Week Onchain 뉴스레터(1년 2022주차)
독자 여러분 새해 복 많이 받으십시오. Glassnode 팀은 연휴 기간 동안 안전하고 행복한 휴식을 취하시길 바랍니다. 또한 비트코인의 생일을 축하합니다. XNUMX년 전 사토시 나카모토는 타임스탬프로 코인베이스 트랜잭션에 인코딩된 다음 메시지와 함께 첫 번째 비트코인 블록을 채굴했습니다.
Times 03 / Jan / 2009 총재, 은행을위한 두 번째 구제 금융 직전
2021년이 끝나감에 따라 비트코인 시장의 활동도 감소하여 거래량이 줄어들고 가격이 다소 횡보했습니다. 가격은 51,654월 말 이후로 같은 범위에서 계속 거래되어 이번 주 최고 $46,197와 최저 $XNUMX 사이를 오갔습니다.
많은 온체인 메트릭에서 공급 역학의 완만한 강세에도 불구하고 일반적으로 활동이 부족합니다. 코인은 점점 더 유동성이 없고 휴면 상태인 지갑으로 계속 이동하는 반면 투자자 수익성과 주기적인 지표는 더 약세 그림을 그립니다. 강세 신호와 약세 신호의 균형이 가까우면 2022년 초에 대한 우리의 기대는 계속해서 횡보할 가능성이 있습니다.
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온체인 활동은 여전히 부진
이 뉴스레터에서 평가할 첫 번째 메트릭 세트는 온체인에서 발생하는 활동과 관련이 있습니다. 일반적으로 강세 모멘텀은 일반적으로 코인을 구매, 판매 및 새 소유자에게 이전함에 따라 블록 공간에 대한 수요 증가를 동반합니다. 반대로 약세 추세에서는 일반적으로 새로운 지갑이 줄어들고 거래 수요가 감소하며 네트워크 활용도가 낮아집니다.
잔고가 7.462이 아닌 지갑 주소의 수는 비트코인에 대한 장기 수요를 평가하는 데 사용할 수 있는 지표입니다. 작년에 23.2만 1.415개의 비제로 잔액 지갑이 네트워크에 추가되어 전년 대비 18.9% 성장했습니다. 이 중 XNUMXM은 XNUMX월 ATH 이후 추가되었으며, 이는 연간 총계의 XNUMX%입니다.
39.6이 아닌 주소의 현재 ATH 40만 개는 2017년 강세장 말에 설정된 최고치보다 XNUMX% 높으며, 이는 사용자 기반 성장이 지난 XNUMX년 동안 지속되었음을 나타냅니다.
일일 활동과 관련하여 활성 온체인 엔티티의 수가 마침내 275/일 이상을 돌파했음을 알 수 있습니다. 아래 차트는 관찰 가능하고 상승하는 '약세장 채널'을 빨간색으로 강조 표시합니다. 이는 가격이 하락하고 상대적 관심이 낮은 기간 동안 네트워크 사용자가 지속적으로 증가함을 보여줍니다.
2017년과 2020-21년 강세장 모두 이 채널에 비해 훨씬 더 많은 온체인 활동이 있는 것으로 나타났습니다. 그러나 현 체제는 2019년 XNUMX월부터 XNUMX월까지 발생한 '미니불'에 더 가깝다고 볼 수 있다. 이 두 기간은 깊은 조정과 광범위한 항복 사건을 따랐다는 점에서 유사하지만 이후의 랠리는 충분한 모멘텀을 창출하지 못했다. 전체 규모의 강세장을 위해.
2019년의 랠리는 결국 2020년 XNUMX월에 최종 항복이 발생할 때까지 XNUMX개월 동안의 횡보 거래 범위로 정점에 달했습니다.
거래 수는 2017년과 2020-21년의 강세장이 뚜렷하게 두드러지는 유사한 그림을 그리며 하루에 300건 이상의 거래가 정점에 도달했습니다. 2019년 2021월-XNUMX월과 XNUMX년 XNUMX월 이후 현재 시장 사이에서 유사점을 다시 찾을 수 있습니다. 두 경우 모두 초기 활동 폭발이 가격 상승을 지원했지만 거래 수와 가격 롤오버로 의미 있는 모멘텀을 유지하는 데 실패했습니다.
