ウィークオンチェーン（第36週、2021年）

ビットコイン市場は引き続き上昇を続けており、先週の統合から数か月ぶりの高値を更新しました。 価格は週の安値46,562ドルから上昇し、51,838ドルの高値に達した。

新たな楽観主義が前向きな価格行動に続くにつれて、チェーン上の取引量は、大規模な機関規模の資本による支配の継続的な成長を示しています。 また、長期投資家の支出量の減少、HODLへの選好、若いコインの蓄積も見られます。 ハッシュレートが42月の安値からXNUMX％以上回復したため、鉱夫も今週コインを使い始めました。

鉱夫は利益をテーブルから外します

中国からの大移動中にハッシュパワーの半分がオフラインになった後、ビットコインマイニング市場は回復を続けています。 14日間のハッシュレートの中央値は128EH/ sに回復しました。これは、過去最高を約29％下回っており、42月の最低値からXNUMX％回復したことを反映しています。

ハッシュレートの増加は、以前は廃止されていたハードウェアが寿命のXNUMX番目のリースを見つけたことと、中国の鉱山労働者がハードウェアと操作の再配置、再確立、または再ホーミングに成功したことの組み合わせである可能性があります。

鉱業市場での競争は時間の経過とともに継続的に激化しており、プロトコルの難しさは一貫して高まっています。 この成長は、各半分のイベントでの新しいBTC発行の急激な減少にもかかわらず発生しました。 その結果、ハッシュごとのマクロBTC報酬は長期的に減少しています。

鉱夫の収入はBTCで表示されますが、CAPEXとOPEXのコストは主に法定通貨で表示されます。 これにより、鉱夫の実効収益は価格変動の影響を受けます。

マイニングハードウェアの大部分がオフラインであり、ASICチップの製造が世界的に制約されているため、現在のマイニング市場は、2020年以降のコイン価格の上昇に対応するのが遅いと感じています。同じ数のコインで戦うマシンは、単に少なくなっています。 、より高いコイン価格で取引。

その結果、ハッシュあたりの鉱夫の米ドル収益は、2019年380月のレベルであるExahashあたりXNUMX万ドルに戻り、運用中の鉱夫は歴史的に非常に収益性が高くなっています。

過去数週間でBTCの価格が50万ドルの範囲で推移しているため、これらの鉱夫の一部は、利益を固定するためにコイン残高の一部を使い始めています。 今週、約2,900 BTCが鉱夫の残高から費やされました。これは、145万ドルのBTC価格で約50億XNUMX万ドルに相当します。

これは、中国の影響を受けた鉱夫がコストをカバーするために流動性を確保するか、XNUMX月の売却後に利益を上げてリスクを軽減する操業中の鉱夫の組み合わせである可能性があります。 また、この収益の一部は、施設拡張への再展開、および中古または新しいASIC市場からのハードウェアの取得に充てられる可能性があります。

注：下のグラフは、Workbenchツールを使用して、残りの鉱業市場が保有するコインの残高を反映するためにPatoshiコインを差し引いています。

それに応じて、鉱夫の正味の位置の変化は中立レベルに戻り、鉱夫の蓄積と過去30日間の鉱夫の支出との間のネット上の均衡を示しています。 マイナーネットポジションチェンジメトリックは月に約+5kから-5kBTCの間で変動するのが一般的であり、現在のダイナミクスは合理的に予想される動作になり、市場は明らかに追加のセルサイド圧力を吸収しています。

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トランザクションサイズ、急増

2020年から2021年の市場サイクルの重要なテーマと特徴は、機関投資家規模の資本の増加でした。 この傾向はチェーン上でますます顕著になり、50月にXNUMX％修正された後でも、比較的粘着性があるように見えます。

2019-20年のクマ市場での平均米ドル取引サイズは通常6ドルから8ドルの間でした。 この期間は、主にリテールおよび初期の投資ファンドの参加者によって支配されていました。

2020-21年の強気市場では、58.6月の売り切りの間に、平均取引サイズが大幅に増加し、ピーク時の30kドルになりました。 これは36月以降大幅に冷え込み、現在の平均トランザクションサイズはXNUMX万ドルからXNUMX万XNUMX千ドルの間です。

2019-20年の期間と比較して、これは、最近の修正にもかかわらず、継続的で粘り強い機関規模の関心を反映して、370％の大幅な増加を表しています。

この観察結果をさらに裏付けるものとして、トランザクション量の優位性の割合が100万ドル以上のサイズで増加していることがわかります。 下のグラフでは、100年の40％の支配から、より小さなサイズの資本（<$ 2017）が黄赤色で徐々に圧迫されており、今日のチェーンボリュームのわずか10％から20％にすぎません。

逆に、グリーンで100万ドル以上の機関投資家および富裕層の資本は、過去12か月で大幅に拡大しました。 1万ドルから10万ドル（薄緑色）の間を移動するコホートは、20年以降、一貫してトランザクション量の30％から2017％を占めています。

