단기적 고통, 그러나 장기적 이득? PlatoBlockchain 데이터 인텔리전스. 수직 검색. 일체 포함.

단기적 고통, 그러나 장기적 이득?

단기적 고통, 그러나 장기적 이득?

비트코인 투자자들은 가격이 잠시 $40 아래로 다시 거래되어 41,446월 랠리를 완전히 되돌리면서 또 다른 약한 주를 이겨냈습니다. 가격은 주초 $38,729의 최고점을 기록했으며, 그 후 $XNUMX의 새로운 지역 최저치를 기록했습니다.

비트코인 시장은 수많은 거시적 역풍에 맞서 심각하거나 지속적인 입찰을 받기 위해 고군분투한 전통적인 주식 시장과 강한 상관 관계를 유지하고 있습니다. 현재의 광범위한 시장 환경은 다양한 상품 시장이 새로운 최고치를 경신하고, 채권 수익률이 훨씬 더 높게 거래되고, 공급망 붕괴와 헤드라인 인플레이션이 계속 악화되는 것처럼 보이는 등 급격한 변화 중 하나입니다. 비교적 새롭고 전 세계적으로 거래되며 지속적으로 활성화되는 시장으로서 비트코인 ​​가격이 종종 매우 광범위한 시장 세력에 반응하는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

많은 시장 부문에서 정보를 흡수하는 것은 매우 어렵습니다. 그러나 Bitcoin을 광범위한 시장의 힘에 점점 더 반응하는 것으로 보이는 자산으로 간주한다면 보유 행동에 대한 연구는 다른 시장 참가자의 투자 결정과 감정에 대해 다소 정제된 관점을 제공할 수 있습니다.

이번 호에서는 두 가지 중요한 비트코인 ​​보유자 집단에 대해 자세히 알아볼 것입니다. 우리가 정의한 코인을 소비할 통계적 가능성을 기반으로 합니다. 장기 및 단기 보유자. 이 두 그룹을 분석함으로써 우리는 보유 패턴, 항복 가능성, 그리고 그들의 총체적 행동 연구를 통해 위험과 기회를 식별할 수 있는지 여부를 식별할 수 있습니다.

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투자자 가치 영역

지난 몇 개의 뉴스레터 에디션에서 우리는 비트코인의 $35~$42 가격대가 이 가격대에서 많은 수의 코인이 손을 바꾸는 것과 함께 상당한 투자자 수요 유입을 어떻게 보았는지 살펴보았습니다. 우리가 아직 보지 못한 것은 충동에 따라 이 범위를 벗어나려는 수요의 증가로 인해 시장에서 계속 중력의 원천으로 작용하고 있습니다.

처음 두 차트에서 우리는 33월 22일에 설정한 $XNUMX 최저 가격과 오늘 사이에 코인 공급의 가격 분포가 어떻게 변했는지 살펴볼 것입니다.

현재 최저 가격인 $33은 22월 2.5일에 설정되어 22월 초에 설정한 ATH에서 35개월 간의 가격 하락을 일시 중지했습니다. 63월 XNUMX일에 비트코인 ​​공급이 마지막으로 거래된 가격 범위는 $XNUMX에서 $XNUMX 사이에 비교적 잘 분포되어 있었습니다(기술 분석에서 이것을 온체인 볼륨 프로필로 생각하십시오).

이것은 BTC에 대한 수요가 상승(XNUMX월-XNUMX월)과 하락(XNUMX-XNUMX월) 모두에 대해 상대적으로 일관된 수요가 있음을 보여줍니다.

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이(파란색)을 현재 코인 가격 분포와 비교하면 다음 통찰력을 확인할 수 있습니다.

