비트코인 시장은 공포에 휩싸인 하락 이후 더 유순한 상태로 돌아갔습니다. 2 주. 투자자와 거래자들은 점점 더 매파적인 연방준비제도이사회(Fed·연준)와 함께 이 새로운 인플레이션 체제 시장에 진입한 거시적 가능성을 소화하고 있는 것으로 보입니다. 이러한 조정의 변화는 단기적으로 비트코인 시장을 뒤흔들었고 중기적 전망을 통제할 위험에 처했습니다.
가격은 $41,718에서 한 주를 시작했으며 심리적으로 중요한 $39,821k 수준을 회복하기 전에 잠시 새로운 조정 최저치를 $40로 설정했습니다. 이번 주의 나머지 가격 움직임은 더 상승하여 최고 $44,252를 기록했습니다.
이번 주 뉴스레터는 비트코인 시장을 덮고 있는 현재의 불확실성과 다음 영역에서 기반을 되찾으려는 참가자들의 심리를 다룰 것입니다.
- 주요 역사적 수준에 있는 HODLer 이익 및 전반적으로 관찰 가능한 투자자 반응
- 단기 및 장기 보유자 간의 공급 역학 및 지출 행동 축소 및 중장기 투자자 심리에 대해 나타내는 것
- 파생 상품 활동 및 비트코인 가격 조치에 대한 단기 기대치에 대해 암시할 수 있는 것
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포위된 HODLers의 이익
비트코인 가격은 현재 하락하고 있습니다 ~ 35의 % 2021년 5.7월에 설정된 ATH에서. 하락이 악화됨에 따라 점점 더 많은 BTC 공급량이 미실현 손실로 떨어졌습니다. 현재 약 30만 BTC가 수중 상태입니다(순환 공급량의 ~XNUMX%).
약세들이 이익을 안고 있는 보유자 집단에 압력을 가함에 따라 비트코인 강세장은 역사적으로 중요한 수준의 이익 공급 비율 지표를 방어하고 있습니다. 지난 몇 년 동안 이러한 '최고의 대량 공급'은 두 가지 사례에서 옹호되었습니다.
- 5 월 2020 – 7 월 2020, Covid 관련 공황에서 극단적으로 하락한 후 조용한 회복 기간.
- 5 월 2021 – 7 월 2021, 역사적 디레버리징 이벤트 이후 고르지 못한 누적 기간.
이 수준의 반응은 비트코인 시장의 중기 방향에 대한 통찰력을 제공할 것입니다. 추가 약점은 이러한 수중 판매자가 마침내 항복하도록 동기를 부여할 수 있는 반면 강한 강세 충동은 필요한 심리적 안도를 제공하고 더 많은 동전을 미실현 이익으로 되돌릴 수 있습니다.
우리는 누가 그들의 코인과 헤어지고 있는지, 왜 그리고 언제 이러한 지출이 발생하는지 관찰함으로써 시장 전반의 심리학에 대한 이해를 확립할 수 있습니다. 이익 차트의 전송 볼륨 비율 차트는 거시적 공포와 탐욕에 대한 척도로 더 낮은 가격으로 마지막으로 이동된 체인에서 소비된 코인의 비율을 표시합니다.
- 이익의 양도량 비율 > 65 % 많은 양의 코인이 이익을 위해 쓰이고 있음을 나타냅니다. 이것은 역사적으로 보유자가 시장의 강점을 이용하기 때문에 강세 충동 동안 발생합니다.
- 이익의 양도량 비율 < 40% 더 높은 가격에 획득한 코인이 온체인 볼륨을 지배한다는 신호입니다. 이것은 역사적으로 시장 하락세, 특히 항복 이벤트에서 발생합니다.
이번 주 매도는 소비량의 40% 미만을 수익으로 보았고 역사적으로 항복 사건과 일치하는 수준에 도달했습니다. 이 수준의 과거 사례는 강세 반전과 일반적인 위험 부담 행동 기간 이전에 있었습니다.
