これは、金融を専門とするフリーライターであり、ビットコインマガジンの寄稿者であるCraigBuddoによる意見編集です。
バークシャー・ハサウェイの副会長でウォーレン・バフェットの親友であるチャーリー・マンガーは、彼のローロデックスの侮辱をスクロールしてビットコインで平準化しないとき、ドイツの数学者カール・グスタフ・ジェイコブ・ヤコビによって支持された「メンタルモデル」を呼び出すのが好きです。 恐ろしいように聞こえますが、それは本当に非常に簡単です。 これは単に、多くの複雑な問題は、それらを逆にすることによって、それらを逆行させることによって最もよくアプローチされることを示しています。 Mungerが説明しているように：
「反転、常に反転：状況や問題を逆さまにします。 後ろ向きに見てください。 すべての計画がうまくいかない場合はどうなりますか？ どこに行きたくないのですか、どうやってそこに着くのですか？ 成功を探す代わりに、失敗する方法のリストを作成してください…私がどこで死ぬのか教えてください。つまり、私はそこに行きません。」 — Charlie Munger
その考えを保持します。
世界金融危機後、株式市場とバリュー投資に魅了された私にとって、ビットコインは株式であるかのように考え始めたとき、私にとっては難しい焦点になりました。 今ではそれよりもはるかに深遠だと思いますが、それでも私は自分の所有権をうさぎの穴のどこか良い方法で組み立てています。
そして、それは確かにそのCEOの発射体に彼のチェリーコークを部屋全体にスプレーさせ、その副会長に彼の片方の目を天に向けさせるでしょうが、公共市場でのビットコインの真の類似物は実際にはバークシャー自体であるようです。
バークシャーを逆さまにすると、その驚異的な成功の大部分はビットコインによって正確に共有されている哲学的および構造的理由から生じており、これらは両方を将来にわたって推進し続けるだろうという考えが残るかもしれません。
地方分権化
公的市場でのバフェットの株選びは多くの注目を集めていますが、それを非常に興味深いものにしているのは、実際にはバークシャーの完全に買収された企業ポートフォリオです。 他の企業アメリカと比較して、バークシャーは根本的に分散化されています。 ついに、保険、エネルギー、鉄道、家具および宝石店、トレーラーハウスメーカー、プライベートジェットリース、およびバッテリーからすべてを製造および販売する多数の他の企業を含む、非常に幅広い業界に広がる63の子会社を所有しました。ビジネスデータ、レンガ、アイスクリームに下着。
ユニークなことに、企業が買収の基準を満たした後は、基本的にはそのまま継続するように言われます（バークシャーはターンアラウンドストーリーに投資しないため、買収した企業はすでに成功しているビジネスです）。 彼らは、すでに配置されている人員とシステムを使用して、自分たちが適切と考える方法で業務を実行するための自律性を保持しています。 バークシャーが会社のために果たす役割は 記載された 「あなたが想像できる最も友好的な銀行家—干渉、契約、条件、契約、期日、またはその他の仲介の制約はありません。」 これが、バークシャーが世界最大の企業の30つを管理する方法であり、スタッフの本社数はわずかXNUMXであり、人材部門や組織図さえありません。
巨額の現金とその公的株式投資（金融サービスに集中しているものの、多様性もある）と相まって、経済、技術の混乱、スキャンダル、または自然災害がバークシャーを永久に狂わせる可能性はありません。その創設者。 それはさらにXNUMX年続くように作られています。
バフェットが意図的に分散型企業の設立に着手したかどうか（彼は彼の買収戦略を「無計画」および「偶然」と呼んでいます）、またはその利点が何十年にもわたって明らかになったのかどうかは明らかではありません。 対照的に、ビットコインの起源全体は、お金をどのように分散化するかという問題を解決することであり、その大胆な実現により、中央当局から解放された透明で自己管理的なグローバルな金融ネットワークが世界にもたらされました。
信頼
」では、信頼のマージン：バークシャーのビジネスモデル」、バークシャーの長年のクロニスタであるローレンスA.カニンガムは、バフェットと信頼の概念との関係を探求しています。これは、バークシャーの「統一原則」と呼ばれています。 バークシャーの規模に近い、同じ優位性で信頼に近づく企業は世界になく、おそらくもっと信頼されているCEOもいないでしょう。