  • $38 ~ $45 사이에 많은 양의 코인 공급이 재축적되었습니다., 현재 시장 통합의 기본 가격 범위입니다.
  • 파란색 : 22월 2.5일의 볼륨 프로필의 대부분은 그대로 유지됩니다. 추가 40개월의 횡보 강화에도 불구하고 시장의 상당 부분은 코인이 손실을 입은 경우에도 코인을 사용하고 판매하는 것을 꺼리는 것으로 보입니다. 이것은 가격에 민감하지 않은 HODLers가 $XNUMX 이상의 공급을 많이 보유하고 있음을 시사합니다.
  • 녹색 : $33 최저가 이후로 이익으로 재분배된 코인은 주로 딥 바이어($32 및 $36)와 $60~$3 가격대에서 ~4 BTC의 상당한 양으로 나타납니다.
  • 빨간색 : XNUMX월 ATH 이후에 구매한 구매자가 하락이 끝나지 않았음을 깨닫고 하락하는 도중 손실을 깨달았기 때문에 손실을 입은 재분배 주머니가 발생했습니다.

전반적인 관찰 결과는 지난 2.5개월 동안 실현된 이익과 손실의 패턴이 투자자들이 계속해서 $35~$42 범위를 축적을 위한 가치 영역으로 보고 있음을 시사한다는 것입니다.

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단기 및 장기 보유자 사이의 임계값을 155일로 정의하며, 이는 작성 시점에서 XNUMX월 ATH 바로 뒤에 위치합니다. 간단히 말해서:

  • ATH 이후에 구매한 거의 모든 사람들은 단기 보유자입니다. 이 집단은 시장 변동성에 반응하여 코인을 사용할 가능성이 가장 높습니다.
  • ATH 이전에 구매한 거의 모든 사람들은 장기 보유자입니다. 이 집단은 다음 매크로 강세장을 예상하여 축적하는 것을 선호하며 코인을 사용할 가능성이 가장 낮습니다.

아래 차트는 LTH(파란색) 및 STH(빨간색) 코호트로 분류된 현재 볼륨 프로필을 보여줍니다. 우리는 다음과 같은 결론을 내릴 수 있습니다.

  • 단기 보유자(빨간색): $50에서 $60 사이에 거의 남아 있지 않아 대부분의 '최고 구매자'가 이미 항복했을 가능성이 큽니다. 반대로, 엄청난 양의 새로운 STH 수요가 $38에서 $50 사이에 모여 있어 투자자들이 이 가격대(신규 구매자)에서 계속 가치를 볼 수 있음을 확인시켜줍니다.
  • 장기 보유자(파란색): LTH는 현재 코인 공급의 15.2%를 손실로 보유하고 있으며 60만 달러 이상의 가격에서도 코인을 보유하고 있습니다. 이 투자자들은 상당한 변동성을 이겨냈지만 여전히 유지하고 있습니다. 이것은 이러한 투자자들이 상대적으로 가격에 둔감하고 매도 압력을 가할 가능성이 가장 낮다는 개념을 뒷받침합니다.
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Glassnode 엔진룸의 미공개 메트릭

미실현 손실의 역사적 성장

이제 우리는 투자자들이 코인을 보유하는 다양한 가격대를 프로파일링했으므로 추가적인 매도 압력의 잠재적 위험 프로파일에 대해 더 깊이 파고들 수 있습니다. 아래 차트는 LTH(파란색)와 STH(빨간색)가 보유한 코인 중 손실을 입은 코인의 비율을 보여줍니다.

15.2% LTH : 15.0% STH가 거의 균등하게 분할되어 총 30.2%의 코인 공급이 손실되는 것을 볼 수 있습니다.

현재 시장 수익성은 2018년 또는 2020년 약세 시장보다 훨씬 더 좋습니다. 당시 LTH만 해도 코인 공급량의 35% 이상을 손실로 유지했습니다. 또한 가격에 덜 민감한 LTH(검은색 화살표)가 보유한 코인의 거시적 증가를 볼 수 있습니다. 이것은 축적과 LTH가 가치를 획득한 결과이며, 뒤따르는 가격 하락도 기꺼이 감수합니다.

그러나 우리는 2021년 XNUMX월-XNUMX월 기간과 비교할 때 시장 수익성이 더 나쁜 위치에 있다는 것을 알 수 있습니다. 특히 LTH는 이 기간에 비해 손실로 훨씬 더 많은 공급을 보유하고 있습니다.

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손실된 LTH 코인의 변화율에 대한 오실레이터(Z-스코어)를 구성할 수 있습니다. 여기서 우리는 시장의 수익성이 얼마나 빠르게 변화하고 있는지 확인하려고 합니다.

