DeFi 발견: 스시 생태계 탐색

암호화폐 시장은 이번 주에 강력한 입찰가를 얻었으며 ETH는 2,423달러에서 거래 범위의 상단을 향해 돌아갔습니다. DeFi 토큰도 더 높게 거래되어 일반적으로 XNUMX월 초의 수준으로 다시 거래됩니다.

참고로 변동성에 대한 우리의 과거 논의, vol의 확장된 조임은 이후 풀린 코일 스프링을 생성했습니다.

이 작품에서 우리는 다음을 탐구할 것입니다:

• 주간 평가 긍정적인 가격 조치의 일주일에 대한 DeFi 시장 반응.
• 에 피처 피스 스시 생태계의 채택과 성장 현재까지 프로젝트의 상태를 평가합니다.

DeFi 성능 개요

생태계 전반에 걸친 가격 상승에도 불구하고, 대부분의 주요 DeFi 프로젝트의 펀더멘털은 여전히 ​​최고치보다 훨씬 낮습니다. 가격 변동성과 DeFi 애플리케이션 사용 사이에 새로운 양의 상관관계가 새롭게 나타나는 것은 아직 보지 못했습니다. 대신, 펀더멘털은 평평하고 가격은 XNUMX월의 매도 이후 상승했습니다.

몇 가지 요약 예:

• DEX 볼륨이 2021년 초 수준으로 돌아왔습니다.
• 이자율이 계속 압축되면서 차용 활용도는 여전히 낮습니다.
• 잠긴 총 가치가 상승하고 있지만 ETH 가격의 변화에 ​​의해 앞섰습니다.

가격 변동성은 일반적으로 DEX 거래량 증가와 직접적인 상관관계가 있습니다. 이번 주 일일 거래량은 1.5억 달러에서 4일 모든 이더리움 DEX에서 최고 26억 달러에 달했습니다. 이 수준은 XNUMX월/XNUMX월 최고치 아래에 확고하게 남아 있습니다.

26월 1일 정점을 찍은 다음 날, 이 변동성 기간의 누적 DEX 거래량은 변동성 약화 기간 동안 이달 초 수준을 간신히 회복했습니다. 지난주 일시적인 상승세에도 불구하고 XNUMX월의 누적 거래량은 XNUMX분기의 거래량과 경쟁하면서 XNUMX분기 수준을 확고히 밑돌고 있습니다.

토큰의 투기 및 거래에 대한 수요가 많을 때 레버리지에 대한 수요가 증가함에 따라 DeFi 금리가 상승하는 경향이 있습니다. 시장이 전반적으로 주저하고 있다는 신호로 레버리지에 대한 수요가 줄어들고 있어 금리가 압박을 받고 있습니다. 이것은 시장이 지난 며칠 동안의 상승세에 크게 영향을 받지 않은 위험 회피 성향을 갖고 있다는 강력한 증거입니다.

TVL(Total Value Locked)이 상승했지만 ETH 가격과 직접적인 관련이 있습니다. 위험 부담 환경에서 풀 2에 대한 DeFi 파밍 기회와 거버넌스 토큰으로 새로운 자금이 유입되면서 TVL이 급증할 것으로 예상됩니다. 대신 ETH 가격이 새로운 자본 유입 및 대신 시스템에 이미 있는 기존 담보의 가격을 재조정합니다.

주간 특집: 스시 생태계 탐색

DeFi 생태계 전반에 걸쳐 최근 화제가 된 프로젝트 중 하나는 Sushi입니다. 한때 주력 Sushiswap 제품에 대해 단순히 Sushiswap이라고 불렸던 Sushi는 이후 확장되었습니다. 생태계 공간의 다양한 파트너 프로젝트와의 긴밀한 통합에 중점을 둔 DeFi 응용 프로그램. 이 프로젝트는 커뮤니티 소유권에 대한 헌신, 제품의 일관된 배송, 혁신과 실험에 대한 대담한 접근 방식을 통해 차별화되는 것을 목표로 합니다.