낮은 수준의 수익성 있는 코인 지출은 USD 기준으로 이동한 BTC의 수익성을 보여주는 실현 이익 차트에서도 분명합니다. 영리하지 않은 보유자들은 코인을 사용하기를 꺼려하고 있습니다. 1억 달러/일. 소란스럽고 설득력이 없는 가격 조치에 직면하여, 이는 이 보유자 집단이 더 높은 가격이 각자의 공급량을 소비하기를 참을성 있게 기다리고 있다는 신호입니다.
특히 1억 달러 수준 이상이고 긍정적인 가격 성과와 함께 실현된 이익을 높이는 것은 코인의 흡수를 요구한다는 신호이며 앞으로 몇 주 동안 지켜봐야 할 지표입니다.
한편, 수중 보유자들이 XNUMX월과 XNUMX월까지 시장 정상 부근에서 획득한 코인을 소비함에 따라 실현 손실은 계속 상승하고 더 높은 추세를 보이고 있습니다.
평균적으로 일일 실현 손실 값은 ~$750억 XNUMX천만/일, 2021년 XNUMX월 – XNUMX월 항복 저점에 필적하는 행동. 대규모 손실 실현 이벤트의 일관성은 시장의 불안을 나타내지만 이러한 소비된 코인을 흡수하기 위한 수요 유입 추정치를 반영하기도 합니다.
큰 실현 손실이 지속되는 기간은 충분한 수요 지원을 입증해야 하는 강세장의 책임입니다. 실현 손실 가치의 거시적 하락은 매도 측 고갈의 조기 징후를 제공하기 때문에 황소에게 더 고무적인 신호가 될 것입니다.
시가총액(투기적 가치)과 실현된 한도(실제 자본 유입)의 모멘텀을 비교하는 28일 시장 실현 기울기(MRG)에서 가격 행동, 실현 이익 및 실현 손실 사이의 교착 상태를 볼 수 있습니다.
- 양수 값 강세 추세가 감지되고 현물 시장의 상승 모멘텀이 커지고 있다는 신호입니다.
- 음수 값 약세 추세가 진행 중이고 모멘텀이 약세에 유리하다는 신호입니다.
- 큰 값 비트코인이 과매수(양수) 또는 과매도(음수) 가능성이 있다는 신호는 시장 가치가 보다 근본적인 자본 유입 또는 유출에서 각각 벗어나기 때문입니다.
MRG 추세 및 값은 현재 시장 가격이 자본 유입과 균형점에 가까워지고 있음을 나타내며, 한 달 동안의 강세 다이버전스가 발생합니다. XNUMX 위의 확고한 돌파는 강세 반전이 진행 중임을 나타내는 반면, 붕괴는 모멘텀이 하락세를 가속화하고 있음을 나타냅니다.
집단 및 심리학
또한 단기 보유자(STH)와 장기 보유자(LTH)의 각각의 실현 한도 및 공급 역학의 변화를 살펴봄으로써 심리 및 지출 행동을 분석할 수 있습니다.
다음 메트릭은 LTH와 STH 실현 한도의 일일 변경 차이로 계산됩니다. 해석은 다음과 같습니다.
- 음수(빨간색) STH 실현 한도가 LTH 실현 한도보다 매일 더 많이 증가하고 있음을 나타냅니다. 이것은 장기 보유자가 새로운 보유자에게 공급을 분배하는 강세장에서 발생합니다.
- 양수(녹색) STH 활동이 감소하고 미사용 코인이 LTH 코호트로 성숙함에 따라 약세 축적 시장에서 발생하는 STH 실현 한도보다 매일 LTH 실현 한도가 더 많이 증가하고 있다는 신호입니다.
현재 값은 XNUMX에 가깝고 일반적으로 상승 추세에 있으며, 이는 LTH에 의한 분포가 완화되고 시장이 새로운 균형에 도달하고 잠재적으로 축적으로 반전될 가능성이 있음을 나타냅니다. 그러나 유사한 시장 균형과 가능한 거시적 바닥을 확립하는 과정은 역사적으로 해결하는 데 몇 달이 걸렸다는 점에 유의하십시오.
최근 몇 달 동안 STH 집단이 보유한 코인의 순 볼륨이 증가함에 따라 LTH에서 STH로의 코인의 적당한 분포는 총 공급 보유 지표에 반영됩니다.