간단히 말해서 :

  • 이 오실레이터는 양수입니다. 많은 LTH 코인이 수익을 낼 때. 이는 LTH가 많이 축적된 후 가격이 랠리한 결과일 것입니다.
  • 이 오실레이터는 음수입니다. 많은 LTH 코인이 손실에 빠질 때. 이것은 가격 하락의 결과일 것이며 LTH는 조정에 의해 놀라움에 사로잡히게 될 것입니다.

우리가 볼 수 있는 것은 최근의 조정이 역사적으로 상당한 양의 LTH 코인을 미실현 손실로 몰아넣었다는 것입니다. 이것은 이제 수중 HODLing이 된 XNUMX월과 XNUMX월 사이의 구매 금액이 모든 시간 중 가장 중요하다는 것을 의미합니다.

이 수정으로 인해 많은 LTH가 오프사이드로 잡혔습니다. 이러한 높은 수치의 이전 사례는 일반적으로 마지막 단계의 약세장에 있었으며, 대부분은 최종 항복 사태가 발생하기 전에 발생했습니다.

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단기 보유자로 초점을 옮기면 유사한 패턴이 적용되는 것을 볼 수 있습니다. 2019월에 도달한 엄청난 양의 값은 XNUMX년 랠리와 매우 유사합니다. 이 랠리에서는 시장의 상당 부분이 비교적 짧은 기간에 수익성으로 돌아갔습니다(A).

두 경우(B)에서 뒤따른 것은 약세장이 끝났다고 믿었던 모든 구매자를 다시 미실현 손실로 몰아넣는 길고 고통스러운 하락이었습니다. 2019년과 현재의 약세장 추세는 역사적으로 이 지표에 의해 중요합니다.

이 연구에서 시사하는 바는 2021년 2022월과 XNUMX년 XNUMX월 사이에 활동했던 역사적으로 많은 투자자들이 시장 가격이 비용 기준 아래로 급락하여 비트코인 ​​공급이 새로운 손에 대규모로 재분배되는 것을 촉발했다는 것입니다.

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우리는 아직 항복했는가?

투자자 항복의 개념은 시장에서 널리 이해되고 논의되며 일반적으로 약세 시장 추세의 끝을 촉진합니다. 항복 이벤트는 일반적으로 시장에서 남아 있는 모든 약세를 효과적으로 소진시키는 완전하고 완전한 신뢰 상실, 대규모 매도 압력 및 대량 거래로 특징지어집니다.

지금까지 빠르게 요약하기 위해 다음을 설정했습니다.

  • 현재 $40 이상 구매한 코인을 보유하고 있는 대다수의 투자자는 장기 보유자(pre-ATH)이며 상당한 변동성을 견뎌 왔습니다. 이것은 그들이 가격에 민감하지 않고 매도 압력을 가할 가능성이 적다는 것을 암시합니다.
  • ATH 이후에 구매하고 $50 이상인 대부분의 단기 보유자는 이미 코인을 포기하고 재분배했습니다. 이 매도측은 대부분 소진되었습니다.
  • 투자자들은 계속해서 $35에서 $42 사이의 가치를 보고 있으며, 아직 더 높은(또는 더 낮은) 돌파 모멘텀이 부족하지만 이 지역에서 매우 건설적인 축적 추세를 유지하고 있습니다.
  • 이 수정 기간 동안 LTH 및 STH 코인이 모두 미실현 손실에 빠진 비율은 역사적으로 중요하여 Bitcoin 투자자의 자신감과 확신이 철저히 테스트되었음을 ​​나타냅니다.

문제는 시장이 이미 그토록 심각한 재정적 고통을 겪고 있는 상황에서 최종 항복을 촉발하기 위해 무엇이 필요한가 하는 것입니다.

단기 보유자 실현 한도(비용 기준, Z-Score)의 하락률을 보면 역사적 마진이 또 한 번 하락했음을 알 수 있습니다. STH 실현 손실 규모는 과거에 두 번만 비슷한 규모였으며, 둘 다 2018년 약세장의 최악의 단계에서 발생했습니다.

이 지표에 따르면 STH 항복은 이미 발생했으며 이는 2021년 29월 저점인 $XNUMX보다 XNUMX배 더 심각합니다.

