SEC에 대한 그레이 스케일 소송, GBTC 인질 위기 확대

그레이스케일 인베스트먼트(Greyscale Investments)는 수요일 저녁 SEC를 상대로 소송을 제기했다. 회사는 이번 조치가 GBTC를 괴롭히는 극적인 가격 할인을 해결할 것이라고 주장합니다.

그레이스케일 소송은 놀라운 일이 아닙니다. 이전에 회사에서 공개적으로 전신 SEC가 회사의 신청을 거부한 경우 법적 조치를 취하려는 의도. 올해 초, 이 회사는 행정 절차법(Administrative Procedures Act) 청구를 제출하여 대응할 의사를 밝혔고 돈 비렐리(Don Virelli) 전 미국 법무장관을 유지하여 노력을 이끌었습니다.

법정에 출두하겠다는 위협을 선의로 만드는 것은 대치의 확대 회사의 리더십(간접적으로 모회사와 CoinDesk 소유주: Digital Currency Group)과 SEC 회장 Gary Gensler 사이. 공개적으로 Gensler는 유지 비트코인(BTC)도 예외는 아니지만 대부분의 암호화 생태계의 가치, 유용성 및 합법성에 대한 희미한 견해.

한편 그레이스케일의 CEO인 마이클 소넨샤인은 ETF 전환 전략에 대한 자신의 의지를 재차 강조했다. 진술 보도 자료에서 그와 회사는 "현물 비트코인 ​​ETF가 미국 시장에 출시되는 것을 계속 거부하기로 한 SEC의 결정에 깊은 실망과 격렬한 동의를 하지 않는다"고 밝혔습니다.

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그레이스케일 소송 대치: 양측

이 문제와 현재 법원 소송에서 두 당사자는 당면한 문제에 대해 완전히 다른 입장을 취하고 있습니다.

SEC 위치:

• 에 대한 광범위한 가능성과 입증된 예가 모두 존재합니다. 비트코인 가격의 시장 조작.
• 비트코인 기반 금융 상품은 정보를 공유하고 규제 당국이 중앙에서 모니터링하는 "충분한 규모의" 거래소와 함께 제공되는 기관 감독 및 모니터링이 부족합니다.
• 그레이스케일의 신청서 제출은 다음을 입증하지 못했습니다.
  • 조작, 워시 트레이딩, 해킹 등의 우려로부터 투자자를 보호하기 위해 적절한 조치를 취하고 있습니다.
  • 비트코인 시장은 추가적인 보호가 필요하지 않습니다.

그레이스케일 위치:

• ETF로 전환하는 것은 신탁이 보유한 비트코인의 순자산가치(NAV)와 관련하여 신탁의 주식이 거래되는 심각한 할인에 대한 최상의 솔루션입니다.
• 전환을 승인하지 않음으로써 투자자 자본이 GBTC로 흘러가지 않도록 "잠금" 책임이 있는 것은 SEC입니다. 투자자에게 피해를 주는 행위.
• 비트코인 시장, GBTC 및 NYSE Arca(제안된 ETF가 거래되는 거래소)는 투자자의 안전과 질서 있는 시장 운영을 보장하기 위해 적절한 통제, 모니터링 및 영향력을 행사했습니다.
• 미국 대중의 외침은 압도적으로 Greyscale의 ETF 계획에 찬성하며 이를 허용하지 않으면 대중에게 위험과 해를 끼칠 수 있습니다.

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모두가 원하기 때문에 비용이 더 많이 듭니다.

Greyscale과 그 투자자들의 중심 관심사는 "NAV 할인"으로 알려진 것입니다. 이는 GBTC 주식의 가치와 포함된 비트코인의 가치를 분리하는 것입니다. 

펀드가 존재하는 대부분의 기간 동안 시중에 나와 있는 것과 같은 유일한 상품이었고 GBTC가 공인 투자자에게 비공개 판매를 통해 생성한 공급보다 수요가 훨씬 많았습니다. 이러한 유형의 주식 판매를 제한하는 6-12개월의 락업 기간을 준수하더라도 Greyscale에서 액면가로 GBTC를 구매하는 개인 구매자는 공개 시장에서 재판매할 것으로 기대할 수 있습니다. 종종 40%를 초과하는 보험료. 물론 이것은 액면가로 상환하는 것보다 훨씬 더 나은 선택이었습니다.

2016년에 SEC는 GBTC(당시 The Bitcoin Trust로 불림)와 그 계열사 중개인인 Genesis를 추적했습니다. 위반 규정 M - 이와 같은 비 ETF 펀드가 신탁 주식을 동시에 판매 및 상환하는 것을 금지합니다. "무과실" 합의에 따라 이 신탁은 GBTC 주식을 비트코인으로 환매하는 것을 중단하여 투자자가 공개 시장을 사용하여 투자를 현금화하도록 요구했습니다. 

