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타임 스탬프 : 7 년 2022 월 9 일 오전 52시 XNUMX 분

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비트코인 가격은 이번 주에 변동성이 큰 통합 범위 내에서 거래되어 주간 최저 $37,333에서 시작하여 최고 $45,039까지 랠리를 펼친 다음 대부분의 이익을 되돌려 $39,220에서 마감했습니다. 글로벌 거시 및 지정학적 단계가 계속해서 시장에 불확실성을 생성함에 따라 Bitcoin 황소는 가격 하한선을 설정하려고 시도합니다. 강세장은 현재 XNUMX개월 넘게 완만하지만 지속적인 매도 압력을 흡수하고 있으며, 이는 주로 단기 보유자 매각에 기인합니다.

최근 몇 주 동안 가격이 횡보하면서 상대적 균형이 확립되었습니다. 그러나 유입되는 신규 수요가 제한적이기 때문에 이러한 미묘한 균형은 상당한 정도의 판매자 소진 또는 역으로 판매자의 재활성화로 인해 중단될 수 있습니다.

따라서 대답해야 할 질문은 황소가 제공하는 자본 지원이 곰을 막는 데 충분할지 여부입니다. 따라서 이번 판에서는 거래소로의 흐름에 특히 중점을 두고 현재 온체인 볼륨 공간을 평가할 것입니다. 이는 매도 압력과 투자자 매각의 규모를 가장 잘 반영하는 것을 목표로 합니다.

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번역

이번 주 온체인은 이제 다음으로 번역됩니다. 스페인어, 이탈리아 사람, 중국어, 일본제, 터키의, 프랑스어및 포르투갈어.

주간 온체인 대시보드

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두 번의 교환 이야기

교환 활동 모니터링은 데이터 변동성에 대한 이해가 필요하지만 온체인 분석 내에서 강력한 전략입니다(여기에 덮여). 특히 장기간(개월)에 걸친 총 교환 흐름의 추적은 수요와 공급의 균형에 유용한 통찰력을 제공합니다.

시작하기 위해 교환 잔액 메트릭을 해석하기 위해 다음과 같은 높은 수준의 뉘앙스를 기록할 것입니다.

  • 비트코인 HODLers(모든 지갑 크기) 자기 관리에 대해 상당히 종교적인 경향이 있으므로 동전을 인출할 가능성이 가장 높은 집단입니다.
  • 새로운 소매 수준 시장 진입자 코인을 인출할 가능성이 훨씬 적고 보관 솔루션의 단순성과 거래소에서 제공하는 거래 옵션을 선호합니다.
  • 기관 재무 유사하게 교환 보관 솔루션 등을 이용할 가능성이 있음), 이러한 회사가 제공하는 전문 지식과 위험 관리를 선호합니다. 이 코인은 또한 OTC 데스크를 통해 거래되고 전문화된 다중 서명 방식으로 보관될 가능성이 더 큽니다.
  • 파생상품 시장의 확산으로s, 비트코인 ​​단위도 담보로 사용할 수 있으므로 거래소 유입도 추가 코인 마진을 제공한 결과일 수 있습니다.

위의 특성 중 3/4은 교환 유입에 대한 편향이 있습니다. 이것은 부분적으로 575,876년 3.655월 매도 이후 거래소에서 2020 BTC(공급의 2021%)의 총 유출을 매우 인상적으로 만드는 이유입니다. 또한 XNUMX년 XNUMX월 이후 상대 균형이 어떻게 확립되었는지 주목하십시오.

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라이브 차트

지난 몇 주 동안 변동성이 큰 거시 및 지정학적 사건 동안, 이번 주 유입에 대한 약간의 편향에도 불구하고 거래소 순유동량도 상당히 안정적입니다. 이번 주 거래소에 예치된 순 유입량은 하루 약 1 BTC이며 Bitfinex와 FTX가 가장 큰 몫을 받습니다.

이 규모의 추정 매도측 공급은 특히 글로벌 거시 상황을 고려할 때 상당히 미미합니다.

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라이브 차트

특히 지난 XNUMX년 동안 거래소는 균형 변화에 따라 거의 두 개의 지배적인 진영으로 떨어졌습니다. 순유입, 그리고 순유출에 대한 안정적인 균형.

특히, Binance, Bittrex, Bitfinex 및 FTX는 보유된 Bitcoin 보유량에서 사소한 성장을 보았습니다. 이러한 거래소는 207년 2021월 말 이후 24.3 BTC의 결합된 BTC 유입을 확인했으며 이는 XNUMX%의 성장입니다.

