利上げは市場を牽引し、PlatoBlockchainデータインテリジェンスを低下させます。 垂直検索。 愛。

利上げは市場を引き下げる

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市場は、連邦準備制度理事会が金利を0.5%引き上げる決定に応じたため、今週はボラティリティが高く、さらに下落しました。 市場は当初、水曜日のニュースによく反応し、ビットコインは毎週の最高値である39,881ドルまで上昇しました。 しかし、木曜日に市場が大幅に売りに出され、ビットコインが-13.8%下落して週を33,890ドルで締めくくったため、前向きな勢いは短命でした。

この版では、まずネットワークの収益性の状態と、先週提案した「弱気市場の痛みの閾値」ケーススタディと比較してそれがどのように変化したかを評価します。次に、総合的な観点から、さまざまな市場セクターにわたる最近の価格下落に対する市場の反応を観察します。

  • mempoolのオンチェーントランザクションスペースと緊急性。
  • 資本フローのゲージとしての交換の流入と流出。
  • レバレッジ解消リスクを評価するための先物市場と清算。
  • 資金はカナダで上場ETFに流れ込みます。
  • 近年の最初の主要なステーブルコイン供給の縮小。
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今週のオンチェーンは現在、 スペイン語, イタリア語, 中国語, 日本語, トルコ語, フランス語, ポルトガル語, ペルシア語.

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圧力を受けるビットコイン強気派

ビットコイン価格が下落する中、ネットワークの収益性が低下し続ける中、強気派はサポートの下限を確立するという深刻なプレッシャーにさらされている。ビットコイン市場は現在、49.5月の史上最高値を-XNUMX%下回っている。

これは大幅なドローダウンを表しますが、以前のビットコイン弱気市場の最終安値と比較すると、依然として控えめです。 2021年54.2月のドローダウンは-2015%に達し、2018年、2020年、77.2年85.5月の弱気相場はATHから-XNUMX%から-XNUMX%の間の安値で降伏しました。

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ライブチャート

先週版ではとして、ネットワーク全体の収益性 (利益におけるアドレス、エンティティ、および/または供給の割合の低下として定義) がさらに 10% 低下する可能性のあるケース スタディを確立しました。そのケーススタディでは、以前の弱気相場と同様の「痛みの閾値」に達し、全体の収益性がネットワークの約 33.6% に低下するには、価格が約 60 ドルまで下がる必要があると推定しました。

価格が週33.8万10ドルに達したため、このシナリオがほぼ実行されることがわかり、ビットコインネットワークのさらに72%が実際に含み損に陥った。 60 つの指標はすべて、利益が約 62% から 2018% ~ 2019% に減少しました。これらの水準は、20年後半およびXNUMX-XNUMX年の弱気市場で見られた収益性と一致しています。ただし、両方の事例が最終的な降伏フラッシュアウトイベントの前に発生したことに注意する必要があります。

そのため、さらなる下落は依然としてリスクであり、歴史的なサイクルパフォーマンスの範囲内となるでしょう。

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ライブワークベンチチャート

これら 30 つの指標が連動して変化する傾向があることを考慮すると、15.5 日間の平均ネットワーク収益性の単純な変化を計算できます。これは、ビットコイン投資家の「経済的ストレス」の変化率の指標を提供します。先月、ビットコインネットワークで含み損に陥った割合は平均XNUMX%となっている。

この収益性の低下は、過去 3 年間で 2021 番目に深刻です。これは、収益性が -18.1% ~ -19.1% 低下した 2020 年 35.4 月と XNUMX 月と比較されます。 XNUMX年XNUMX月は依然として最近の歴史の中で最も顕著であり、わずか数日間でビットコインネットワークの-XNUMX%が赤字に陥った。

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ライブワークベンチチャート

オンチェーン反応

ビットコイン市場はここ数年でますますダイナミックになってきており、総合的な分析にはオンチェーンのコインの動き、取引所関連の出来高、オフチェーンの投資手段(ETF、ETPなど)、デリバティブ市場、ステーブルコインの視点が必要となっている。これを念頭に置いて、これらのさまざまな場における市場の反応を評価していきます。