Bitcoin 블록 공간에 대한 수요가 추가로 확장될 때까지 가격 조치는 다소 사건이 없고 거시적 규모에서 횡보할 것으로 합리적으로 예상할 수 있습니다.
2019년과 2021-22년 기간 사이의 시장 구조의 근본적인 차이점을 주목할 가치가 있습니다. 2019년 XNUMX월-XNUMX월 랠리는 주로 PlusToken 폰지 계획으로 인한 현물 BTC 수요와 선물 시장의 움직임이 줄어들면서 여러 번의 공매도 압박과 관련이 있습니다. 현재 시장은 XNUMX월과 XNUMX월 저점에서 큰 축적 이후 강력한 랠리로 가장 잘 설명됩니다. 이 랠리는 거시경제적 불확실성과 인플레이션 우려가 모두 시장에 파고들고 무역 회사들이 연말 이익을 고정하려고 했기 때문에 매우 강력한 XNUMX월 이후에 매각되었습니다.
기초 공급은 여전히 건설적
약세 시장의 특징 중 하나는 실제로 공급 역학의 건설적인 기반입니다. 위의 온체인 활동은 소매 및 시장 관광객의 수요가 상당히 적음을 나타내지만 코인 휴면 상태는 여전히 인상적이며 더 똑똑하고 인내심 있는 돈이 더 많이 축적된다는 징후는 그대로 남아 있습니다.
2020년 1월은 비트코인이 이전 주기인 $2021 ATH를 깨고 20월에 $64 이상에 도달함에 따라 XNUMX년 XNUMX분기에 매우 강력한 가격 성능을 위한 출시 지점이었습니다.
공급 마지막 활성 1y+ 메트릭을 보면 2020년 후반에 축적된 코인의 상당 부분이 현재까지 사용되지 않은 상태로 남아 있음을 알 수 있습니다. 2021년 682월 이후로 1개 이상의 BTC가 3.3년 이상 연령대로 마이그레이션되었으며 이는 순환 코인 공급량의 57%를 차지합니다. 현재 코인 공급량의 1% 이상이 51.5년 이상 경과했으며, 이는 2019년 XNUMX월 강세 충동 당시의 XNUMX%에 해당합니다.
2021년이 얼마나 변동성이 높았는지 감안할 때 이러한 가속화와 전체에 걸쳐 보유된 코인의 많은 비율을 보는 것은 상당히 주목할 만합니다.
LTH(장기 보유자) 공급도 XNUMX월과 XNUMX월에 쌍둥이 ATH에 이어 매우 완만하게 분배된 후 안정기에 접어들었습니다. 이것은 LTH가 지출을 늦추고 이 가격의 HODLer 또는 구매자가 될 가능성이 더 높음을 의미합니다. 이것은 시장 확신에 대한 또 다른 건설적인 견해를 제공합니다.
LTH는 150월 이후 약 1.11 BTC를 사용했으며 이는 전체 보유 잔액의 2021%에 불과합니다. 이 기간 동안 예리하고 지속적인 조정을 감안할 때 지출 둔화는 주목할 만합니다. 이것은 또한 2.42년의 대규모 축적 단계를 따른다는 점에 유의하십시오. 22.1월 이후에 XNUMX만 BTC가 LTH 지갑으로 이동하여 잔액이 XNUMX% 증가했습니다.
우리는 또한 시장이 축적(더 비유동적) 또는 분배(더 유동적) 상태인지 여부와 같은 현재 코인 공급 역학의 보다 즉각적인 측정으로서 코인 유동성을 평가할 수 있습니다.
Supply Last Active 및 Long-Term Holder Supply 메트릭이 시간을 기본 입력(코인 에이지 또는 수명)으로 사용하는 경우 Liquid 및 Illiquid 메트릭은 지갑 지출 휴리스틱(여기에서 우리의 방법론을 참조하십시오). 코인이 지출 이력이 없는 지갑으로 이동되면 비유동성으로 분류됩니다(예: 달러 비용 평균 전략을 실행하는 HODLer). 반대로 매우 정기적으로 지출하는 지갑(예: 데이 트레이더 또는 거래소 핫월렛)은 유동적이거나 유동성이 높은 것으로 분류됩니다.