最も明白なことは、信頼がそれ自体を示す方法は、バークシャーが事業を買収する直接性にあります。投資銀行家や金融仲介業者（信頼するのが難しい）、敵対的買収、リストラはありません。 彼らがデューデリジェンスを行い、信頼と誠実さが確立されると、それは所有権の直接的な移転です。 同様に、企業の売り手は、その多くがまだ創設者によって運営されており、バークシャーが自分たちが築き上げたものとそこで働く個人の責任ある管理者であると信じているため、バークシャーに行きます。
バフェットの年次株主レターは、多くの場合、彼自身の失敗と失敗についての無垢で率直な評価です。 これは、非常に強力でありながら非常にまれな企業コミュニケーションへのアプローチであり、バークシャーを経営する人々とその株主との間に信頼を築くための主要な方法のXNUMXつです。 彼は株主をビジネスの真のパートナーと見なし、彼自身とバークシャーの取締役会を彼らの利益の信頼できるスチュワードと見なしています。 これはで成文化されています バークシャーのオーナーズマニュアル、ビジネスの運用哲学を説明する1996年の文書。 それは述べています：
「私たちは会社自体を私たちの事業資産の最終的な所有者とは見なしていませんが、代わりに会社を株主が資産を所有するための導管と見なしています。」
バークシャーは、信頼、誠実さ、そして生の経済力を備えた金融仲介業者の周りを駆け巡ります。 ビットコインはソフトウェアでそれを行います。 真の逆転の天才で、中本聡は「必要なすべての信頼」は、その無限に堕落する人間の構成要素を消去することによって、法定紙幣システムで。 代わりに、ビットコインはコードを使用してコンピューターの巨大なネットワーク間で信頼機能を分散します。これらはすべて、トランザクションを進める前に合意に達する必要があり、信頼の侵害を防ぐためにインセンティブが与えられます。
ビットコインが文字通り世界金融危機の残骸から生まれたのは偶然ではなく、バークシャーはおそらく同じ歴史的瞬間にその最大の注目を集め、評判の瓦礫の中で最後の貸し手の要塞を表しています。
インセンティブ
バークシャーとビットコインの両方にとって、洗練された合理的なインセンティブ構造は、他のどれよりも推進している地下の「管理原則」である可能性があります。 ビットコインの場合、それは、減少しているがより価値のあるブロック報酬に基づいてビットコインをマイニングするためのプログラムによるプルーフオブワークインセンティブと、ネットワークを保護するための経済的利益のインセンティブです。
インセンティブはバークシャーでもXNUMXつの役割を果たします。 経営者、執行役員、投資顧問は、直感に反して、ストックオプションではなく、給与と業績ボーナスで支払われるため、バークシャーの株主と連携しています。
バフェットは、株式公開企業の上級幹部に株式ベースの報酬を与える慣行については衰退しています。なぜなら、それは実際の業績から切り離されることが多く、短期主義を助長する傾向があり、既存の株主を希薄化するからです。 ただし、バークシャーに買収された企業の経営者や創設者は、「所有者」の考え方を奨励するために、元の事業の所有割合を維持することが許可されることがよくあります。
バークシャーが元のA株（S＆P 500で群を抜いて最も高価な株）を分割したことがない理由も、インセンティブベース、またはむしろインセンティブベースです。 1995年に言えば、 バフェットは説明した 彼の推論：
「私たちは、可能な限り投資志向で、長期的な視野を持った株主を引き付けたいと考えています…[より安価な分割調整済み株式を使用して]…洗練のレベルと私たちが今持っている私たちとの目的の同期。 そして、バークシャー株で私たちが本当に必要としないのは、より多くの需要です…本質的価値が高まる場合を除いて、それをより高く売ってもかまいません。」
これをエリートとして読むべきではありません。同じ頃、バフェットは、関連のない金融会社が小規模投資家に販売するためにA株のデリバティブを作成し始めた（そして高額の手数料を請求した）のを見て、バークシャー株のB株を作成しました。 むしろ、それは長期的な実質価値とセメントの調整を反映するための株価の使用です。
もちろん、ビットコインの本質的な特徴は、21万コインのハードキャップです。 バフェットは、バークシャー株にも徐々にハードキャップを作成してきました。継続的な本質的な成長が静的なシェア数に達すると、良いことが起こることを知っています。 過去数年間、バフェットは自分の会社を主要な買収対象と見なしており、市場に対して安価であることを示す価値の公式に基づいて株式買戻しを増やしています。
文化