2020년 XNUMX월 출시 이후 Sushi가 출시한 제품 및 핵심 기능에 대한 간략한 개요:

• 스시스왑 AMM: 강력한 유동성, 볼륨을 자랑하며 공간의 수많은 프로젝트에서 유동성의 주요 원천으로서의 위치를 ​​유지하고 있습니다. AMM은 또한 거래 수수료와 함께 새로운 SUSHI 토큰 발행을 통해 유동성 공급자와 토큰 스테이커에게 가장 높은 보상을 제공합니다.

• 상인 도구: AMM의 기능 및 도구는 ArcherDAO를 통한 개인 거래와 같은 거래자의 경험을 개선하여 MEV, 지정가 주문(지금은 Polygon만 해당) 및 거래자가 조정할 더 많은 매개변수를 회피하도록 설계되었습니다.

• 카시 대출: 다양한 틈새 차입 수요에 맞는 소규모의 고립된 대출 시장. 롱테일 차입 시장은 상대적으로 활용도가 낮지만 유동성 수준이 다양한 다양한 자산을 지원합니다.
• 된장: 크라우드, 배치 및 네덜란드 스타일의 맞춤형 디자인 경매를 통해 새로운 프로젝트, NFT 및 기타 판매를 시작하도록 설계된 공정한 출시 플랫폼입니다.
• x스시: 규제의 명확성 부족에 굴하지 않고 Sushi는 프로토콜 수수료의 일부를 토큰 보유자에게 매우 일찍 반환했습니다. SUSHI의 스테이커는 AMM 거래 수수료의 5%에서 발생하는 일반적인 ~7-0.05% APY를 획득한 토큰인 xSUSHI를 받습니다. 생태계가 대출 및 더 많은 제품으로 확장됨에 따라 xSUSHI 보유자를 위한 추가 수익원의 가능성이 드러났습니다.

• 멀티체인 지원: 10개 이상의 블록체인을 지원합니다. 이더리움 메인체인에서 여전히 채택이 지배적이지만 Polygon은 이제 Sushi의 DEX 볼륨의 ~20%를 차지합니다. 다른 체인의 스시 배포는 현재 상당히 활용도가 낮습니다.

Sushi 생태계의 핵심은 Sushiswap 위에 구축된 인센티브 시스템인 Onsen 프로그램으로, 프로젝트가 경쟁자보다 Sushi에 유동성을 가져오도록 장려합니다. Sushi 유동성 포지션의 스테이커는 DEX의 거래 수수료 외에 SUSHI 토큰을 얻습니다. 이러한 온천 보상은 DeFi 프로젝트와 Sushi 간의 수많은 파트너십을 촉진하여 Sushiswap을 특히 초기 단계 프로젝트의 주요 유동성 공급자로 만들었습니다.

프로젝트는 자체 토큰을 희석하는 대신 SUSHI로 유동성을 장려할 수 있습니다. 즉, 일부 프로젝트는 새로운 Masterchef v2 계약에 액세스하여 SUSHI와 기본 토큰을 모두 보상으로 받을 수 있습니다(ALCX, MPH, PICKLE, CVX).

숫자로 보는 스시

Sushi의 핵심은 교환 상품인 Sushiswap AMM입니다. 높은 수준의 보기에서 볼륨, 유동성 및 프로토콜과 상호 작용하는 사용자 수에 따라 사용량을 측정할 수 있습니다.

월간 Sushiswap 거래량은 1분기 실적에 비해 상당히 감소했으며, 5월 거래량은 약 58억 달러로 올해 8.6분기 평균 1억 달러에 비해 약 XNUMX% 감소했습니다.

위의 차트는 Ethereum 메인 체인의 Sushsiwap 볼륨이라는 점에 유의하는 것이 중요합니다. Polygon에서 발생하는 추가 볼륨을 고려하면 1.1월에 ~$20B가 추가되며 이는 총 월간 볼륨의 거의 XNUMX%를 나타냅니다.

Sushiswap 거래 규모는 대부분의 거래가 $500에서 $50,000 사이입니다. 아래 차트는 평균 규모가 $8.2k에서 $32.8k 사이임을 보여주는 거래 규모의 분포를 보여줍니다. Sushiswap은 특히 WBTC-ETH 및 USDC-ETH와 같은 유동성이 더 깊은 쌍의 경우 AMM을 통해 유동성을 라우팅하는 애그리게이터를 통해 소싱되는 거래의 이점을 얻습니다.