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마지막으로 장기 보유자에 대해 동일한 연구를 수행할 때 훨씬 더 인상적인 것을 볼 수 있습니다. 장기 보유자가 실현한 가격(현재 $14.6k에 거래됨)이 하락한 정도는 역사상 가장 깊은 수준이며 동등하지 않습니다.

LTH 실현 한도가 감소할 수 있는 메커니즘은 세 가지뿐입니다.

  1. 많은 양의 코인이 155일 연령 임계값을 초과하고 있으며 집계보다 훨씬 낮은 취득 가격을 가지고 있습니다. 이것은 대량 축적 기간 후에 일반적입니다. 155일 임계값이 14.6월 ATH에 있다는 점을 감안할 때, 늦게 만기되는 코인은 $XNUMXk보다 훨씬 더 높은 비용 기반을 갖기 때문에 이 메커니즘은 주요 기여자가 될 수 없습니다.
  2. 기존 LTH가 잔액에 추가되고 있습니다. 개인 평균 비용 기준보다 낮은 가격으로 제공됩니다. 이것은 2021달러 이상의 비용 기반을 가진 40년 LTH 클래스에 대한 그럴듯한 메커니즘입니다. 그러나 이 메커니즘은 총 LTH 실현 가격이 $14.6k로 훨씬 낮기 때문에 약한 기여자입니다.
  3. 총액($14.6k)보다 훨씬 높은 비용 기준으로 보유된 LTH 보유 코인은 항복하고 있습니다. 그들은 LTH 집단을 떠나고 새로운 STH 구매자에게 코인을 재분배합니다. 이는 집계에서 고비용 기반 코인을 효과적으로 제거하여 훨씬 저렴한 비용 기반(예: 이전 주기의 코인)을 가진 코인에 더 많은 가중치를 부여합니다.

포인트 3은 현재의 조정에 놀랐던 많은 LTH가 이제 시장에서 굴복하여 $35에서 $42 사이의 가치를 보고 있는 구매자의 손에 들어갔다는 신호를 보내는 가장 가능성 있는 메커니즘입니다.

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요약 및 결론

비트코인 시장은 전 세계적으로 24시간 연중무휴로 거래되므로 거시경제 상황, 충격, 주식 및 채권과 같은 기존 자산과의 상관관계에 매우 민감하게 반응합니다. 현재 환경이 역풍을 맞고 있는 상황에서 비트코인 ​​시장 참여자의 온체인 분석은 반대 투자자 집단의 감정과 결정에 대한 통찰력을 제공할 수 있습니다.

지난 5개월 동안 우리가 본 것은 BTC의 소유권 구조를 크게 재편한 것으로 보이는 50% 이상의 수정입니다. $50 이상의 코인을 보유한 매우 많은 장기 보유자는 완전히 동요하지 않은 것처럼 보이지만 다른 사람들은 역사적으로 상당한 비율로 완전히 흔들리고 있습니다.

많은 투자자들이 시장의 완전하고 완전한 항복을 기다리고 있습니다. 이는 손실된 코인의 양과 약한 가격 구조를 감안할 때 가까울 것입니다. 그러나 표면적으로는 통계적으로 유의미한 방식으로 시장의 거대한 폭이 이미 항복한 것처럼 보이며 $35에서 $42 사이의 탄력적인 수요 유입이 조용히 이 매도 측면을 완전히 흡수했습니다.


제품 업데이트

메트릭 및 데이터에 대한 모든 제품 업데이트, 개선 사항 및 수동 업데이트는 우리의 변경 로그 참조하십시오.

  • 기능 출시: 이제 대시보드에서 워크벤치 차트를 사용할 수 있습니다.
  • 버그 수정: bybit 관련 선물 영구 메트릭을 수정했습니다. 이전에는 이를 선물과 무기한 계약으로 적절하게 나누지 않았습니다.
  • 언차티드 뉴스레터 에디션 #13 풀어 놓았다.

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면책 조항 :이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 제공 목적으로 만 제공됩니다. 여기에 제공된 정보에 근거한 투자 결정은 없으며 귀하는 자신의 투자 결정에 대해 전적으로 책임을집니다.

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