伝道者、作家、ポッドキャスター、スピーカー、HODLerの軍隊がいないビットコインを想像してみてください。 それは、銀や大豆の先物を所有するような、くり抜かれた取引のようなものになるでしょう。 代わりに、このプロトコルは、世界中の何百万もの人々に、集まり、貢献し、支援し、議論し、創造するよう促しました。 その革新的なソフトウェアは、その周りに成長した実質的な文化によって最初から支持され、意味のあるものになりました。 特にスタートアップの時代、ネットワークに金銭的価値がほとんどなかったとき、文化とコミュニティは実験を存続させました。
バークシャーにも信者の軍隊があり、ネブラスカ州オマハにある本社で年に一度開催される同社の年次株主総会で最も目立ちます。 イベントの楽しさと伝統は別として、バフェットは、バークシャー周辺で育った文化とそのリーダーとしての彼の信頼が、コンセンサス思考ではなく、彼が最も合理的であると考える方法で会社を形作る上で強力な利点であることを認識しています。 彼は大多数の株主をマーシャリングして、配当金の支払い、役割の分割、報酬体系の変更、エネルギー株からの売却、早期退職の提案をかわすことができました。
その文化のために、バークシャーは非常に安定した株式所有権を持っており、特に機関投資家や年金制度と比較して長期の個人保有者の数が多いという特徴があります。 慎重に考案された企業構造に加えて、それは会社が活動家や売却または進路変更の圧力を恐れることなくほとんど運営することを可能にしました。
レッスン
2022年のバークシャー会議で、バフェットは、ビットコインは他の誰かに高額で販売する可能性以外に本質的な価値がないため、価値がないという彼の見解を繰り返しました。 国内最大のファイナンシャルアドバイザリー会社のXNUMXつであり、初期のビットコインの提唱者であるRic Edelmanは、最近出版された著書「暗号についての真実。」 彼は、株式、債券、不動産などの従来の資産を評価するために使用されるモデルは、デジタル資産に適用されるべきではないと述べています。
「これは、デジタルアセットには、他のアセットクラスが持つインプットが不足しているためです。 これはデジタル資産の欠陥ではありません。 欠陥があるのは、これらの入力がないということはビットコインに価値がないことを意味するという信念です。」
Edelmanは、ビットコインには、その価値に価格を割り当てた市場のXNUMX年以上の否定できない勝利の記録があり、その価格は数百万パーセント上昇しており、需要主導型の大規模な潜在力が引き続きアウトパフォームしていると説明しています。
しかし、バークシャーとバフェットがそれを形作った方法は、ビットコインにとって重要な教訓を持っています。
それは、分散化の原則と信頼とインセンティブへの革新的なアプローチが世界をリードする属性であることを単一のエンティティで安心して示しています。 それは、文化、教育、そして明白な所有権が、ヘルタースケルター市場を乗り切るための鍵であることを示しています。
それは最近だった 計算された バークシャーはその価値の99％を失う可能性があり、500年に戻ってもS＆P 1965を上回っていたでしょう。XNUMX回の不況を乗り越えなければならなかったにもかかわらず、これらの利益を得るには。 バフェットは、株の所有権を再構成し、画面上の数字ではなく、実際のビジネスの所有権の割合として表示するように言っています。
何年にもわたって成長し拡大した成功した地元企業の受動的なシェアを所有していると想像してみてください。ほとんどの人が株の売買に取り組む方法と比較して、家族の富が増えたので、何十年も保持するのはどれほど簡単でしょうか。 不況では、不況が景気循環の通常の部分であることを知って、割引株を購入し続けることによって所有権の割合を増やす機会が提供されます。
同じ観点からビットコインを見ると、Nasdaqとの相関関係の上昇または上昇、または技術指標のクラッシュに関する毎日の見出しは、それらが何であるかを明らかにします：非イベントまたはあなたの賭け金を増やす機会を評価します。
自信とグリットを長期にわたって維持するには、自分が何を所有しているのかを理解する必要があります。 株主へのバフェットの手紙は、これを植え付けるための彼の方法であり、バークシャー特有の多くの解説だけでなく、歴史上最も合理的で見通しの良い投資家のXNUMX人からの一般的な投資の教訓もあります。 ビットコインを所有している場合は、オーナーズマニュアルも付属していると便利です。中本は、コースを継続するように促す毎年恒例のメッセージを配信しました。 代わりに、価格ではなくファンダメンタルズに焦点を当てた本、記事、ポッドキャストから高品質のビットコインコンテンツを探すことは、避けられない混乱から身を守るために不可欠です。