사용자 기준으로 Sushiswap은 경쟁 제품에 비해 침투율이 상대적으로 낮습니다.

비교를 위해 2.4만 개의 주소가 Uniswap과 상호 작용했습니다. Uniswap은 주당 약 40,000명의 사용자와 하루에 6,000명의 사용자를 추가하고 있습니다. 이것은 고유한 주소이며 사용자는 종종 두 개 이상의 주소를 가지고 있음을 명심하십시오. 실제 사용자 수가 더 적습니다. 아래에서 Sushiswap에 대한 일간 및 월간 주소 추가를 참조하십시오. 사용자 증가는 공간 전반에 걸쳐 평평해졌으며 이와 관련하여 스시도 예외는 아닙니다. 참고 Uniswap은 침투율이 높아졌음에도 불구하고 Sushiswap의 3배 속도로 성장하고 있습니다.

아마도 더 흥미로운 것은 Sushi의 사용자 유지 수치입니다. 리텐션은 계속해서 돌아와 프로토콜을 다시 사용하는 거래자의 수를 측정합니다. 월간 유지율을 측정한 결과 Sushi는 재방문보다 더 많은 사용자를 이탈하고 있으며, 이는 신규 사용자보다 재방문하지 않고 플랫폼을 찾는 사용자가 더 많다는 것을 의미합니다. 총 사용자 수는 증가했지만 이는 특히 프로토콜에 새로운 주소가 추가되었기 때문입니다.

유동성 공급자에게 지속적으로 SUSHI를 수여하면서 유동성은 XNUMX월에 프로토콜이 출시된 이후로 강력하게 유지되었습니다. 이번 달에 Ethereum의 Sushiswap과 Polygon의 Sushiswap의 거래량/유동성 비율을 확인하십시오.

이더리움의 유동성 1달러마다 Sushi는 거래량 2달러를 보았습니다. Polygon의 유동성 1달러마다 Sushi는 Polygon의 거래량 2달러를 보았습니다. 효율성이 높아짐에 따라 Uniswap v3는 이번 달에 20억 달러의 유동성과 2억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 이는 거래량 $1당 10$의 유동성으로 Uniswap v3 대 Sushiswap에서 달러당 효율성과 사용량이 증가했음을 보여줍니다.

SUSHI 공급 역학

유통되는 SUSHI 중 약 40%가 xSUSHI로 스테이킹되어 거래 수수료로 수익을 얻습니다. 나머지 스시는 지갑의 온체인(37%) 또는 중앙 집중식 거래소(23%)에 보관됩니다.

프로젝트 시작 이후 유동성 공급자에게 수여된 SUSHI 토큰에는 가득 기간이 주어졌습니다. 1/3은 자동으로 가득되었고 나머지 2/3는 6개월 후에 계속 가득되었습니다. 2021년 2월부터 이 베스팅 일정은 모든 보상의 즉각적인 베스팅을 위해 제거되었습니다. 3/XNUMX 보상의 가득이 시작되는 기간부터 교환 잔액이 증가하는 것을 볼 수 있습니다.

2020년과 1년 2021분기의 가득 보상은 올해 XNUMX월까지 여전히 적극적으로 가득됩니다. XNUMX월/XNUMX월이 지나면 이러한 추가 SUSHI 보상은 완전히 소멸됩니다. 그때까지는 초기 유동성 공급자에게 이러한 보상이 유동적이기 때문에 추가적인 매도 압력이 남아 있습니다.

다른 스시 제품에서는 상대적으로 덜 채택된 것을 볼 수 있습니다. 카시 대출은 주로 롱테일 대출 시장을 지원합니다. 그들의 주요 경쟁은 계속해서 Aave의 Rari Capital의 Fuse, Cream 및 대체 시장입니다. 세 가지 중 Cream과 Aave의 롱테일 제품은 채택률이 상당히 낮은 반면 Fuse는 소규모 커뮤니티와 협력하여 성공을 거두었습니다.