ビットコイン蓄積トレンドスコア指標は、0.2 月中旬以降、XNUMX 未満の値を返し、この月は著しく軟化しました。これは一般に、より分配的な行動を示しており、蓄積が減少していることを示しており、市場価格の下落と一致しています。

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ライブチャート

これをウォレット コホートにさらに分析すると、エビからクジラに至るまで、ほとんどのウォレット コホートが全体的に、オンチェーンの蓄積傾向が大幅に軟化していることがわかります。残高が 10 を超える非常に大規模なエンティティは、返された大きな赤色の値からわかるように、過去数週間にわたって特に大きな分配力を発揮してきました。小規模投資家 (< 1BTC) が最も強力な蓄積を行っていますが、彼らの蓄積は XNUMX 月と XNUMX 月に比べて著しく弱くなっています。

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Glassnodeエンジンルームからの未リリースのメトリック

ボラティリティが高く市場にストレスがかかる時期には、投資家が証拠金ポジションのリスクを回避、売却、または再担保しようとするため、ビットコインのメンバープールに「緊急」の取引が殺到するのが一般的です。今週市場が下落したため、ビットコインのメモリプールに 42.8 件のトランザクションが急増しました。これは、2021 年 XNUMX 月中旬 (mempool アクティビティの追跡を開始したとき) 以来、トランザクション アクティビティにおける最大の流入です。

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ライブチャート

また、支払われたすべてのオンチェーン取引手数料の合計額が 3.07 BTC に達したことから、これらの取引に関連する緊急度が高かったこともわかります。これは、4月34.5日のレバレッジ解消イベント中に見られたものよりも高く、そのとき市場はXNUMX日で-XNUMX%下落した(49 年第 2021 週で取り上げられます)、これもこれまでのデータセットの最大値です。

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外国為替預金に関連するオンチェーン取引手数料の圧倒的な増加も緊急性を示しており、史上 2 番目に高い金額に達しています。これは、ビットコイン投資家が市場のボラティリティに応じてリスクを回避し、売却し、証拠金に担保を追加しようとしていたというケースをさらに裏付けています。

支払われたすべてのオンチェーン取引手数料のうち15.2%が為替預金取引に関連しており、これは2017年の上昇相場の頂点(12.1%)よりも高く、これを超えたのは2021年16.8月の下落(XNUMX​​.XNUMX%)のみでした。 。

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ライブチャート

いつでも、大量の BTC が取引所に出入りします。 750億1.5万ドルをはるかに超える為替フロー(両方向で合計2021億ドル以上)が、22年からXNUMX年の市場サイクルの典型的な下限となっています。

今週の下落では、3.15億1.60万ドルを超える価値が取引所に出入りし、純流入に偏り、50.8億ドル(2017%)を占めました。これは、昨年XNUMX月からXNUMX月にかけて市場が史上最高値を記録して以来、最大の為替関連取引高総額のピークとなる。これは、XNUMX 年の強気相場のピーク時の流入/流出レベルにも相当します。

最近の歴史の規模は、前回のサイクルと比較すると、ビットコインネットワーク全体での典型的な米ドル建て資本の流れがいかに大きいかを示しています。

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オフチェーンの応答の評価

上で述べたように、ビットコイン市場はますますダイナミックになっており、価格変動、市場の勢い、投資家心理の要因となる可能性のあるものを確立するには、オンチェーンとオフチェーンの両方のダイナミクスを把握する必要があります。

過去 2 年間で、多数のスポット ETF 商品が市場に登場し、そのうち 3 つの投資手段がカナダの取引所で取引されています。 11 月以降、これらの製品への流入は概して好調でしたが、過去 2 週間でこの傾向が大きく逆転しました。

7日間の変動ベースで、週あたり6.66 BTCを超えるビットコインがこれらの商品から流出しており、これは最近の価格下落とほぼ一致しています。

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デリバティブ分野では、今週のボラティリティの大きさを考慮すると、先物建玉は比較的静かな動きとなっている。連邦準備理事会の利上げ発表までの数日間で、ビットコイン先物市場には約1億ドルの建玉が流入した。