ただし、10万ドル以上のコホート（濃い緑色）は、10年2020月のわずか30％から、今日ではXNUMX％を超える優位性まで大幅に成長しています。 これは、大規模な資本配分と取引活動の顕著な成長を反映しています。 このデータはエンティティによって調整されるため、経済的に意味のあるアクティビティのみをフィルタリングすることに注意してください（たとえば、自己支出と交換ウォレット管理は除外されます）。

若いコインの量が支配的

取引量に関する別の観察は、コインの年齢に基づく分類に関連しています。 最近、と呼ばれる新しいメトリックをリリースしました 使用済みボリュームエイジバンド（SVAB）、 これは、XNUMX日のコイン量の割合をコインの年齢で分類します。 これは、コインの量を無視し、XNUMX日のトランザクション数に比例して年齢層のみを調べるSpent Output Age Bands（SOAB）メトリックに対応します。

これらのメトリックを解釈するための一般的な原則は次のとおりです。

• より古いコイン（> 6m）が使われたとき、以前は流動性がなかったコインが液体循環に戻る可能性が高くなります。 これは降伏イベントの間、そしてコインが強さで売られるので強気市場で最も一般的です。
• より多くの若いコイン（1dから6m）が使われるとき、「ホットコイン」が市場から排除されるため、スマートマネー投資家や長期保有者が保有し、蓄積が行われている可能性が高くなります。
• ホットコインとは、寿命が1週間未満のコインです。。 これらは日々のネットワークトラフィックを支配し、変動性に応じて再利用される可能性が高くなります。

マクロビューから、ホット/ヤングコインの量が急増し、XNUMXつの典型的な機会にチェーン上の量を支配していることがわかります。

1. トップスを吹き飛ばす 取引、投機、および「ホットマネー」の動きが最大に達する場所。
2. 降伏イベント 新しいバイヤーが一斉に振り落とされ、高ボラティリティの間にコインが何度も手に渡る場所。 スマートマネーもまた、介入して蓄積する傾向があります。
3. 不信の集会 トレーダーが長い間見られた最初の市場の強さに売り込むにつれて強気のトレンドの始まりに。

ホットコイン（<1週間）の量の優位性は、現在、使用済みコインの量の94％と比較的高いです。 同時に、ミドルおよびオールドコイン（> 1mth）のボリュームは、2％未満の優勢という極端な低さであり、2019-20年に見られたクマ市場のベースロードよりもさらに低くなっています。

これが示唆するのは、価格が50万ドルを超えたとしても、現時点で使用されているコインの大部分は流動性の高いコインであり、古いコインは著しく休止しているということです。 これは、HODLに対する確信が非常に高く、液体供給の不足がスポット市場価格をより高く圧迫する可能性があることを示しています。

この分析をさらに確認するために、1年以上経過した復活供給量が5日あたり1kBTCを下回ったことがわかります。 これは、1年以上前のコインを所有している投資家は、価格が上昇しているにもかかわらず、支出が少なく、HODLが多いことを示しています。 復活したXNUMX年以上の供給が少ない以前の出来事は、後期のクマ市場と初期の強気市場と相関しています。

レバレッジが新たな高みに到達

今週の最後の観察は、デリバティブ市場に関するものです。 スポット市場とオンチェーン市場でのHODLに対する前向きな感情と信念に加えて、ビットコインとイーサリアムの過去最高のオープンインタレストアプローチまたは到達が見られます。

ビットコインの永久先物市場は現在、オープン契約で11.8億ドルを超えており、15月のピークであるXNUMX億ドルに向かって強くトレンドしています。

永久先物市場では、BTCの資金調達率が0.03％に近づいており、市場はネットロングのようです。 このポジティブリーンのレベルは、第1四半期と第2四半期に見られたレベルに比べて過度に高くはありませんが、XNUMX月の売却直前に見られた資金調達率と同様です。 これにより、ロングがその位置から押し出された場合、短期間の逆風が発生する可能性があります。

この効果は、永久先物の建玉が以前のATHを上回り、今週7.8億ドルに達したイーサリアムでさらに顕著になります。

ETH先物の資金調達率も同様に加速し、0.02％に達しました。これは、XNUMX月の売り切り前に見られた水準と一致しています。

スポット市場の供給ダイナミクスは引き続き力強さを示していますが、デリバティブ市場に高度なレバレッジが参入している場合は、注意と認識が適切です。 正の資金調達率と高い建玉の組み合わせは、長期の清算をカスケードする短期的なリスクを評価するための重要な指標セットになる可能性があります。

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製品アップデート

指標と資産

• リリース 使用済み出力ボリュームバンドSVAB および個々のコンポーネントのメトリック
• Exchange間メトリックをリリースします。 交換間転送 および 取引所間ボリューム
• リリース 社内交換メトリック, 先物の期間構造 および 取引所による先物の期間構造
• の復活した供給指標をリリース 1年以上, 2年以上, 3年以上 および 5年以上
• 追加のWorkbench関数が追加されました sum(m1, period), log(m1), pow(m1, n),abs(m1), range(m1, start, end)

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出典：https：//insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-36-2021/