX 月以降、市場がコインの引き出しを優先していることがわかります (赤色、流出)。この間、為替流出の傾向は和らぎましたが、マクロ的な逆風があったにもかかわらず、昨年XNUMX月からXNUMX月に経験したほどの流入はまだ見られていません。

現在の市場はマクロ資産としてのビットコインに対する信頼を失っていないようだ。

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ライブチャート

これは、今週使用された 1 年以上前のコインの量を調べた復活供給指標からもわかります。ビットコイン HODLer コホートの間で信念の喪失が広範に発生した場合、この指標は大幅に上昇すると予想されます。

しかし、これはまだ実現しておらず、復活した供給量は依然として 5 BTC/日を下回っており、これは以前の蓄積期間にかなり典型的でした。

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ライブチャート

ここ数週間、取引所へのオンチェーン支出を独占しているグループが3つあります。投資家は下落を買ったが、その後さらに多くの下落が起こることを知った。過去 30 日間、発行年数が 0.05 か月未満のコインを保有する投資家が損失を出して大半を支出しています。これらの若いコインの支出により、先月の2018日当たりの時価総額の-XNUMX%の損失が合計で実現しました。これは、XNUMX年上半期までの弱気市場の安値に匹敵します。

昨年の6月から7月を除いて、広範囲にわたる市場の底値は通常、広範な恐怖が定着するにつれて新旧の投資家が大量に撤退することを特徴としています。

同様の長期保有者の降伏をまだ見ていないことを考えると、おそらく今回はビットコインHODLerの構築が異なっているのではないでしょうか？あるいは、残っているすべての売り手を完全に市場から追い出すために、さらに別の痛みを伴う下落が起こるかもしれません。

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これは、Glassnode Engine Room からの未公開チャートの初期の様子です。

強いハンドは積み重ね続ける

トップバイヤーの大部分がネットワークから流出し、HODLer が支配する市場である証拠を踏まえて、この長期にわたる対象集団がどのような動きをしているかを説明するのに役立つ 3 つのグラフで締めくくります。

まず、Illiquid Supply は、支出履歴がほとんどない、またはまったくないウォレットに保持されているコインの量を追跡します。これらは、多くの場合、コールド ストレージと、ドルコスト平均スタイルの戦略を実行しながら信心深く撤退する HODLer の財布を表します。

循環供給量に占める非液体供給量は現在、2021年76.3月のピークを超え、2017%に達しています。これは現在、XNUMX年の市場最高値と同じレベルに戻り、コインウォレットの流動性のXNUMX年間にわたる増加を逆転させています。ただし、これらのインスタンスは両方とも大規模な売却イベントに先立って行われたため、これらのコインが本当に冷蔵保管されているかどうかはまだ不明であることに注意してください。

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ライブチャート

同様の話をすると、3 か月より古い Realized Cap HODL 波バンドは、72% という新たな局地的高値に押し上げられています。これは、「ビットコインに保存」されている米ドルの価値の 72% が、3 か月以上前のコインによって保持されていることを意味します。

これは、長期投資家が価値を見出し、同時に支出を抑制する弱気市場の典型です (上記の復活供給で見られたように)。この最近の上昇の多くは、下部のオレンジ色の 3 メートルから 6 メートルの老齢層によって引き起こされていることに注意してください。これらは、155 日 (約 5 か月) の短期から長期保有者の境界に近づいているか、超えようとしているコインです。

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ライブチャート

そして最後に、過去 3 か月間にどれだけのコイン量が HODLer によって吸収されたかを示すために、過去 3 日間で 30 か月以上の経過期間のしきい値を超えたコイン量を調べます。

現在、335 万 3 を超える BTC が 30 日間で 12.2 か月以上の期限まで満期になり、これはマイナーへの毎日のコイン発行量の 2020 倍です。同様の規模の HODLing 行動が 2021 年半ばと XNUMX 年 XNUMX 月から XNUMX 月にも観察され、どちらも強力な上昇相場に先立って行われました。

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ライブチャート

まとめと結論

現在の市場は、オンチェーンとマクロの両方の観点から非常に興味深いものです。激しい紛争がもたらす莫大な不確実性とリスクを考慮すると、さらなるリスク回避、投資家のパニック、降伏の事態を予想して慎重でなければなりません。しかし、これまでのところ、このドローダウン中にATHを購入した非常に短期の保有者や時期尚早な下落を除いて、広範囲にわたる降伏イベントは見られていません。 「誇大広告の需要」のシグナルの多くは依然として強気市場の水準を大幅に下回っていることに注意してください(先週取り上げた).

この非常に不確実なマクロおよび地政学的な背景にもかかわらず、ビットコイン HODLer の行動は驚くほど強気な信念を維持しています。コインは取引所から引き出され続け、ますます非流動性のウォレットに移動し、高い割合でますます高齢層に成熟しています。これらは作成中の長期保有者コインのように見えます。

現在、これらの一貫した傾向が反転し始めた場合に注意することが重要であり、それは広範な信頼の喪失を示す可能性があります。しかし、そのような反転の代わりに、これらの観察は地平線のどこかでビットコインにとって有利で建設的な未来を描き続けています。

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