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라이브 차트

다른 진영에는 우리가 모니터링하는 나머지 거래소가 포함되어 있으며 253월 말부터 400 BTC가 집합적으로 유출되었습니다. 이러한 거래소 중 Huobi(보라색)는 2020년 12.3월 XNUMX BTC 이상에서 현재 XNUMX BTC로 감소한 가장 큰 전체 감소를 ​​나타냅니다. 이 균형 감소의 절반 이상이 중국 정부가 비트코인 ​​채굴을 금지하고 지난해 XNUMX월 투자자 활동에 추가 제한을 가한 후 발생했습니다.

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라이브 차트

FTX와 Binance는 시장 점유율 우위(보유된 상대 BTC 잔고로 측정)에서 놀라운 성장을 본 이 연구에서 특히 두드러집니다. Binance와 FTX 모두 다양한 현물 및 파생 상품을 호스팅하므로 보유된 BTC의 합리적인 비율이 증거금 담보로 사용되는 것 같습니다.

FTX가 보유하고 있는 BTC의 총량은 현재 103.2k BTC로 추정되며, 이는 3년 2020월 0.8개의 BTC에 비해 비약적인 성장입니다. 이는 2021년 4.0월의 XNUMX%에서 현재 XNUMX%로 균형 지배력이 증가한 것을 나타냅니다.

총 교환 잔액 메트릭(결과 분홍색)에서 FTX가 보유한 BTC를 제거하면 총 교환 잔액 측정이 새로운 다년 최저치를 조사하고 있으며 FTX가 현재 보유하고 있는 상당한 발자국을 보여줍니다.

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라이브 워크벤치 차트

그러나 Binance는 8-2018년에 비교적 안정적인 20% BTC 균형 지배에서 오늘날 22.6% 이상으로 상승하여 시장 점유율 지배에서 가장 인상적인 성장을 이루었습니다. 바이낸스의 총 잔액은 315년 2020월 이후 120 BTC가 증가했으며, 이는 불과 XNUMX년 만에 XNUMX% 증가한 것입니다.

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라이브 워크벤치 차트

BTC 잔액 증가와 함께 Binance와 FTX는 모두 2020년 15월 이후 선물 시장에 대한 지배력이 두 배 이상 증가했습니다. 30배 증가).

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라이브 차트

선물 거래량 우위의 증가는 훨씬 더 인상적이며 현재 바이낸스가 모든 선물 거래량의 절반을 차지합니다. FTX는 2.5년 2020월 이후 9.2배 증가하여 거래량 우위가 유사하게 인상적으로 증가하여 현재 거래되는 선물 거래량의 XNUMX%를 차지합니다.

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라이브 차트

교환 활동에 대한 이 연구의 높은 수준의 결론:

  • 현재 시장 불확실성의 규모를 감안할 때 순유입은 비교적 적은 수준으로 유지되고 있으며 전체 외환수지는 균형을 이루고 있는 것으로 보입니다.
  • 작년에 BTC 잔액 변경과 관련하여 두 개의 거래소 코호트가 있습니다.
  • Binance와 FTX는 지난 XNUMX년 동안 시장 점유율 증가에서 두드러진 거래소를 나타내며, 둘 다 선물 시장 지배력이 상응하게 증가했습니다.
  • 이는 투자자들이 위험을 헤지하기 위해 현물 BTC를 판매하는 것보다 파생 상품을 사용하는 것을 선호한다는 것을 시사하며, 이는 우리 보고서를 뒷받침하는 관찰 결과입니다. 7 주.

교환 유입량 특성화

이제 거래소 잔고의 상대적 균형을 탐색했으므로 이제 거래소로 보내지는 코인의 투자자 프로필을 탐색할 수 있습니다. 먼저 투자자 비용 기준(실현 가격)의 세 가지 추정치를 분석하여 감정 및 매각 가능성에 대한 해석을 알려드립니다.

  • 단기 보유자 실현 가격 현재 $46.4k에 거래되고 있으므로 15%의 총 미실현 손실을 보유하고 있습니다. 이 지표는 지난 155일 이내에 이동된 모든 코인을 반영합니다.
  • HODLer 내재 가격 현재 손익분기점($39.2k)이며 '공정 가치' 추정치를 반영합니다. 누적 및 HODLing 행동의 정도에 따라 표준 실현 가격에 가중치를 부여하여 계산됩니다.
  • 실현 가격 현재 $24.1k이며 온체인에서 마지막으로 이동할 때 가치가 있는 모든 코인의 평균 가격입니다. 역사적으로 이것은 매우 건전한 사이클 지원 수준이었으며 총 시장이 여전히 63%의 미실현 이익을 보유하고 있음을 시사합니다(저비용 기반의 장기 투자자가 크게 가중됨).
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라이브 차트

이것으로부터 한 가지 분명한 주장은 다음과 같습니다.