이 코호트가 보유한 공급량은 다음과 같습니다. ~3백만 BTC, 상대적으로 역사적 최저점이며 HODLer가 지배하는 시장으로의 전환을 의미하는 수준입니다. 이는 2021년 XNUMX월 디레버리징 이벤트 이후 적용되었습니다. 낮은 STH 공급 수준은 오래된 코인이 휴면 상태로 남아 있고 젊은 코인이 확신이 높은 구매자에 의해 천천히 축적되기 때문에 약세 추세의 전형입니다.
다음으로 Realized Cap HODL Waves를 살펴보겠습니다. 이는 코인 나이 및 비용 기준에 따른 Realized Cap의 분석을 반영합니다. 아래 차트는 단기 보유자 집단 내에서 작용하는 힘을 더욱 강조하기 위해 3개월 미만의 코인에 대해 필터링되었습니다.
일반적으로 이 지표의 낮은 값은 오래된 코인이 휴면 상태이고 젊은 코인이 점차 누적되어 시장에서 퇴출되는 약세 추세를 나타냅니다.
현재 Realized Cap의 약 40%는 시장 정상 부근에 진입하거나 현재 조정 중에 구매자가 소유한 3개월 미만의 코인으로 보유됩니다. 1-3m 밴드가 확장되고 있으며 건설적인 관점에서는 이러한 코인이 3m+ 밴드로 계속 성숙하여 젊은 코인의 순 감소를 초래할 것입니다. 더 약세 관찰은 오래된 동전이 사용되기 시작하여 이러한 밴드가 부풀어 오르고 흡수해야 하는 액체 공급의 추가 유입을 의미합니다.
지평선 위의 파생상품 불꽃놀이
비트코인 보유자 수익성에 대한 하향 압력이 있지만 중장기 공급 역학이 우호적인 가운데, 선물 시장은 영구 선물 미결제약정으로 단기 변동성을 위한 화약통으로 남아 있습니다. ~250 BTC – 역사적으로 높은 수준.
2021년 XNUMX월 이후로 이는 시장 전체의 디레버리징 이벤트에서 해결된 숏 또는 롱 스퀴즈의 위험이 증가함에 따라 가격 행동의 큰 중심축과 짝을 이루었습니다.
높은 미결제약정과 함께 이번 주 펀딩 비율은 마이너스 영역으로 이동하여 공매도가 레버리지에 점점 더 굶주리고 있음을 나타냅니다. 무기한 스왑 시장이 현물 가격보다 낮아짐에 따라 현재 가격에 근접한 공매도 포지션의 잠재적인 과잉 공급에 대한 편견이 추가됩니다.
대규모 미결제약정 및 마이너스 자금조달율 외에도 거래량은 현재 하루 약 30억 달러로 계속 감소하고 있습니다. 이는 2020년 2021월의 수준과 일치하며 70년 강세장 고점에서 현저히 감소하여 하루 XNUMX억 달러를 훨씬 상회합니다. 디레버리징 이벤트가 발생하면 더 적은 거래량이 그 영향을 강조할 수 있습니다.
미결제약정이 계속해서 큰 움직임을 보이고 있고, 펀딩 비율이 떨어지고, 선물 거래량이 감소함에 따라, 암호화폐 미결제약정은 현금 마진 미결제약정 대비 하락세를 계속하고 있습니다.
오직 40% 2021년 XNUMX월 이후 Crypto-Margined 제품에 있는 미결제약정과 확실한 하락세에 따라 Cash-Margined Futures 데이터는 점점 더 높은 신호를 보내고 더 많은 시장 참가자의 관심을 끌 가치가 있습니다. 이러한 추세는 주로 Binance, Bybit, Huobi 및 OKEx 거래소의 암호화 마진이 상대적으로 감소함에 따라 발생합니다.
요약하면, 시장이 보다 광범위한 약세 시장 구조 내에서 어떤 형태의 가격 및 모멘텀 균형에 도달하고 있다는 증거가 있습니다. 비트코인 곰이 확실히 우위를 점하고 있지만 온체인 메트릭 및 지표에 걸쳐 완만한 강세 다이버전스가 나타나고 있습니다. 상승된 미래 미결제약정과 공매도 시장으로 보이는 편향과 함께 상승으로 디레버리징할 위험이 여전히 남아 있습니다.