バフェットとマンガーはどちらも、自分たちが非常に裕福になることを確信して知っていたと言っていますが、どちらもそうすることを急いでいませんでした。 この文脈での「急いで」とは、レバレッジを使用してリターンを過給することを意味し、両方の投資家は定期的にそれに対して警告します。 バークシャーは保険事業からのフロートを株式や事業の購入に投資し、したがって事業を活用しているため、これは偽善的であると言う人もいます。 鏡を見て、ウォーレン・バフェット、ビル・ミラー、マイケル・セイラーがあなたを振り返ったら、先に進んでビットコインの購入にレバレッジを使用してください。 そうでない場合は、おそらくしないでください。
バフェットが彼の中で述べたように、問題 2010株主への手紙 レバレッジが悪いというわけではありませんが、それがあなたに有利になったとしても、それはあなたを弱体化させるために密かに働いているということです：
「しかし、レバレッジは中毒性があります。 その驚異から利益を得た後、より保守的な慣行に後退する人はほとんどいません。 そして、私たち全員が2008年生で学び、XNUMX年に再学習したものもあるので、正の数のシリーズは、どんなに印象的であっても、単一のゼロを掛けると蒸発します。」
バークシャーの初期の頃、バフェットとマンガーは、リック・ゲリンという才能のある資本配分者と一緒に投資することがよくありました。 彼の失敗は、彼が「急いで」いて、1970年代初頭のダウンタウンの急な市場で失敗したレバレッジで投資収益を推進しようとしたことでした。 証拠金請求があり、資本を調達するために、彼はバークシャーの持ち株をバフェットに売却することを余儀なくされました…40株あたり約XNUMXドルで。
バークシャー、ビットコイン、そして一般的な投資に関して、最も賢い投資家は同意します：投資の成功の鍵は、実際には適切な投資手段を選び、それから途切れることなく保持して、可能な限り長い期間にわたって複合に戻ることができるようにすることです。 モーガンハウセルお金の心理学」は、ビットコイナーが読むことで恩恵を受けるであろう多くの鋭いエッセイの中で、バフェットの富の大部分は社会保障の資格を得た後に蓄積されたと指摘しています。
「ウォーレンバフェットは驚異的な投資家です。 しかし、彼の成功のすべてを投資の洞察力に結び付けると、重要なポイントを見逃します。 彼の成功の本当の鍵は、彼が四半世紀にわたって驚異的な投資家であったことです。 彼が30代に投資を開始し、60代で引退した場合、彼のことを聞いたことがある人はほとんどいなかったでしょう…事実上、ウォーレンバフェットの成功はすべて、思春期に築いた財政基盤と老年期に維持した長寿に結びつく可能性があります。 。」
では、グリップにもう少し鉄を入れて、HODLに何ができるでしょうか。
持ち株を専門化する：取引所に預ける場合は、自己管理するか、可能な限りのセキュリティ対策を講じる手順を実行します。 センセーショナルな見出しが長期的な考え方からあなたを揺さぶらないように、あなたが何を所有しているかを知り、常に自分自身を教育してください。 価格に固執するのではなく、本質的な価値のための採用曲線や他のプロキシについて考え、指数関数的成長と複利の性質を実際に理解してください。 あなたの持ち株を貸したり活用したりすることで非常に生意気に進んでください：あなたはあなたの将来の自己に大きな違いをもたらす可能性が低いもの（増分リターン）のためにかけがえのないもの（あなたのコア持ち株）を危険にさらしていますか？
価格が暴落した場合に投資する側に現金がありますか？ バフェットによると、彼は、あなたが株式（またはビットコイン）の一貫した購入者である場合、実際には、長期にわたる価格の下落がまさにあなたが望んでいるものであるという明確な認識に達する前に、彼の投資キャリアに深く関わっていました。 。 株価の急上昇は、売却を計画している場合にのみ朗報です。 これは合理的に明白ですが、感情的に混乱し、すべての不況に伴う運命に満ちた見出しの渦に巻き込まれた場合、ほとんど不可能です。
バークシャーA株は20,000年に1994万ドルで最後に取引されました。今年、彼らは初めて500,000株あたりXNUMX万ドルを突破しました。 インバートバークシャーとビットコインとのその驚くべき類似点は、同様の評価への道と、旅を生き残る方法を示しています。
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