Kashi의 성공은 Cream 및 Aave와 유사했으며 롱테일 시장은 일반적으로 수요가 낮은 제품으로 남아 있습니다. AMM 유동성에 대한 소규모 프로젝트와의 파트너 관계가 더 작은 프로젝트 토큰 쌍으로 채택되도록 관리했다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

가장 큰 Kashi 유동성 쌍은 프로토콜 기본 xSUSHI를 위한 것입니다.

xSUSHI는 Aave 플랫폼에서 추가로 대여 및 대여할 수 있습니다. Aave의 xSUSHI 시장에는 약 175%의 차입 활용도와 함께 약 6억 XNUMX만 달러의 공급이 있습니다. 대출 기관은 xSUSHI를 담보로 사용하여 다른 자산을 빌리는 동안 xSUSHI를 모두 보유함으로써 계속해서 보상을 받습니다.

Sushi의 MISO 제품은 네덜란드 경매 메커니즘을 통한 사케 판매를 시작으로 몇 가지 흥미로운 경매를 주최했습니다. 그 이후로 그들은 9개의 경매를 추가로 진행했습니다. 여기에는 Yield Guild의 뜨거운 기대를 받고 있는 YGG 토큰, Axie Infinity 및 기타 곧 출시될 암호화 게임의 제작자가 포함됩니다. 판매는 30초 만에 끝났고 32명의 대규모 참가자가 12.5만 달러 상당의 YGG 토큰을 요구했습니다.

Sushiswap의 미래 – 트라이던트

이 경쟁적인 공간에서 지속적인 개발 추진력과 함께 최고 품질의 제품을 구축하는 것이 채택에 매우 중요합니다. 지난 주 Sushi는 차세대 AMM 제품인 코드명 Trident를 발표했습니다.

다가오는 출시에는 세 가지 새로운 유형의 풀이 있습니다.

• 하이브리드 풀: 단일 풀에서 최대 32개의 토큰. 동종 자산을 거래하십시오. 이 풀은 Curve의 스테이블 코인에 대한 유사 종류 풀과 유사하다고 생각할 수 있습니다.
• 집중 유동성 풀: 범위에 유동성을 추가하십시오. 이러한 기능은 Uniswap V3의 풀과 같습니다. 의심할 여지 없이 Sushi는 자본 효율성 증가의 성공을 보았고 자체 디자인을 추구했습니다.
• 가중치 풀: 다양한 가중치로 유동성을 추가합니다. 이러한 기능은 Balancer와 유사합니다. 예를 들어 기존의 80/20 디자인 대신 ETH/USDC의 가중치가 50/50인 풀을 만듭니다.

Sushi는 기본적으로 다양한 DEX 디자인 중 최고라고 생각하는 것을 자체 제품에 구축하고 있습니다. 그들은 Sushi를 모든 DeFi 요구 사항에 대한 원스톱 상점으로 만드는 도전을 두려워하지 않는 것 같습니다.

라우팅 엔진: 이러한 풀 유형 외에도 Sushi는 자체 라우팅 엔진을 구축하고 있습니다. 이것은 본질적으로 거래를 라우팅하고 거래자에 대한 가격 영향을 최소화하기 위해 다양한 풀 간에 거래를 분배하는 수집기 역할을 합니다. 그들은 다양한 풀 유형이 유동성을 분열시킬 것으로 예상하므로 최상의 스시 거래는 효율적인 라우팅과 가격 영향의 분할이 필요할 가능성이 큽니다.

프랜차이즈 풀:  플랫폼에 중앙 집중식 교환(CEX) 유동성을 온보딩하려는 시도. 프랜차이즈 풀은 CEX 사용자의 예금을 허용하므로 주문이 프로토콜에 의해 프랜차이즈된 CEX 유동성 풀에 대해 추가로 라우팅될 수 있습니다. 이러한 풀에는 화이트리스트 기능이 포함되어 CEX가 규정을 준수할 수 있습니다. 이 제품이 구현되는 방법에 대한 세부 정보는 아직 부족합니다.

맺음말

변동성이 암호화 토큰 가격으로 돌아가면서 사용량에 따른 펀더멘털이 상대적으로 부진한 상태를 유지하고 있습니다. 그러나 리스크 오프 환경에서도 DeFi 사용은 낮은 수익률에 대한 선호를 표현하는 시장과의 제품 적합성을 보여주지만 높은 안정성 자산을 가지고 있습니다. DEX 볼륨은 계속 감소하고 차용은 충분히 활용되지 않으며 사용자 성장은 계속 평평해집니다.