しかし、このレバレッジの多くはすぐに手仕舞いされ、建玉総額は木曜日の売却後に実際には安定し、約14.3億ドルを維持した。

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先物建玉の1日の変化を見ると、FRBの発表に至るまでの最初の鞭のような動きを見ることができます。建玉は 30.4 月 3 日に合計 25.48 BTC 増加し、翌日には XNUMX BTC 相当で手仕舞いされました。

これらの値の規模は決して小さくありませんが、過去 12 か月間の主なレバレッジ解消イベントと比較すると比較的小さいままです。そのため、過剰な先物レバレッジが今週の価格動向の中心的な要因となった可能性は低いと思われる。

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先物市場で発生する清算の合計を見ることで、この評価にさらに自信を与えることができます。一般的に言えば、先物市場のレバレッジ解消イベント中は、清算を通じて相対的に大量のポジションが強制的にクローズされることが予想されます。

しかし今週、下落のピーク時に、最大135億0.2万ドルの先物ポジションが清算されました。これは、先物取引量の 61.5% 未満に相当します。予想通り、ロング ポジションがダメージの矢面に立たされ、全ポジションの XNUMX% が清算されました。全体として、最近の価格動向の弱さの多くは、先物によるレバレッジ解消というよりも、むしろ投資家心理の悪化、資本流出、リスク回避によって引き起こされているようだ。

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最後に、市場への資本の流れに関する尺度を確立するために、ステーブルコイン市場に注目することができます。ステーブルコインは、過去数年間で業界で爆発的な成長を遂げた主要分野の 1 つであり、資本の流出入の主要な手段となっています。

2020年5.33月の暴落以来、主要なステーブルコイン(USDT、USDC、BUSD、DAI)の総供給量は158.25億2,866万ドルから52.6億30.8万ドル以上に増加しました。これはわずか XNUMX 年余りで XNUMX% という驚異的な成長です。 USDT が引き続き主要な資産であり、主要供給の XNUMX% を占め、USDC が XNUMX% の優位性でこれに続きます。

しかし、3.285月初旬以降、ステーブルコインの総供給量は頭打ちとなり、現在は161.53億4.77万ドル縮小している。これは 2.50 億 XNUMX 万ドルの ATH 供給から得られます。ステーブルコインの償還の大部分はUSDCによって推進されており、XNUMX月初め以来XNUMX億XNUMX万ドル減少しています。一方、USDT は供給量が拡大し続けており、同期間で XNUMX 億ドル増加しました。

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以下のグラフは、ステーブルコイン総供給量の 30 日間の変化 (青) と USDC による寄与 (赤) を示しています。

特に2021年2.9月以降、USDCがステーブルコイン総供給量の増加に大きく貢献していることがわかります。また、この最近のステーブルコインの供給縮小はまれな出来事であり、総供給縮小は月間 -XNUMX 億ドルに達していることもわかります。 USDC は償還が起こっている主要なステーブルコイン資産であり、これは仮想通貨業界全体からある程度の純資本流出が起こっていることを示しています。

全体として、この分野では純弱さを示すシグナルが数多くあり、その多くは現時点でリスクオフセンチメントが引き続き市場の中心的なポジションであることを示しています。

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まとめと結論

ビットコイン市場が成熟し、より多くの機関資本が市場に参入するにつれて、市場がマクロ経済ショックや金融情勢の引き締めに反応することがますます明らかになってきています。米連邦準備制度理事会(FRB)の追加利上げ発表に対し、幅広い市場は不安定な反応を見せたが、これは予想通り、市場全体で流動性がますます逼迫していることを裏付けている。

今週、私たちはオンチェーンとオフチェーンの両方の反応を評価し、市場の全体的な視点をとろうとしました。ほぼすべてのセクターにわたって総じて弱さがみられるようだが、その主な原因はデリバティブ主導のレバレッジ解消ではなく、投資家心理の悪化とリスクオフ心理にあるようだ。さらに、ステーブルコイン、特にUSDCの供給が大幅に縮小していることは、このスペースからの資本の純流出が進行していることを示唆している。これは私たちのサポートです デリバティブ市場からの純資本流出の最近の観察 利用可能な利回りは 2% から 3% に向かって圧縮されます。

ビットコインは依然として広範な経済状況と高い相関関係にあり、これは、少なくとも当面は、残念ながら今後の道が険しいものになる可能性があることを示唆しています。

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