  1. 단기 보유자(STH)는 포지션이 물에 잠겨 있기 때문에 매도 가능성이 가장 높습니다.
  2. 반대로 장기 보유자(LTH)는 이익을 낼 가능성이 높으므로 판매 가능성이 적습니다.

다음 차트는 STH가 거래소에 보낸 코인에 대해 실현한 손익의 정도를 보여줍니다. 하루 시가총액의 약 0.5%에 해당하는 2018개월 이상 사소한 일일 손실이 지속되고 있음을 알 수 있습니다. 이 정도의 손실은 상당하지만 2020년 약세장, 2021년 XNUMX월 또는 XNUMX년 XNUMX월에 볼 수 있는 극단적인 항복 수준에 근접하지 않습니다.

이것은 STH가 이전 약세 사이클에서 볼 수 있었던 것보다 훨씬 낮은 규모이지만 STH가 매도 측 압력을 생성하고 있다는 우리의 첫 번째 관찰을 크게 확인시켜줍니다.

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Glassnode 엔진룸의 미공개 메트릭

유사하게, 아래 차트는 LTH가 거래소에 송금함으로써 실현된 손익을 보여줍니다. 2021년 XNUMX월 이후 지출 정도가 감소하고 있음을 알 수 있습니다. 이는 LTH가 판매측 활동의 작은 부분을 구성한다는 두 번째 관찰을 확인시켜줍니다. 이전 주기적 바닥에서 볼 수 있었던 주요 LTH 항복 이벤트는 아직 보지 못했습니다.

STH 및 LTH 손실의 역사적으로 낮은 규모는 총 판매자 소진 가능성이 증가한다는 신호일 수 있습니다. 그러나 STH와 LTH 모두의 최종적이고 완전한 항복의 위험은 레이더에 남아 있어야 하며 수많은 역사적 선례가 있습니다.

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Glassnode 엔진룸의 미공개 메트릭

수익을 내는 온체인 볼륨의 비율도 이번 주에 47.5%에 도달하여 역사적으로 낮은 수준에 가깝습니다. 이 관찰을 뒤집으면 전체 거래량의 절반 이상(52.5%)이 현재 손실로 소비되고 있음을 추론할 수 있습니다. 문맥상, 이전 약세 사이클의 마지막 단계(빨간색으로 표시)는 손실(항복 이벤트)에 있는 모든 전송 볼륨의 55% 이상으로 구두점을 찍었습니다.

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라이브 차트

마무리로, 실현 한도의 30일 변경 사항을 살펴봅니다. 이 메트릭은 네트워크 전체의 이익/손실의 총 규모를 나타내며 장기 평균(Z-점수)의 통계적 편차로 매핑됩니다.

우리가 보는 것은 이 약세 시장 동안의 투자자 손실이 통계적으로 유의미하여 평균보다 1 표준 편차를 확장한다는 것입니다. 이 규모의 실현 손실은 지난 5년 동안 모든 심각한 약세장(국내 및 전 세계)과 일치합니다.

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라이브 차트

요약 및 결론

현재 하락은 과거의 약세 시장(-50%)보다 더 얕았음에도 불구하고(-85%) 여러 온체인 메트릭 및 측정에 걸쳐 역사적으로 중요합니다. 이는 이전의 후기 약세장 추세와 유사한 특성을 설명합니다. 그러나 온체인 '공황 판매'의 정도는 통계적으로 중요하지만 시장 규모에 비해 현저히 낮습니다.

매각을 하는 투자자들은 손실을 입은 코인을 판매하는 것을 선호하며, 이는 단기 보유자가 지배해 온 활동입니다. 한편 장기 보유자 매도 측면은 2021년 XNUMX월 이후 계속해서 하락하고 있으며 높은 거시적 불확실성에 직면하여 확신이 커지고 있다는 신호입니다.

파생상품 시장의 도입으로 특히 FTX와 바이낸스의 시장 점유율이 크게 높아졌습니다. 이는 노출을 줄이기 위해 현물 BTC를 판매하는 대신 시장에서 위험을 헤지하기 위해 선물을 활용하는 데 또 다른 데이터 포인트를 추가합니다.

제품 업데이트

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면책 조항 :이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 제공 목적으로 만 제공됩니다. 여기에 제공된 정보에 근거한 투자 결정은 없으며 귀하는 자신의 투자 결정에 대해 전적으로 책임을집니다.

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