기본에 관계없이 Sushi와 같은 생태계의 구석구석은 DeFi 혁신의 범위와 잠재력을 밀어붙임으로써 제품과 기능을 계속 구축하고 있습니다. 스시 참고 사항:

• Sushiswap 거래량, 유동성 및 사용자는 여전히 조용하고 감소하고 있지만, 매년 성장과 제품 모멘텀은 여전히 ​​강력합니다.
• Polygon 생태계로의 확장으로 사이드체인의 거래량이 프로토콜 총 거래량의 20%를 차지합니다.
• 롱테일 자산에 대한 카시 대출은 채택이 제한적이지만 xSUSHI가 DeFi 생태계 전반에 걸쳐 담보로 사용하는 것은 매우 강력합니다.
• 미결제 $SUSHI 중 xSUSHI 비율은 합리적인 채택을 보여 순환 공급량의 40%를 차지합니다.
• 가득 찬 $SUSHI 보상의 높은 비율은 시간이 지남에 따라 거래소로 계속 전송되어 XNUMX월까지 토큰에 대한 판매측 압력을 잠재적으로 증가시킬 수 있습니다.

알파 발견

이것은 전주와 다가오는주의 가장 중요한 몇 가지 발전 사항을 간략하게 설명하는 주간 세그먼트입니다.

건축에 대한 열정은 가격이나 펀더멘털에 관계없이 계속됩니다.

• YGG 토큰은 미소 크라우드 세일로 출시됩니다. 논란이 된 판매는 단 30명의 참가자로 32초 만에 끝났다.
• Tokemak degensis 이벤트가 시작됩니다. 프로젝트 토큰인 TOKE의 판매가 시작되었으며 토큰에 대해 이미 19만 달러가 투입되었습니다. 이 프로젝트는 DeFi 전반에 걸쳐 자동화된 유동성 위치를 추적합니다.
• MakerDAO는 탈중앙화. DAO는 프로토콜의 제어권을 커뮤니티/DAO에 넘기고 CEO Rune Christensen이 물러날 계획이므로 완전히 탈중앙화되고 있습니다.
• Opyn, 포인트 앤 클릭 옵션 설정인 Ziku 출시. Ziku를 사용하면 거래자가 복잡한 옵션 포지션을 지정하는 방법을 알 필요 없이 정교한 옵션 포지션을 가리키고 클릭할 수 있습니다. 옵션은 여전히 ​​매우 적은 계약으로 제한되어 있습니다.
• Thorchain은 두 번째 익스플로잇을 봅니다. 8만 달러. Thorchain은 이전에 신속하고 적대적인 환경에서 구축에 대한 관심을 표명했으며 이러한 혁신에 내재된 위험을 생성합니다. 이렇게 과거 논란을 밀어붙이고 계속 쌓아가는 팀들은 종종 그 공간에서 스스로를 굳건히 한다.
• Uniswap은 사용자의 위험을 이유로 토큰 목록을 제한합니다.. Uniswap 프론트 엔드에서 제거된 토큰 목록에는 규제 기관과 Uniswap이 일치할 가능성이 있는 여러 파생 상품이 포함되어 있습니다. 이 움직임은 참가자들이 스마트 계약의 무신뢰성 대 프론트 엔드 제품의 신뢰하는 특성과 씨름하는 DeFi의 흥미로운 지점을 표시합니다.
• KeeperDAO는 많은 기대를 모은 금고를 출시합니다.. Compound의 포지션을 지원하는 KeeperDAO의 청산 보호. 사용자는 이 과정에서 ROOK 보상을 추가로 받습니다. 새로운 인센티브를 기반으로 하는 새로운 제품 아이디어.
• 암호 연구원 Hasu는 MEV에 대해 @MEVIntern과 토론했습니다. 이것은 숙련된 MEV 검색자가 이 미묘한 주제에 대해 더 우수하고 투명한 토론을 한 것 중 하나입니다. (LINK).

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면책 조항 :이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 제공 목적으로 만 제공됩니다. 여기에 제공된 정보에 근거한 투자 결정은 없으며 귀하는 자신의 투자 결정에 대해 전적으로 책임을집니다.

출처: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-exploring-the-sushi-ecosystem/