GBTC 주식의 시장 가격은 표시된 비트코인의 액면가를 초과했지만, 건전한 차익거래 기회 존재: 투자자는 BTC를 빌려서 GBTC 주식을 액면가로 수령하고 필요한 잠금 기간 후에 주식을 매각하여 대출금을 상환하고 큰 차익을 얻을 수 있었습니다.

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아무도 필요하지 않으므로 비용이 적게 듭니다.

2020년 말, 시장 가격이 폭발했고 비트코인과 GBTC에 대한 수요가 급증했습니다. 엄청난 액수가 그레이스케일로 흘러들어갔습니다. 그들은 신뢰 내에서 증가하는 비트코인 ​​풀을 반영하기 위해 엄청난 수의 주식을 만들고 발행했습니다. 

그러나 2021년 XNUMX월에는 여러 대체 제품이 시작, 투자자에게 동일한 비트코인 ​​지원 주식에 대한 액세스를 제공하지만 잠금 기간이나 Greyscale이 부과하는 막대한 2% 펀드 관리 수수료가 없습니다. 언제든지 액면가로 직접 주식을 상환할 수 있는 기능은 이러한 제품이 자연스럽게 비트코인 ​​가격을 추적한다는 것을 의미했습니다. 큰 할인이나 프리미엄 없이.

곧 수요가 급감했고 이에 따라 BTC의 시장 가격도 하락했습니다. GBTC의 재판매에 대한 프리미엄을 제공하는 대신, 신탁에 주식을 보유하고 있는 사람은 GBTC를 무기한 보유하거나 공개 시장에서 할인된 가격으로 판매할 가능성에 직면했습니다. 최근에는 할인율이 30% 수준으로 떨어졌습니다.

이것은 회색조 포장의 비트코인이 BTC보다 훨씬 적은 가치 거래소에서 직접 구매했습니다. 투자자들은 손실 거래에 갇혀 있었습니다. 이제 비트코인 ​​가격이 $20 미만으로 튀는 상황에서 GBTC를 보유하는 것은 포트폴리오에 있어 훨씬 더 나쁜 제안입니다.

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조작된 인질 상황

회사는 그레이스케일 소송을 마치 최후의 방어선 투자자를 위해 SEC의 변덕스러운 행동으로부터 투자자를 보호하기 위해 사건을 연방 법원으로 승격했습니다. 회사는 절대적으로 거대한 규제 기관, 학계, 투자자 및 대중에게 ETF로의 전환이 안전하고 합리적이며 필요하다는 것을 납득시키기 위한 로비 및 PR 캠페인.

GBTC가 증폭하려는 메시지는 분명합니다. 사이트의 최근 게시물에 명시된 바와 같이: "GBTC를 현물 비트코인 ​​ETF로 전환하는 것은 투자자에게 최고의 옵션으로 남아 있습니다. 할인을 효과적으로 제거하고 주식이 비트코인 ​​가격을 추적하게 할 것입니다."

흥미롭게도 이 회사는 ETF 전환이 NAV 문제에 대한 심각한 할인 문제를 해결할 수 있는 유일한 방법이 아니라는 사실에 대해 일관되게 밝히지 않고 있습니다. 

그레이 스케일 소송은 잘못된 이분법을 의미합니다.

그레이스케일 소송 또는 투자자가 처리하지 않음 통신 GBTC는 현재 판매를 위한 새로운 GBTC 주식을 제공하지 않으므로 규정 M이 반드시 상환 프로그램을 구현하는 것을 방해해서는 안 됩니다. 물론 그렇게 하면 모든 GBTC 주식을 GBTC로 액면가로 상환할 수 있음을 의미합니다. NAV 할인을 종료하고 현금 가치를 "잠금 해제"합니다. 그레이스케일은 SEC가 펀드에 "고정"한다고 비난합니다. 

Greyscale은 현재 투자자의 곤경에 대해 SEC를 비난하는 압력 캠페인을 시작하는 동시에 할인을 유지하기로 선택하는 것으로 보입니다. GBTC의 대규모 자산 풀의 2% 관리 수수료가 Greyscale의 ETF-or-bust 거짓 이분법에서 어떤 역할을 하는지 궁금해하는 사람은 용서받을 수 있습니다. 상환이 없다는 것은 NAV 수정이 없음을 의미합니다. 또한 경쟁업체의 저렴한 자금으로 대규모 유출이 발생하지 않음을 의미합니다.

모회사인 DCG가 지속적으로 승인 공개 시장에서 GBTC 주식을 구매하기 위해 자체적으로. 이 주식이 소유자에 의해 손실로 판매되고 DCG가 할인된 가격에 구입한 다음 ETF가 승인되면 즉시 액면가로 증가할 것이라는 점을 감안할 때 XNUMX% 소유 자회사인 Greyscale이 기꺼이 그렇게 하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. SEC와 강경하게 싸우다 그들의 길을 얻기 위해.

그러나 투자자 보호가 정말 동기가 될까요?

이 이야기와 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트에 대한 향후 심층 분석에 대한 자세한 내용은 곧 다시 확인하십시오.

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