아래에서 2021년 마지막 몇 달 동안 가격이 수정되었음에도 불구하고 Liquid에서 Illiquid 지갑으로 코인이 가속화되었음을 알 수 있습니다. 50월까지 코인은 월 100에서 XNUMX BTC 사이의 비율로 점점 더 비유동성인 지갑으로 이동하여 더 많은 축적 가능성이 높아졌습니다.
순으로 Illiquid 공급(파란색)이 결합된 Liquid 및 High Liquid 공급(분홍색)을 희생시키면서 더 높게 가속되었음을 알 수 있습니다. 일리퀴드 코인은 현재 전체 공급량의 76%를 차지하며, 가격과 가시적인 상관관계가 있는 것으로 볼 수 있습니다. 현재 상황은 약세에서 중립으로의 가격 조치와 비교하여 건설적인 온체인 공급 역학으로 보이는 것 사이의 차이를 나타냅니다.
마지막으로 장기적인 거시적 추세에서 우리는 Liveliness 메트릭 내에서 합류를 볼 수 있습니다. 활기는 코인 데이 생성의 상대적 성장과 순환 코인 공급에서 파괴된 코인 데이를 반영합니다. 더 많은 코인 데이가 생성되는 곳에서 더 많은 휴면 및 HODLing이 발생하고 Liveliness는 낮아지는 경향(파란색)이 됩니다. 반대로, 특히 오래된 손에 의한 분배는 생성된 것보다 파괴된 코인 데이가 더 많고 활기가 더 높은 경향(분홍색)이 될 것입니다.
가격이 조정되더라도 활기는 강한 하락세에 있는 것으로 보입니다. 이것은 약세 시장과 축적 기간의 전형이며, 이는 강세를 보이는 약세.
단기 보유자 고통
인내심이 많은 스마트 머니에 대한 공급 역학은 건설적인 것처럼 보이지만 현재 보유 자산이 물에 잠긴 시장의 큰 부문이 남아 있습니다. 장기 보유자들이 점점 더 확신을 갖고 있는 것처럼 보이지만 가격은 단기 보유자들의 온체인 비용 기준 아래에서 거래되고 있습니다. 이들은 매도 압력을 가하고 시장 회복에 부담을 줄 가능성이 가장 높은 코인입니다.
실현 가격은 비트코인의 '가치 저장'을 반영하고 비용 기준의 추정치를 반영하여 각 코인이 온체인에서 마지막으로 소비된 시간에 각 코인을 평가하는 메트릭입니다. 아래 차트는 세 집단의 실현 가격을 보여줍니다.
- 단기 보유자(분홍색): 현재 $51.4k에 거래되고 있습니다. 즉, 이 집단은 총체적으로 투자가 수중 상태이며 매도측 저항을 생성할 가능성이 가장 높습니다.
- 종합 시장(주황색): 전체 시장의 실현 가격은 현재 $24.4k에 거래되고 있습니다. 일반적으로 실현 가격은 신뢰할 수 있는 가격 지원과 약세장을 제공하지만 가격이 이 수준에 도달하는 것이 이상적이지는 않습니다.
- 장기 보유자(파란색): 17.7년 H1에 더 높은 가격으로 축적된 코인이 사용되지 않은 상태로 유지되면서 급등한 후 현재 $2021k에 거래되고 있습니다. 이 메트릭은 시간이 지남에 따라 더 높은 하한 값에서 Bitcoin을 평가하는 LTH의 시각적 관찰로 간주될 수 있습니다.
단기 보유자 집단의 경우 STH-MVRV 지표는 과거 약세 기간과 비교하여 현재 수중 통증의 규모를 보여줍니다. STH-MVRV는 현재 1.0 아래에서 거래되고 있습니다. 불행히도 2017년 이후 단기 이벤트 기간이 거의 없는 이벤트입니다. 2018년, 2019년 및 2021년 중반의 약세 기간은 모두 STH-MVRV 값이 1의 저항으로 작용하면서 STH가 지속적으로 수중에서 나타났습니다.
심리적으로 이것은 새로운 구매자가 '돈을 돌려받는 것'을 나타내며, 이는 51.4만 달러를 주시해야 할 핵심 수준입니다.
